Secondo quanto riferito, i consiglieri del candidato presidenziale Donald Trump hanno diffuso piani per mettere la Federal Reserve maggiormente sotto il controllo del presidente.
Gli economisti sostengono che l’indipendenza della Fed e la fiducia del pubblico in essa sono importanti per la capacità della banca centrale di frenare l’inflazione.
In passato e in altri paesi, il controllo politico da parte delle banche centrali ha portato a un aumento dell’inflazione.
I leader politici spesso vogliono abbassare i tassi di interesse, il che aiuterebbe l’economia a breve termine, ma ciò potrebbe portare a un aumento dell’inflazione in futuro.
Chi dovrebbe controllare l’offerta monetaria degli Stati Uniti: esperti o rappresentanti eletti?
Il mese scorso, le domande su chi dovrebbe dirigere la banca centrale americana sono arrivate dopo che il Wall Street Journal ha riferito che i membri della cerchia ristretta di Trump avevano discusso diverse proposte per dare alla Fed, che svolge un ruolo chiave nella gestione dell’economia, un maggiore controllo sulla banca centrale. Il dibattito di lunga data è scoppiato di nuovo il mese scorso. sotto il controllo del Presidente.
Gli economisti sostengono che lasciare le decisioni politiche della Fed al presidente porterà quasi certamente a un aumento dell’inflazione. È probabile che la maggior parte dei presidenti faccia pressione sulla Fed affinché mantenga i tassi di interesse di riferimento al di sotto del normale, alimentando l’inflazione.
"È evidente che se si abbandona una banca centrale indipendente, ci si ritroverà con un'inflazione più elevata e più volatile", ha affermato James Bullard, ex presidente della Federal Reserve di St. Louis che ha prestato servizio presso la Fed nel 2008. Comitato per il periodo fino al 2023.
La professoressa di scienze politiche della Georgetown University Sarah Binder, esperta di come i politici influenzano la Fed, indica l’era della “stagflazione” come un avvertimento. Ha affermato che l’inflazione a due cifre e la stagnazione economica degli anni ’70 erano in parte dovute alle pressioni dei presidenti Lyndon Johnson e Richard Nixon sulla Federal Reserve affinché abbassasse i tassi di interesse.
“I dati degli anni ’70 mostrano che questa pressione politica ha alimentato l’inflazione per più di un decennio”, ha detto a Investopedia. “Non è una conclusione scontata che la Fed si pieghi ai desideri di Trump, ma certamente mette la Fed in una posizione politica particolarmente precaria”.
Indipendenza della Federal Reserve
La Federal Reserve è una parte insolita del governo degli Stati Uniti in quanto è progettata per essere almeno in qualche modo immune all’influenza dei politici.
La Fed è stata creata nel 1913 per stabilizzare il sistema finanziario dopo un’ondata di fallimenti bancari, e i suoi poteri sono cresciuti nel corso degli anni. Ora è responsabile della regolamentazione delle banche e, soprattutto, della definizione della politica monetaria del paese.
Nel 1977, il Congresso diede alla Federal Reserve un duplice mandato: controllare l’inflazione mantenendo la piena occupazione nell’economia. Lo fa principalmente manipolando il tasso dei fondi federali, che determina il tasso di interesse al quale le banche nazionali si prestano reciprocamente. Ciò influisce sui tassi di interesse su una varietà di altri prestiti in tutta l’economia, compresi i prestiti aziendali e personali (come i mutui).
Le decisioni sugli aumenti e sui tagli dei tassi vengono prese da un comitato che alterna incaricati presidenziali, che restano in carica per 14 anni, e presidenti delle banche regionali, che restano in carica per un anno.
Poiché il presidente può nominare solo una manciata di membri del Federal Open Market Committee (FOMC) in un dato mandato, il comitato ha maggiore libertà rispetto ad altre agenzie federali per operare come tecnocrati e prendere decisioni basate su ciò che ritengono saggio. Politica economica, non politica. considerazioni, almeno in teoria.
I critici della Fed cercano da tempo di portare la banca centrale maggiormente sotto il controllo di altre parti del governo. Spesso sostengono che, a causa dell’indipendenza della Fed, il pubblico non può ritenerla responsabile, rendendo la sua governance antidemocratica. I critici definiscono anche gli economisti della Fed burocrati non eletti, affermando che non dovrebbe essere consentito loro di prendere decisioni di politica economica.
Perché più politica porta a un’inflazione più elevata
La Federal Reserve è stata sotto i riflettori negli ultimi anni poiché ha costantemente aumentato il tasso dei fondi federali nel tentativo di contenere l’inflazione ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale. L’intervallo dei tassi di interesse di riferimento è ora al massimo degli ultimi 23 anni pari al 5,25%-5,50%, il livello più alto da luglio.
Una politica monetaria più restrittiva ha contribuito a ridurre l’inflazione, dando ai consumatori e agli investitori la speranza che un taglio dei tassi possa essere in arrivo. Tuttavia, i funzionari della Fed hanno affermato che prima di allentare la politica monetaria è necessario avere maggiore fiducia nel fatto che le pressioni sui prezzi siano sotto controllo.
Gli economisti avvertono la Fed che la sua risposta al presidente probabilmente consentirà all’inflazione di dilagare.
Victor Lee, professore di economia alla Villanova University, ha affermato che i presidenti hanno buone ragioni per fare pressione sulla Fed affinché abbassi i tassi di interesse e lo hanno fatto in passato, in parte perché il ciclo elettorale li ha costretti a pensare a breve termine.
Quando la Fed fissa i tassi di interesse molto bassi, i prestiti sono più economici, le persone prendono in prestito di più per comprare più cose, le aziende assumono più lavoratori e l’economia prospera: tutte grandi cose per il presidente. Le cose accadranno sotto il suo controllo.
"I bassi tassi di interesse possono temporaneamente portare a una riduzione della disoccupazione, il che è positivo per i titolari in corsa per la rielezione", ha detto Lee in una e-mail.
Ma ci fu una conseguenza inevitabile: i commercianti scoprirono che i loro clienti erano più ricchi e potevano pagare prezzi più alti, quindi aumentarono i prezzi. Quel che è peggio, poiché l’inflazione è in parte un fenomeno psicologico, gli economisti hanno scoperto che la percezione popolare dell’inflazione può diventare una profezia che si autoavvera.
"L'inflazione è un indicatore ritardato", ha detto Lee. "Ma quando arriva, quando le aspettative di inflazione perdono la loro ancoraggio, può facilmente andare fuori controllo e trasformarsi in iperinflazione. Questa è una lezione della storia e, se non compresa, è destinata a ripetersi."
Lee e altri economisti citano l’esempio di Richard Nixon, che si affidò al presidente della Federal Reserve Arthur Burns per mantenere bassi i tassi di interesse prima delle elezioni del 1972. Anche se Burns era un economista rispettato e avrebbe dovuto saperlo meglio, lo fece comunque, contribuendo a innescare l’inflazione a due cifre che il paese sperimentò negli anni ’70.
Quanto dovrebbe essere influenzata la Fed?
A dire il vero, la Fed non è in realtà completamente separata dalla politica.
Come documentano Mark Spindel e Binder della Georgetown University nel loro libro “The Myth of Independence: How Congress Governs the Fed”, i funzionari della Fed considerano come le loro politiche saranno accolte dai politici, dal pubblico e dall’azione dei mercati finanziari. Queste preoccupazioni sono apparse nei verbali del Federal Open Market Committee e sono state rese pubbliche cinque anni dopo.
I funzionari della Fed devono rispondere ai membri del Congresso, che spesso sollecitano i funzionari della Fed nelle udienze pubbliche a spostare i tassi di interesse in una direzione o nell’altra. Tuttavia, nonostante il Congresso abbia ristrutturato la Fed nel corso degli anni, lascia comunque la decisione finale sulla politica monetaria al Federal Open Market Committee.
“Alla fine, il Congresso può fare quello che vuole sulla politica monetaria, quindi in questo senso è politica”, ha affermato James Bullard, ex presidente della Fed di St. Louis. “Ma il Congresso ha esaminato questo problema negli ultimi 100 anni e ha deciso di mantenere una certa distanza dalla politica quotidiana”.
La capacità della Fed di modellare l’inflazione deriva in gran parte dalla convinzione del pubblico che la Fed manterrà l’inflazione al suo obiettivo a lungo termine del 2%. Ciò potrebbe essere compromesso se il presidente mettesse palesemente il pollice sulla bilancia.
"La sfida per la Fed è la sua credibilità e legittimità", ha affermato Binder. "Tutto ciò deriva dalla fiducia del pubblico che la Fed sa cosa sta facendo e lo farà in modo ordinato. Non verrà semplicemente distorta dal vento, sballottata da partiti o ideologie concorrenti".
Binder teme inoltre che la Fed possa reagire in modo eccessivo nella direzione opposta, mantenendo i tassi di interesse troppo alti per difendere la propria credibilità, danneggiando così inutilmente l’economia attraverso la stretta monetaria.
Racconti cautelativi da tutto il mondo
Ian Sheperdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics, ha fatto riferimento al Regno Unito, dove la Banca d’Inghilterra è stata sotto il controllo di un governo eletto fino al 1997. Quell'anno, la struttura di governance della Banca d'Inghilterra cambiò per renderla più indipendente. Non è una coincidenza che l’inflazione britannica, che era stata per lungo tempo superiore di diversi punti percentuali rispetto a quella degli Stati Uniti e della Germania, quell’anno fosse alla pari con quella delle altre economie.
Uno studio del 2022 su 17 paesi dell’America Latina condotto dal Fondo monetario internazionale, l’istituzione finanziaria delle Nazioni Unite, ha rilevato che i paesi con maggiore indipendenza della banca centrale avevano tassi di inflazione costantemente più bassi.
Türkiye fornisce un altro esempio lampante del legame tra politica e inflazione. Il sovrano autoritario Tayyip Erdogan ha sperimentato una teoria economica non ortodossa: abbassare i tassi di interesse può abbassare l’inflazione. Si prevede invece che l’inflazione raggiunga l’85,5% nel 2023 prima che la banca centrale inizi a utilizzare metodi più tradizionali e ad aumentare i tassi di interesse.
In definitiva, la decisione di modificare la struttura della Fed spetterà al Congresso. Bullard ha affermato che, sulla base delle conversazioni avute con i legislatori, ritiene che le possibilità che ciò accada effettivamente siano scarse.
"Anche se pensi che queste persone potrebbero essere sul lato estremo, sia di sinistra che di destra, sono di grande aiuto nelle conversazioni ordinarie", ha detto Bullard. "Non ho la sensazione che stiano seriamente considerando di cambiare radicalmente la struttura della Fed."
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