Perché alla riunione del FOMC di dicembre si dice che le colombe della Fed nascondono i falchi?

Piccioni

➤L'aquila intimidatoria

Da giugno a settembre 2023, l'aspettativa ad alta densità del dot plot è sempre che il tasso di interesse terminale sia compreso tra il 5,25 e il 5,5%. Ciò ha fatto sì che il mercato non si liberasse mai completamente della tragica aspettativa di un altro aumento dei tassi di interesse da agosto.

Nel dot plot di settembre 2023, i funzionari avevano previsto che la probabilità di un altro aumento dei tassi di interesse era del 63% nel 2023. Tra 19 funzionari, 12 credevano che fosse necessario un altro aumento dei tassi di interesse. Di conseguenza, la Fed non alzerà mai più i tassi di interesse dopo settembre 2023...

La Federal Reserve è così, apparendo aggressiva per tutto il quarto trimestre del 2023...

Il motivo per cui la Federal Reserve ha adottato un atteggiamento così spaventoso è che Little Bee ipotizza che la direzione strategica nel 2023 sia la falcata. Questo piano strategico potrebbe aver determinato il futuro ciclo di raccolta dell’acqua e di falcata già a partire dal rilascio dell’acqua nel 2020.

D’altro canto, a fronte di un’inflazione più elevata, la Federal Reserve lancia segnali aggressivi per influenzare il sentiment del mercato e guidare il comportamento delle entità del mercato. Di fronte al tono aggressivo, le aziende tendono a tagliare i prezzi, i lavoratori tendono ad abbassare le richieste salariali, i consumatori tendono a ridurre i consumi e i prezzi del petrolio greggio tendono a scendere, consentendo così un migliore controllo del tasso di inflazione.

➤Gira il piccione

Infine, nel dicembre 2023, la tendenza si è spostata dagli aumenti dei tassi di interesse ai tagli dei tassi di interesse, lasciando che il mercato avvertisse un’atmosfera accomodante.

Analogamente all’analisi precedente, è trascorso più di un anno dal primo taglio dei tassi di interesse nel 2022 al 2023. Durante questo periodo, il principale obiettivo strategico della Fed era quello di sopprimere l’inflazione. Dopo essere entrata nel 2023, pur reprimendo l’inflazione, la Federal Reserve deve considerare la soppressione della recessione economica come uno dei suoi obiettivi strategici, quindi il suo atteggiamento e il suo tono sono cambiati da falco a colomba.

Innanzitutto, l’intervallo previsto per i tassi di interesse per il 2024 è diminuito rispetto al dot plot di settembre. Ciò significa che i tassi di interesse nel 2024 saranno più flessibili di quanto inizialmente previsto.

In secondo luogo, nel discorso di apertura della conferenza stampa, il presidente della Federal Reserve Powell ha affermato che “il tasso di disoccupazione rimarrà basso” e che “l’inflazione si è attenuata nell’ultimo anno” nel 2023, e ha fissato il tasso di inflazione al 2% come un obiettivo più lungo. obiettivo a termine (2026) .

In terzo luogo, anche se Powell ha affermato che non escluderebbe ulteriori aumenti dei tassi di interesse, ritiene che i tassi di interesse potrebbero aver raggiunto o essere vicini al loro picco. Sebbene abbia affermato che "è troppo presto per dichiarare la vittoria contro l'inflazione", la riunione della Fed ha iniziato a discutere i tempi dei tagli dei tassi di interesse.

Aquila tibetana nel piccione 中

Sebbene l’atteggiamento e il dot plot della Fed siano invertiti rispetto a settembre 2023, potrebbero esserci ancora dei falchi tra le colombe.

➤Rispetto alle previsioni di giugno 2023

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Confrontando i dot plot di giugno, settembre e dicembre 2023, per la previsione del tasso di interesse nel 2024, la previsione di dicembre è effettivamente inferiore a quella di settembre, ma comunque superiore a quella di giugno. Pertanto, la cosiddetta colomba è solo una previsione relativa a settembre 2023, mentre la previsione relativa a giugno 2023 potrebbe essere aggressiva.

➤Rispetto alle aspettative del mercato

I futures sui tassi di interesse del CME Group mostrano che il mercato prevede un taglio dei tassi nel marzo 2024.

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Tuttavia, in base a ciascun taglio del tasso di interesse di 25 punti base, non ci sarà alcuna pausa nei continui tagli dei tassi di interesse. Questo diagramma a punti mostra che la probabilità più alta di un taglio del tasso di interesse sarà a settembre, e la prima previsione di taglio del tasso di interesse è anche nel maggio 2024.

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Tra i 19 funzionari della Fed che hanno partecipato alle previsioni, solo uno prevedeva che il tasso di interesse alla fine dell'anno sarebbe stato del 3,75~4,00% (i tagli dei tassi di interesse inizieranno a maggio). Nessuno prevede che i tassi di interesse saranno compresi tra 4,00 e 4,05 alla fine del 2024 (i tagli dei tassi inizieranno a giugno). Pertanto, la probabilità di un taglio dei tassi a maggio è molto bassa. Non si terrà una riunione sui tassi di interesse a luglio e la previsione di tagli dei tassi di interesse a partire da agosto è inferiore a quella di ottobre.

Le previsioni del dot plot della Fed differiranno dalle condizioni reali, ma non di molto. Pertanto, la probabilità di un taglio dei tassi a marzo è estremamente bassa. Questo è molto diverso dalle aspettative del mercato. Dopo le previsioni di 19 funzionari della Fed a dicembre, la possibilità di un improvviso taglio dei tassi di interesse a marzo che non ha nulla a che fare con le previsioni è probabilmente improbabile.

Naturalmente è anche possibile tagliare i tassi d’interesse a marzo e poi sospenderli a metà. Tuttavia, la probabilità di una sospensione della politica dei tassi di interesse nella fase iniziale probabilmente non è elevata.

Pertanto, le aspettative del mercato riguardo ai tagli dei tassi di interesse potrebbero essere troppo ottimistiche.

➤La contrazione del saldo continua ancora
Il discorso di apertura del presidente della Federal Reserve Powell alla conferenza stampa è stato: "Abbiamo deciso di mantenere i tassi ufficiali invariati", seguito da "e continuare a ridurre le nostre posizioni in titoli". Quando la Fed rilascia denaro, immette dollari nel mercato acquistando titoli. Pertanto, anche se ha smesso di aumentare i tassi di interesse, la Fed ha continuato a ridurre il proprio bilancio riducendo le sue partecipazioni in titoli e ritirando dollari statunitensi.

➤Confronto dei tassi di interesse
Nel suo discorso di apertura alla conferenza stampa, il presidente della Federal Reserve Powell ha dichiarato: “Il livello appropriato del tasso dei fondi federali sarà del 4,6% entro la fine del 2024 e del 3,0% entro la fine del 2025.6% e sarà al 2,9% entro la fine del 2026."

Qual è il concetto di questo tasso di interesse?

Febbraio 2014, Coda di bue, tasso di interesse 0,07%,
Nel gennaio 2015, durante il mercato ribassista, il tasso di interesse era dello 0,12%.
Nel gennaio 2018, Oxtail, il tasso di interesse era dell'1,42%,
Prima del taglio dei tassi nella prima metà del 2019, il tasso di interesse era del 2,4%.
Nel gennaio 2021, a Coda di Bue, il tasso di interesse era dello 0,08%.

Pertanto, nel 2024, quando l’economia si sta avvicinando o potrebbe già essere in declino, il tasso di interesse sarà del 4,6%, nel 2025 il tasso di interesse sarà del 3,6% e nel 2026 il tasso di interesse sarà del 2,9%. Se i tassi di interesse scendessero davvero così tanto, cosa pensi che accadrebbe all’allentamento dei fondi nel mercato speculativo?

Naturalmente questa aspettativa è ancora lontana e la situazione reale può variare notevolmente. Il 2025-2026 è ancora lontano. Tuttavia, l’impatto emotivo a breve termine del passaggio dal falco alla colomba potrebbe avere benefici relativamente limitati per il 2024.