Fonte originale: 10XResearch

Compilato da: Odaily Planet Daily Wenser

Nota dell'editore: dopo "Altcoin Bear Market, Traders Face Difficult Times", il noto istituto di ricerca sugli investimenti 10X Research ha espresso ancora una volta le sue ultime opinioni sul mercato dei Bitcoin. In combinazione con la recente vendita di ETF Bitcoin, minatori, società minerarie quotate e primi detentori di Bitcoin, 10X Research ha fornito una stima del prezzo per la fase successiva del mercato e se riuscirà a raggiungere il punto previsto potrebbe determinare la successiva direzione del mercato. . Odaily Planet Daily compilerà questo articolo come riferimento per i lettori.

Il ciclo quadriennale e il modello di circolazione dell’offerta sono strumenti chiave per la previsione dei prezzi

Il modello quadriennale del ciclo parabolico predittivo è cruciale come base per le stime dei prezzi del Bitcoin, che è anche la base per il 95% delle stime delle criptovalute. Tuttavia, questo modello è spesso esagerato, suggerendo che il valore di Bitcoin aumenterà indefinitamente. Un altro strumento chiave è il “modello del flusso di offerta”, che prevede il valore infinito di Bitcoin enfatizzando una riduzione dell’offerta.

Come al solito quest’anno, la maggior parte degli esperti prevede ancora che i prezzi del Bitcoin raggiungeranno nuovi massimi, con previsioni che vanno da 100.000 a 150.000 dollari e oltre.

Questi due fattori, l’innovazione tecnologica e la psicologia umana (in particolare l’interazione tra avidità e paura), sono catalizzatori chiave per il mercato ciclico delle criptovalute. Tuttavia, il mercato è essenzialmente un gioco di slancio: la maggior parte dei partecipanti spinge attivamente i prezzi più in alto e mantiene una posizione costantemente rialzista. Questa profezia che si autoavvera sottolinea la necessità di cogliere con decisione lo slancio verso l’alto quando si presentano le opportunità. Allo stesso tempo, questo fenomeno indica anche che potrebbero esserci più cicli in futuro.

Nella discussione dovrebbero essere affrontati il ​​valore di utilità e la valutazione del Bitcoin in base al flusso di cassa. A differenza di altri asset, Bitcoin è simile all’oro se valutato in base a una curva dei costi di produzione. Col passare del tempo, la psicologia dell’acquisto di Bitcoin diventa più complicata, perché un Bitcoin acquistato a un prezzo elevato (come 70.000 dollari) non sembra così attraente come una criptovaluta che può acquistare un miliardo di monete per 100 dollari. Le monete meme sfruttano questa psicologia e le società pubbliche fanno lo stesso attraverso i frazionamenti azionari.

Grafico Bitcoin (viola) e indicatore del flusso di denaro (bianco).

Tre grandi gruppi vendono Bitcoin e le opportunità di arbitraggio degli hedge fund potrebbero essere scomparse

Anche se l'attuale struttura del mercato non è del tutto rialzista, tre settimane fa abbiamo ipotizzato che Bitcoin avrebbe tentato un breakout vicino ai 70.000 dollari, basandoci sulla convinzione che i massimi storici siano generalmente seguiti da un rialzo parabolico. Quando i progressi falliscono, la gestione del rischio diventa critica; All’epoca, ci aspettavamo che i dati sull’inflazione più bassi fungessero da catalizzatore per l’aumento dei prezzi del Bitcoin, e in effetti è stato così, ma Bitcoin ha subito una massiccia svendita.

In primo luogo, contrariamente agli acquisti aggressivi di ETF Bitcoin determinati dai precedenti cambiamenti dell’inflazione, gli ETF Bitcoin hanno venduto 1 miliardo di dollari di asset negli ultimi otto giorni di negoziazione.

In secondo luogo, le vendite over-the-counter da parte dei minatori di Bitcoin sono cresciute fino a raggiungere il volume di scambi giornalieri più grande da marzo, con vendite che hanno superato i 3.200 Bitcoin in un giorno. I miner quotati rappresentano il 3% del mercato, ma a maggio hanno venduto 8.000 Bitcoin netti (i dati di giugno non sono ancora stati rilasciati, ma i miner hanno venduto molto di più). Le riserve di Bitcoin dei minatori sono scese da 129 miliardi di dollari il 5 giugno a 118 miliardi di dollari attuali.

Infine, un altro gruppo di venditori erano i primi possessori di Bitcoin, che hanno venduto 1,2 miliardi di dollari.

Tutti e tre sembrano contenti di vendere Bitcoin a prezzi superiori a 70.000 dollari.

Stimiamo che il prezzo medio di ingresso dell'ETF Bitcoin sia compreso tra $ 60.000 e $ 61.000 e un ritorno a questo livello potrebbe portare a un'ondata di liquidazioni. Quando il Bitcoin è sceso a 56.500 dollari il 2 maggio, BlackRock ha rilasciato una dichiarazione in cui affermava che "i fondi sovrani e i fondi pensione stanno per entrare nel mercato". Ciò ha impedito a Bitcoin di scendere ulteriormente in una certa misura, ma ora BlackRock afferma che l'80% del volume di acquisto del proprio ETF Bitcoin IBIT proviene da investitori al dettaglio piuttosto che da istituzioni (vedere questo rapporto per la fonte).

Attualmente, il livello dei prezzi di 61.000 dollari è in linea con la media mobile di 21 settimane, mentre nei cicli precedenti questo indicatore è stato utile per acquistare (il prezzo del Bitcoin è superiore alla media mobile a 21 settimane) o vendere indicatori di gestione del rischio. Stimiamo che il 30% dell'ETF Bitcoin da 14,5 miliardi di dollari sia finanziato da hedge fund alla ricerca di arbitraggio e otto giorni di negoziazione di liquidazioni di ETF suggeriscono che questi fondi potrebbero non essere preparati con l'avvicinarsi della data di scadenza dei futures (28 giugno). (ETF lungo vs futures CME corto) poiché l’opportunità di arbitraggio è scomparsa.

Bitcoin (bianco) rispetto alla sua media mobile a 21 settimane (viola)

L'opportunità di arbitraggio esiste perché gli alti tassi di interesse consentono agli scambi di vendere futures a un premio e la maggior parte dei trader di criptovalute tende ad essere rialzista (dal lato dell'acquirente), il che contribuisce all'aumento del costo dei fondi. Il tasso di finanziamento medio annualizzato per Bitcoin nel 2024 è del 16%, in aumento rispetto all'8-9% degli ultimi giorni. Pertanto, questo tasso di interesse di finanziamento a una cifra potrebbe non essere in grado di continuare a mantenere il gioco di arbitraggio, portando così a continui deflussi di ETF Bitcoin. Questo è il rovescio della medaglia dell'effetto di segnalazione dell'arbitraggio che abbiamo spiegato in articoli come l'8 marzo (la prima dichiarazione cauta da quando Bitcoin ha raggiunto i 40.000 dollari) e il 5 aprile.

La nostra analisi della struttura del mercato analizza le componenti della liquidità e quindi a volte fornisce una visione cauta in contrasto con la narrativa rialzista (parabolica) sottostante. Infatti, nonostante un significativo rallentamento degli afflussi di ETF Bitcoin dal 12 marzo (quando i dati CPI erano in rapido aumento), un calo significativo del volume degli scambi di altcoin e un conseguente calo dei tassi di finanziamento, i prezzi dei Bitcoin sono diminuiti negli ultimi tre mesi oscilla ancora entro un ampio intervallo del 15%.

Il conio delle stablecoin è rallentato in modo significativo dal 21 aprile, quando è stato completato l'halving di Bitcoin. Questi fattori (afflussi di ETF Bitcoin e pause nel conio di stablecoin, calo dei tassi di finanziamento e altcoin) ci hanno portato a temere che i prezzi dei Bitcoin scenderanno a $ 52.000-55.000, una cifra che è appena inferiore alla performance effettiva del mercato (circa il 3%). Il prezzo del Bitcoin è sceso fino a $ 56.500).

Il 15 maggio, in seguito alla pubblicazione di dati CPI inferiori, gli afflussi di ETF Bitcoin hanno raggiunto i 3,8 miliardi di dollari nei successivi 20 giorni. Se la crescita verrà mantenuta, prevediamo che i numeri più bassi dell’IPC stimoleranno una ripresa del mercato e prevediamo che i numeri dell’IPC scendano al di sotto del 3,0% entro la fine dell’anno. Nel luglio 2019, la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse a causa del calo dell’inflazione e della debole crescita economica. A quel tempo, il Bitcoin è sceso fino al 30%, quindi le ragioni del taglio dei tassi sono importanti.

Tuttavia, questa volta l’acquisto di ETF Bitcoin non è riuscito a crescere poiché l’arbitraggio (tassi di finanziamento) è diventato meno attraente. Quando il 20 maggio la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha accennato alla possibile approvazione di un ETF sull’Ethereum, la struttura del mercato è migliorata significativamente con l’aumento delle posizioni sui futures. In circa tre settimane, il mercato ha acquistato 4,4 miliardi di dollari in posizioni future su Ethereum (un aumento del 50%) e 3 miliardi di dollari in futures Bitcoin. In combinazione con i dati CPI del 15 maggio, ciò ha effettivamente migliorato la struttura del mercato e ha aiutato il prezzo del Bitcoin a risalire a 70.000 dollari. I primi detentori, minatori ed ETF hanno quindi scelto attivamente di vendere posizioni Bitcoin.

Punti chiave: puoi tenere 61000 e 65000?

Il trading è sempre un "gioco rischio-rendimento". Il 3 giugno abbiamo sottolineato che se il prezzo del Bitcoin non dovesse raggiungere un livello record a giugno, le posizioni eccessive sui futures ETH si troveranno ad affrontare i rischi associati. Da quando la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato il deposito 19B-4 il 23 maggio (il deposito S-1 è ancora in sospeso), i trader di futures con leva finanziaria sono stati i principali, se non gli unici, acquirenti. I loro flussi hanno spinto Bitcoin nuovamente al top del range e, combinato con i numeri CPI più bassi, il rapporto rischio/rendimento è inclinato verso un breakout di Bitcoin.

I dati sull’inflazione più bassa, le elezioni statunitensi e il rimbalzo delle azioni statunitensi sono catalizzatori del mercato non crittografico che sostengono un aumento dei prezzi del Bitcoin entro la fine dell’anno. Ma senza un maggiore conio di stablecoin, afflussi di ETF Bitcoin e un aumento della leva finanziaria dei futures o di altri indicatori di liquidità (struttura del mercato), i rialzisti di Bitcoin potrebbero perdere il rialzo.

Ogni volta che il prezzo non riesce a tentare un breakout o Bitcoin torna al di sotto del massimo storico del ciclo precedente (68.300$ come linea di demarcazione), dobbiamo ridefinire un livello per la gestione del rischio delle posizioni aperte.

Nei cicli precedenti, la media mobile a 21 settimane a 61.000 dollari ha in qualche modo protetto contro pullback più ampi.

Un altro livello chiave è quello di 65.000 dollari, che rappresenta il punto medio del consolidamento degli ultimi tre mesi e potrebbe segnalare la formazione di un massimo ciclico più ampio.

Non crediamo ciecamente ad affermazioni infondate, ma confidiamo nelle informazioni riflesse nei dati. A giudicare dal fatto che il numero dei partecipanti al mercato (compresi i primi detentori, acquirenti di ETF Bitcoin, minatori, emittenti di stablecoin, ecc.) non è aumentato in modo significativo, l’attuale situazione del mercato è preoccupante.

Pertanto, ogni individuo deve decidere da solo la propria tolleranza al rischio. Combinando la gestione del rischio e l'analisi dei dati, i trader possono "rimanere al tavolo da poker". Proprio come ci disse un vecchio commerciante 15 anni fa: "Il mercato si apre ogni giorno", il che significa che avremo sempre la prossima opportunità e il prossimo ciclo.

Bitcoin (bianco) rispetto al suo stocastico mensile (viola)