Con l'apertura dei trasferimenti on-chain $SAFE, è emerso un boss nascosto nel settore delle criptovalute, @GnosisDAO. Per usare una metafora inappropriata, è un po’ come il Berkshire Hathaway di questo settore, che detiene un gran numero di token di progetto. È il Ministero del Tesoro numero 4 dopo @ethereum, @0xMantle e @golemproject dopo aver escluso il progetto delle valute locali. A differenza di Berkshire Hathaway, che non ha alcuna attività propria, @GnosisDAO non solo ha il proprio core business @gnosischain, ma ha anche incubato ed elencato internamente numerosi progetti, tra cui @safe, @CoWSwap, e ha persino investito in un gran numero di progetti iniziali. progetti teatrali. Questi includono Succinct, RiscZero, Flashbots e molti altri popolari. È una vera e propria nave madre per operazioni di capitale con attività di flusso di cassa.

1) Storia della Gnosi

Gnosis è sicuramente il super OG del settore. Alla fine del 2014, @koeppelmann e @StefanDGeorge si sono uniti a @Consensys su invito di @ethereumJoseph, e Safe (in seguito il business dei portafogli multi-firma) è nato. Nel 2017, Gnosis è diventata indipendente da ConsenSys e ha condotto un'ICO basata sulla narrativa del mercato predittivo, stabilendo un record per l'ICO più veloce dell'epoca, raccogliendo 12 milioni di dollari (250.000 Ethereum) in 10 minuti.

Tuttavia, il mercato delle previsioni in cui Gnsosis riponeva grandi speranze non ha raggiunto lo sviluppo previsto. Al contrario, poiché la domanda di gestione patrimoniale on-chain continua a crescere, i suoi prodotti di portafoglio multi-firma stanno avanzando rapidamente. Inoltre, il protocollo di trading decentralizzato Gnosis Protocol sviluppato da Gnosis (la sua V2 è in seguito famosa @CoWSwap). ha seguito anche l’ascesa del mercato DeFi e lo slancio è buono. È solo che queste due attività non si riflettono nel valore di mercato di $GNO. Nel 2020, la capitalizzazione di mercato di $GNO è stata significativamente inferiore al suo valore contabile finanziario per un lungo periodo di tempo.

Ciò ha contribuito indirettamente anche ai successivi importanti cambiamenti di Gnosis: trasformarsi in una piattaforma per operazioni di capitale, operante sotto forma di DAO (Organizzazione Autonoma Decentralizzata), dove tutte le risorse sono possedute e smaltite dai possessori di token $GNO, e le attività Safe e The CowSwap viene ceduto, consentendo loro di operare ed essere quotati in borsa in modo indipendente, mentre DAO mantiene gli interessi simbolici delle attività Safe e CowSwap. https://medium.com/@gnosisPM/announcing-gnosisdao-595f75776eab

2) Affari controllati dalla Gnosis

Sebbene Safe e CowSwap siano stati ceduti, Gnosis ha integrato le attività principali di DAO completando l'acquisizione di xDAI Chain. Dopo l'acquisizione, Xdai Chain ha cambiato nome in Gnosis Chain. @gnosischain è essenzialmente una catena laterale di Ethereum, che utilizza il consenso POA (un tipo di consenso POS) e la sicurezza è mantenuta dai nodi di pegno del token $GNO.

Una caratteristica importante di Gnosis Chain è l'uso di $xDAI come gas sulla catena e $xDAI è collegato a $DAI su Gnosis Chain. Parte del gas generato su Gnosis Chain verrà assegnato ai nodi di impegno di $GNO e l'altra parte verrà utilizzata per riacquistare e distruggere $GNO.

Inoltre, i possessori di $xDAI su Gnosis Chain possono anche ottenere vantaggi: il 100% dei $DAI collegati a Gnosis Chain sarà depositato in DSR e distribuito agli utenti che depositano $xDAI in @Agave_lending sDAI Vault. Poiché non tutti i $xDAI verranno depositati e il reddito sottostante viene generato da tutti i $xDAI sulla catena, gli utenti che partecipano al DSR su Gnosis Chain possono ottenere interessi più elevati. Attualmente, il reddito da deposito su Gnosis Chain è annuale. Il tasso annualizzato di Il reddito DSR sulla rete principale di Ethereum è del 16%, mentre il tasso annualizzato del reddito DSR sulla rete principale di Ethereum è del 13%, una differenza del 3%.

Con la collaborazione tra @MakerDAO e @ethena_labs, il tasso di rendimento di DSR è stato migliorato, il che ha anche promosso indirettamente la crescita del valore totale bloccato (TVL) di Gnosis Chain. Attualmente, Gnosis Chain si colloca al 15° posto tra le piattaforme L1 e L2 con un accumulo di asset di 312 milioni di dollari e circa 7.500 utenti attivi giornalieri. Si colloca al 15° posto tra tutte le piattaforme L1 e si colloca a un livello medio.

Anche se il rapporto costo-efficacia di Gnosis Chain potrebbe non essere particolarmente eccezionale nell'ambiente competitivo di molti L2 e altri L1, l'intelligenza artificiale sulla catena ha guadagnato slancio e la quantità di pagamenti da agente ad agente continua a crescere: https ://dune.com/gnosischain_team/gnosis-payments. Vale la pena notare che quasi il 60% delle transazioni sicure su Gnosis Chain provengono da agenti AI: https://twitter.com/koeppelmann/status/1724702884304998626

3) Attività cedute da Gnosis

All'inizio del 2022, Gnosis ha separato rispettivamente le attività @safe e @CoWSwap, ma esercita ancora un'influenza significativa.

Safe, in quanto il più grande stack tecnologico di portafogli multifirma e sviluppatore di portafogli intelligenti sul mercato, ha servito più di 8 milioni di account prima dell'indipendenza e ha fornito protezione per oltre 100 miliardi di dollari di asset. Dopo la cessione, Gnosis detiene ancora una partecipazione del 15% nei token $SAFE e un ulteriore interesse del 5% è cogestito con SafeDAO.

https://forum.gnosis.io/t/gip-29-spin-off-safedao-and-launch-safe-token/3476

Cowswap è un importante aggregatore di scambi decentralizzati (DEX) e un protocollo di trading resistente al MEV (Miner Extractable Value). Nel 2022 anche CowSwap è diventata indipendente e ha lanciato il proprio token $COW. L'innovazione di CowSwap è il metodo di corrispondenza delle transazioni proposto "Coincidence of Wants" (CoW), che soddisfa direttamente le esigenze di acquirenti e venditori senza la necessità dei tradizionali market maker. In questa cessione, Gnosis mantiene una partecipazione del 10% nei token $COW.

https://forum.gnosis.io/t/gip-13-phase-2-cowdao-and-cow-token/2735

4) Imprese incubate da Gnosis

Dopo @safe e @CoWSwap, Gnosis non ha interrotto la sua incubazione interna e lo sviluppo del prodotto. Ad esempio, @karpatkey, sviluppato dal team Gnosis, si concentra sulla gestione delle risorse di tesoreria per le DAO. Karpatkey non serve solo @GnosisDAO, ma fornisce anche gestione finanziaria o altri servizi correlati a @Balancer, @ensdomains, @CoWSwap, @LidoFinance, @aave e @arbitrum, ecc. La portata dei suoi fondi gestiti ha raggiunto la sorprendente cifra di 1,6 miliardi di dollari . Il modello di profitto di Karpatkey si basa sulla partecipazione agli utili.

Oltre a Karpathey, il team di Gnsosi ha incubato internamente anche:

- Gnosis Pay: carta fisica, business dei pagamenti
- Gnosis Hashi: sicurezza a catena incrociata
- Gnosis VPN: VPN decentralizzata
- Gnosis uRamp: depositi e prelievi in ​​valuta fiat

5) Imprese in cui Gnosis partecipa agli investimenti

Gnosis ha una lunga storia di investimenti in progetti in fase iniziale. Lo status di settore e l'influenza di Gnosis gli consentono di ottenere fonti di progetti di altissima qualità. Il suo principale portafoglio di investimenti è attualmente noto per includere @gelatonetwork, @graphprotocol, @zksync, @SuccinctLabs, @alt_layer, @RiscZero, @immunefi, @WalletConnect, @anoma, @autonolas, @hoprnet, ecc., e utilizzare i proventi degli investimenti per ricostituire il Tesoro di Gnosis e condurre riacquisti di $ GNO. Nel febbraio 2024, Karpathey ha annunciato che avrebbe riacquistato tutti i 5 milioni di dollari di $ OLAS detenuti da Gnosis Treasury entro 6 mesi per $ GNO.

6) Tesoreria GnosisDAO

GnosisDAO controlla un enorme tesoro, le sue dimensioni sono seconde solo a @ethereum, @0xMantle e @golemproject nel settore, per un totale di 350 milioni di dollari. Questa parte del tesoro è interamente posseduta e controllata dai possessori di token $GNO. Nota: il tesoro non include l'interesse del 15% in Safe e l'interesse del 10% in CowSwap che detengono, così come i token che non sono ancora stati sbloccati in quei progetti di investimento.

Gnosis Treasury è gestito da @karpatkey, un istituto di gestione patrimoniale a catena. Le sue attività principali includono più di 200 milioni di dollari USA in Ethereum e più di 40 milioni di dollari USA in monete stabili. Il resto sono token del progetto DeFi e alcuni token sbloccati I primi progetti di investimento di Gnosis, come $ OLAS, per i dettagli consultare il rapporto pubblicato da Karpatkey:

https://reports.karpatkey.com/?dao=1&month=2&year=2024#token-detail

La strategia di gestione complessiva di Gnosis Treasury è relativamente conservativa, con meno della metà dei fondi che partecipano all'estrazione del reddito sulla catena. Le strategie principali prevedono lo staking di Lido, i prestiti Aave/Spark e LP su Balancer. L'APR complessivo è di circa il 3,2%. , sulla base della dimensione totale del Tesoro, compreso il GNO, di 730 milioni di dollari, può generare circa 23 milioni di dollari di reddito annuo.

Vale la pena notare che dalla fine di novembre 2023 Karpatkey ha continuato a riacquistare token $GNO. Al fine di migliorare l'utilizzo del capitale del Tesoro e il tasso di rendimento complessivo, GnosisDAO utilizza i token $GNO detenuti dal Tesoro per abbinare LP ai token di progetti all'interno dell'ecosistema e ai progetti di investimento chiave, diventando parte della liquidità di proprietà del protocollo. migliora la liquidità e il TVL di Gnosis Chain, d’altro canto, aumenta le entrate del Tesoro.

7) Acquisizione del valore $GNO

@GnosisDAO è effettivamente diventato una replica on-chain di @Consensys. Mentre il suo territorio commerciale continua ad espandersi, l'intenzione di valore del suo token $GNO è diventata gradualmente chiara:

- Gettoni di staking della catena Gnosis;
- Gettone di gestione del tesoro Gnosis;
- Rendimento del capitale sui progetti di incubazione/investimento di Gnosis

Il valore di $GNO verrà catturato dai seguenti aspetti: valutazione aziendale L1 + valore di tesoreria + capitalizzazione del progetto di incubazione/investimento e sarà catturato dal flusso di cassa L1, reddito di tesoreria, proventi di uscita del progetto di incubazione/investimento per riacquistare $GNO rilasciati e rafforzato.

Nello specifico, se consideriamo solo il valore di Gnosis Treasury (350 milioni di dollari escludendo la valuta locale $GNO) e le sue partecipazioni in Safe (sulla base di 2 miliardi di dollari FDV, Gnosis detiene il 15%, ovvero 300 milioni di dollari) e CowSwap (sulla base di 240 milioni di dollari ) Calcolato in dollari USA FDV, Gnosis detiene il 10% degli interessi, ovvero 24 milioni di dollari USA), quindi il corrispondente valore di capitalizzazione contabile di $ GNO è di circa 674 milioni di dollari USA.

L’attuale FDV di $GNO è di circa 1,1 miliardi di dollari USA. Poiché il Tesoro di Gnosis detiene circa 380 milioni di dollari USA di $GNO, che a sua volta appartiene ai detentori di $GNO, questa parte dovrebbe essere esclusa dal FDV compensato di $ GNO è di 720 milioni di dollari USA.

Ciò significa che $GNO viene scambiato a un rapporto prezzo/valore contabile di circa 1,068x, riflettendo che l'attuale prezzo di mercato non riflette i rendimenti futuri della quotazione del business Gnosis L1 e dei progetti di incubazione/investimento, né tiene conto completamente il potenziale valore aggiunto dei token detenuti dal Gnosis Treasury. Da questo punto di vista, $GNO è sottovalutato. Tuttavia, il mercato della crittografia è così e potrebbe diventare la norma se il valore a lungo termine non dovesse ritornare.

Ma qualunque cosa accada, è probabile che la tendenza futura di $GNO sia altamente correlata con $ETH e $SAFE. Il primo è il più grande asset di tesoreria e il secondo è un business con un grande interesse capitalizzato, rendendo $GNO una sorta di fondo indicizzato. E a causa del continuo riacquisto degli utili, del reddito da staking della catena Gnosis (attualmente circa il 13%) e della continua quotazione di progetti di incubazione/investimento, il fondo indicizzato ha anche le caratteristiche di deflazione, dividendi e rendimenti in eccesso, ed è un combinazione di beta + alfa.

Anche se la performance futura di $GNO potrebbe non essere paragonabile a quella delle monete narrative tradizionali, gli asset in grado di combinare le caratteristiche di cui sopra sono estremamente rari. L’esistenza di questo tipo di asset potrebbe essere inimmaginabile per gli operatori del settore finanziario tradizionale, ma potrebbe essere proprio questo il fascino del mercato della crittografia.