Solo pochi mesi fa, la maggior parte degli economisti si aspettava che la Federal Reserve avrebbe avviato i tagli dei tassi entro maggio. Tutti i segnali lo indicavano: la lotta contro l’inflazione sembrava giunta al termine, i dati sull’occupazione promettevano un raffreddamento del mercato del lavoro all’orizzonte e la fiducia dei consumatori cominciava a vacillare.
Tuttavia, avanzando rapidamente alla riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di maggio, le speranze di un taglio dei tassi nella prima metà del 2024 stanno rapidamente diminuendo. In effetti, sembra probabile che la Fed manterrà i tassi invariati per molto più tempo di quanto si potesse immaginare a gennaio. Alcuni commentatori del mercato ritengono addirittura che resteremo bloccati al “rialzo più a lungo” fino al 2025, nonostante la pressione di un’imminente elezione presidenziale.
Indipendentemente dal fatto che i tassi rimangano invariati fino a settembre o al prossimo gennaio, la riunione del FOMC di maggio è stata certamente ben lontana da quella di dicembre 2023, quando il presidente della Fed Jerome Powell menzionò per la prima volta i tagli dei tassi, mandando i mercati in delirio. Ora assistiamo a un comitato molto più aggressivo, risoluto nella sua posizione di politica monetaria restrittiva di fronte a un’inflazione persistente e a un mercato del lavoro che rifiuta di inciampare.
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Ma sebbene deludente per gli asset rischiosi come azioni e criptovalute, la posizione della Fed non dovrebbe essere una sorpresa per chiunque segua i dati economici. L'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, l'indice PCE, è salito al 2,7% ad aprile dal 2,5% di febbraio. L’indice CPI è rimasto altrettanto viscoso, risalendo dal 3,2% di febbraio al 3,5% di marzo.
Ciò è stato alimentato da una spesa dilagante, con i consumatori che hanno preferito contrarre più debiti piuttosto che stringere la cinghia. In effetti, il tasso di risparmio negli Stati Uniti è costantemente sceso dal 4,1% di gennaio al solo 3,2% di marzo, mentre i livelli di debito delle famiglie continuano a battere i record precedenti. Oltre a ciò, la disoccupazione non è riuscita ad aumentare. Il tasso di disoccupazione è sceso dal 3,9% di febbraio al 3,8% di marzo, attestandosi attorno ai minimi storici.
Jerome Powell si rifiuta di dire quando la Fed potrebbe iniziare a tagliare i tassi. Fonte: X
Quindi, anche se l’economia sta cominciando a rallentare – la crescita del PIL nel primo trimestre ha sorpreso al ribasso, attestandosi all’1,6% contro le aspettative del 2,4% – siamo ancora lontani dal rallentamento economico che giustificherebbe stimoli sotto forma di dei tagli dei tassi. In effetti, Powell è sempre stato chiaro sul fatto che le decisioni di politica monetaria della Fed saranno guidate dai dati, e soltanto dai dati. E i dati semplicemente non supportano ancora una posizione più accomodante.
Come previsto, i mercati hanno preso male questa delusione. Nella settimana precedente la riunione del FOMC, il Bitcoin (BTC) oscillava tra i 60.000 e i 65.000 dollari, mentre i mercati azionari globali erano sotto tono, mentre crescevano le aspettative di una svolta aggressiva. Al contrario, il dollaro si è rafforzato, colpendo altre valute globali come lo yen, che è sceso al livello più basso rispetto al dollaro dal 1990. Si prevede che altre valute dei mercati emergenti seguiranno lo stesso andamento.
Jerome Powell ha detto che è “improbabile” che la prossima mossa della Fed sia un rialzo dei tassi. Fonte: X
E la brutta notizia è che probabilmente rimarremo bloccati con questa immagine per parecchi mesi. Questo sarà un vero e proprio deludente per coloro che si aspettavano che il dimezzamento di Bitcoin portasse un breakout rialzista verso un nuovo massimo storico. Dopo alcune dilaganti azioni sui prezzi negli ultimi mesi, nessuno è pronto per un altro lungo periodo di scambi laterali. È simile alle luci accese in discoteca quando la festa è appena iniziata.
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Finché la Fed manterrà i tassi stabili, tuttavia, è probabile che Bitcoin venga scambiato entro un range ristretto – inferiore a 70.000 dollari – salvo eventuali gravi disastri globali che potrebbero causare una fuga verso la sicurezza. Finora quest’anno, Bitcoin non si è davvero preoccupato della macroeconomia: ha ignorato gli ultimi annunci sull’inflazione. Ma la posizione della Fed avrà un effetto più profondo. La realtà è che BTC è ora profondamente radicato nei mercati finanziari tradizionali grazie agli ETF spot, quindi molto probabilmente imiterà il comportamento di altri asset rischiosi fino a quando i tassi non inizieranno a scendere.
Quindi, grazie a Jerome Powell, ci aspetta un’estate noiosa che metterà davvero alla prova la pazienza degli investitori. Questo non vuol dire che non ci sarà un altro Bitcoin Party: sta arrivando e probabilmente rivaleggerà o forse addirittura supererà quello che abbiamo già visto quest'anno. Nel lungo termine, la tesi di investimento in Bitcoin rimane intatta. In effetti, anche se per ora il rinnovato atteggiamento aggressivo di Powell sta sostenendo il dollaro USA, è solo questione di tempo prima che la Fed stacchi finalmente la spina, causando una rinnovata debolezza del dollaro.
Una volta che il biglietto verde inizierà a scendere, Bitcoin offrirà rifugio dalla svalutazione della valuta. Quindi, gli ETF spot su BTC negli Stati Uniti diventeranno davvero protagonisti e coloro che riusciranno a mantenere i propri asset e ad aspettare che la siccità finisca saranno ricompensati. Fino ad allora, forse non è una cattiva idea lasciare da parte i portafogli di investimento e godersi l'estate.
Lucas Kiely è il responsabile degli investimenti di Yield App, dove supervisiona le allocazioni del portafoglio di investimenti e guida l'espansione di una gamma di prodotti di investimento diversificati. In precedenza è stato chief investment officer presso Diginex Asset Management e senior trader e amministratore delegato presso Credit Suisse a Hong Kong, dove ha gestito il trading di QIS e derivati strutturati. È stato anche a capo dei derivati esotici presso UBS in Australia.
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