Anteprima degli eventi macro collaterali nel circolo valutario di questa settimana: il FOMC si scontra con l'IPC giapponese, e grandi eventi a giugno arriveranno presto: l'IPC di maggio degli Stati Uniti e la riunione di giugno della Federal Reserve saranno annunciati lo stesso giorno Diversamente dalle aspettative, il mercato e la Federal Reserve lavoreranno. La reazione può essere enorme. Proprio come due anni fa, il CPI era dell’8,6% su base annua, il mercato era nel caos e la Federal Reserve ha alzato direttamente i tassi di interesse di 75 punti base. Chissà come sarà il CPI questa volta?

Lunedì: previsioni sull'inflazione della Fed di New York, oltre ai risultati delle aste dei titoli del Tesoro a 6 e 3 mesi. I rendimenti obbligazionari statunitensi sono complessivamente diminuiti di recente. Se i risultati dell’asta saranno migliori del previsto, il mercato reagirà in qualche modo, altrimenti la Fed potrebbe essere più aggressiva nel ridurre il suo bilancio. C'è anche il WWDC24 di Apple, che dovrebbe lanciare alcune funzioni AI, ma molte funzioni iOS18 potrebbero supportare solo i chip A17Pro e M2 e M4.

Martedì: aste di titoli del Tesoro a 1 e 10 anni, niente di speciale.

Mercoledì: decisione sul tasso di interesse della Federal Reserve e rapporto sull'IPC. Questa è davvero sfortuna. Temo che le aspettative verranno riviste in modo significativo Se l'IPC è troppo alto, non aspettarti di non aumentare i tassi di interesse quest'anno. I tassi di interesse potrebbero superare il 5% l'anno prossimo. Il mercato prevede che l’IPC aumenti del 3,36% su base annua e dello 0,1% su base mensile dopo la destagionalizzazione. Si prevede che il dot plot della Fed ridurrà il numero di tagli dei tassi di interesse. Si stima che solo un taglio dei tassi sarà considerato accomodante. Due tagli dei tassi saranno considerati accomodanti. Non è escluso che i superfalchi alzeranno nuovamente i tassi di interesse. È probabile che la sintesi economica aumenti le aspettative di inflazione e disoccupazione e riduca le aspettative di crescita. La conferenza stampa di Powell potrebbe essere leggermente accomodante, sottolineando la soglia elevata per l'aumento dei tassi di interesse e prevedendo tagli dei tassi entro l'anno. Tuttavia, queste sono tutte situazioni in cui l'IPC è in linea con le aspettative. Se l'IPC supera ampiamente le aspettative, ricominciare da capo. C'è anche il rapporto finanziario di Broadcom. Gli analisti nutrono grandi speranze in merito. Se fallisse, lo seppellirebbero. Il valore di mercato è di 650 miliardi di dollari.

Giovedì: dati PPI e asta del Tesoro. I precedenti dati mensili PPI hanno superato le aspettative, ma il valore precedente è stato rivisto al ribasso e Powell ha affermato che i dati erano complicati. Si prevede che questa volta il PPI rallenterà di mese in mese e potrebbe accelerare di anno in anno. Anche la crescita del PPI core potrebbe rallentare, con pochi cambiamenti di anno in anno. Ci sono anche dati sulle aste dei titoli del Tesoro e sulle richieste iniziali e di rinnovo.

Venerdì: decisione sul tasso di interesse della Banca del Giappone, indice di fiducia dei consumatori del Michigan e aspettative di inflazione. In precedenza, i dati economici del Giappone non erano buoni e il mercato dubitava che potesse continuare a inasprirsi e uscire dal YCC. Recentemente alcuni media hanno ipotizzato che la riduzione degli acquisti di obbligazioni potrebbe essere accelerata. La riduzione del differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone non ha impedito il deprezzamento dello yen. La buona notizia è che la soglia di deprezzamento dello yen a causa dei rischi sistemici è più alta del previsto, probabilmente a 180-200. Anche l'indice della fiducia dei consumatori del Michigan è sotto osservazione, con un previsto rimbalzo e un calo delle aspettative di inflazione.

Personalmente, credo che ci siano buone notizie in molti settori dell’indice dei prezzi al consumo, come la benzina, l’edilizia abitativa, ecc., e che il raffreddamento delle materie prime sarà vantaggioso per l’inflazione delle materie prime. Tuttavia, il declino delle auto di seconda mano potrebbe rallentare e l’inflazione dei servizi principali potrebbe ancora attestarsi intorno al 5%. Per quanto riguarda la soglia che consente all'IPC di innescare un'importante ondata di vendite, è pari allo 0,3% su base mensile e al 3,6% su base annua. In questo caso, il percorso dei tassi di interesse della Fed verrà rideterminato in modo significativo, ed è improbabile superare leggermente le aspettative. Se l’IPC aumentasse dallo 0 al 3,2% su base annua o meno, le aspettative per tre tagli dei tassi di interesse durante l’anno potrebbero riaccendersi.

La mia previsione è: l'IPC è 3,4% su base annua, +0,2% su base mensile, l'IPC core è +0,3% su base mensile, +3,6% su base annua, un valore leggermente superiore a quello del mercato aspettative, ma non causerà grandi svendite o rivalutazioni. Il PPI è stato pari a 0 su base mensile e +2,4% su base annua. Il PPI core è stato pari a +0,3% su base mensile e +2,4% su base annua. L'indice della fiducia dei consumatori del Michigan è pari a 75 e le aspettative di inflazione sono scese al 3,1%. In termini di risoluzione della Federal Reserve, si prevede un aumento delle aspettative di inflazione e del punto finale dei tassi di interesse nei prossimi tre anni, con tagli dei tassi di interesse compresi tra 25-50-75 punti base. Il tasso di interesse alla fine del 2026 sarà poco sopra il 4%. Le previsioni sul PIL per quest’anno vengono leggermente ridotte, mentre il tasso di disoccupazione e le aspettative di inflazione vengono aumentate.