Al momento è difficile sopravvalutare il predominio del dollaro USA. Non è solo il fatto che l’economia americana è in crescita. Il dollaro USA è la scelta preferita per le transazioni commerciali internazionali a un livello addirittura superiore alla posizione economica degli Stati Uniti.

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Per mettere questi due aspetti in prospettiva, l’economia statunitense rappresenta circa il 25% della produzione globale – un livello che è rimasto stabile per oltre 40 anni (un risultato sorprendente se si considera la rapida crescita raggiunta in Cina, parti dell’Asia e dell’Europa orientale). . Quando si parla di finanza globale, però, il dollaro è ancora più dominante dell’economia statunitense.

La Banca dei Regolamenti Internazionali stima che il dollaro USA sia utilizzato nel 90% di tutti i pagamenti e regolamenti internazionali, con il 40% di tutte le transazioni fatturate in dollari USA. Nel mondo delle stablecoin blockchain, il dollaro USA rappresenta il 99% di tutte le transazioni globali di stablecoin. (USDT e USDC, i principali attori, sono entrambi sostenuti da USD e basati su Ethereum.)

Tutte queste transazioni in dollari USA mettono gran parte dell’infrastruttura finanziaria mondiale alla portata delle autorità di regolamentazione statunitensi. La maggior parte di questi dollari americani sono elettronici e di conseguenza hanno tutti legami con le banche statunitensi e, a loro volta, eventualmente, con i regolatori statunitensi e con la Federal Reserve statunitense. La natura extraterritoriale della legge statunitense e la portata delle istituzioni e delle reti digitali statunitensi rendono molto difficile effettuare transazioni in dollari senza incontrare le normative statunitensi.

C’è sempre denaro contante, ma la banconota più grande stampata oggi dal Tesoro degli Stati Uniti è di 100 dollari. Questo ti porterà la cena a New York, per esempio (niente vino). Immagina quanti di essi ti serviranno per coprire il costo di quella nuova portaerei. Per eventuali esigenze di finanziamento sostanziali, sono necessari pagamenti digitali.

Questa posizione dominante del dollaro conferisce agli Stati Uniti un potere considerevole sui mercati globali, soprattutto quando si tratta di sanzioni contro individui e governi. Le banche, timorose di essere tagliate fuori dal 90% di tutti i pagamenti globali, seguiranno le direttive statunitensi, siano esse vincolanti o meno.

Altri paesi hanno tentato di soppiantare il dollaro, in gran parte senza successo. Esiste, tuttavia, una nuova opzione: dollari sintetici su blockchain.

I dollari sintetici sono monete stabili denominate in dollari che non contengono dollari. Si tratta invece di token digitali ancorati in valore al dollaro statunitense, ma supportati da un mix di altre risorse reali e digitali e gestiti da un algoritmo per mantenere un ancoraggio al dollaro statunitense. Nel mondo della blockchain, sono conosciute come stablecoin algoritmiche.

Le stablecoin algoritmiche non sono perfette e non sono esenti da rischi. Poiché sono denominati in dollari ma spesso non sono costituiti da dollari, possono “perdere il loro ancoraggio” al dollaro statunitense. A volte ciò accade a causa di una frode, ma può verificarsi anche quando il valore degli asset sottostanti cambia rapidamente. Nei periodi di forte turbolenza e incertezza del mercato, questo accade.

I dollari sintetici, in effetti, possono costare più dei dollari “reali” perché è necessario sovracapitalizzare la garanzia per evitare il rischio di perdere l’allineamento con il dollaro statunitense. Nonostante questi rischi, non pochi asset digitali basati su blockchain sono stati istituiti con un ancoraggio al dollaro statunitense. Il dai, di MakerDAO, è probabilmente quello di maggior successo tra questi, anche se oggi il suo sostegno include alcuni asset in dollari USA. Ce ne sono altri, tuttavia, che sono ancorati esclusivamente in base alle criptovalute e ad altre risorse digitali che non sono collegate al dollaro.

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La diffusa disponibilità di questi asset potrebbe alterare il panorama normativo per individui, aziende e governi, consentendo loro di effettuare transazioni nella valuta standard mondiale preferita pur rimanendo al di fuori della struttura normativa degli Stati Uniti. Ciò sarebbe particolarmente utile quando queste persone vogliono spostare denaro oltre confine o acquistare beni il cui prezzo globale è espresso in dollari USA, come il petrolio.

Non tutti vogliono davvero una stablecoin sintetica. La loro quota di mercato è relativamente piccola rispetto alle stablecoin che sono interamente o parzialmente garantite da asset denominati in dollari USA. Quando si tratta di rischi e costi, una stablecoin in dollari USA supportata da dollari USA o da asset denominati in dollari USA come i titoli del Tesoro USA è di gran lunga l’opzione con il rischio più basso. È chiaro che molti utenti lo preferiscono ad altre scelte per questo motivo.

Le implicazioni per la politica americana sono significative. L’adozione diffusa di questi asset potrebbe diminuire il potere delle sanzioni e la portata delle strutture normative statunitensi. Per scongiurare questo rischio, forse la strategia più semplice per gli Stati Uniti è quella di accelerare l’approvazione e l’integrazione normativa delle stablecoin esistenti sostenute dal dollaro USA.

Il dollaro americano è più di una semplice valuta; è una risorsa strategica per gli Stati Uniti e un simbolo globale della nostra resilienza nazionale e del nostro potere economico. Vale la pena proteggerlo.