Titolo originale: "The Rainmakers of the Crypto Market"
Autore: TokenTerminal
Compilato da: Mars Finance, MK
introdurre
Questa newsletter si concentra sui protocolli che generano le commissioni più significative (incluse blockchain e applicazioni decentralizzate). I motivi principali per cui prestiamo attenzione a questi protocolli includono:
Quali protocolli gli utenti tendono a pagare per i servizi? Che tipi di servizi forniscono questi accordi e quali sono i loro modelli di business? Qual è l'importo totale effettivamente pagato dagli utenti? Quali segmenti di mercato specifici sono più popolari di altri? Esistono protocolli che dominano determinati segmenti di mercato? Analizzando un grafico dettagliato, faremo un tuffo nel dettaglio delle tendenze del settore nel mercato delle criptovalute.
Esploriamo in dettaglio!
1. Concentrati sui principali protocolli di ricarica della blockchain
I protocolli in questione includono: Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana, BNB Chain e Base.
La commissione principale proviene dalla blockchain universale
Tra i primi 20 protocolli, 5 sono blockchain di livello 1 (L1) e solo 1 è una blockchain di livello 2 (L2).
Ethereum ha registrato le commissioni più elevate negli ultimi 30 giorni, raggiungendo circa 180 milioni di dollari. Sebbene le commissioni di transazione medie di Base siano relativamente basse, circa 0,03 dollari (rispetto ai 4,5 dollari di Ethereum L1), Base è riuscita anche a entrare nella top 20 grazie alla maggiore attività degli utenti a livello L2.
Ad eccezione delle blockchain L1 e L2, tutti gli altri protocolli tra i primi 20 rientrano nella categoria della finanza decentralizzata (DeFi).
2. Protocolli tariffari top, con focus su Lido Finance e Jito
Protocolli chiave: Lido Finance e Jito.
Lido ha la generazione di commissioni più alta tra tutte le applicazioni crittografiche
Jito gestisce due diverse attività: Liquidity Staking (JitoSOL) e il mercato Maximize Extractable Value (MEV). Il primo è redditizio grazie alle commissioni di gestione basate sull'AUM, mentre il secondo è redditizio grazie ai suggerimenti MEV raccolti dai validatori soltanto).
Al contrario, Lido si concentra sullo staking di liquidità, guadagnando commissioni attraverso i premi di staking addebitati ai depositanti. Il Lido genera circa il doppio delle spese di Jito, ma Jito sta crescendo più rapidamente.
Lido ha 3,35 miliardi di dollari di beni impegnati in gestione, mentre Jito ha 160 milioni di dollari. Lido ha una capitalizzazione di mercato completamente diluita di 190 milioni di dollari, rispetto ai 250 milioni di dollari di Jito.
3. Accordo con commissioni elevate, incentrato sugli scambi decentralizzati (DEX)
Protocolli chiave: Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Uniswap Labs e GMX.
Uniswap DAO domina la categoria DEX con commissioni mensili che si avvicinano ai 100 milioni di dollari
Uniswap DAO ha il rendimento delle commissioni più alto nello spazio DEX. In particolare, Uniswap Labs è considerata un'entità indipendente che guadagna denaro addebitando agli utenti il collegamento al protocollo Uniswap utilizzando l'applicazione front-end ufficiale Uniswap Labs.
Rispetto ad altri DEX tra i primi 20, Uniswap DAO ha circa il doppio delle commissioni.
Essendo un DEX basato su Base, il rendimento delle commissioni di Aerodrome è il doppio di quello della blockchain L2 sottostante.
4. Protocolli a tariffa più alta, concentrandosi su MakerDAO ed Ethena
Protocolli chiave: MakerDAO ed Ethena.
Ethena ha il potenziale per superare MakerDAO in termini di commissioni
MakerDAO ed Ethena dominano lo spazio degli emittenti decentralizzati di stablecoin. I maggiori emittenti di stablecoin sul mercato, come Tether (USDT) e Circle (USDC), non sono inclusi perché le loro commissioni e ricavi sono generati principalmente fuori catena.
Il lancio di Ethena è previsto per novembre 2024, mentre MakerDAO era già online già a novembre 2017.
5. Contratto di addebito massimo, incentrato sul contratto di prestito
I protocolli in questione includono: Aave, Morpho, Compound e Venus.
Aave è il quarto generatore di commissioni più grande nello spazio delle criptovalute.
Nella categoria dei prestiti, Aave domina, con un divario di commissioni di 30 milioni di dollari tra lui e Morpho, al secondo posto.
Sebbene Compound e Aave siano stati entrambi lanciati nel 2020, Aave è riuscita a superare Compound in termini di prestiti attivi e generazione di commissioni.
Sebbene Aave sia leader nell’intero settore dei prestiti, Venus ha un chiaro vantaggio nel mercato dei prestiti della catena BNB, con circa il 90% delle commissioni attualmente provenienti dalle sue operazioni sulla catena BNB.
6. Accordo di tariffazione superiore;
Questa parte introduce principalmente la blockchain per la distribuzione delle applicazioni.
La maggior parte delle principali applicazioni a pagamento scelgono di distribuirle su più blockchain.
Nel settore delle criptovalute, la maggior parte delle 20 principali applicazioni a pagamento vengono distribuite su Ethereum (sia L1 che L2).
Vale la pena ricordare che gli emittenti di asset (come gli emittenti di stablecoin e i fornitori di pegni di liquidità) adottano per lo più la gestione a catena singola e i loro prodotti principali (stablecoin o LST) svolgono il ruolo di asset ponte su molteplici altre catene.
Tra le prime 20, Aerodrome è l'unica applicazione che parte dalla blockchain L2 (Base).
Domande frequenti
Quali sono le tariffe?
Le tariffe si riferiscono all'importo totale pagato dall'utente finale dei Servizi convenzionati.
Diversi settori di mercato hanno strutture tariffarie diverse, poiché i protocolli di ciascun settore hanno i propri modelli di business unici:
Blockchain L1 e L2 = riscuotono le commissioni di transazione vendendo spazio sui blocchi
Staking di liquidità = Guadagnare premi investendo le risorse promesse dagli utenti
Scambio (DEX, derivati) = scambio di asset attraverso commissioni di transazione
prestito = servizio di prestito mediante il quale vengono forniti interessi
Emittente stablecoin = Guadagna fornendo USD fruttiferi o investendo i depositi degli utenti
Gestione patrimoniale = Guadagnare reddito investendo i depositi degli utenti
Qual è la differenza tra spese e entrate?
I ricavi vengono calcolati in base al tasso di commissione concordato (%).
Questo tasso di addebito può variare dallo 0 al 100%.
Attualmente, Uniswap DAO e Bitcoin hanno un'adozione dello 0%, mentre quella di Ethereum è in genere intorno all'80%.
Qual è la differenza tra reddito e guadagno?
I guadagni si ottengono detraendo gli incentivi simbolici e le spese operative dalle entrate.
Gli incentivi dei token si riferiscono alla spesa del protocollo per l’acquisizione degli utenti, calcolata in base al valore in dollari del token nativo del protocollo.
Le spese operative comprendono gli investimenti umani e infrastrutturali nello sviluppo, nella manutenzione e nell'ottimizzazione del protocollo.
Tieni presente che la maggior parte dei protocolli non rivela le proprie commissioni operative sulla catena, motivo per cui molti protocolli non hanno ancora introdotto questa metrica.
Quando dovrebbero essere considerate le spese, i ricavi o i benefici?
Come regola generale, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulle commissioni nelle fasi iniziali di un protocollo, quando la monetizzazione non è ancora iniziata, e sui ricavi e/o benefici nelle fasi in cui la monetizzazione è già iniziata:
Fase iniziale: concentrarsi sulle spese, dimostrando che l'accordo ha clienti paganti.
Fase avanzata: concentrarsi sulle entrate, dimostrando che il protocollo è in grado di monetizzare i propri clienti paganti.
Fase di maturità: focus sui rendimenti, che riflette la capacità del protocollo di creare valore per i suoi possessori di token.
Allo stesso tempo, dovresti anche prestare attenzione ai seguenti rapporti:
Entrate/Commissioni = Idealmente, il protocollo di visualizzazione ha una maggiore influenza sul lato dell'offerta (LP) ed è in grado di addebitare commissioni più elevate.
Rendimento/Entrate = Idealmente, indica che il protocollo ha costi di acquisizione utenti e spese generali operative inferiori, consentendogli di trattenere una percentuale maggiore di entrate come entrate.