Global Economy Faces Threats From Dollar Nationalism

Cryptopolitan · 2024-05-12T22:53:06.000Z

The U.S. dollar isn’t just America’s currency, unfortunately. It’s the world’s. While the U.S. contributes about 15.5% to the global GDP based on purchasing power, a staggering 88% of international currency transactions involve the dollar. Additionally, around 58% of global reserves are held in U.S. currency. Economic Impact and Global Dependence The economics behind the dollar’s overwhelming global presence are complex. Its role as a reserve currency supports a U.S. current account deficit, benefiting U.S. importers and creating markets globally, yet it also shifts the U.S. economy away from traded goods. The spread of the dollar essentially turns the Federal Reserve into the global central bank by default. This extensive use gives the American state immense power, with U.S. financial sanctions often serving as a commercial death sentence. In a world growing increasingly multipolar and antagonistic, questions arise about the sustainability of this blend of punitive measures and commercial cooperation. Some in Washington worry that overusing the sanctions tool could weaken confidence in the dollar, diminishing America’s power. Yet, a greater threat looms from the workings of the currency system itself. Fluctuating Systems and Political Ramifications The global dollar system functions optimally when the dollar is plentiful, U.S. interest rates are low, and other currencies are strong, fostering global economic activity. However, the current scenario is the opposite. The U.S.’s robust economic recovery has prompted the Fed to hike interest rates, sending the currency soaring and stressing dollar-based transactions worldwide. While this situation is uncomfortable, it’s not yet a systemic concern. Financial elites globally are adept at managing the pressures of a strong dollar. Both the European Central Bank and the Bank of Japan are adjusting their rates accordingly, and major emerging market central banks have the resources to manage their currency depreciation. However, if exchange rate fluctuations become too severe and U.S. rates remain high for an extended period, this facade of stability could crumble, pushing the dollar issue into the political arena. President Luiz Inácio Lula da Silva of Brazil has even discussed with other BRICS nations the possibility of establishing a dollar alternative. The impact of recent interest rate hikes has been particularly damaging on the world’s economic fringes, reversing lending to the poorest countries, a situation neither the IMF nor the World Bank has managed to mitigate. In the U.S., the strong dollar politics are most significant. The Biden administration views the dollar’s surge as a symptom of America’s strong economic recovery and has not politicized it. In contrast, Donald Trump and his advisors view a strong dollar as detrimental to America, benefiting competitors like China. Trump’s circle, including advisor Robert Lighthizer, supports using tariffs to push for a coordinated dollar devaluation and has even considered making the Federal Reserve subordinate to presidential control to enforce lower interest rates. Under both Trump and Biden, U.S. policies have integrated industrial policy, trade policy, green initiatives, and geopolitics into a nationalistic mix. Incorporating the currency system could significantly politicize the global currency framework, far beyond the targeted impacts of financial sanctions. Whether Trump is serious about his economic policies remains to be seen, as his first term was marked by restraint due to the influence of more conventional advisors. Dollar Dynamics and Future Uncertainties The U.S. established its dollar system in 1944 at Bretton Woods, with President Richard Nixon first disrupting it in the early 1970s. Following the 2008 financial crisis, the U.S. led a new era of quantitative easing. Now, the question for 2024 is whether the ongoing crisis in American democracy might spill over into the global economy. Recent U.S. inflation trends may offer a glimmer of hope, with core inflation possibly easing for the first time in six months. However, the core consumer price index is still rising too quickly for Federal Reserve policymakers, who are closely monitoring the timing for interest rate cuts. This week, various economic reports will shed more light on producer prices, housing starts, and industrial production, with Fed Chair Jerome Powell and other regional Fed presidents set to speak on these issues. The resilience of the American consumer continues to challenge the Fed’s inflation targets. Despite solid retail sales in early 2024, projections suggest a potential slowdown. As the global economy watches, the interplay between U.S. politics, economic policies, and the dollar’s strength will continue to shape not just national but global economies.

Sfortunatamente, il dollaro americano non è solo la valuta americana. È del mondo. Mentre gli Stati Uniti contribuiscono per circa il 15,5% al ​​PIL globale in base al potere d’acquisto, uno sconcertante 88% delle transazioni valutarie internazionali coinvolge il dollaro. Inoltre, circa il 58% delle riserve globali sono detenute in valuta statunitense.
Impatto economico e dipendenza globale
Gli aspetti economici che stanno dietro la schiacciante presenza globale del dollaro sono complessi. Il suo ruolo come valuta di riserva sostiene il deficit delle partite correnti degli Stati Uniti, avvantaggiando gli importatori statunitensi e creando mercati a livello globale, ma allontana anche l’economia americana dai beni scambiati.
Lo spread del dollaro trasforma essenzialmente la Federal Reserve nella banca centrale globale per impostazione predefinita. Questo uso estensivo conferisce allo stato americano un potere immenso, con le sanzioni finanziarie statunitensi che spesso fungono da condanna a morte commerciale.
In un mondo sempre più multipolare e antagonista, sorgono interrogativi sulla sostenibilità di questa combinazione di misure punitive e cooperazione commerciale. Alcuni a Washington temono che un uso eccessivo dello strumento delle sanzioni possa indebolire la fiducia nel dollaro, diminuendo il potere dell’America. Tuttavia, una minaccia più grande incombe sul funzionamento del sistema monetario stesso.
Sistemi fluttuanti e ramificazioni politiche
Il sistema globale del dollaro funziona in modo ottimale quando il dollaro è abbondante, i tassi di interesse statunitensi sono bassi e le altre valute sono forti, favorendo l’attività economica globale. Tuttavia, lo scenario attuale è l’opposto. La robusta ripresa economica degli Stati Uniti ha spinto la Fed ad aumentare i tassi di interesse, facendo impennare la valuta e mettendo sotto pressione le transazioni basate sul dollaro in tutto il mondo.
Sebbene questa situazione sia scomoda, non è ancora una preoccupazione sistemica. Le élite finanziarie a livello globale sono abili nel gestire le pressioni di un dollaro forte. Sia la Banca Centrale Europea che la Banca del Giappone stanno adeguando i loro tassi di conseguenza, e le principali banche centrali dei mercati emergenti hanno le risorse per gestire il deprezzamento valutario.
Tuttavia, se le fluttuazioni dei tassi di cambio diventassero troppo gravi e i tassi statunitensi rimanessero elevati per un periodo prolungato, questa facciata di stabilità potrebbe sgretolarsi, spingendo la questione del dollaro nell’arena politica. Il presidente brasiliano Luiz Inácio Lula da Silva ha addirittura discusso con gli altri paesi BRICS la possibilità di istituire un’alternativa al dollaro.
L’impatto dei recenti aumenti dei tassi di interesse è stato particolarmente dannoso per le frange economiche del mondo, invertendo i prestiti ai paesi più poveri, una situazione che né il FMI né la Banca Mondiale sono riusciti a mitigare.
Negli Stati Uniti, la politica del dollaro forte è più significativa. L’amministrazione Biden vede l’impennata del dollaro come un sintomo della forte ripresa economica americana e non l’ha politicizzata. Al contrario, Donald Trump e i suoi consiglieri ritengono che un dollaro forte sia dannoso per l’America, avvantaggiando concorrenti come la Cina.
La cerchia di Trump, incluso il consigliere Robert Lighthizer, sostiene l’uso dei dazi per spingere verso una svalutazione coordinata del dollaro e ha anche considerato di subordinare la Federal Reserve al controllo presidenziale per imporre tassi di interesse più bassi.
Sia sotto Trump che sotto Biden, le politiche statunitensi hanno integrato la politica industriale, la politica commerciale, le iniziative verdi e la geopolitica in un mix nazionalistico. Incorporare il sistema valutario potrebbe politicizzare in modo significativo il quadro valutario globale, ben oltre gli impatti mirati delle sanzioni finanziarie.
Resta da vedere se Trump prenderà sul serio le sue politiche economiche, dato che il suo primo mandato è stato caratterizzato da moderazione a causa dell’influenza di consulenti più convenzionali.
Dinamiche del dollaro e incertezze future
Gli Stati Uniti istituirono il loro sistema del dollaro nel 1944 a Bretton Woods, con il presidente Richard Nixon che lo sconvolse per primo all’inizio degli anni ’70. Dopo la crisi finanziaria del 2008, gli Stati Uniti hanno guidato una nuova era di allentamento quantitativo. Ora, la domanda per il 2024 è se la crisi in corso nella democrazia americana potrebbe estendersi all’economia globale.
Le recenti tendenze dell’inflazione negli Stati Uniti possono offrire un barlume di speranza, con l’inflazione core che potrebbe rallentare per la prima volta in sei mesi. Tuttavia, l’indice principale dei prezzi al consumo sta ancora aumentando troppo rapidamente per i politici della Federal Reserve, che stanno monitorando da vicino i tempi per i tagli dei tassi di interesse.
Questa settimana, vari rapporti economici faranno più luce sui prezzi alla produzione, sull’avvio di nuove costruzioni e sulla produzione industriale, con il presidente della Fed Jerome Powell e altri presidenti regionali della Fed che parleranno su questi temi.
La resilienza dei consumatori americani continua a mettere a dura prova gli obiettivi di inflazione della Fed. Nonostante le solide vendite al dettaglio all’inizio del 2024, le proiezioni suggeriscono un potenziale rallentamento. Sotto lo sguardo dell’economia globale, l’interazione tra la politica americana, le politiche economiche e la forza del dollaro continuerà a plasmare non solo le economie nazionali ma anche quelle globali.

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