La casualità (o fortuna) gioca un ruolo enorme nei risultati e le conseguenze di eventi casuali e non casuali dovrebbero essere trattate in modo diverso.
Pertanto, nel giudicare se i risultati degli investimenti sono ripetibili, dobbiamo considerare l’impatto della casualità sulla performance dei gestori degli investimenti e dobbiamo considerare se la loro performance dipende dall’abilità o dalla pura fortuna.
10 milioni di dollari guadagnati giocando alla roulette russa non valgono come 10 milioni di dollari guadagnati attraverso il duro lavoro e un'odontoiatria qualificata. Entrambi hanno la stessa cifra e possono acquistare le stesse cose, ma la componente casuale dei primi è maggiore di quella dei secondi. Per un contabile sono esattamente la stessa cosa
Ma nel profondo, ho sempre la sensazione che siano di natura molto diversa.
La performance degli investimenti dovrebbe essere esaminata alla luce di altri possibili risultati – ciò che Taleb chiama “storia ancora da venire” – una storia che ha la stessa probabilità di accadere quanto “storia tangibile”.
Ovviamente, il modo in cui giudico le cose è di natura probabilistica, basato sull’idea che tutto può succedere
I più grandi generali o inventori di cui sentiamo parlare nella storia sono semplicemente quelli che hanno corso rischi enormi (come hanno fatto migliaia di altri) e hanno avuto successo. Erano intelligenti, impavidi, nobili (a volte) e possedevano le qualità più elevate che il loro tempo potesse raggiungere, ma migliaia di altri erano destinati a diventare note a piè di pagina stantie.
A volte, di tanto in tanto, un ragazzo che fa una scommessa ad alto rischio su un risultato impossibile o poco chiaro si rivela un genio. Ma dovremmo renderci conto che il suo successo dipende dalla fortuna e dal coraggio, non dalle capacità.
Pensa al giocatore di backgammon che lancia due sei contemporaneamente per vincere, con una percentuale di vincita di 1/36. Il giocatore prende il dado, raddoppia e guadagna la sua carovana. Potrebbe non essere stata una scommessa saggia, ma poiché ha vinto, tutti pensavano che fosse intelligente. Dovremmo pensare alla possibilità di qualcosa di diverso dal muovere due 6 contemporaneamente per capire quanto è fortunato il giocatore a vincere. Questo è sufficiente per mostrare la probabilità che i giocatori vincano di nuovo. Nel breve termine, molti investimenti hanno successo semplicemente perché fanno la cosa giusta al momento giusto. Ho sempre detto che la chiave del successo è l'intuito, il tempismo e l'abilità, e alcune persone che sono abbastanza aggressive al momento giusto non hanno bisogno di molte abilità.
In qualsiasi momento del mercato, i trader che realizzano i maggiori profitti sono spesso quelli più adatti all’ultimo ciclo. Ciò accade raramente a dentisti o pianisti, a causa della natura della casualità.
C’è un modo semplice per capirlo: nei periodi favorevoli, coloro che corrono i rischi più elevati tendono a ottenere i rendimenti più elevati, ma ciò non significa che siano i migliori investitori.
Warren. Nell'appendice alla quarta edizione di "The Intelligent Investor", Buffett descrive un concorso di lancio di monete a cui 225 milioni di americani spendono ciascuno 1 dollaro al giorno per partecipare. Il primo giorno, la persona che ha indovinato vince $ 1 dalla persona che ha indovinato male, e continua a indovinare il secondo giorno e così via. Dieci giorni dopo, 220.000 persone hanno indovinato correttamente 10 volte di seguito e hanno vinto $ 1.000. "Potrebbero cercare di essere molto umili, ma ai cocktail party, per attirare il favore del sesso opposto, occasionalmente si vanteranno delle loro superbe abilità e del loro genio nell'indovinare le monete. Dopo altri 10 giorni, hanno indovinato 20 volte." di fila Il numero di persone è stato ridotto a 215, ciascuna ha vinto $ 1 milione. Probabilmente scriveranno un libro intitolato "Come ho guadagnato 1 milione di dollari con 1 dollaro in 20 giorni lavorando 30 secondi ogni mattina" e poi inizieranno a vendere seminari. Ti suona familiare?
Ne consegue che poche persone sono pienamente consapevoli del contributo (o della distruzione) della casualità alla performance degli investimenti. Di conseguenza, i pericoli che si nascondono dietro tutte le strategie finora riuscite vengono spesso sottovalutati.
Potrebbe essere una buona idea riassumere il punto di Taleb estraendo una tabella dal suo libro. Ha elencato qualcosa nella prima colonna che potrebbe essere facilmente confuso con la seconda colonna.
abilità di fortuna
Determinismo del randomismo
possibilità necessità
idea, conoscenza di ipotesi, verità
realtà teorica
aneddoto, coincidenza, causa ed effetto, legge
Sovraperformance del mercato dovuta al survival bias
Investitore professionista Lucky Fool
Questa dicotomia è così intelligente. Sappiamo tutti che quando si tratta di successo, la fortuna assomiglia all'abilità e la coincidenza assomiglia a causa ed effetto. I "Lucky Fools" sembrano investitori professionisti. Naturalmente, anche conoscendo gli effetti della casualità, non è facile distinguere gli sciocchi fortunati dagli investitori professionali, ma dobbiamo sforzarci di distinguere.