👇1-11) La nostra crescente preoccupazione è che gli asset rischiosi (azioni e criptovalute) siano sull'orlo di una significativa correzione dei prezzi (vedi il rapporto di ieri). Il fattore scatenante principale è l’inflazione inaspettata e persistente. Con il mercato obbligazionario che prevede meno di tre tagli e i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni che superano il 4,50%, potremmo essere arrivati ​​a un punto di svolta cruciale per gli asset rischiosi.

👇2-11) È fondamentale capire che il trading è un gioco continuo con opportunità ad alta convinzione. La chiave è continuare ad analizzare i mercati e scoprire quelle opportunità quando le probabilità sono a tuo favore. Ci sono momenti in cui sosteniamo un approccio totalmente propenso al rischio e in cui la priorità è salvaguardare il vostro capitale, consentendovi di cogliere opportunità a livelli inferiori.


👇3-11) Mentre il mercato ha digerito il fatto che sei aspettative di taglio dei tassi sono state dimezzate (a tre), temiamo che la Fed potrebbe non tagliare affatto quest'anno. Tieni presente che le aspettative sui tassi di interesse hanno fatto esplodere il mercato rialzista delle criptovalute nel novembre 2021 e quando l'inflazione si è abbassata nel gennaio 2023, è iniziato un nuovo mercato rialzista del Bitcoin. La maggior parte di questo rally di Bitcoin nel 2023/2024 è guidato dalle aspettative di un taglio dei tassi di interesse, e questa narrazione viene ora messa seriamente in discussione.

👇4-11) La leadership del mercato azionario statunitense si è ristretta, passando dai magnifici sette titoli a soli tre o quattro che sostengono il mercato. Tuttavia, questi titoli mega tech dipendono ciclicamente da un ciclo regolare dei tassi di interesse. I titoli tecnologici più piccoli non sono riusciti a recuperare, segno che gli investimenti tecnologici a più lunga scadenza stanno già sperimentando notevoli difficoltà poiché le aspettative di tagli dei tassi non sono sufficienti quando tali società dipendono da costi di finanziamento effettivamente inferiori.

Gli afflussi di ETF Bitcoin si sono esauriti: chi è ora l'acquirente marginale?

👇5-11) La narrativa per un mercato rialzista delle criptovalute sostenibile non può essere semplicemente che i boomer statunitensi stanno acquistando Bitcoin perché Blackrock ha improvvisamente promosso un ETF. È necessario un approccio più ampio alla diversificazione dell’allocazione del portafoglio per includere Bitcoin nei portafogli, che è una narrazione a medio termine, non un’operazione da tre a sei mesi. Dopo un iniziale clamore di novità, i flussi di ETF tendono ad esaurirsi a meno che i prezzi non continuino ad aumentare, cosa che non accade dall’inizio di marzo. Con prelievi compresi tra il 2% e il 17%, quegli investitori potrebbero rimanere in disparte (come abbiamo sostenuto un mese fa).

👇6-11) È importante sottolineare che abbiamo legato il tasso di finanziamento del Bitcoin all'importo dell'afflusso di ETF, una correlazione che indica una dipendenza da trader in cerca di arbitraggio piuttosto che da investimenti stabili a lungo termine che molti speravano che Blackrock attirasse. Questa è solo una teoria, ma le dinamiche di mercato sembrano confermarlo quotidianamente e prove aneddotiche indicano che l'ETF IBIT di Blackrock viene accettato come garanzia per una certa riduzione dei margini sui futures Bitcoin CME.

👇7-11) Il basso tasso di finanziamento ha causato deboli afflussi di ETF e, soprattutto, volumi di scambi inferiori, in particolare nei mercati al dettaglio pesanti come la Corea, come previsto. Tuttavia, questa analisi è valida anche per i volumi complessivi. I volumi sono significativamente più bassi e Bitcoin ha raggiunto il picco poco dopo la mania delle monete meme (su Solana). Anche Solana ha registrato correttamente un -30% solo questo mese. Notiamo sempre più sacche d'aria nel mercato.

👇8-11) Come abbiamo sottolineato, i segnali di esuberanza erano visibili a tutti. I volumi degli scambi in Corea sono esplosi da 3 a 16 miliardi di dollari, il doppio del volume di scambi giornaliero del mercato azionario locale. La moneta meme Shiba Inu è stata il token scambiato più attivamente (in termini di USD) per sette giorni consecutivi.

Bitcoin vs. MicroStrategy - Da +80% a "solo" +29% di sopravvalutazione

👇9-11) O come MicroStrategy ha effettuato scambi dell'80-100% al di sopra del valore equo in base alle sue partecipazioni in Bitcoin o alla nostra analisi di regressione con i prezzi dei Bitcoin. MicroStrategy ha corretto il -30% dai massimi (1.919), ma il suo fair value è ancora più basso a 1.034 (o un altro -29% da qui). Sulla base delle sue partecipazioni di 215.000 BTC, la sua capitalizzazione di mercato è sopravvalutata del 73%.

Bitcoin, 60 giorni dopo la data dell'halving, ha inizialmente registrato un rally durante la prima settimana

👇10-11) È vero, l'halving di Bitcoin tende ad essere rialzista, almeno inizialmente, ma molto meno di quanto si cerca di farti credere. Sessanta giorni dopo gli halving del 2012, 2016 e 2020, Bitcoin è cresciuto del +16%, ma i rendimenti sono stati distorti rispetto al rendimento post-halving del 2012, quando i prezzi sono aumentati del +45%. I dati indicavano che la finestra di 60 giorni pre-halving era rialzista e prevedeva un rally verso 68.000, come abbiamo visto. Al contrario, i dati post-halving mostrano ancora un +16%, con i rendimenti in ripresa solo dopo 50 giorni.

👇11-11) Come abbiamo scritto molte volte, il precedente massimo storico a 68.300 è la nostra linea nella sabbia, e un altro stop importante è 62.500 poiché Bitcoin potrebbe quindi abbassarsi al suo successivo livello di supporto nei minimi degli anni '50. Abbiamo venduto tutti i nostri titoli tecnologici ieri sera (all'apertura) poiché il Nasdaq viene scambiato molto male e reagisce al rendimento obbligazionario più elevato. Possediamo solo poche monete crittografiche ad alta convinzione. Nel complesso, siamo asset a rischio ribassista (azioni + criptovalute). Siamo leggermente posizionati e prevediamo di acquistare nuovamente a livelli migliori.

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