In sostanza, i contratti forward e futures sono accordi che consentono ai trader, agli investitori e ai produttori di materie prime di speculare sul prezzo futuro di un asset. Questi contratti funzionano come un impegno di due parti che consente la negoziazione di uno strumento in una data futura (data di scadenza), ad un prezzo concordato al momento della creazione del contratto.
Lo strumento finanziario sottostante di un contratto forward o futures può essere qualsiasi asset, come azioni, materie prime, valute, pagamenti di interessi o anche obbligazioni.
Tuttavia, a differenza dei contratti a termine, i contratti futures sono standardizzati dal punto di vista contrattuale (come accordi legali) e sono negoziati in sedi specifiche (borse di contratti futures). Pertanto, i contratti futures sono soggetti a un particolare insieme di regole, che possono includere, ad esempio, la dimensione dei contratti e i tassi di interesse giornalieri. In molti casi, l'esecuzione dei contratti futures è garantita da una stanza di compensazione, consentendo alle parti di negoziare con rischi di controparte ridotti.
Sebbene forme primitive di mercati a termine siano state create in Europa durante il XVII secolo, la Borsa del riso di Dōjima (Giappone) è considerata la prima borsa a termine ad essere istituita. All’inizio del XVIII secolo in Giappone, la maggior parte dei pagamenti veniva effettuata in riso, quindi i contratti futures iniziarono ad essere utilizzati come un modo per proteggersi dai rischi associati all’instabilità dei prezzi del riso.
Con l’emergere dei sistemi di negoziazione elettronica, la popolarità dei contratti futures, insieme a una serie di casi d’uso, si è diffusa in tutto il settore finanziario.
Funzioni dei contratti futures
Nel contesto del settore finanziario, i contratti futures in genere svolgono alcune delle seguenti funzioni:
Copertura e gestione del rischio: i contratti futures possono essere utilizzati per mitigare un rischio specifico. Ad esempio, un agricoltore può vendere contratti futures per i propri prodotti per assicurarsi che ottengano un determinato prezzo in futuro, nonostante eventi sfavorevoli e fluttuazioni del mercato. Oppure, un investitore giapponese che possiede titoli del Tesoro statunitensi può acquistare contratti future JPYUSD per un importo pari al pagamento della cedola trimestrale (tassi di interesse) come un modo per bloccare il valore della cedola in JPY a un tasso predefinito e, quindi, coprire il suo dollaro USA. esposizione.
Leva finanziaria: i contratti futures consentono agli investitori di creare posizioni con leva finanziaria. Poiché i contratti vengono regolati alla data di scadenza, gli investitori sono in grado di sfruttare la propria posizione. Ad esempio, una leva 3:1 consente ai trader di aprire una posizione tre volte più grande del saldo del loro conto di trading.
Esposizione corta: i contratti futures consentono agli investitori di assumere un'esposizione corta su un asset. Quando un investitore decide di vendere contratti futures senza possedere l’asset sottostante, si parla comunemente di “posizione nuda”.
Varietà di asset: gli investitori possono esporsi ad asset difficili da negoziare sul posto. Le materie prime come il petrolio sono generalmente costose da consegnare e comportano elevate spese di stoccaggio, ma attraverso l’uso di contratti futures, investitori e trader possono speculare su una più ampia varietà di classi di attività senza doverle negoziare fisicamente.
Scoperta dei prezzi: i mercati dei futures sono uno sportello unico per venditori e acquirenti (ovvero si incontrano domanda e offerta) per diverse classi di attività, come le materie prime. Ad esempio, il prezzo del petrolio può essere determinato in relazione alla domanda in tempo reale sui mercati dei futures piuttosto che attraverso l’interazione locale presso una stazione di servizio.
Meccanismi di regolamento
La data di scadenza di un contratto future è l'ultimo giorno di attività di negoziazione per quel particolare contratto. Successivamente, le negoziazioni vengono interrotte e i contratti vengono liquidati. Esistono due meccanismi principali per il regolamento dei contratti futures:
Regolamento fisico: l'attività sottostante viene scambiata tra le due parti che hanno concordato un contratto ad un prezzo predefinito. La parte che era allo scoperto (venduto) ha l'obbligo di consegnare il bene alla parte che era allo scoperto (acquistato).
Regolamento in contanti: il sottostante non viene scambiato direttamente. Invece, una parte paga all'altra un importo che riflette il valore patrimoniale corrente. Un tipico esempio di contratto futures regolato in contanti è un contratto futures sul petrolio, in cui viene scambiato denaro anziché barili di petrolio poiché sarebbe piuttosto complicato scambiare fisicamente migliaia di barili.
I contratti futures regolati in contanti sono più convenienti e, quindi, più popolari dei contratti regolati fisicamente, anche per titoli finanziari liquidi o strumenti a reddito fisso la cui proprietà può essere trasferita abbastanza rapidamente (almeno rispetto ad asset fisici come barili di petrolio).
Tuttavia, i contratti futures regolati in contanti possono portare alla manipolazione del prezzo delle attività sottostanti. Questo tipo di manipolazione del mercato viene comunemente chiamata "battere la chiusura", un termine che descrive attività di trading anomale che interrompono intenzionalmente i libri degli ordini quando i contratti future si avvicinano alla data di scadenza.
Strategie di uscita per i contratti futures
Dopo aver preso una posizione in un contratto future, ci sono tre azioni principali che i trader di future possono eseguire:
Compensazione: si riferisce all'atto di chiudere una posizione di contratto future creando una transazione opposta dello stesso valore. Pertanto, se un trader è corto su 50 contratti futures, può aprire una posizione lunga di uguale dimensione, neutralizzando la sua posizione iniziale. La strategia di compensazione consente ai trader di realizzare i propri profitti o perdite prima della data di regolamento.
Rollover: si verifica quando un trader decide di aprire una nuova posizione in un contratto future dopo aver compensato quella iniziale, estendendo sostanzialmente la data di scadenza. Ad esempio, se un trader è long su 30 contratti futures che scadono nella prima settimana di gennaio, ma desidera prolungare la propria posizione per sei mesi, può compensare la posizione iniziale e aprirne una nuova della stessa dimensione, con la scadenza data fissata per la prima settimana di luglio.
Liquidazione: se un trader di futures non compensa o non rinnova la propria posizione, il contratto verrà regolato alla data di scadenza. A questo punto, le parti coinvolte sono legalmente obbligate a scambiare i propri beni (o contanti) in base alla propria posizione.
Andamenti dei prezzi dei contratti futures: contango e Backwardation normale
Dal momento in cui vengono creati i contratti future fino al loro regolamento, il prezzo di mercato dei contratti cambierà costantemente in risposta alle forze di acquisto e di vendita.
La relazione tra la scadenza e la variazione dei prezzi dei contratti future genera diversi modelli di prezzo, comunemente definiti contango (1) e normale Backwardation (3). Questi modelli di prezzo sono direttamente correlati al prezzo spot previsto (2) di un asset alla data di scadenza (4), come illustrato di seguito.
Contango (1): una condizione di mercato in cui il prezzo di un contratto future è superiore al prezzo spot futuro atteso.
Prezzo spot atteso (2): prezzo previsto dell'attività al momento del regolamento (data di scadenza). Si noti che il prezzo spot previsto non è sempre costante, ovvero può cambiare in risposta alla domanda e all'offerta del mercato.
Backwardation normale (3): una condizione di mercato in cui il prezzo dei contratti futures è inferiore al prezzo spot futuro atteso.
Data di scadenza (4): l'ultimo giorno di attività di negoziazione per un particolare contratto future, prima che avvenga il regolamento.
Mentre le condizioni del mercato di contango tendono ad essere più favorevoli per i venditori (posizioni corte) rispetto agli acquirenti (posizioni lunghe), i normali mercati di Backwardation sono solitamente più vantaggiosi per gli acquirenti.
Man mano che si avvicina la data di scadenza, si prevede che il prezzo dei contratti futures converga gradualmente verso il prezzo spot finché non avranno lo stesso valore. Se il contratto future e il prezzo spot non sono gli stessi alla data di scadenza, i trader saranno in grado di ottenere rapidi profitti dalle opportunità di arbitraggio.
In uno scenario di contango, i contratti futures vengono negoziati al di sopra del prezzo spot previsto, solitamente per ragioni di comodità. Ad esempio, un trader di futures può decidere di pagare un premio per le materie prime fisiche che verranno consegnate in una data futura, quindi non deve preoccuparsi di pagare spese quali deposito e assicurazione (l'oro è un esempio popolare). Inoltre, le aziende possono utilizzare contratti futures per bloccare le loro spese future su valori prevedibili, acquistando materie prime indispensabili per il loro servizio (ad esempio, un produttore di pane che acquista contratti futures sul grano).
D’altro canto, un normale mercato di Backwardation si verifica quando i contratti futures vengono negoziati al di sotto del prezzo spot previsto. Gli speculatori acquistano contratti futures sperando di realizzare un profitto se il prezzo sale come previsto. Ad esempio, un trader di futures potrebbe acquistare oggi contratti sui barili di petrolio per 30 dollari ciascuno, mentre il prezzo spot previsto è di 45 dollari per il prossimo anno.
Pensieri conclusivi
Essendo un tipo standardizzato di contratto a termine, i contratti futures sono tra gli strumenti più utilizzati nel settore finanziario e le loro varie funzionalità li rendono adatti a un'ampia gamma di casi d'uso. Tuttavia, è importante avere una buona conoscenza dei meccanismi sottostanti dei contratti futures e dei loro mercati particolari prima di investire fondi.
Sebbene “bloccare” il prezzo di un asset in futuro sia utile in determinate circostanze, non è sempre sicuro, soprattutto quando i contratti sono negoziati a margine. Pertanto, le strategie di gestione del rischio vengono spesso impiegate per mitigare gli inevitabili rischi associati alla negoziazione di contratti futures. Alcuni speculatori utilizzano anche indicatori di analisi tecnica insieme a metodi di analisi fondamentale come un modo per ottenere informazioni sull’azione dei prezzi dei mercati dei futures.