Autore originale: Paul D. Ryan, ex presidente della Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti e membro del Paradigm Policy Committee

Compilazione originale: Rufy, Foresight News

L’esperimento economico e sociale americano si trova a un bivio critico, e in nessun luogo ciò è più evidente che nel debito nazionale. Gli Stati Uniti si stanno dirigendo verso una crisi del debito prevedibile ma evitabile. Se non si interviene, l’economia ristagnerà e le promesse del governo in materia di assistenza sanitaria e sicurezza pensionistica saranno vane. Più seriamente, i tagli alla spesa per la difesa metteranno a rischio il Paese.

In un contesto in cui le difficoltà fiscali stanno diventando sempre più evidenti e soluzioni efficaci restano irraggiungibili, è probabile che la crisi inizi con un’asta fallita di titoli di Stato, costringendo aggiustamenti su larga scala al bilancio fiscale. Con la contrazione dell’economia, il dollaro subirà un significativo colpo sul credito, che metterà ulteriormente a repentaglio le prospettive di crescita economica. La risposta ovvia è affrontare le cause profonde di questi problemi. I programmi di welfare sono motori del debito e necessitano di riforme, ma i politici non hanno il coraggio di fare ciò che devono fare. Di conseguenza, il Paese si trova su una strada pericolosa. Cosa possiamo fare?

Prima di tutto, riflettiamo seriamente sulle stablecoin. Secondo i dati del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e del sito di analisi delle criptovalute DeFiLlama, le stablecoin sostenute dal dollaro stanno diventando importanti acquirenti netti del debito pubblico degli Stati Uniti. Se l’emittente di stablecoin in dollari statunitensi garantite da valuta fiat fosse considerato un paese, si classificherebbe appena dietro i primi 10 detentori di titoli del Tesoro statunitensi: più piccolo di Hong Kong ma più grande dell’Arabia Saudita. Se il settore continua a crescere, le stablecoin potrebbero diventare uno dei maggiori acquirenti del debito pubblico statunitense.

L’emergere delle stablecoin come meccanismo per promuovere il dollaro statunitense non poteva arrivare in un momento migliore. Gli Stati Uniti hanno tratto grandi benefici dallo status del dollaro USA come principale valuta di riserva internazionale. I vantaggi includono un finanziamento economico e affidabile della spesa fiscale e un enorme impatto sul sistema finanziario globale. A causa della dominanza del dollaro USA, la maggior parte delle attività finanziarie finiscono per passare attraverso le banche statunitensi. Man mano che l’economia globale diventa sempre più digitale e multipolare, il dominio del dollaro è costantemente in pericolo.

La Cina capisce cosa sta succedendo. Le autorità finanziarie di Pechino hanno reso le valute digitali un pilastro della strategia di sviluppo internazionale e della politica estera del Paese. Il governo cinese sta utilizzando investimenti in infrastrutture fisiche e digitali nei mercati emergenti, insieme all’ingegneria finanziaria, per incorporare lo yuan nelle reti che può controllare ed esercitare influenza. Gli Stati Uniti non possono restare a guardare mentre il loro più grande rivale internazionale sfrutta la domanda latente di valute digitali sicure e convenienti. Il quadro per comprendere come il dollaro ha acquisito potere deve essere aggiornato man mano che il mondo cambia.

Consideriamo, ad esempio, i fattori che determinano la dominanza del dollaro. Supponiamo che un'azienda giapponese venda prodotti o servizi a clienti nel Wisconsin. Cosa fa l’azienda con i dollari che riceve? Dall’inizio degli anni ’70, l’azienda è stata in grado di attingere al grande e liquido mercato dei titoli del Tesoro statunitense. La parte più affascinante è che i titoli del Tesoro statunitensi sono sostenuti dalle economie più dinamiche del mondo. Dopotutto, il debito pubblico degli Stati Uniti rappresenta un credito sulla produzione futura dell’economia americana.

Mettendo da parte la questione del crescente debito pubblico degli Stati Uniti, il fatto che lo Zio Sam possa continuare a vendere debito sui mercati internazionali a bassi tassi di interesse dimostra una cosa importante: nel resto del mondo, l’apprezzamento del dollaro USA è infinito. Tuttavia, ci sono segnali che ciò potrebbe cambiare, e velocemente.

Paesi come la Cina e l’Arabia Saudita, che storicamente hanno acquistato ingenti quantità di debito statunitense, stanno gradualmente uscendo dal mercato. Sono sempre più alla ricerca di metodi di pagamento e regolamento al di fuori del sistema del dollaro statunitense. Allo stesso tempo, il governo degli Stati Uniti corre sempre più il rischio di fallire le sue aste del debito, un futuro terribile che sconvolgerebbe i mercati e danneggerebbe gravemente la credibilità degli Stati Uniti.

Se altri paesi riuscissero ad aumentare l’influenza delle proprie valute svendendo allo stesso tempo i titoli del Tesoro americano, gli Stati Uniti dovranno trovare nuovi modi per aumentare l’attrattiva del dollaro. Le stablecoin sostenute dal dollaro sono una risposta.

La maggior parte dei detentori di stablecoin provengono da paesi con economie più deboli e le istituzioni sottostanti in questi paesi sono alla ricerca di fondi “migliori”. Come ha recentemente descritto l’ex presidente della Commodity Futures Trading Commission Timothy G. Massad in un documento di ricerca della Brookings Institution, le stablecoin sono simili agli eurodollari, le passività offshore denominate in dollari statunitensi che hanno alimentato il dominio del dollaro statunitense durante la Guerra Fredda.

La promozione delle stablecoin sostenute dal dollaro seguirebbe un percorso ben tracciato e porterebbe chiari benefici a breve termine. Questa mossa aumenterà in modo permanente la domanda di debito statunitense e ridurrà il rischio di aste del debito fallite e di crisi del debito. A differenza dell’infrastruttura finanziaria digitale cinese, le stablecoin garantite dal dollaro emesse su blockchain pubbliche e senza autorizzazione incarnano i valori coerenti di libertà e apertura dell’America.

Un quadro normativo solido e prevedibile sulle stablecoin con il sostegno bipartisan del Congresso aiuterebbe a espandere significativamente l’uso del dollaro digitale in un momento critico. In un anno elettorale, data tutta la bruttezza politica che verrà, abbiamo bisogno di una vittoria come questa per rafforzare la fiducia nei mercati finanziari.

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