Punti Chiave

• I contratti di futures perpetui sono accordi per comprare o vendere una criptovaluta a un prezzo stabilito, senza data di scadenza. A differenza dei futures tradizionali, possono essere detenuti indefinitamente purché venga rispettato il requisito di margine.

• Il tasso di finanziamento è un pagamento periodico tra trader long e short che mantiene il prezzo del contratto perpetuo ancorato al mercato spot sottostante. Viene generalmente liquidato ogni 8 ore sugli exchange principali.

• I trader utilizzano i futures perpetui per leva, esposizione short e hedging senza la necessità di possedere l'asset sottostante.

• Se il tuo collaterale scende al di sotto della soglia del margine di mantenimento, la tua posizione può essere liquidata automaticamente dall'exchange. Un fondo di assicurazione aiuta a coprire i deficit in condizioni di mercato estreme.

Cos'è un Contratto di Futures?

Un contratto di futures è un accordo per comprare o vendere un asset a un prezzo predeterminato in una data futura specificata. I futures sono stati originariamente creati per aiutare produttori e acquirenti di materie prime fisiche — come grano o oro — a gestire il rischio di prezzo. Oggi, sono ampiamente utilizzati nei mercati finanziari sia per il hedging che per la speculazione.

In un mercato di futures, le transazioni non vengono liquidate immediatamente come in un mercato spot. Invece, due parti concordano un contratto che definisce i termini di liquidazione in una data futura. La maggior parte dei futures crypto è regolata in contante, il che significa che non avviene alcuna consegna fisica dell'asset sottostante. Alla liquidazione, il profitto o la perdita viene calcolato in base alla differenza tra il prezzo del contratto e il prezzo di mercato attuale.

Il prezzo di un contratto di futures può differire dal prezzo spot a seconda di fattori come i tassi di interesse, il tempo fino alla scadenza e il sentimento di mercato. Questa differenza è nota come base.

Cos'è un Contratto di Futures Perpetui?

Un contratto di futures perpetui è una variazione di un contratto di futures standard con una differenza fondamentale: non ha data di scadenza. I trader possono mantenere una posizione in futures perpetui per tutto il tempo che desiderano, a condizione che mantengano il saldo di margine richiesto.

Poiché non esiste una data di liquidazione, i contratti perpetui utilizzano un meccanismo chiamato tasso di finanziamento per mantenere il prezzo del contratto allineato con il prezzo di mercato spot. Il prezzo del contratto è ancorato a un prezzo indice, che viene calcolato come una media ponderata del prezzo dell'asset sui principali exchange spot.

In condizioni di mercato normali, un contratto di futures perpetui viene scambiato a o molto vicino al prezzo spot. Durante periodi di estrema volatilità, il prezzo del contratto può divergere. Il meccanismo del tasso di finanziamento è progettato per correggere questa divergenza nel tempo.

Come Funzionano i Futures Perpetui

Quando apri una posizione in futures perpetui, depositi collaterale e utilizzi leva per controllare una posizione più grande di quanto il tuo collaterale da solo permetterebbe. Ad esempio, con $1.000 di collaterale e 10x leva, puoi aprire una posizione del valore di $10.000. Questo è simile nel concetto al trading con margine, anche se le meccaniche differiscono.

Puoi aprire una posizione long se ti aspetti che il prezzo di un asset aumenti, o una posizione short se ti aspetti che diminuisca. A differenza del trading spot, non hai bisogno di possedere l'asset sottostante per prendere una posizione short nei futures perpetui.

Margine Iniziale e Margine di Mantenimento

Il margine iniziale è l'importo minimo di collaterale che devi depositare per aprire una posizione a leva. Per una posizione di $10.000 a 10x leva, il margine iniziale richiesto è di $1.000 (10% della dimensione della posizione). Maggiore è la leva, minore è il margine iniziale richiesto, ma più piccolo è il movimento di prezzo necessario per attivare la liquidazione.

Il margine di mantenimento è il saldo collaterale minimo richiesto per mantenere una posizione aperta. Se il tuo saldo conto scende al di sotto del margine di mantenimento a causa di perdite, l'exchange emetterà un margin call chiedendoti di aggiungere fondi, oppure liquiderà automaticamente la tua posizione.

Il Tasso di Finanziamento

Il tasso di finanziamento è un pagamento ricorrente scambiato tra trader che detengono posizioni long e quelli che detengono posizioni short. Il suo scopo è mantenere il prezzo dei futures perpetui allineato con il prezzo spot.

Quando il tasso di finanziamento è positivo, i trader long pagano i trader short. Questo tende a verificarsi quando il prezzo dei futures è scambiato sopra il prezzo spot, il che segnala che il sentimento rialzista è dominante. Il pagamento crea un incentivo per i trader a chiudere posizioni long e aprire short, spingendo il prezzo di nuovo verso i livelli spot.

Quando il tasso di finanziamento è negativo, i trader short pagano i trader long. Questo si verifica quando il prezzo dei futures scambia sotto il prezzo spot, indicando un sentimento ribassista. Il pagamento incoraggia i trader a chiudere posizioni short e aprire long.

Nella maggior parte dei principali exchange, inclusa Binance, il tasso di finanziamento viene regolato ogni 8 ore. I tassi di finanziamento si applicano solo ai trader che detengono posizioni aperte al momento di ogni liquidazione. Paghi o ricevi finanziamento solo se detieni una posizione al momento della liquidazione. Nota che alcuni exchange utilizzano intervalli diversi: Coinbase Advanced, ad esempio, regola il finanziamento ogni ora, e Binance ha introdotto un meccanismo di liquidazione dinamico nel 2025 che può spostarsi a intervalli orari quando i tassi raggiungono livelli estremi.

Il Prezzo di Riferimento

Il prezzo di riferimento è la stima dell'exchange del valore equo di un contratto di futures perpetui in un dato momento. Si differenzia dall'ultimo prezzo scambiato, che riflette solo l'ultima transazione.

Il prezzo di riferimento viene calcolato utilizzando il prezzo indice e un componente del tasso di finanziamento. Funziona come un punto di riferimento più stabile rispetto all'ultimo prezzo scambiato, particolarmente durante periodi di alta volatilità quando picchi di prezzo temporanei potrebbero altrimenti causare liquidazioni premature.

Il profitto e la perdita non realizzati (PnL) per le posizioni aperte viene calcolato utilizzando il prezzo di riferimento piuttosto che l'ultimo prezzo scambiato. Questo aiuta a prevenire che i trader vengano liquidati a causa di fluttuazioni di prezzo a breve termine che non riflettono le condizioni reali del mercato.

PnL Realizzati e Non Realizzati

PnL sta per profitto e perdita. Mentre hai una posizione aperta, il tuo PnL è non realizzato perché riflette il valore attuale della tua posizione ma non è ancora stato bloccato. Il PnL non realizzato cambia continuamente mentre il prezzo di riferimento si muove.

Quando chiudi una posizione, il PnL non realizzato diventa PnL realizzato. Il PnL realizzato è basato sul prezzo di esecuzione effettivo dell'ordine di chiusura, non sul prezzo di riferimento. Solo il PnL realizzato influisce direttamente sul tuo saldo conto.

Il PnL non realizzato è il principale fattore scatenante delle liquidazioni perché determina se il tuo saldo collaterale rimane sopra la soglia del margine di mantenimento.

Liquidazione

La liquidazione si verifica quando il saldo collaterale di un trader scende al di sotto del livello del margine di mantenimento. L'exchange chiude automaticamente la posizione per prevenire che il saldo diventi negativo. Il prezzo esatto di liquidazione dipende dalla leva utilizzata, dalla dimensione della posizione e dalle specifiche regole di margine dell'exchange.

Per ridurre il rischio di liquidazione, i trader possono aggiungere più collaterale al loro conto, il che sposta il prezzo di liquidazione più lontano dal prezzo di mercato attuale. In alternativa, ridurre la dimensione della posizione o utilizzare una leva più bassa fornisce un margine più ampio contro i movimenti di prezzo sfavorevoli.

Vale la pena notare che le commissioni di liquidazione vengono generalmente addebitate al momento della liquidazione e depositate direttamente nel fondo di assicurazione.

Il Fondo di Assicurazione

Il fondo di assicurazione è una riserva mantenuta dall'exchange per coprire situazioni in cui una posizione liquidata non può essere chiusa a un prezzo che copre le perdite del trader. Senza un fondo di assicurazione, il saldo del conto di un trader perdente potrebbe diventare negativo, il che significa che l'exchange o la controparte vincente assorbirebbero il deficit.

Prendiamo un esempio: Alice apre una posizione long su BNB del valore di $20.000 con $2.000 in collaterale a 10x leva. Se il prezzo di BNB scende drasticamente e il sistema non riesce a chiudere la sua posizione prima che raggiunga un valore negativo, il fondo di assicurazione copre il deficit rimanente. Questo assicura che Bob, che detiene la posizione short opposta, riceva comunque il suo profitto.

In pratica, la maggior parte delle posizioni viene liquidata prima di raggiungere un saldo negativo, e le commissioni raccolte dalle liquidazioni contribuiscono alla crescita del fondo di assicurazione. Il fondo di assicurazione viene utilizzato solo in situazioni in cui il sistema non può chiudere una posizione in tempo per prevenire un saldo negativo.

Auto-Deleveraging (ADL)

L'auto-deleveraging è il meccanismo di ultima istanza che si attiva se il fondo di assicurazione diventa insufficiente per coprire tutte le posizioni bancarottiere. In questo scenario, l'exchange riduce automaticamente le posizioni dei trader più redditizi per coprire le perdite dei trader i cui conti sono diventati negativi.

I trader vengono classificati per auto-deleveraging in base ai loro livelli di profitto e leva: quelli con il profitto più alto e la leva più alta sono deleveraged per primi. La maggior parte degli exchange visualizza un indicatore ADL in modo che i trader possano vedere la loro attuale classifica e valutare quanto sia probabile che siano colpiti.

L'auto-deleveraging è rara in condizioni di mercato normali ed è trattata come una misura di emergenza. Gli exchange generalmente prendono ogni passo disponibile per risolvere le situazioni attraverso il fondo di assicurazione prima di attivare l'ADL.

Perché fare trading di Futures Perpetui?

I futures perpetui sono tra gli strumenti più attivamente scambiati nei mercati crypto. I trader li utilizzano per diversi motivi:

• Leva: I trader possono controllare posizioni più grandi con una minore quantità di capitale, il che può amplificare sia i guadagni che le perdite.

• Esposizione short: I futures perpetui consentono ai trader di guadagnare da prezzi in calo senza possedere l'asset sottostante. Questo è uno dei principali usi dello short selling nei mercati crypto.

• Hedging: I trader che detengono grandi posizioni spot possono utilizzare i futures perpetui per ridurre il loro rischio direzionale. Ad esempio, aprire una posizione short sui futures può aiutare a compensare le perdite se il prezzo spot scende.

• Nessuna scadenza: Poiché i contratti perpetui non hanno una data di liquidazione, i trader possono mantenere posizioni per tutto il tempo necessario senza il costo o la frizione di contratti a rollover.

Utilizzare la leva nei futures perpetui aumenta significativamente il rischio. Anche piccoli movimenti di prezzo sfavorevoli possono comportare una perdita parziale o totale del collaterale a livelli di alta leva.

FAQ

Qual è la differenza tra un contratto di futures perpetui e un contratto di futures tradizionale?

I contratti di futures tradizionali hanno una data di scadenza fissa. Alla scadenza, il contratto viene regolato tramite pagamento in contante o consegna fisica dell'asset sottostante. I futures perpetui non hanno una data di scadenza e possono essere detenuti indefinitamente. Invece di una regolazione basata sulla scadenza, utilizzano un meccanismo di tasso di finanziamento per mantenere il prezzo del contratto allineato con il prezzo spot.

Cosa succede se non pago il tasso di finanziamento?

I pagamenti di finanziamento vengono dedotti o aggiunti automaticamente al tuo saldo collaterale a ciascun intervallo di regolazione. Non è necessario intraprendere alcuna azione. Se il tasso di finanziamento è positivo e possiedi una posizione long, il pagamento viene dedotto dal tuo collaterale. Se è negativo e possiedi uno short, la deduzione si applica agli short e il credito va ai long.

In cosa si distingue il prezzo di riferimento dall'ultimo prezzo scambiato?

L'ultimo prezzo scambiato è semplicemente il prezzo dell'ultima transazione sull'exchange. Il prezzo di riferimento è un valore equo calcolato basato sul prezzo indice (una media ponderata dei principali mercati spot) e su un componente di finanziamento. Il PnL non realizzato e le soglie di liquidazione si basano sul prezzo di riferimento, non sull'ultimo prezzo scambiato, per prevenire manipolazioni e liquidazioni ingiuste durante picchi di prezzo temporanei.

Cosa attiva l'auto-deleveraging?

L'auto-deleveraging viene attivato solo quando il fondo di assicurazione non può coprire le perdite delle posizioni bancarottiere. È un evento raro utilizzato come ultima salvaguardia. L'exchange utilizzerà ogni metodo disponibile, incluso il fondo di assicurazione, prima di ricorrere all'ADL.

Considerazioni Finali

I contratti di futures perpetui sono uno degli strumenti più utilizzati nei mercati crypto, offrendo ai trader accesso flessibile a leva, esposizione short e strumenti di hedging senza le restrizioni della scadenza del contratto. Comprendere le meccaniche fondamentali (tassi di finanziamento, prezzo di riferimento, liquidazione e fondo di assicurazione) è essenziale prima di utilizzarli.

Esistono diverse misure di sicurezza per proteggere i trader e il mercato più ampio, inclusi i requisiti di margine di mantenimento, il fondo di assicurazione e l'auto-deleveraging. Tuttavia, questi meccanismi non eliminano il rischio di perdite significative, particolarmente a livelli di alta leva.

Il panorama dei futures perpetui si è anche espanso oltre gli exchange centralizzati. Le piattaforme di perpetui decentralizzati sono cresciute da una piccola quota del volume totale di trading nel 2023 a circa il 20-25% entro metà del 2025, offrendo alternative on-chain con processi di liquidazione e ADL verificabili. Con la maturazione del mercato, sia le opzioni centralizzate che decentralizzate continuano a evolversi.

Se sei nuovo ai futures perpetui, considera di iniziare con dimensioni di posizione più piccole e leva più bassa per acquisire familiarità con il comportamento di questi contratti.

Ulteriori Letture

• Cosa Sono i Contratti Forward e Futures?

• Cosa È la Leva nel Trading Crypto?

• Cosa È il Trading con Margine?

• Cosa Sono i Tassi di Finanziamento nei Mercati Crypto?

• Cosa Sono il Margine Isolato e il Margine Incrociato nel Trading Crypto?

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