Autore originale: James Lavish

Compilazione originale: Shenchao TechFlow

"Stampare denaro" sembra semplice, ma in realtà crea confusione. Perché vendere obbligazioni al pubblico quando la Fed può stampare più dollari e pagare qualunque cosa il governo voglia spendere? La risposta è semplice ma richiede un po’ di pensiero critico.

Se eri su Twitter la scorsa settimana, probabilmente hai visto un video di Jared Bernstein, presidente del Council of Economic Advisers (l'organizzazione che consiglia la Casa Bianca sulla politica economica), che "spiegava" le obbligazioni.

Anche così, sembra avere reali difficoltà a comprendere i concetti di base del debito nazionale e come funziona. Siamo onesti, questi concetti sono davvero difficili da comprendere, quindi analizziamoli in modo semplice e chiaro per una facile comprensione.

Nozioni di base sull’offerta di moneta

Per comprendere "stampare denaro" dobbiamo prima comprendere le basi della valuta. O meglio, le nozioni di base sull'"offerta di moneta", le manterremo ad un livello molto alto e le renderemo facili da capire.

moneta ristretta

Tra le misure dell’offerta di moneta, la più rigorosa è la cosiddetta moneta stretta, o M 0 (“em-zero”). Ciò include solo la valuta in circolazione e il contante detenuto nelle riserve bancarie. M 0 è spesso chiamata valuta di base. Salendo di un livello, abbiamo quello che viene chiamato M 1 . M 1 comprende tutti gli M 0 più i depositi assegni, più eventuali traveller's cheque in sospeso. Un deposito a vista è semplicemente un deposito liquido in un conto bancario che i clienti possono ritirare in qualsiasi momento, ovvero assegni e risparmi dei clienti.

Le banche non tengono tutto il contante nei loro caveau, usano l'analisi del rischio per stimare di quanto denaro disponibile avrebbe bisogno ogni filiale se non ci fosse una corsa agli sportelli, e tutto ciò che rimane sono gli 0 e gli 1 sui registri digitali mantengono.

In ogni caso, M 1 comprende tutto il contante ritirabile (compresi i traveller's cheque) e nulla più. Pertanto, M 1 viene spesso definita moneta ristretta, ed ecco gli importi in dollari di M 1:

So cosa stai pensando: cosa è successo nel 2020 che ha causato un aumento dell’offerta di moneta M1? Avete indovinato: stampando moneta. Ne discuteremo più tardi, ma prima analizziamo il livello successivo di offerta di moneta, la moneta ampia.

moneta ampia

Ampliando leggermente il nostro ambito, M 2 include tutti i depositi di risparmio del mercato monetario più M 1, depositi vincolati inferiori a $ 100.000 (ovvero CD e mercato monetario). In altre parole, M2 comprende tutti i fondi detenuti in conti equivalenti a liquidità, conti liquidi e semiliquidi.

Espandi a M 2 , che è l'importo in dollari odierni. Puoi vedere come il grafico di M2 si espande gradualmente dopo il 2020 e come ci vuole un po' di tempo per "penetrare" nei singoli conti.

Perché? A causa dell'effetto Cantillon. L’effetto Cantillon, che prende il nome dall’economista del XVIII secolo Richard Cantillon, descrive come coloro che ricevono per primi nuovo denaro (ad esempio banche, governi o istituzioni finanziarie) ne beneficiano, mentre altri come le persone sperimentano effetti ritardati.

Ora, spieghiamo la difficoltà che Jared Bernstein ha nel descrivere (e apparentemente non comprendere) il debito nazionale degli Stati Uniti.

I principi fondamentali del debito nazionale

Nella sua definizione più elementare, i titoli del Tesoro statunitensi sono obbligazioni emesse dal governo degli Stati Uniti. Questo non è diverso dalle obbligazioni emesse da Apple, Microsoft o Tesla, tranne per il fatto che si tratta di un paese (o di una società) che prende in prestito denaro dalle persone che acquistano le obbligazioni.

Cosa succede quando prendi in prestito denaro? Paghi gli interessi alla persona che ti ha prestato i soldi, proprio come paghi gli interessi bancari sul tuo mutuo. Prendi in prestito denaro da una banca per acquistare una casa e paghi gli interessi bancari sul prestito. Sappiamo tutti che il governo si è indebitato pesantemente negli ultimi tempi, perché il governo sta registrando un deficit (spendendo più di quanto raccoglie in tasse) e prendendo in prestito per colmare la differenza, il che ha aumentato il debito pubblico degli Stati Uniti.

Quanto denaro hanno preso in prestito gli Stati Uniti e quanto devono a tutti coloro che gli prestano denaro?

Riesci a crederci, un totale di 34,6 trilioni di dollari USA!

Allora chi compra tutte queste obbligazioni? In altre parole, chi ha prestato così tanti soldi agli Stati Uniti?

Fondamentalmente, tu, io e altri acquistiamo obbligazioni direttamente nei loro IRA, 401K, conti personali e indirettamente attraverso fondi comuni di investimento e mercati monetari, banche statunitensi, banche centrali estere (ad esempio Banca del Giappone, Banca della Cina, altri paesi stranieri). , inclusa la stessa Fed.

Forse ti starai chiedendo, come è possibile che possiedano tutti questi titoli del Tesoro degli Stati Uniti? Lasciatemi spiegare passo dopo passo.

Come viene "stampato" il denaro

Ciò comporta un allentamento quantitativo (QE) e un restringimento quantitativo (QT).

Durante i periodi di crisi finanziaria o recessione, come la crisi finanziaria, vediamo la Fed utilizzare il QE in modo sconsiderato, acquistando incautamente buoni del Tesoro e MBS (titoli garantiti da ipoteca) quando la Fed li rivende al mercato. .

Durante il QE, la crisi finanziaria globale, la Fed ha acquistato oltre 1,5 trilioni di dollari di questi asset in pochi anni (e poi ha continuato ad aggiungerne altri per qualche altro anno).

Avanzando rapidamente fino al 2020, con i mercati in difficoltà a causa dei blocchi pandemici e la Fed che aggiunge contanti bazooka al suo cannone. Ciò significa un aumento di oltre 5 trilioni di dollari in soli 2 anni, guarda la differenza tra il 2009 e il 2020.

Ma come lo fanno?

In quanto banca centrale degli Stati Uniti, la Federal Reserve ha la capacità unica di creare moneta. Quando la Fed utilizza il QE per acquistare titoli come i buoni del Tesoro, lo fa creando riserve bancarie dal nulla, un processo digitale di creazione di denaro. Ecco come funziona:

• La Federal Reserve annuncia l'intenzione di acquistare titoli e l'importo dei suoi acquisti.

• Gli operatori primari (grandi banche intermediarie) acquistano questi titoli sul mercato aperto per conto della Fed.

• Una volta completato l’acquisto, la Fed accredita la valuta appena creata sui conti di riserva degli operatori primari e aggiunge titoli del Tesoro al proprio bilancio.

• Questo processo aumenta le riserve aggregate di queste banche, iniettando direttamente liquidità nel sistema bancario.

In sostanza, gli operatori primari agiscono come intermediari e regolano le operazioni, inviando questi fondi ritrovati ai venditori del Tesoro e i titoli del Tesoro alla Fed, e più denaro entra nel sistema.

Immagina di giocare a Monopoli, tutti i soldi sono stati stanziati e sono già nel gioco, poi, un nuovo giocatore si presenta nel gioco con i soldi della "sua" casa per giocare a Monopoli, ha appena iniziato a comprare proprietà qua e là . Quello che succede ora è che ha aggiunto una nuova valuta al gioco che prima non c'era, ha ampliato l'offerta di valuta e, di conseguenza, Park Place e il Boardwalk sono diventati più costosi. Questo è esattamente il modo in cui opera la Fed quando attua la sua politica di QE e acquista obbligazioni sul mercato aperto.

La Fed aggiunge denaro al mercato che prima non c’era, iniettando liquidità nel mercato. Osservate come l'offerta di moneta M2 (linea blu) aumenta man mano che il bilancio della Fed si espande. Questa è una tipica macchina per stampare denaro.

Per quanto riguarda il motivo per cui non tralasciamo l’intero QE e il sistema di prestito del Tesoro e stampiamo semplicemente denaro, se lo facessimo diventeremmo completamente una cosiddetta repubblica delle banane dove la stampa sfacciata ed eccessiva di denaro per finanziare i deficit pubblici porterebbe all’iperinflazione. Immaginate un mondo in cui il Tesoro (in realtà il Congresso) spende quello che vuole, e la Fed stampa semplicemente tanto denaro quanto ne ha bisogno.

Incontrollato, senza sosta, senza maschera.

Man mano che l’offerta di moneta si espande drammaticamente, i prezzi aumenteranno in modo esponenziale (Park Place e Boardwalk verranno venduti per milioni, miliardi, trilioni) e le persone perderanno fiducia nel dollaro come riserva di valore, e ad un certo punto perderanno fiducia nel dollaro come riserva di valore. mezzo di scambio. Le strade saranno piene di dollari perché ci vuole una carrata di dollari per comprare qualsiasi cosa, e i prezzi cambiano di minuto in minuto.

(Se pensate che sia un’esagerazione, andate a vedere voi stessi la situazione in Venezuela o in Libano)

Ciò porterà a una perdita di fiducia, al caos e a un rapido passaggio verso l’iperinflazione, e il dollaro crollerà. La Fed e il Tesoro faranno tutto il possibile per confondere la situazione e distrarre dalle loro illimitate macchine per stampare denaro.

Venderanno obbligazioni.

Anche vendendo a se stessi.

Se il capo economista del paese è confuso dal sistema, allora devono esserlo anche tutti gli altri.

Bene, lo spettacolo continuerà.