Analisi delle opzioni di investimento ETH e L2

1. Tendenze storiche del mercato

Sebbene il numero di progetti L2 sia aumentato, dalla Figura 1 si può vedere che la valutazione totale completamente diluita (FDV) di L2 in percentuale di ETH non è aumentata in modo significativo, ma si è ridotta. Inoltre, con l’emergere di più L2, il TVL (Total Locked Value) del sistema ETH non è aumentato contemporaneamente, ma ha causato la frammentazione del mercato e una liquidità insufficiente.

2. Valutazione del valore ed efficienza dei costi

Attualmente, il FDV totale dei token L2 tradizionali è di circa 40 miliardi di dollari e le sue commissioni annualizzate raggiungono i 40 milioni di dollari, formando un multiplo di valutazione fino a 1.000 volte. Ciò è in netto contrasto con i multipli di valutazione dei protocolli DeFi, che tipicamente rimangono tra 15 e 60x. Inoltre, sebbene l’implementazione dell’EIP-4844 abbia ridotto le tariffe del gas, non ha aumentato in modo significativo il gettito complessivo delle tariffe. Attualmente, il costo di L2 è sceso da 3 a 4 milioni di dollari al mese, una diminuzione esponenziale rispetto a prima.

3. Cambiamenti narrativi nell'ecologia della catena pubblica

Sebbene in una prospettiva a lungo termine, L2 genererà probabilmente entrate significative da commissioni, stimate in 150 milioni di dollari all’anno. Tuttavia, nell’attuale contesto di mercato, lo spazio di blocco tra L2 e le catene ad alto rendimento (come Sol, Sui, Apt, ecc.) non è una risorsa scarsa. Il vero fattore limitante è come attrarre progetti a livello di applicazione per utilizzarli risorse. Di conseguenza, è probabile che nei prossimi anni le tendenze del mercato favoriranno il livello applicativo rispetto a quello infrastrutturale.

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