📍Il tasso naturale degli Stati Uniti, che corrisponde a una politica monetaria neutrale - una politica che mantiene l'economia a un livello di equilibrio senza inflazione o disoccupazione - è al 2,5%, mentre il tasso di sconto è superiore al 5%. La politica monetaria della Fed è sufficientemente restrittiva da portare in passato ad una recessione.

📍La grande domanda è: perché, con una politica monetaria così restrittiva, non c'è ancora stata una recessione e l'inflazione rimane elevata? La risposta è ovvia: i risparmi in eccesso accumulati durante la pandemia grazie alle politiche dell’helicopter money stanno attenuando il ciclo di rialzo dei tassi. Ma sta diventando sempre più chiaro che l’inflazione non avrà il tempo di scendere prima che i risparmi siano esauriti, e allora l’economia e il sistema finanziario americano sentiranno tutto il “fascino” del tasso elevato. A mio avviso, sulla base dei fatti, nonostante la positività prevalente, i mercati si troveranno davanti a un periodo difficile.