Punti chiave
Pensa a un market maker automatico (AMM) come a un sistema alimentato da contratti intelligenti che quotano continuamente i prezzi tra due o più asset digitali utilizzando formule algoritmiche.
Gli AMM consentono trading senza fiducia senza libri ordini tradizionali, e chiunque può diventare un market maker fornendo liquidità ai pool e guadagnando una quota delle commissioni di trading e altri incentivi.
Questi protocolli hanno trasformato la finanza decentralizzata (DeFi), rendendo il “market-making” più accessibile a tutti.
Introduzione
La Finanza Decentralizzata (DeFi) sta crescendo rapidamente su più reti blockchain, tra cui Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche e soluzioni Layer 2 come Arbitrum e Optimism. Questa crescita ha guidato un'adozione diffusa degli AMM, che presentano pool di liquidità profondi e gestiscono miliardi di volume di trading.
Gli AMM consentono a chiunque di creare o partecipare facilmente ai mercati per quasi ogni token, consentendo il trading senza intermediari centralizzati. Ma come funzionano gli AMM dietro le quinte? Come si confrontano con gli scambi tradizionali basati su libri ordini? Scopriamolo.
Cosa sono i Market Maker Automatici (AMM)?
Un AMM è un protocollo utilizzato negli scambi decentralizzati (DEX). Si basa su modelli di pricing algoritmici per consentire il trading di token senza fare affidamento sui libri ordini. Quindi, invece di abbinare acquirenti e venditori, gli AMM utilizzano pool di liquidità in cui i prezzi sono stabiliti in base alle quantità di token nel pool.
La formula AMM classica popolarizzata da Uniswap è la formula del prodotto costante: x * y = k, dove x e y sono riserve di token e k è un prodotto costante. Questo significa che mentre gli utenti scambiano token, le loro quantità nel pool si regolano per mantenere il prodotto k costante, influenzando dinamicamente i prezzi.
Oltre alla formula tradizionale di Uniswap, ci sono altri tipi di AMM. Ad esempio:
Curve utilizza una formula di scambio stabile ottimizzata per il trading di token con prezzi simili (come le stablecoin), che aiuta a ridurre lo slippage.
Uniswap v3 introduce liquidità concentrata, consentendo ai fornitori di liquidità di allocare fondi in specifiche fasce di prezzo per aumentare l'efficienza del capitale e i potenziali guadagni.
I market maker tradizionali sono tipicamente aziende che utilizzano strategie complesse per mantenere libri ordini e spread ridotti. Gli AMM democratizzano questo ruolo, consentendo a chiunque di contribuire con liquidità e creare mercati on-chain tramite contratti intelligenti.
Come funziona un Market Maker Automatico?
Invece di libri ordini, gli AMM operano attraverso pool di liquidità riempiti con token. Gli utenti conosciuti come fornitori di liquidità (LP) depositano valori equivalenti di due o più token in questi pool. I trader interagiscono quindi direttamente con il pool per scambiare token.
Questo significa che fai trading con un programma informatico che imposta i prezzi utilizzando una formula. L'AMM regola i prezzi istantaneamente mentre avvengono le transazioni e i saldi dei token cambiano. I pool con più liquidità tipicamente consentono scambi più fluidi con meno slippage (la differenza tra il prezzo di scambio atteso e quello effettivo).
Gli LP vengono premiati con commissioni di trading e talvolta ulteriori incentivi, come le ricompense per il mining di liquidità. Tuttavia, affrontano anche rischi, come la perdita impermanente, che si verifica quando i prezzi dei token si muovono relativi l'uno all'altro.
Pool di liquidità
Un pool di liquidità è un contratto intelligente che detiene riserve di due o più token contro i quali i trader possono scambiare. Per fornire liquidità, gli LP depositano valori corrispondenti di questi token. Ad esempio, depositare $1.000 potrebbe significare mettere $500 in ETH e $500 in USDC.
Le commissioni derivanti dalle transazioni all'interno del pool sono condivise tra gli LP proporzionalmente alla loro quota della liquidità totale. Le strutture delle commissioni variano tra le piattaforme. Ad esempio, Uniswap v3 offre più livelli di commissione a seconda del livello di rischio della transazione e include una piccola commissione di protocollo che va alla governance.
Maggiore è la liquidità nel pool, minore sarà lo slippage che i trader affronteranno. Lo slippage tende ad essere più elevato per transazioni di grandi dimensioni rispetto alla dimensione di un pool, poiché la formula di pricing regola i saldi e i prezzi dei token.
Perdita impermanente
La perdita impermanente si riferisce alla riduzione del valore in dollari che i fornitori di liquidità potrebbero sperimentare rispetto al semplice possesso di token se i prezzi di quei token cambiano relativi l'uno all'altro.
Innovazioni come la liquidità concentrata di Uniswap v3 e i pool stabili di Curve aiutano a mitigare la perdita impermanente ottimizzando come la liquidità viene posizionata e prezzata. I pool composti da token altamente correlati, come stablecoin o versioni incapsulate dello stesso asset, di solito sperimentano una perdita impermanente molto minore.
Ricorda solo, se ritiri i tuoi soldi quando i prezzi sono cambiati, quella perdita diventa permanente. Le commissioni di trading e gli incentivi possono compensare queste perdite, ma non è sempre così. Gli LP dovrebbero essere consapevoli dei rischi prima di depositare fondi.
Rischi da considerare
Sebbene gli AMM offrano decentralizzazione e facile accesso, gli utenti dovrebbero essere consapevoli di molteplici rischi:
Vulnerabilità dei contratti intelligenti che potrebbero portare a perdite di fondi.
Perdita impermanente (quando i prezzi dei token divergono).
Attacchi di front-running e Miner Extractable Value (MEV), dove bot o miner riordinano o sandwichano le transazioni per estrarre profitti a spese degli utenti regolari.
Incertezze normative che influenzano le piattaforme DeFi.
Per ridurre i rischi, cerca piattaforme AMM affidabili e assicurati di comprendere la loro meccanica prima di fare trading o fornire liquidità.
Considerazioni finali
Gli AMM hanno cambiato la DeFi rendendo il trading e il market-making aperti a tutti. Gli AMM di oggi sono più avanzati, con modelli più complessi, nuove funzionalità e operano su più reti blockchain.
Se vuoi provare gli AMM da solo, piattaforme come Uniswap, Curve e PancakeSwap offrono interfacce user-friendly per scambiare migliaia di token senza soluzione di continuità dal tuo portafoglio.
Ulteriori letture
Perdita Impermanente Spiegata
Bid-Ask Spread e Slippage Spiegato
Cosa sono i Pool di Liquidità nella DeFi?
Cos'è Uniswap e come funziona?
Cos'è il Front Running?
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