Mentre la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti si avvicina questa settimana alle scadenze cruciali per determinare se approvare gli Exchange Traded Fund (ETF) collegati a Ether, la moneta nativa della blockchain di Ethereum, la comunità delle criptovalute trattiene il fiato collettivo. La richiesta di VanEck per un ETF spot sull'Ether dovrà essere presentata alla SEC il 23 maggio. La richiesta di ARK 21Shares dovrà essere presentata il 24 maggio.

Mentre la SEC ha approvato diversi ETF spot su Bitcoin a gennaio dopo una battaglia durata anni, molti analisti si aspettano una strada più difficile per l'approvazione degli ETF su Ether. Sembra che i regolatori stiano assumendo un atteggiamento più cauto quando si tratta della seconda criptovaluta più grande del mondo, esitando su una decisione che potrebbe avere profonde implicazioni per il futuro di Ethereum e del panorama crittografico più ampio.

Che cosa è un ETF?

Per comprendere le riserve della SEC, è importante esaminare innanzitutto cos'è un ETF e perché l'approvazione per una commodity come Ether non è una semplice questione di approvazioni automatiche. Esploreremo anche le complessità uniche che circondano Ethereum e che stanno facendo riflettere i regolatori.

Un fondo di investimento che viene negoziato in borsa come azioni individuali ma possiede asset come azioni, obbligazioni o materie prime è chiamato fondo negoziato in borsa (ETF). Gli investitori possono facilmente ottenere un'esposizione diversificata a una determinata classe di asset o indice utilizzando fondi negoziati in borsa (ETF).

Foto: Punto centrale

Sebbene simili nella struttura ai fondi comuni, gli ETF offrono alcuni vantaggi distinti. Possono essere negoziati durante tutto il giorno come le azioni, hanno commissioni più basse grazie alla gestione passiva che traccia un indice e consentono investimenti fiscalmente efficienti poiché generano meno guadagni in conto capitale. Questi vantaggi hanno alimentato un boom nella popolarità degli ETF, con oltre 11 trilioni di $ investiti a livello globale entro la fine del 2023.

Foto: American Century Investments

Il filo rosso della regolamentazione per gli ETF sulle criptovalute

L'approvazione da parte della SEC di un ETF che traccia una specifica criptovaluta, come Ether, richiede che le autorità siano convinte che l'asset digitale sottostante agisca più come un articolo di scambio che come un titolo. Questa distinzione è importante perché i titoli sono disciplinati da normative e monitoraggi notevolmente più rigidi per salvaguardare gli investitori.

Storicamente, la SEC è stata reticente ad approvare gli ETF sulle criptovalute, bocciandone quasi una dozzina tra il 2018 e il 2023 a causa del timore che le criptovalute siano troppo volatili, non abbiano una supervisione solida e possano essere soggette a manipolazione dei prezzi e frodi.

Tuttavia, un panorama legale in evoluzione e una crescente chiarezza normativa attorno a Bitcoin hanno spianato la strada alla recente ondata di approvazioni di Bitcoin ETF. Ad agosto 2023, una corte d'appello federale ha stabilito che la SEC aveva agito in modo "arbitrario e capriccioso" negando una richiesta di conversione di Bitcoin ETF da Grayscale Investments. Questa battuta d'arresto legale ha costretto la SEC a intervenire, portando alle prime approvazioni di Bitcoin ETF spot negli Stati Uniti quest'anno.

Le complessità di Ethereum

Mentre gli ETF Bitcoin hanno ancora dovuto affrontare venti contrari, Ethereum presenta una rete di problemi ancora più complessa che fa riflettere i regolatori. Le criptovalute come Bitcoin sono intese come denaro digitale decentralizzato e riserve di valore. Ethereum, d'altro canto, si è evoluto in un ampio ecosistema che supporta una serie di applicazioni decentralizzate, contratti intelligenti e persino la sua valuta in Ether.

Foto: Prezzo dell'etere aprile-maggio 2024

La chiave delle preoccupazioni della SEC è se Ether debba essere classificato come un titolo o una commodity. Il presidente della SEC Gary Gensler ha pubblicamente etichettato Bitcoin come una commodity, ma è stato più cauto quando si tratta dello status di Ether. Al centro della questione c'è il grado di decentralizzazione all'interno della rete Ethereum e il livello di influenza esercitato dai suoi co-fondatori, sviluppatori e processi di governance.

La SEC sembra diffidente sul fatto che Ether possa potenzialmente soddisfare i criteri per essere classificato come titolo, poiché è stato inizialmente finanziato tramite un'offerta iniziale di monete (ICO) e deve gran parte del suo sviluppo a una manciata di entità come la Ethereum Foundation. Questa ambiguità ha portato a uno scontro tra la SEC, che tratta Ether come un potenziale titolo soggetto a regole severe, e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che afferma che Ether dovrebbe essere regolamentato come una merce.

Un'altra complessità deriva dal passaggio di Ethereum a un modello di consenso proof-of-stake nel 2023. I possessori di Ether possono ora "mettere in stake" i loro token per aiutare a convalidare le transazioni sulla rete e guadagnare ricompense simili a interessi o dividendi. Alcuni analisti temono che questo meccanismo di staking possa rafforzare le argomentazioni secondo cui Ether agisce più come un contratto di sicurezza o di investimento.

Esitazione normativa e potenziali conseguenze della decisione della SEC

Molti analisti ritengono che, per evitare di lanciarsi in territori sconosciuti, la SEC rinvierà o rifiuterà le conclusioni sui depositi Ether ETF a causa di queste complesse difficoltà. Secondo Mark Connors di 3iQ Corp, qualsiasi progresso nel regno degli asset digitali probabilmente dovrà passare attraverso il sistema legale finché Gary Gensler sarà il presidente della SEC.

Un diniego potrebbe innescare un'altra battaglia legale ad alto rischio, simile alla saga degli ETF Bitcoin. Gli analisti di JPMorgan ipotizzano che il modello sarà simile: diniego della SEC, seguito da contestazioni legali che l'agenzia potrebbe alla fine perdere in tribunale. Tuttavia, avvertono che i regolatori potrebbero essere "diffidenti nei confronti di una china scivolosa" in cui l'approvazione degli ETF Ether apre le porte a un'ondata di altri prodotti di criptovaluta.

Secondo Roshan Shah di Decimal Digital Currency, le autorità probabilmente si stanno muovendo lentamente poiché gli investitori in ETF stanno ancora imparando a conoscere le criptovalute e la situazione con l'ether è molto più complicata.

Se le domande di ETF Ether venissero respinte, almeno nel breve termine, ciò potrebbe intaccare la fiducia degli investitori e innescare volatilità nel prezzo di Ether, poiché il denaro torna a ruotare verso Bitcoin e altre criptovalute con percorsi normativi più chiari. Attualmente, il Grayscale Ether Trust viene scambiato con uno sconto del 24% rispetto al suo valore patrimoniale netto, riflettendo le basse aspettative di un'approvazione SEC questo mese.

Riforme normative relative agli ETF all'orizzonte?

Sebbene l’approvazione sembri improbabile questa settimana, molti credono che sia solo questione di tempo prima che gli ETF Ether ottengano il via libera, sia attraverso azioni legali che potenziali riforme legislative.

L'industria delle criptovalute sta facendo pressioni sul Congresso per regole più chiare sulle risorse digitali. Una proposta potrebbe creare una nuova classe di attività tra materie prime e titoli per comprendere criptovalute come Ether.

Inoltre, con un nuovo ciclo elettorale nel 2024, un cambio della guardia al vertice della SEC potrebbe inaugurare nuove prospettive più aperte all'innovazione delle criptovalute. Come nota Kinga Bosse di MPCH, "C'è una fetta di decisori politici che comprende davvero le criptovalute. Ma molti di più hanno domande sugli effetti delle criptovalute sul panorama globale".

In definitiva, mentre i regolatori potrebbero rinviare la questione più avanti, la crescita vertiginosa e l'integrazione mainstream delle criptovalute richiederanno probabilmente compromessi e linee guida normative più chiare. Per Ethereum e il suo token nativo Ether, questo attuale periodo di incertezza potrebbe essere semplicemente il preludio a una più ampia accettazione e a un accesso più facile per gli investitori tramite prodotti ETF approvati dalla SEC.

Il post Le domande di ETF Ether sotto esame: come la prossima decisione della SEC potrebbe plasmare il futuro degli investimenti in criptovalute è apparso per la prima volta su Metaverse Post.