Aprile è stato un mese importante per gli airdrop di criptovalute.
Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network e molti altri progetti combinati hanno regalato token per miliardi agli utenti idonei.
E con molti altri protocolli DeFi pronti a lanciare token nelle prossime settimane, il prossimo mese potrebbe essere ancora più grande.
Ma c’è un problema.
Il lancio di nuovi token, che in precedenza i trader avevano accumulato in massa, non attira più la stessa attenzione di una volta.
Con i destinatari degli airdrop che cercano di incassare e nessun nuovo acquirente che interviene, i prezzi dei token appena lanciati stanno crollando.
"Solo gli scalper a breve termine che vedono una bassa offerta circolante come un'opportunità per guadagni rapidi li acquistano", ha detto a DL News Marc Weinstein, partner della società di investimenti in criptovalute Mechanism Capital.
Il disinteresse è evidente. Kamino, un mercato di prestito su Solana, ha lanciato il suo token di governance KMNO il 30 aprile. Entro un'ora dal suo lancio, KNMO è crollato di oltre il 63% mentre coloro che hanno ricevuto token tramite airdrop si sono precipitati a incassare.
E non è solo. Protocollo di restaking Il token di governance REZ di Renzo, lanciato più o meno nello stesso periodo di KMNO, è sceso del 28%.
La preoccupazione ora è che i futuri airdrop, su cui molti utenti DeFi scommettono molto, seguiranno una tendenza simile, deludendo coloro che sperano in pagamenti sostanziali.
Valutazioni insostenibili
Il motivo per cui molti token appena lanciati crollano è perché le loro valutazioni sono troppo alte al momento del lancio, ha detto Weinstein.
"Gli investitori non credono che ci sia un potenziale di rialzo se un progetto viene lanciato con una valutazione a 11 cifre", ha affermato.
Le valutazioni elevate sono in parte dovute all'hype che circonda i nuovi progetti lanciati. Ma ci sono altri motivi.
Anche gli "accordi manipolativi dei market maker e il basso flottante iniziale" contribuiscono alle valutazioni di lancio non realistiche, secondo una fonte che lavora presso una società di investimento in criptovalute e ha parlato con DL News a condizione di anonimato.
Alcuni market maker sono stati precedentemente accusati di aumentare il valore dei token per i quali sono stati arruolati per fornire liquidità.
Il flottante iniziale si riferisce all’importo della fornitura totale di un token che viene messa in circolazione al momento del lancio.
I token più recenti sono stati lanciati con un flottante iniziale basso. Ad esempio, Wormhole, lanciato con il 18% della sua offerta di token W in circolazione, e il token ENA di Ethena solo con il 9,5%.
Rilasciando solo una piccola parte dell’offerta di un token, è possibile mantenere più facilmente una valutazione elevata a breve termine. Ma quando un progetto mette in circolazione più token in un secondo momento, il prezzo spesso scende con l’aumento della pressione di vendita.
Ad esempio, il lancio a 10 miliardi di dollari più la cosiddetta valutazione completamente diluita "non è sostenibile a meno che l'interesse degli investitori al dettaglio che scambiano questi token non aumenti in modo significativo", ha detto a DL News Regan Bozman, co-fondatore della società di criptovaluta Lattice Fund.
La valutazione completamente diluita – o FDV – è il valore dell’offerta totale di un token, compresi quelli bloccati o ancora da distribuire, e non solo quelli in circolazione.
Bozman ha affermato che i progetti dovrebbero distribuire una quantità maggiore di fornitura di token al momento del lancio e consentire alle comunità di acquistare token direttamente da loro come un modo per lanciare con un FDV più sostenibile.
È tutto intenzionale?
Ma per alcuni progetti, il lancio con un FDV elevato è probabilmente intenzionale, ha affermato la stessa fonte anonima.
"L'ipotesi più ottimistica è che vogliano utilizzare il loro token come valuta e che un FDV elevato porti a una più ampia corsa del dollaro USA", hanno detto quando è stato chiesto perché ai progetti piace lanciare token con FDV elevati.
Ma per alcuni progetti ci sono anche ragioni più dannose.
"I team e gli investitori stanno scaricando [over the counter] prima di maturare e gli investitori guadagnano sui guadagni non realizzati tramite commissioni di gestione", ha detto la fonte.
Weinstein ha anche ipotizzato un altro motivo per cui i progetti potrebbero voler essere lanciati con un FDV elevato: “Se inizi con 20 miliardi di dollari e scendi del 95% in un ribasso, sei ancora un progetto da 2 miliardi di dollari”, ha detto.
Con il continuo collasso dei nuovi token al momento del lancio, i progetti dovranno trovare nuovi modi per attirare gli acquirenti. La conclusione è che, nonostante i problemi che un progetto crittografico potrebbe pretendere di risolvere, gli investitori si preoccupano principalmente di una cosa sola: se possono fare soldi.
Tim Craig è il corrispondente DeFi di DL News con sede a Edimburgo. Contatta tim@dlnews.com per suggerimenti.