Il punto chiave nella valutazione dei protocolli di liquidità è coglierne l’essenza: il nocciolo è il “prestito”, ma la differenza sta nel fatto se il protocollo può avere un buon meccanismo di determinazione dei prezzi, se può fornire liquidità sufficiente e se può evitare costi inutili . perdita.

Se si desidera impostare un protocollo di liquidità, è necessario considerare in modo completo i seguenti aspetti, tra cui ① la costruzione di un pool di capitale; ② il meccanismo di sovracollateralizzazione; ③ l'efficacia della macchina oracolare; ④ la progettazione del tasso di interesse funzione; ⑤ la progettazione del meccanismo di liquidazione; ⑥ la progettazione del meccanismo principale.​

Il punto chiave nella valutazione dei protocolli di liquidità è coglierne l’essenza: il nocciolo è il “prestito”, ma la differenza sta nel fatto se il protocollo può avere un buon meccanismo di determinazione dei prezzi, se può fornire liquidità sufficiente e se può evitare costi inutili . perdita.

1. Il mondo della finanza decentralizzata a catena

Dalla nascita di Bitcoin, il concetto di pagamento decentralizzato peer-to-peer ha finalmente fatto una svolta. Molte parti del progetto sono impegnate a costruire un mercato finanziario libero e decentralizzato sulla catena: prendendo come esempio una singola catena pubblica, una catena pubblica con utenti, ecologia e valuta nativa può essere intesa in una certa misura come un paese, e in questo ecosistema economico sovrano:

① La valuta nativa funge da valuta standard e la valuta stabile ancora un prezzo costante sulla catena per collegare lo standard valutario e lo standard del dollaro USA;

② Il protocollo di prestito decentralizzato sostituisce le banche tradizionali per implementare un meccanismo decentralizzato di prestito on-chain e scambio di prezzi;

③"Mercato obbligazionario" decentralizzato, buoni del Tesoro RWA + LSD-Fi al tasso di interesse di riferimento originale;

④ I derivati ​​decentralizzati realizzano una copertura del rischio di gestione delle fluttuazioni degli asset;

Inoltre, ci sono anche la nascita di fondi assicurativi decentralizzati, fondi di gestione patrimoniale, lotterie e soluzioni finanziarie decentralizzate per la catena di fornitura. Qualsiasi prodotto nel mercato finanziario tradizionale può essere ricostruito e implementato nel mondo on-chain. E sulla base delle caratteristiche on-chain si possono realizzare anche funzioni innovative come le transazioni lampo che non possono essere implementate off-chain.

In una certa misura, il mondo delle criptovalute ha perfezionato gli elementi del mercato finanziario libero a catena. Tra le diverse catene pubbliche (economie sovrane), in base all'economia dei token di ciascun progetto, la valuta nativa viene utilizzata come valuta standard per la governance a catena e vari token nell'ecologia possono essere utilizzati sia come azioni che come crediti. Sembra che il valore di una catena risieda nella quantità di attività economica che supporta.

Nell'ambito della costruzione di un mercato obbligazionario basato sulla catena nativa, il progetto di titoli di tesoreria RWA e i derivati ​​di staking della liquidità (LSDFi) aggiornati da Shanghai sono entrambi molto popolari.

Essendo un progetto DeFi, uno degli obiettivi principali è risolvere il problema della liquidità. La cosiddetta liquidità: in senso lato, si riferisce alla situazione monetaria e patrimoniale che un'entità può controllare. Nella finanza tradizionale, la liquidità si riferisce solitamente al grado in cui un asset o un mercato è commerciabile e facilmente incassabile. Che si tratti di un accordo di prestito di liquidità o di un accordo di pegno di liquidità, in ultima analisi si tratta dell’essenza della finanza: prendere e prestare.

2. Come costruire un protocollo di liquidità

Partiamo dall’intermediario più importante della finanza tradizionale, la banca, e parliamo delle modalità di costruzione e valutazione dei protocolli di liquidità nella DeFi.

L’essenza di una banca commerciale è che integra la raccolta di depositi e l’emissione di prestiti e diventa un sistema di incentivi che crea attivamente liquidità.

Secondo la teoria finanziaria tradizionale, in un mondo perfetto con mercati completi, informazioni simmetriche e costi di transazione pari a zero, non è necessario che esistano banche e intermediari finanziari non bancari. Mutuatari e prestatori possono raggiungere l’ottimalità di Pareto attraverso risultati di allocazione delle risorse libere .

Ma questa situazione perfetta è ovviamente impossibile da raggiungere, che è anche il ruolo delle banche in quanto intermediari finanziari più importanti nel mondo reale.

Per una banca commerciale, l’attività principale ha due punti: da un lato assorbe depositi e fornisce interessi, e dall’altro presta depositi per ottenere interessi, che forniscono liquidità al mercato guadagnando differenziali di interesse. La banca centrale regola l’importo dei depositi, dei prestiti e dei tassi di interesse attraverso vari strumenti di politica monetaria.

Rispetto ai meccanismi di prestito e scambio dei prezzi delle banche, i vantaggi dei protocolli decentralizzati non custoditi includono: trasparenza e prezzi efficaci basati sulla domanda del mercato, prestiti rapidi e convenienti e resistenza alla censura.

Dopo aver compreso questo, possiamo facilmente comprendere i protocolli di liquidità nella finanza decentralizzata. Quello che segue è un semplice esempio di JustLend, attualmente il terzo protocollo di prestito in TVL secondo le classifiche dei protocolli.

Protocollo JustLend DAO

Protocollo JustLend DAO: si tratta di un protocollo del mercato monetario basato su TRON progettato per stabilire un mercato monetario basato su tassi di interesse determinati da algoritmi di domanda e offerta. Il tasso di interesse in questo protocollo è determinato da un algoritmo basato sulla domanda e sull'offerta dell'asset TRON.

Ci sono due attori nel protocollo, il Fornitore e il Mutuatario, entrambi i quali interagiscono direttamente con il protocollo per guadagnare o pagare tassi variabili.

fornitura:

In questo protocollo, i fondi di fornitura di tutti gli utenti vengono prima raccolti per formare un pool di fondi (pool di prestiti) per ottenere un'elevata liquidità del pool peer-to-peer del mutuatario anziché peer-to-peer e per raggiungere meglio l'equilibrio valutario. In questo caso, il fornitore di capitale (LP) non ha bisogno di attendere la scadenza di un singolo prestito, ma può ritirare gli attivi dal pool in qualsiasi momento.

I venditori depositano asset nel mercato valutario del contratto intelligente JustLend DAO, in cui gli asset forniti sono rappresentati come jToken (un token TRC-20). I titolari di token ricevono premi (godono degli interessi attivi sui prestiti) in conformità con le norme pertinenti.

prestito:

Se un mutuatario desidera prendere in prestito un asset, deve prima acquistare jToken come garanzia per l'asset sottostante, quindi il mutuatario, sulla base del prestito sovra-garantito, può prendere in prestito qualsiasi asset disponibile sulla piattaforma. L'accordo richiede solo che il mutuatario specifichi i beni presi in prestito e non ci sono altri requisiti come le date di scadenza. In altre parole, finché le condizioni del prestito sono soddisfatte, è possibile prendere in prestito e non rimborsare mai.

I mutuatari possono anche rimborsare i loro prestiti in qualsiasi momento e, se il valore dei beni ipotecari del mutuatario scende al di sotto della soglia di liquidazione, il contratto intelligente del protocollo attiverà automaticamente la liquidazione.

tasso d'interesse:

Il tasso di interesse su un prestito finanziario tradizionale generalmente rimane lo stesso per tutta la durata del prestito. Ma in questo protocollo, i tassi di interesse cambiano in tempo reale in base ai cambiamenti nella domanda e offerta di mercato, e i tassi di prestito/offerta nei diversi mercati possono variare da blocco a blocco. Gli interessi nel protocollo vengono calcolati in base al tempo di generazione dei blocchi su TRON e gli interessi passivi si accumuleranno in base al numero di blocchi.

In questo accordo, il tasso di interesse debitore viene calcolato sulla base di due modelli, vale a dire il modello del tasso di interesse livellato e il modello del tasso di interesse a fasi. Il modello matematico non entrerà nei dettagli. Il principio è: quando la domanda di criptovalute da parte dei mutuatari diminuisce, i token in eccesso nel pool che possono essere utilizzati per i prestiti porteranno maggiore liquidità e tassi di interesse più bassi, incoraggiando così i prestiti. Allo stesso modo, quando la domanda per prendere in prestito un asset è elevata, il numero di token disponibili per il prestito diminuisce, il che si traduce in una minore liquidità e in tassi di interesse più elevati, attirando così l’offerta.

La definizione dei tassi di interesse è una parte fondamentale del protocollo DeFi. Proprio nell'ottobre di quest'anno, la piattaforma di prestito ipotecario Yield Protocol ha annunciato l'intenzione di cessare le operazioni. Uno dei motivi era: la mancanza di domanda di prestiti a tasso fisso sulla piattaforma. Un buon meccanismo di tasso di interesse può guidare lo sviluppo di un trend.

3. Elementi dell'Accordo sulla Liquidità

Da un tipico protocollo di prestito come il protocollo JustLend DAO si può vedere che i seguenti punti devono essere considerati quando si crea un protocollo di liquidità:

① Costruzione di un pool di capitali: LP inietta liquidità

②Meccanismo di overcollateralization: il mutuatario ottiene un prestito

③Efficacia di Oracle: monitoraggio dei prezzi delle garanzie

④Progettazione della funzione del tasso di interesse: tasso di interesse variabile, tasso di interesse fisso, ecc.

⑤Concezione del meccanismo di liquidazione: meccanismo di elaborazione quando la garanzia è insufficiente

⑥Progettazione del meccanismo principale: meccanismo di stabilizzazione dei prezzi e istituzione del controllo del rischio

Il meccanismo del mutuo è una sorta di prestito di liquidità, che è anche il punto di innovazione di alcuni meccanismi, come la generazione di gettoni di progetto liquidi per le transazioni tramite mutuo completo, in modo che non sia necessario creare un pool di liquidità tramite i finanziatori.

Il classico esempio di questo asset collaterale è il protocollo Maker e la stablecoin DAI.

Chiunque può utilizzare il protocollo Maker per creare un contratto intelligente chiamato "Maker Vault (Maker Vault)" e depositare risorse per generare DAI, utilizzando quindi risorse ipotecari per generare Dai per sfruttare la leva sulla piattaforma Maker. Diamo un’occhiata alle idee di prestito ipotecario di Dai.

Idee per mutui ipotecari DAI

Passaggio 1: crea un deposito e blocca la garanzia

Gli utenti creano casseforti attraverso un'interfaccia creata dalla comunità e bloccano tipi e quantità specifici di garanzie collaterali per generare Dai. Il caveau è considerato protetto quando vengono depositati i fondi.

Passaggio 2: generare Dai tramite un deposito protetto

Dopo che le risorse collaterali sono state bloccate in un caveau, il proprietario del caveau può utilizzare qualsiasi portafoglio di criptovaluta non custodito per avviare e confermare transazioni e generare una certa quantità di Dai.

Fase 3: saldare il debito e pagare le commissioni di stabilizzazione

Per recuperare parte o tutta la garanzia, il proprietario del caveau deve rimborsare parte o tutto il Dai generato e pagare la commissione di stabilità che matura mentre il Dai è in circolazione. Le commissioni di stabilità possono essere pagate solo in Dai.

Passaggio 4: estrarre la garanzia

Dopo aver rimborsato il Dai e pagato la commissione di stabilità, il proprietario del caveau può restituire parte o tutta la garanzia nel proprio portafoglio. Dopo che il Dai è stato completamente rimborsato e tutte le garanzie collaterali sono state ritirate, il caveau si svuota, in attesa che il suo proprietario blocchi nuovamente i beni.

Ciò che è particolarmente critico è che i diversi beni collaterali devono essere collocati in depositi diversi. Alcuni utenti avranno più depositi con diversi tipi di garanzie e tassi di garanzia.

Meccanismo di liquidazione DAI

Il protocollo Maker utilizza un processo di asta automatizzato per liquidare le casseforti ad alto rischio per garantire che vi siano sempre garanzie sufficienti a sostenere il debito in sospeso. Le decisioni di liquidazione si basano sui tassi di liquidazione e sul rapporto valore delle garanzie collaterali/debito. Ogni tipo di deposito ha un tasso di liquidazione corrispondente, votato dai detentori di MKR in base al rischio della garanzia.

Quando il rapporto di collateralizzazione di un caveau scende al di sotto di una soglia minima, il liquidatore dell'asta avvierà un processo di liquidazione. Il Dai ottenuto tramite l’asta collaterale viene utilizzato per ripagare il debito in caveau, comprese le penalità di liquidazione. Se il Dai generato dall'asta è sufficiente per saldare il debito e pagare le penalità di liquidazione, verrà condotta un'asta inversa del collaterale per ridurre l'importo del collaterale venduto.

Se il Dai ottenuto dall’asta del collaterale non è sufficiente a ripagare il debito, la perdita diventa una passività del protocollo Maker. Il Dai nel buffer di Maker viene utilizzato per ripagare questa parte della passività. Se il buffer sarà insufficiente scatterà il meccanismo dell’asta del debito. Durante l'asta del debito, il sistema conia nuovi MKR e li vende agli utenti che partecipano all'asta utilizzando Dai. Il Dai generato dall'asta del collaterale va nel buffer del Maker.

La funzione del Maker buffer è quella di tamponare l’impatto di un’insufficienza di garanzie future e di un’eccessiva emissione di MKR causata dall’aumento dei tassi di interesse sui depositi Dai. Se il Dai ottenuto tramite aste e commissioni di stabilità supera il limite del buffer del Maker, verrà venduto tramite un'asta in eccedenza. Durante l'asta in eccedenza, MKR viene utilizzato per fare offerte per un importo fisso di Dai, che va al miglior offerente. Al termine dell'asta in surplus, il protocollo Maker distrugge automaticamente i MKR ottenuti dall'asta, riducendo l'offerta totale di MKR.

Il protocollo sulla liquidità subisce un attacco sui prezzi

Sopra, attraverso i casi di JustLend DAO Protocol e MakerDAO, possiamo osservare alcuni punti chiave nella creazione di un protocollo di liquidità. Durante la stesura di questo articolo, un noto progetto DeFi, dYdX, ha subito un attacco ai prezzi e parte della liquidità nel pool assicurativo è stata prosciugata.

dYdX è uno scambio di derivati ​​decentralizzato per contratti perpetui e negoziazione di margini. Fornisce servizi di negoziazione di asset digitali blockchain in stile libro degli ordini e fornisce funzioni di leva finanziaria e negoziazione di contratti. In poche parole, si tratta di uno scambio di contratti modello di portafoglio ordini decentralizzato in cui chiunque può scambiare liberamente contratti su questo scambio.

Tuttavia, nella recente coppia di trading YFI-USD sulla piattaforma, il token YFI è stato gradualmente aumentato e poi improvvisamente crollato, facendo salire l'interesse aperto di $ YFI in dYdX da $ 800.000 a $ 67 milioni in pochi giorni prima che il prezzo crollasse. l'attaccante del prezzo è stato in grado di ritirare una grande quantità di USDC da dYdX, il che ha causato il drenaggio di una grande quantità di fondi del pool assicurativo di dYdX. Il fondatore ha anche annunciato che il motore di liquidazione sarebbe stato riprogettato nella versione V4.

L'YFI in questa coppia di trading è il token nativo del progetto di estrazione di liquidità Yearn Finance. Gli utenti possono completare diverse strategie di estrazione di liquidità attraverso Yearn Finance e ottenere l'integrazione con altri progetti DeFi attraverso i tre prodotti principali della piattaforma Earn, Vaults e Iron Bank ofinteraction , Yearn Finance è anche un partecipante importante nel DeFi Lego Concept.

Attraverso il caso di dYdX, possiamo vedere che se alcuni piccoli protocolli di liquidità incontrano attacchi di prezzo, saranno facilmente prosciugati di liquidità. Questa situazione si verificherà soprattutto quando si utilizza il modello Automatic Market Maker. Nei protocolli di trading, ci sono spesso enormi scoperte di prezzo problemi associati alle macchine Oracle.

Anche Mango è una piattaforma contrattuale decentralizzata su Solana che ha subito un attacco ai prezzi nell'ottobre 2022.

In quell'incidente, l'aggressore ha trasferito 5 milioni di dollari agli indirizzi A e B della piattaforma di trading Mango per stabilire una posizione, ha utilizzato il contratto per creare la propria controparte su Mango e ha aperto MANGO sia long che short. Successivamente, l'aggressore ha utilizzato più fondi per acquistare token MANGO, manipolandone il prezzo da 2 centesimi a 91 centesimi, e ha utilizzato l'enorme patrimonio netto della piattaforma per realizzare parte dei proventi di Mango attraverso prestiti, nonostante la liquidità insufficiente sono riusciti a incassare 110 milioni di dollari USA.

Nel dicembre dello stesso anno anche il protocollo di prestito della catena Bsc Helio ha subito un attacco ai prezzi. L'aggressore ha approfittato della vulnerabilità dell'intempestivo feed dei prezzi dell'oracolo e ha condotto con successo operazioni di prestito ipotecario sfruttando una vulnerabilità del contratto intelligente per emettere token aBNBc in eccesso e convertirli in hBNB di Hello. L'aggressore ha prestato la stablecoin HAY per un valore di 16,44 milioni e l'ha scambiata con un patrimonio generale di circa 15 milioni di dollari. L’attacco ha causato danni significativi al protocollo Helio, rivelando i rischi di vulnerabilità degli oracoli e dei contratti e l’importanza per la sicurezza dei protocolli di concessione e prestito.

4. Pool di liquidità

Dopo aver compreso quali elementi sono necessari per un protocollo di liquidità, il passaggio chiave è costruire un pool di attività di liquidità. In realtà esistono molte classificazioni dei pool di attività di liquidità. Ci concentreremo sulla spiegazione dell'evoluzione dei pool di liquidità AMM e presenteremo anche brevemente i pool di prestiti, i pool di mutui su opzione e i pool di mitragliatrici.

Pool di liquidità AMM

Per quanto riguarda Automatic Market Maker, in realtà lo abbiamo scritto abbastanza chiaramente in [Metodo di valutazione DeFi ①: Recensione iterativa di Uniswap]. Dopotutto, il primo progetto che viene in mente quando si parla di AMM deve essere Uniswap. Nell’AMM viene implementato un modello di market maker decentralizzato e chiunque può fornire liquidità.

Ma con lo sviluppo del tempo, AMM viene costantemente aggiornato, non solo un semplice modello CPMM, ma ottimizza e aggiorna anche i difetti originali.

I primi sono diversi market maker a funzione costante (CFMM), tra cui CPMM, CSMM e CMMM.

①Modello CPMM (Costantin Product Market Maker).

x·y=k

(x è token1, y è token2, k è una costante)

In sostanza, Uniswap combina due asset scambiati in un unico pool di liquidità, con l'obiettivo di garantire che la dimensione del pool di liquidità rimanga la stessa indipendentemente dalla dimensione dell'operazione. E quando il pool di capitale diventa sbilanciato e inclinato in una certa direzione, gli arbitraggisti entreranno e si riequilibreranno rapidamente in cambio della differenza di profitti.

Problemi con CPMM: slittamento, perdite temporanee e rischi per la sicurezza. Per i dettagli su questa parte, puoi leggere il tweet precedente [Metodo di valutazione DeFi ①: Uniswap Iterative Review], che è molto chiaro.

②Modello di market maker a somma costante (CSMM).

x+y=k

(x è token1, y è token2, k è una costante)

Il CSMM è più adatto a scenari in cui le variazioni dei prezzi nelle transazioni sono prossime allo zero, ma questo modello non può fornire liquidità illimitata.

Svantaggio: quando il prezzo fuori catena non corrisponde al prezzo del token nel pool, i trader e gli arbitraggisti hanno l'opportunità di consumare le riserve nel pool e destabilizzare il pool di liquidità. Ciò farà sì che gli asset nel pool di liquidità si concentrino in un determinato asset e perdano liquidità.

③Modello di Market Maker a media costante (CMMM).

（x·y·z）*（1/3）=k

(x è token1, y è token2, z è token3, k è una costante)

Il caso principale del CMMM è Balancer, che è più elastico di Uniswap e crea un pool di liquidità che può essere composto da una varietà di asset diversi. I difetti sono gli stessi del CPMM: slittamento, perdite temporanee e rischi per la sicurezza.

Nei tre casi del CFMM, i problemi si concentrano, principalmente nello slippage, nella perdita temporanea e nella liquidità. Per evitare questi problemi, nuovi progetti cercano costantemente di introdurre meccanismi modello innovativi per le formule, come ad esempio:

④CPMM ibridi（Stableswap）

I CPMM ibridi sono una combinazione di CPMM e CSMM, applicati da Curve Finance. Attraverso una nuova formula, viene creata una liquidità esponenzialmente densa e vengono forniti tassi di cambio lineari per la maggior parte della curva.

Curves Stableswap è un CSMM speciale Quando il pool di liquidità è bilanciato, diventa CSMM. Una volta che il pool diventa sbilanciato, passa a CPMM. Riduce significativamente lo slittamento durante la negoziazione di asset correlati trovando la propria corrispondenza di mercato.

Oltre all’AMM (automated market maker), ci sono anche tentativi di PMM e DMM.

⑤PMM (Proactive Market Maker) Market maker attivo

Il PMM è apparso nel protocollo DODO. L'obiettivo principale è introdurre oracoli per raccogliere dati accurati sui prezzi, utilizzando al tempo stesso il meccanismo di domanda e offerta sulla catena per condurre la scoperta dei prezzi e aggregare la liquidità vicino all'attuale prezzo di mercato, in modo da ottenere liquidità unilaterale e ridurre lo slittamento. . punto.

Il PMM può fornire liquidità più sufficiente, ma fa maggiore affidamento sul trading ad alta frequenza, cosa difficile da ottenere nella realtà.

⑥ DMM (Dynamic Market Maker) market maker dinamico

Il nucleo dei market maker dinamici risiede nelle commissioni dinamiche. Dopo aver creato pool di liquidità con coppie di token specifiche, ciascun pool di liquidità supporterà commissioni dinamiche. Aumentare le commissioni quando la volatilità del mercato è elevata e ridurre le commissioni quando la volatilità del mercato è bassa può aumentare il trading e il volume.

In questo modo si ottimizzano i potenziali rendimenti per i fornitori di liquidità. In qualità di creatore di pool, le curve di prezzo programmabili possono essere personalizzate utilizzando specifici fattori di amplificazione (AMP) che cambieranno anche in base all'AMP utilizzato per la creazione del pool.

pool di prestiti

Dopo aver introdotto AMM, altri modelli sono in realtà relativamente semplici, quindi ci limiteremo a fornire un esempio. Il modello del pool di prestiti è progettato per promuovere la liquidità nel mercato dei prestiti decentralizzato e agisce direttamente come controparte unificata (pool peer-to-peer) per le transazioni di prestito e prestito. I vantaggi di questo tipo di pool di prestiti sono. Molto comuni, come il protocollo JustLend DAO di cui abbiamo parlato sopra, così come Compound e AAVE.

Prendendo AAVE come esempio, la creazione di un pool di prestiti richiede i seguenti passaggi:

①Preparazione degli asset: innanzitutto, imposta uno specifico asset crittografato come pool di fondi per prestiti e depositi, che può essere USDT, USDC, BTC, ecc. Il pool di liquidità supporta più tipi di asset.

②Configura i tassi di interesse sui prestiti: configura i tassi di prestito per diverse risorse tramite contratti intelligenti. I tassi di interesse possono essere adeguati in base alla domanda di mercato, all’offerta e ai parametri di rischio. I mutuatari possono scegliere condizioni di prestito adeguate in base alla tolleranza al rischio e ai tassi di interesse di mercato.

③Fornire liquidità: gli utenti, in qualità di LP, depositano attività nel pool di liquidità di AAVE, forniscono i fondi richiesti dal mercato dei prestiti e ottengono i corrispondenti rendimenti degli interessi.

④ Operazione di prestito: i mutuatari selezionano le attività da prendere in prestito e ottengono prestiti sulla base dell'eccessiva garanzia in base al valore della garanzia e al tasso di prestito.

⑤Distribuzione degli interessi: calcola il rendimento degli interessi che LP dovrebbe ricevere in base alla quantità e al tempo dei fondi forniti dal fornitore.

riserva di mitragliatrici

Il pool di mitragliatrici si riferisce al processo di mining di valute diverse con lo stesso algoritmo nel mining PoW in modo automatizzato, trasferendo la potenza di calcolo a valute a rendimento più elevato in base al livello dei profitti di mining in tempo reale. In breve, chi avrà il tasso di rendimento più alto verrà cacciato.

In questo scenario, il pool sfrutta le opportunità di arbitraggio tra diversi progetti di estrazione di liquidità e alloca dinamicamente i fondi a diversi pool di liquidità per ottenere i rendimenti più elevati.

Pool ipotecario opzionale

I contratti di opzione possono anche essere spostati nella catena per la gestione decentralizzata sotto forma di contratti intelligenti. Allo stesso tempo, le principali borse hanno ora lanciato prodotti di opzione. I derivati ​​sono contratti basati sulle variazioni del valore di un asset sottostante. Possono essere utilizzati per la copertura o nella progettazione di prodotti finanziari più strutturati. Ad esempio, anche la palla di neve nella finanza tradizionale è un prodotto strutturato.

Attualmente esistono alcuni protocolli di opzioni incentrati sulla decentralizzazione. Tra questi, il problema della scarsa liquidità e dell’assenza di controparte nelle opzioni viene risolto introducendo il modello del pool di capitale AMM, utilizzando il pool di capitale come venditore unificato di opzioni.

Ad esempio, il modello MASP (Multi-assets single pool), popolare da tempo, combina la macchina oracolare con il meccanismo AMM. In questo modo, diversi asset di base possono essere concentrati in un pool di liquidità unificato per fornire supporto di margine e liquidità supporto per le transazioni.

Il punto chiave nella valutazione dei protocolli di liquidità è coglierne l’essenza. Il nocciolo della questione è il “prestito”, ma la differenza sta nel fatto se il protocollo può avere un buon meccanismo di determinazione dei prezzi, se può fornire liquidità sufficiente e se può evitare costi inutili. . perdita.