Per quanto riguarda il concetto di allentamento quantitativo (QE), potrebbero esserci molte definizioni diverse e controverse nel settore. Ma fondamentalmente, si tratta di un meccanismo di operazione di mercato (eseguito dalla banca centrale) che aumenta la liquidità e l’inflazione. Il suo scopo è stimolare l’economia di un paese, incoraggiare le imprese e i consumatori ad aumentare il comportamento di indebitamento e consumo e stimolare la domanda interna.


Come funziona?

Tipicamente, questa operazione prevede che la banca centrale immetta flussi finanziari nel sistema economico acquistando titoli (come azioni, obbligazioni e beni di tesoreria, ecc.) dal governo o dalle banche commerciali.

La banca centrale aumenta i fondi di riserva delle banche membri (sulla base della quota di riserve detenute dal sistema bancario) espandendo la portata delle nuove attività creditizie. Dal momento che le nuove pratiche creditizie non sono supportate da alcuna entità di valore materiale o merce, si può affermare che l’allentamento quantitativo (QE) viene fondamentalmente dal nulla.

Pertanto, lo scopo del quantitative easing (QE) è quello di aumentare l’offerta di moneta e rendere il denaro più accessibile come un modo per stimolare l’attività economica e la crescita. L’idea generale è quella di mantenere bassi i tassi di interesse, facilitare i prestiti alle imprese e ai consumatori e aumentare la fiducia nell’economia generale. In pratica, tuttavia, il QE non sempre funziona ed è, infatti, uno schema molto controverso sia per i sostenitori che per gli oppositori.

La politica di allentamento quantitativo è una politica monetaria relativamente accomodante. Alcuni studiosi ritengono che la Banca del Giappone abbia utilizzato per la prima volta questa politica alla fine degli anni ’90 (il che è probabilmente vero). Ciò fu controverso, poiché molti economisti discutevano se le pratiche monetarie del Giappone all'epoca costituissero effettivamente un allentamento quantitativo (QE). Da allora, anche molti altri paesi hanno iniziato ad attuare politiche di allentamento quantitativo per ridurre al minimo la crisi economica.


Cosa ha spinto all’uso del quantitative easing (QE)?

L’allentamento quantitativo è stato progettato per affrontare le recessioni economiche da cui il sistema bancario tradizionale non è riuscito a proteggersi. L’obiettivo principale dell’allentamento quantitativo è aumentare l’inflazione (per evitare la deflazione): gli aggiustamenti dei tassi di interesse sono uno dei principali strumenti utilizzati dalle banche centrali per controllare i tassi di inflazione. Quando i prestiti e l’attività finanziaria rallentano, la banca centrale di un paese può abbassare i tassi di interesse per consentire alle banche di affrontare efficacemente le pressioni sui prestiti. Al contrario, quando la politica è troppo casuale, cioè quando la spesa e il credito si avvicinano a livelli rischiosi, i tassi più alti possono essere il fattore scatenante per una battuta d’arresto.


L’allentamento quantitativo è efficace?

Poco dopo la crisi finanziaria del 2008, il Fondo monetario internazionale (FMI) ha emesso una nota in cui il QE veniva considerato un’efficace politica monetaria non convenzionale. L’analisi comprende le cinque principali banche centrali: la Federal Reserve, la Banca Centrale Europea, la Banca d’Inghilterra, la Banca del Canada e la Banca del Giappone.

Ogni istituzione utilizza una strategia unica e, soprattutto, aumenta in modo significativo la liquidità complessiva del mercato. Il rapporto afferma che gli interventi delle banche centrali hanno avuto successo e che l’aumento della liquidità ha svolto un ruolo cruciale nell’evitare una crisi economica prolungata e un collasso del sistema finanziario.

Tuttavia, il QE non è sempre efficace e dipende fortemente dal contesto economico e dalla strategia. Molte economie che hanno sperimentato il quantitative easing (o metodi simili) non hanno ottenuto i risultati desiderati. L’immissione di denaro nell’economia e l’abbassamento dei tassi di interesse possono portare a sorprese ed effetti negativi se non gestiti correttamente. Di seguito elenchiamo alcuni potenziali vantaggi e svantaggi.


Potenziali vantaggi e impatti positivi

  • Fornire più fondi di credito: a causa dell’aumento dei fondi attraverso gli acquisti di asset da parte della banca centrale, le banche sono incoraggiate a fornire più prestiti.

  • Aumento dei prestiti: quando i tassi di interesse sono bassi, i consumatori e le imprese hanno maggiori probabilità di contrarre nuovi prestiti.

  • Aumento della spesa: man mano che nuovi prestiti e prestiti generano più denaro, i consumatori aumenteranno la spesa. Perché quando i tassi di interesse sono bassi, non è conveniente tenere i soldi in mano.

  • Aumento dell’occupazione: quando le imprese ricevono più capitale attraverso i prestiti e diventano più redditizie grazie all’aumento della spesa dei consumatori, sono incoraggiate ad espandere le operazioni e ad assumere più lavoratori.


Potenziali svantaggi ed effetti negativi

Molti esperti hanno espresso il timore che il QE sia solo un cerotto su problemi strutturali più ampi che potrebbero alimentare l’economia. Alcuni potenziali svantaggi includono:

  • Inflazione: l’aumento dell’offerta di moneta determinato dall’allentamento quantitativo porta naturalmente all’inflazione. La concorrenza tra i prodotti aumenterà perché circolerà più denaro, ma non vi sarà alcun aumento nell’offerta di beni. L’aumento della domanda porta a prezzi più alti. Se non gestiti adeguatamente, i tassi di inflazione possono aumentare rapidamente, portando all’iperinflazione.

  • Nessun prestito forzato: nell’allentamento quantitativo, le banche commerciali intendono utilizzare i fondi che ricevono dalla banca centrale per fornire più prestiti. Ma nulla nel processo impone loro di farlo. Ad esempio, quando l’allentamento quantitativo fu inizialmente implementato negli Stati Uniti dopo la crisi finanziaria del 2008, molte banche scelsero di trattenere la nuova moneta piuttosto che di distribuirla.

  • Più debito: un aumento dei prestiti potrebbe indurre le imprese e i consumatori a prendere in prestito più di quanto possono permettersi, il che potrebbe avere un impatto negativo sull’economia.

  • Impatto su altri strumenti di investimento: i mercati obbligazionari spesso reagiscono negativamente all’instabilità e ai cambiamenti improvvisi, che sono diventati molto comuni dopo l’attuazione delle politiche di allentamento quantitativo.


Caso

Alcune banche centrali che hanno utilizzato l’allentamento quantitativo includono:

  • Banca del Giappone: 2001-2006 e 2012 (Abenomics).
    Gli sforzi di allentamento quantitativo hanno fatto ben poco per alleviare i loro problemi finanziari. Lo yen si è indebolito rispetto al dollaro e i costi di importazione sono aumentati.

  • Banca Centrale degli Stati Uniti: 2008-2014.
    La banca centrale statunitense ha attuato tre cicli di allentamento quantitativo per affrontare la crisi dei mutui subprime e la successiva recessione economica. La ripresa economica, ma se sia dovuta o meno al quantitative easing è controversa. I confronti con il Canada, che non ha utilizzato il QE, non mostrano differenze significative.

  • Banca Centrale Europea: 2015-2018.
    L’Eurozona ha avuto la sua dose di successi e fallimenti, con un’inflazione persistente, un calo della disoccupazione e, nonostante una forte ripresa economica nel 2017, deve ancora fare i conti con una crescita economica debole e tassi di interesse in aumento.


Sintesi delle opinioni

Essendo una strategia monetaria non convenzionale, l’allentamento quantitativo potrebbe aver aiutato alcune economie a riprendersi, ma rimane una strategia altamente controversa e anche tale conclusione è discutibile. Sebbene la maggior parte dei rischi potenziali, come l’iperinflazione e l’eccessivo indebitamento, non abbiano ancora avuto effetti dannosi sulle economie, alcuni paesi che utilizzano il QE hanno anche sperimentato instabilità valutaria ed effetti negativi su altri settori e mercati economici. L’impatto a lungo termine dell’utilizzo della politica di allentamento quantitativo non è ancora sufficientemente chiaro, e l’impatto del quantitative easing sull’economia può portare a risultati completamente diversi a seconda delle diverse circostanze.