Nonostante la promessa di portare più baby boomer in Bitcoin, gli Stati Uniti individuano gli Exchange Traded Fund (ETF) di Bitcoin che potrebbero rappresentare un rischio maggiore per l'adozione e la liquidità della catena.

Una delle maggiori preoccupazioni riguardo agli ETF è come potrebbero cannibalizzare la liquidità on-chain, secondo Jim Bianco, fondatore della società di ricerca macro Bianco Research, che ha scritto in un post X del 19 maggio:

“Trasferire denaro off-chain nel mondo Tradfi sotto forma di un chip da poker FOMO arancione non porterà le risorse digitali nella terra promessa di un nuovo sistema finanziario decentralizzato. Se non altro, sta ostacolando questo obiettivo.

L'avvertimento arriva durante una settimana decisiva per il prezzo di Bitcoin (BTC), che viene scambiato al di sotto di una linea di resistenza cruciale. Il Bitcoin potrebbe raggiungere nuovi massimi storici se riuscisse a superare decisamente la soglia dei 67.500 dollari, Markus Thielen, capo della ricerca presso 10x Research.

Tuttavia, invece di facilitare una maggiore adozione, gli ETF sembrano attirare liquidità on-chain nel mondo della finanza tradizionale (TradFi), che era una preoccupazione di lunga data per il ricercatore macro.

Ciò è dimostrato dai risultati finanziari del primo trimestre di Coinbase, che hanno mostrato che i ricavi si sono attestati a 1,64 miliardi di dollari nonostante il volume degli scambi al dettaglio fosse solo la metà dei livelli del 2021. Nel frattempo, il volume degli scambi istituzionali è aumentato a 256 miliardi di dollari nel primo trimestre rispetto ai 215 miliardi di dollari del primo trimestre del 2021.

Secondo Bianco, questo è un segno del fatto che Coinbase sta bilanciando la crescita istituzionale per compensare il declino del commercio al dettaglio:

“Sopra $COIN ci sta dicendo che la vendita al dettaglio pensa ancora che la catena sia troppo difficile e che $COIN sia troppo limitante? Preferirebbero possedere BTC in un conto di intermediazione Tradfi? In altre parole, si accontentano di una ricevuta (ETF) che scambia al NYSE che possiedono BTC in un conto regolamentato piuttosto che adottare direttamente il nuovo sistema finanziario?"

In ogni caso, i risultati potrebbero sollevare una questione problematica per la narrativa di Bitcoin come alternativa decentralizzata al sistema fiscale fiat. Bianco ha scritto:

“Se l’obiettivo è sviluppare un nuovo sistema finanziario, un ETF che trascina i soldi nel mondo Tradfi non raggiungerà quella terra promessa”.

Inoltre, gli ETF non sono riusciti ad attrarre i baby boomer, poiché oltre l’85% del BTC sottostante è detenuto da investitori al dettaglio, con solo il 10% detenuto da hedge fund. secondo Bianco:

“Durante tutto il trimestre, ci è stato detto con sicurezza che i boomer chiamavano i loro gestori patrimoniali e dicevano loro di entrare in BTC. Questo non è il caso per oltre il 95% delle partecipazioni negli ETF Spot BTC."

Gli afflussi dagli ETF Bitcoin statunitensi sono diventati positivi nella settimana del 6 maggio, dopo un crollo di tre settimane di deflussi netti negativi. Secondo i dati di Dune, gli ETF statunitensi su Bitcoin hanno accumulato oltre 200 milioni di dollari di afflussi netti cumulativi durante la scorsa settimana.

Flussi netti degli ETF Bitcoin, settimanali, in dollari. Fonte: Duna

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Il prezzo dell'ETF Bitcoin combinato con il prezzo medio di acquisto indica il comportamento di negoziazione al dettaglio

Il prezzo medio di acquisto degli ETF spot su Bitcoin era compreso tra $ 58.000 e $ 59.000. Si è verificata una svendita diffusa quando Bitcoin è sceso sotto la soglia dei 60.000 dollari all’inizio di maggio, suggerendo che dietro la maggior parte di questi movimenti ci sono gli investitori al dettaglio. 

“Quando il prezzo è arrivato a questo livello il 1° maggio, questi ETF hanno registrato deflussi record. Ora che il prezzo è ben al di sopra del prezzo medio, i deflussi si sono fermati. Questo è un comportamento Degen”, ha detto Bianco.

Punto medio di acquisto degli afflussi spot degli ETF Bitcoin. Fonte: Jim Bianco

Gli afflussi istituzionali dagli ETF hanno rappresentato una parte significativa dell’attuale rally del Bitcoin verso nuovi massimi storici. Entro il 15 febbraio, gli ETF Bitcoin rappresentavano circa il 75% dei nuovi investimenti nella più grande criptovaluta del mondo, avendo superato la soglia dei 50.000 dollari.

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