In generale, il governo degli Stati Uniti di solito non prevede grandi fluttuazioni economiche e pretende sempre di ottenere un “atterraggio morbido”. La Federal Reserve ha più volte sottolineato la necessità di abbassare i prezzi garantendo nel contempo che l’economia continui a crescere costantemente e mantenga un forte mercato del lavoro.

L’esperienza storica dimostra che la Fed non è mai riuscita a raggiungere questo obiettivo. Ogni volta che si profila una recessione, la Fed nega che stia accadendo finché non è già una realtà. L'attenzione della Fed non è solo sull'occupazione e sulle condizioni economiche, ma anche sul mantenimento dei tassi di interesse bassi, consentendo al governo federale di continuare a indebitarsi pesantemente a rendimenti più bassi. Con la crescita del debito federale, aumenta anche la pressione sulle banche centrali affinché mantengano o addirittura abbassino i tassi di interesse.

Tuttavia, la Fed è preoccupata per l’aumento dei prezzi, che potrebbe portare a instabilità politica. Quando l’aumento dei prezzi scatenerà l’insoddisfazione del pubblico, la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse, ma il Dipartimento del Tesoro spera che manterrà i tassi di interesse bassi per allentare la pressione fiscale, creando così un gioco.

A partire dalla recessione del 2001, nei media americani si è parlato spesso di “atterraggio morbido”. Ad esempio, nel luglio 2001, gli scrittori di Bloomberg iniziarono a discutere la possibilità di un “atterraggio morbido”. A metà del 2008, anche se la recessione era iniziata da diversi mesi, il presidente della Federal Reserve Ben Bernanke predisse un atterraggio morbido per l’economia. Invece di un atterraggio morbido, l’economia finì per cadere in recessione.

Negli ultimi 30 e più anni, i tagli dei tassi di interesse operati dalla Fed spesso non sono riusciti a evitare le recessioni e si sono verificati poco prima che la disoccupazione raggiungesse il picco. Ad esempio, dopo un forte taglio dei tassi di interesse nel 1990, l’economia entrò rapidamente in recessione nel 1991. Dopo l’inizio dei tagli dei tassi di interesse alla fine del 2000, il tasso di disoccupazione è aumentato rapidamente. Dopo che i tassi di interesse furono nuovamente tagliati nel 2007, anche il tasso di disoccupazione aumentò.

Nelle prime fasi dei tagli dei tassi di interesse, le recessioni economiche si sono verificate ripetutamente.

In sintesi, il modello operativo della Fed è il seguente: per paura di un’inflazione galoppante, la Fed alzerà i tassi di interesse target e “inasprirà” la politica monetaria. Nel processo, la Fed di solito insiste sul fatto che l’economia non subirà un declino, sostenendo che si sta raggiungendo un “atterraggio morbido”. Ma la realtà è che l’economia tende a indebolirsi in modo significativo. Di fronte ai problemi economici, la Federal Reserve ha nascosto la verità o ha commesso errori di giudizio. Alla fine, la Fed farà quello che ha fatto negli ultimi decenni: allentare la politica monetaria nella speranza di innescare un nuovo boom creando nuove bolle economiche.

In questo momento, mantenere bassi i tassi di interesse è più importante che mai. Negli ultimi quattro anni, il debito federale è passato da 23.000 miliardi di dollari a 34.000 miliardi di dollari, con un aumento di 11.000 miliardi di dollari. In un contesto in cui i tassi di interesse sono prossimi allo zero, questa situazione è gestibile. Tuttavia, quando il debito si combina con l’aumento dei tassi di interesse, i pagamenti degli interessi aumentano rapidamente e assorbono una quota sempre maggiore del bilancio federale. Se il governo lo gestisce male, potrebbe trovarsi ad affrontare una crisi del debito sovrano.

In effetti, i costi degli interessi sono più che raddoppiati dal 2021. Tuttavia, dobbiamo ancora vedere il pieno impatto dell’aumento del debito e dell’aumento dei tassi di interesse. Poiché il debito federale non viene esigibile in un’unica soluzione, negli anni passati i costi degli interessi sono stati contenuti. Tuttavia, con quasi 9mila miliardi di dollari di debito federale in scadenza nel 2024 e circa 2mila miliardi di dollari di nuovo debito in scadenza nel 2024, il governo federale ha bisogno di qualcuno che acquisti più di 10mila miliardi di dollari di debito federale. Per evitare un ulteriore aumento dei tassi di interesse, la Federal Reserve potrebbe dover intervenire sul mercato e acquistare ingenti quantità di debito per ridurre i rendimenti.

In altre parole, indipendentemente dal fatto che l’inflazione dei prezzi raggiunga o meno l’obiettivo del 2%, la Fed potrebbe dover attuare nuovi tagli dei tassi di interesse e affermare che gli aumenti dei prezzi hanno raggiunto il “target”.

Il mercato sarà in crisi in quel momento come prima? Guarda mentre cammini.