Autore: Avvocato Wu Wenqian, Mulana Investment Management

 

Il 1° giugno è una data importante stabilita dalla Securities and Futures Commission di Hong Kong.

Le borse che operano a Hong Kong prima del 1 giugno dello scorso anno possono godere dei vantaggi del periodo di transizione, ovvero possono operare fino al 31 maggio di quest'anno senza ottenere una licenza. A partire da oggi, 1 giugno, tutti gli scambi dovranno ottenere una licenza o un permesso dalla Securities Regulatory Commission prima di poter operare.

Nell'ultimo anno sono successe più cose nel mercato Web3 di Hong Kong che in ogni anno precedente e lo sviluppo è stato molto più rapido che in passato.

Dai uno sguardo indietro alla politica e allo sviluppo normativo di Web3 a Hong Kong dal 1 giugno dello scorso anno al 31 maggio di quest'anno.

Prima del 1 giugno 2023, vari scambi, o istituzioni interessate a richiedere licenze di scambio, sono impegnati a costruire lo scambio più semplice, utilizzando il metodo più veloce per attirare utenti e aumentare il volume degli scambi degli utenti. Lo scopo è quello di poter beneficiare del trattamento transitorio e di poter continuare a funzionare fino al 31 maggio di quest'anno, durante il quale verranno presentate le domande di licenza.

Alla scadenza del termine per la domanda di licenza, il 29 febbraio di quest'anno, c'erano 24 richiedenti in totale. Esistono molti scambi leader, tra cui Binance, Huobi, OK, kucoin, Gate, Bybit, ecc.

Fondamentalmente tutti i principali scambi hanno ritirato le loro richieste. La cosa più scioccante è ovviamente la notizia di pochi giorni fa secondo cui l'OK ha deciso di ritirare la sua domanda. Dopotutto, non è un segreto che OK abbia investito risorse significative nella richiesta di una licenza.

Per quanto riguarda la richiesta di recesso della borsa principale, penso che si possa dare la seguente interpretazione:

1. Tutti hanno ritirato volontariamente le loro richieste, e non è che la China Securities Regulatory Commission abbia respinto le richieste. C'è una chiara differenza tra i due. Un ritiro volontario può essere causato dallo scambio, dopo aver valutato fattori quali costi, sviluppo futuro del business, numero di concorrenti, ecc., e aver scoperto che esiste un grande divario tra costi e sviluppo futuro, quindi si arrende.

2. Il mercato di Hong Kong è piccolo e lo scambio consente solo ai clienti di 18 paesi (principalmente paesi europei e americani) di registrarsi da remoto. Hong Kong ha già due borse autorizzate e altre due hanno ricevuto l'approvazione di principio, ma il mercato interno non è stato ancora aperto. Si può dire che la concorrenza tra i vari scambi sia enorme. Con costi operativi elevati, il mercato ritiene che l’exchange non sarà in grado di generare profitti almeno per alcuni anni.

3. Se presti attenzione alla politica di Coinbase su Hong Kong, scoprirai che nel febbraio dello scorso anno Coinbase ha pubblicato un annuncio per sospendere gli utenti di Hong Kong. Tuttavia, dall’inizio di quest’anno, si è scoperto che gli utenti di Hong Kong possono registrarsi su Coinbase. Ciò significa che le borse estere potrebbero non operare a Hong Kong, non promuovere a Hong Kong e non attirare deliberatamente gli utenti di Hong Kong, ma possono comunque consentire agli utenti di Hong Kong di registrarsi attivamente sulla piattaforma.

4. Ciascuna delle principali borse presenta alcune non conformità, come l'apertura di contratti o prodotti derivati ​​agli utenti di Hong Kong. La China Securities Regulatory Commission ha chiarito nel 2018 che qualsiasi prodotto contrattuale rientra nella categoria dei titoli e richiede una licenza prima di poter essere emesso. Potrebbe essere più difficile per gli scambi spiegare la mancata conformità passata, rendendo più difficile ottenere una licenza.

Sulla base delle ragioni sopra esposte, penso che sia una scelta razionale ritirare attivamente la domanda. È la scelta giusta per lo sviluppo a lungo termine, la sostenibilità, l’economicità, ecc. dell’intera borsa.

A proposito, guardando indietro alle strategie dei vari scambi, l’acquisizione di OSL da parte di un affiliato Bitget è una mossa molto intelligente. Non c’è da meravigliarsi che Bitget sia uno degli scambi in più rapida crescita negli ultimi anni.

Sebbene gli scambi siano molto importanti, sono solo una parte dell’intero ecosistema delle criptovalute. Il governo di Hong Kong ha recentemente promosso vigorosamente i titoli tokenizzati e gli RWA. La maggior parte delle attività sottostanti delle RWA sono prodotti mobiliari tradizionali. I regolatori e gli investitori di Hong Kong lo conoscono relativamente.

Vale la pena notare che all’inizio dell’anno GF Securities e NV Technology hanno emesso congiuntamente note di finanziamento a breve termine tokenizzate. Entrambe le istituzioni hanno un background finanziato dalla Cina o sono amichevoli con le istituzioni finanziate dalla Cina. In qualità di pioniere, GF Securities ha l’opportunità di consentire a più istituti finanziari cinesi di promuovere con coraggio in futuro prodotti legati alla valuta virtuale.

RWA ha una vasta gamma di scenari applicativi Se in futuro verrà combinato con la valuta stabile del dollaro di Hong Kong, lo sviluppo orizzontale sarà più probabile. Ad esempio, se i prodotti RWA possono essere utilizzati come garanzia per prendere in prestito le stablecoin in dollari di Hong Kong e le stablecoin possono essere collegate a pegni di prodotti decentralizzati, allora il mercato tradizionale e il mercato valutario possono essere integrati.

Un altro punto degno di attenzione è l’implementazione degli ETF spot a Hong Kong.

Gli investitori in ETF spot possono acquistarli tramite i tradizionali conti di investimento in titoli senza la necessità di creare ulteriori portafogli di asset virtuali e conti di trading. A differenza degli ETF statunitensi, gli investitori possono anche richiedere e riscattare valute virtuali fisiche ed è aperto agli investitori al dettaglio. Gli ETF di Hong Kong stanno sicuramente facendo la storia.

Inoltre, il mercato degli investimenti in fondi virtuali sembra essere di nuovo attivo di recente. Vale anche la pena notare l’ultimo programma di immigrazione per investimenti lanciato quest’anno. Sebbene i prodotti riconosciuti dal programma di immigrazione degli investimenti non includano asset virtuali, i fondi in società in accomandita semplice (LPF) o le società di fondi aperti (OFC) aperti da società di gestione patrimoniale autorizzate dalla China Securities Regulatory Commission possono essere utilizzati come parte dei 30 milioni di investimenti nel programma di immigrazione degli investimenti 10 milioni, e questi due fondi non limitano le attività o i prodotti in cui possono investire. Ciò significa che sia LPF che OFC possono investire in valute virtuali. Pertanto, qualunque cosa accada, se si sceglie di investire in valuta virtuale, si consiglia di collaborare con una società che è stata approvata dalla China Securities Regulatory Commission per investire nella gestione patrimoniale virtuale al 100%.

In termini di licenze, oltre alle licenze di scambio, quest'anno il governo di Hong Kong sta promuovendo attivamente anche sandbox di stablecoin e licenze OTC. Resta inteso che l'Autorità monetaria attribuisce particolare importanza agli scenari di applicazione delle licenze delle stablecoin e ritiene che le stablecoin non dovrebbero essere utilizzate solo come coppie di scambio sugli scambi. Gli scenari applicativi dovrebbero essere più ampi e versatili rispetto alle pure transazioni.

Le tre licenze di exchange, OTC e stablecoin sono supervisionate da tre diversi dipartimenti governativi, ma sono tutte coordinate dal Financial Services e dal Treasury Bureau. Questo accordo aiuterà il governo a creare un ambiente normativo stabile e trasparente, a mantenere la continuità politica e a consentire a Web3 di svilupparsi in modo sostenibile.

Tutto sommato, rispetto alla travolgente pubblicità e alle massicce attività dell’anno scorso, quest’anno è ovvio che tutte le parti interessate del settore stanno lavorando duramente per prepararsi al mercato rialzista e lavorare per lo sviluppo di Web3 a Hong Kong. Nonostante ciò, penso che ci siano più sviluppi e opportunità reali rispetto allo scorso anno.

Elenco dei richiedenti le cui domande di licenza sono state restituite, rifiutate o ritirate: