Bitcoin (BTC) potrebbe vedere forti oscillazioni dei prezzi nel fine settimana poiché i contratti di opzione del valore di miliardi di dollari legati alla criptovaluta scadranno venerdì.
Al momento della stesura di questo articolo, la scadenza trimestrale dell'exchange di opzioni crittografiche Deribit comprendeva 81.052 opzioni call per un valore di 2,24 miliardi di dollari e 60.261 opzioni put per un valore di 1,73 miliardi di dollari, secondo i dati di Amberdata. Deribit, che rappresenta quasi l'80% dell'attività globale delle opzioni crittografiche, regolerà le opzioni trimestrali alle 08:30 UTC di venerdì. Su Deribit, un contratto di opzioni rappresenta 1 BTC.
"Domani scade un'enorme quantità di opzioni trimestrali", ha affermato Dick Lo, CEO e co-fondatore di TDX Strategies. "La strada è potenzialmente una gamma corta sul lato superiore. Questo, oltre alla scarsa liquidità, potrebbe portare a grossi tagli in entrambe le direzioni."
Le opzioni sono contratti derivati che danno all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere l'attività sottostante a un prezzo predeterminato entro una data specifica. Le opzioni call danno il diritto di acquistare; dà il diritto di vendere. Gli investitori utilizzano le opzioni per coprire le proprie posizioni nel mercato spot o futures contro movimenti avversi dei prezzi e speculare sulle tendenze future delle valutazioni e della volatilità.
Dall'altro lato della transazione ci sono i dealer o market maker, che forniscono liquidità a un portafoglio ordini creando ordini di acquisto e vendita. I market maker guadagnano denaro dallo spread tra il prezzo bid e ask e negoziano l’asset sottostante per mantenere la loro esposizione netta neutrale rispetto al mercato. La loro attività di copertura spesso genera volatilità, soprattutto in vista delle scadenze più importanti, come quella prevista per venerdì.
Bitcoin ha registrato un rally del 23% questo mese, principalmente a causa della crisi bancaria statunitense e della conseguente riduzione delle aspettative sui tassi di interesse della Federal Reserve. Il rally ha stimolato la domanda di opzioni call a prezzi di esercizio più alti, lasciando i market maker con un'ampia posizione negativa o "gamma corta" nella parte superiore. Essere short gamma nella parte superiore significa mantenere una posizione di vendita in opzioni call, che offrono ai detentori protezione contro i rialzi dei prezzi.
Se il bitcoin dovesse estendere i guadagni prima del fine settimana, i market maker saranno costretti a coprire la loro esposizione a breve termine acquistando la criptovaluta sul mercato spot o sui futures. Ciò, a sua volta, potrebbe comportare una maggiore volatilità al rialzo.
"A causa del rally dei prezzi del bitcoin causato dalla crisi bancaria di metà marzo, una grande quantità di gamma negativa era nelle mani dei market maker", ha affermato Griffin Ardern, un trader di volatilità della società di gestione di asset crittografici Blofin. "C'è molta gamma negativa agli strike di 28.000 e 29.000 dollari, il che significa che il movimento al rialzo dei prezzi spingerà i market maker ad acquistare."
"Quando il gamma è il più negativo e il prezzo aumenta/diminuisce dell'1%, i market maker devono acquistare/vendere circa 50 milioni di dollari di spot o futures BTC per coprire la propria esposizione", ha affermato Ardern.
Il grafico mostra il valore in dollari del numero di contratti di opzione call e put con scadenza a varie scadenze. (Amberdata)
Bitcoin è salito oltre i 29.000 dollari all'inizio di giovedì per poi ricadere rapidamente a 28.300 dollari in un movimento a doppio senso che ricorda i giorni volatili del mercato rialzista dell'inizio del 2021. La compressione gamma da parte dei market maker probabilmente ha causato il boom e il calo, secondo Ardern.
L'impatto della copertura dei market maker potrebbe essere più pronunciato che mai, grazie al peggioramento delle condizioni di liquidità. La liquidità, misurata dalla profondità del mercato del 2%, è scesa ai minimi di 10 mesi all’inizio di questo mese, rendendo difficile per i trader eseguire grandi operazioni senza causare movimenti di prezzo.
Al momento della stesura di questo articolo, Bitcoin è passato di mano vicino a 28.650 dollari, un guadagno dell'1% sulla giornata, mostrano i dati di CoinDesk.