Twitter @godotsancho, questo articolo è stato scritto il 23 luglio 2022
1. Introduzione al progetto
Gmx è una piattaforma DEX che supporta contratti spot e perpetui. La sua attività principale attuale si concentra sul trading di derivati. Precedentemente noto come Gambit, un progetto sulla catena BSC, è stato successivamente migrato su Arbitrum e supporta la catena Avalanche (AVAX).
A differenza del dYdX e del Perpetual Protocol, Gmx non adotta il modello order book o AMM, ma adotta un modello di liquidità globale.
La cosiddetta "liquidità globale" significa che quando gli utenti forniscono liquidità a Gmx, non forniscono più due token in un rapporto 1:1, come ad esempio ETH/USDT. Acquista invece e impegna direttamente il token di liquidità GLP emesso dal protocollo Gmx. Staking GLP significa partecipare al market making Gmx.
Il GLP stesso rappresenta un paniere di token, con i pesi mostrati di seguito:
Infatti, quando un utente di trading apre ETH long, equivale a prestare asset ETH al pool GLP. Aprire una posizione short equivale a prestare un asset stablecoin. In altre parole, gli avversari degli utenti che aprono posizioni Gmx sono in realtà utenti che hanno promesso GLP.
Pertanto, il prezzo del GLP diminuirà o aumenterà man mano che gli utenti commerciali realizzano profitti o perdite.
Il vantaggio della liquidità globale è che la profondità può essere integrata. In teoria, finché rimangono asset nel pool GLP, la profondità è infinita. In secondo luogo, le commissioni di transazione sono basse e non vi è alcuno slittamento.
Gli utenti possono acquistare o vendere direttamente GLP sulla piattaforma Gmx. La GLP è supportata da beni reali e gli utenti possono anche scegliere di utilizzare GLP per riscattare altre risorse.
Staking GLP, puoi condividere il 70% delle entrate derivanti dalle commissioni della piattaforma e l'attuale APR è del 30,9%.
Gli utenti trading possono aprire una posizione dopo aver depositato un margine. Gmx attualmente supporta quattro varietà: ETH, BTC, LINK e UNI. Supporta gli utenti a utilizzare ETH, wETH, BTC, LINK, UNI, USDC, USDT, DAI, FRAX e MIN per aprire posizioni nelle quattro varietà precedenti e. supporta una leva finanziaria fino a 30 volte.
Inoltre, va notato che gli asset rappresentati da GLP hanno una proporzione target. Quando la proporzione effettiva si discosta troppo dalla proporzione target, anche la commissione di gestione per l'apertura di una posizione con l'asset aumenterà per correggere la proporzione dell'asset.
2. Dati del progetto
Come mostrato nella figura sopra, il volume cumulativo delle transazioni di Gmx in Arbitrum e Avalanche supera i 45 miliardi di dollari USA, le sue entrate totali da commissioni superano i 60 milioni di dollari USA e il suo numero totale di utenti supera i 48.000. Il numero di posizioni aperte sulla rete Arbitrum supera i 14 milioni di dollari.
Il volume totale delle transazioni in 24 ore ha superato i 110 milioni di dollari e le entrate derivanti dalle commissioni negli ultimi due giorni hanno superato i 310.000 dollari.
Secondo i dati Delphi, il pool GLP ha continuato ad aumentare dal 21 agosto dello scorso anno.
Secondo i dati di tokenterminal, le entrate del protocollo a 30 giorni di Gmx si collocano al 14° posto, superando la DeFi consolidata e le catene pubbliche come Sushi e Avalanche, e il tasso di crescita delle entrate a 180 giorni ha raggiunto il 183,1%.
Fonti dati sul volume degli scambi Tokeninsight, dYdX, Gmx
Nei dati sopra riportati, il volume degli scambi di Gmx è la somma dei volumi degli scambi spot e dei derivati, mentre altre piattaforme registrano solo i volumi degli scambi dei derivati.
Se fai un confronto orizzontale, scoprirai che l'attuale volume degli scambi di Gmx è equivalente al volume degli scambi di derivati delle piattaforme di trading di secondo livello come Kraken, e c'è un grande divario tra le piattaforme di primo livello come Binance e i principali derivati DEX dYdX.
3. Commercio di stablecoin
Il GLP della liquidità globale apporta un vantaggio inaspettato, ovvero lo slittamento stabile del cambio valutario è basso. Come mostrato nella figura, Gmx non solo è più piccolo di Traderjoe in termini di slippage di grandi stablecoin, ma supera anche Platypus, un progetto dell'ecosistema Avax specializzato nello scambio di stablecoin.
4. Modello economico simbolico
L'emissione totale di GMX è di 13,25 milioni, la circolazione attuale è di 7,7217 milioni, i token in pegno sono 6,627 milioni, il rapporto di pegno è dell'85,8% e la liquidità effettiva è di 1,0948 milioni. Il prezzo attuale della valuta è di 17,24 dollari, la circolazione effettiva è di 18,8743 milioni di dollari e il FDV è di 228 milioni di dollari.
6 milioni dalla migrazione XVIX e Gambit (predecessore di GMX).
2 milioni ed ETH hanno formato LP su Uniswap come liquidità iniziale
2 milioni per i premi di staking GMX
2 milioni sono gestiti dal fondo del prezzo minimo (utilizzato per sostenere il prezzo GMX)
1 milione per marketing, cooperazione e community
250.000 assegnati linearmente alla squadra entro 2 anni
Scenari di utilizzo GMX:
1. Partecipare alla governance del protocollo
2. Partecipare a GMX e condividere il 30% delle entrate derivanti dalle commissioni della piattaforma, che sarà distribuito sotto forma di ETH o AVAX
3. Puntata per ottenere premi GMX
4. Ottieni punti moltiplicatori (punti moltiplicatori)
Fondo a basso prezzo:
1. La liquidità della coppia di trading GMX/ETH su Uniswap viene aggiunta dal protocollo Gmx. Le commissioni generate dalla coppia di trading verranno convertite in GLP e depositate in Gmx come fondo a prezzo minimo.
2. Anche il 50% dei ricavi delle vendite delle obbligazioni Olympus sarà depositato nel fondo dei prezzi di riserva e il restante 50% sarà utilizzato per la promozione del mercato.
Il fondo del prezzo minimo viene utilizzato per mantenere la liquidità GLP o per riacquistare e distruggere GMX per garantire il valore di GMX.
Puntata GMX
Come mostrato nella figura, dopo che gli utenti hanno puntato su GMX, riceveranno i seguenti premi:
1. Entrate delle commissioni di gestione, distribuite sotto forma di ETH o AVAX
2. Premi GMX
3. esGMX, che rappresenta il GMX gestito
4. Punti moltiplicatori
5. Gli utenti possono impegnare punti moltiplicatori per ottenere punti moltiplicatori impegnati dai punti moltiplicatori puntati.
1.esGMX
esGMX è l'abbreviazione di Escrowd GMX, che significa GMX gestito. esGMX non è trasferibile e ha due modalità di utilizzo: Stake e Vest.
Stake esGMX è uguale a Stake GMX e può anche condividere le entrate delle commissioni della piattaforma. Vest converte esGMX in GMX e devi attendere un anno. In un anno, esGMX verrà convertito in GMX in proporzione ogni secondo. Durante il processo Vset, gli utenti devono comunque continuare a impegnarsi GMX o GLP.
2. Punti moltiplicatori
Lo scopo principale del moltiplicatore MP è premiare i detentori a lungo termine. Quando gli utenti puntano su GMX, riceveranno punti moltiplicatori MP ogni secondo. Punta 1.000 GMX per un anno e ottieni 1.000 punti moltiplicatori.
Gli utenti possono continuare a puntare punti moltiplicatori e ogni punto moltiplicatore può ottenere lo stesso reddito di puntata di GMX. Una volta che l'utente annulla l'impegno di GMX, la percentuale corrispondente di punti moltiplicatori verrà distrutta.
Vale a dire, quando un utente impegna inizialmente GMX, può ottenere esGMX e moltiplicatore MP. esGMX e MP possono effettuare un re-staking per aumentare l'APR. Maggiore è l’importo del GMX promesso e più lungo il periodo, maggiore sarà la percentuale delle entrate del protocollo che può essere condivisa.
Al contrario, una volta che l'utente annulla il pegno di GMX, anche le entrate di esGMX e MP ne risentiranno.
5. Il futuro della Gmx: X4
X, il fondatore di Gmx, è un imprenditore seriale. I suoi progetti precedenti si chiamavano X1, X2 e X3.
X1 è XVIX, X2 è un token con leva, X3 è Gambit e GMX è una versione migliorata di Gambit. L'X4 sarà progettato attorno a Gmx.
X4 è un AMM personalizzato che consente ai creatori di pool di definire, tramite contratti intelligenti, qualsiasi contratto o funzione che viene chiamata quando si aggiunge o rimuove liquidità o quando gli utenti acquistano o vendono token. Per esempio,
Commissioni dinamiche. Il creatore del pool di fondi può impostare commissioni di gestione, impostare commissioni di gestione diverse per l'acquisto e la vendita e può anche specificare il token come Gas e così via.
Accesso a tutti i token. È possibile scambiare token speciali che rappresentano risorse adeguate come GLP.
Maggiore componibilità. Ad esempio, se il token LP viene utilizzato come token commerciabile, sarà nuovo quando acquistato e riscattato quando venduto.
Operazione di aggregazione. Simile a 1 pollice, aggrega più liquidità DEX.
In altre parole, in futuro Gmx diventerà una piattaforma di aggregazione spot DEX + derivati DEX e potrà anche dare vita a ICO, LBP e altri scenari.
6. Analisi del valore del token GMX e dei potenziali rischi
1/Quanto è grande il mercato in cui si trova Gmx? Qual è la situazione attuale del mercato?
Secondo i dati di TokenInsight e Coinmarketcap, alle 8:00 del 2 luglio (UTC), il valore di mercato totale delle criptovalute globali era di 864,01 miliardi di dollari, il volume totale degli scambi era di 225,08 miliardi di dollari, il volume degli scambi di derivati era di 122,88 miliardi di dollari. , pari al 54,6%, e il valore delle posizioni aperte DEX 285,96 milioni di dollari USA, pari solo all'1,01%.
(1) Il trading è l'attività principale nel mercato delle criptovalute. La pista ha ampie prospettive e una forte concorrenza.
(2) L'importo totale delle transazioni in derivati supera gradualmente i prezzi a pronti, in linea con i mercati finanziari tradizionali. Con lo sviluppo del mercato delle criptovalute, si prevede che il commercio di derivati crescerà ulteriormente, con volumi che raddoppieranno gli scambi spot.
(3) Il DEX rappresenta solo l'1,19% del volume degli scambi nelle 24 ore. Ma in termini di progetti specifici, dYdX ha raggiunto una certa scala e il suo volume di scambi 24 ore su 24 e le posizioni aperte hanno superato le piattaforme di trading tradizionali come Bitfinex e Kraken. Il volume degli scambi 24 ore su 24 di Gmx è sostanzialmente lo stesso di Bitfinex e Kraken, mentre le sue posizioni aperte sono inferiori a loro.
Per riassumere, Gmx è nel più grande settore delle piste e ha la concorrenza più agguerrita. Allo stato attuale, la competitività del progetto è inizialmente emersa ed è necessario concentrarsi sull’analisi se la competitività del progetto può essere sostenuta e quanto forte sia la sostituibilità.
2/Qual è la competitività principale di questo progetto? Si creano barriere? Situazione della concorrenza?
Macronarrativa:
Come piattaforma di trading, la sua competitività si riflette nella sicurezza dei fondi, nel sistema di trading stabile e nella buona esperienza di trading, tra cui buona profondità, basso slittamento, basse commissioni di gestione, molti modi per effettuare ordini, operazioni convenienti e ricchi asset negoziabili.
D’altra parte, le piattaforme di trading sono più inclini all’effetto Matthew. Migliore è la profondità e minore lo slittamento, maggiore sarà il numero degli utenti che scambieranno e maggiore sarà il volume degli scambi. Quindi la profondità e lo slittamento saranno maggiormente ottimizzati, formando un ciclo positivo. Allo stesso tempo, man mano che aumenta il numero di market maker che possono essere attratti, aumenterà anche il numero di asset online.
Con l’aumento dei ricavi della piattaforma e l’aumento degli investimenti nella sicurezza e nella ricerca e sviluppo dei sistemi, la sicurezza diventerà più forte.
Vantaggi comparativi di DEX e CEX:
Le piattaforme CEX tradizionali come Binance, rispetto ai DEX come dYdX e Gmx, innanzitutto hanno attività OTC, che è un ingresso più a monte dei fondi. Dopo che gli utenti depositano fondi in valuta legale, possono fare trading direttamente sulla piattaforma CEX. che è più conveniente.
In secondo luogo, il vantaggio della prima mossa è evidente e la profondità, lo slittamento, i tipi di asset e i metodi di ordine in sospeso sono sufficienti a soddisfare le esigenze della maggior parte degli utenti.
Ancora più importante, essendo una piattaforma centralizzata, gli utenti possono contattare direttamente il personale del servizio clienti per gestire problemi con fondi o transazioni, e la piattaforma centralizzata può compensare condizionalmente gli utenti sulla base di un flusso di cassa stabile e sostenuto.
Il vantaggio di DEX rispetto a CEX è innanzitutto la proprietà del fondo. I grandi fondi temono che la piattaforma CEX limiterà i prelievi o condurrà la cosiddetta manipolazione dei prezzi "fixed-point blasting", che causerà problemi di sicurezza finanziaria.
In secondo luogo, i vantaggi degli algoritmi di trading, come la liquidità globale senza slippage, AMM o incentivi token nativi, ecc.
In terzo luogo, basato sul modello economico dei token, come gli incentivi token nativi, ecc., attira gli utenti al commercio.
Competenze principali di Gmx:
Per quanto riguarda Gmx, la sua competitività principale si riflette principalmente nella proprietà del capitale e nel vantaggio su larga scala portato dal modello di liquidità globale.
Gmx attualmente non ha slippage (lo slippage effettivo è dello 0,3%) e può ospitare una posizione ETH massima di circa 41 milioni di dollari, una posizione BTC massima di circa 25 milioni di dollari, una posizione LINK massima di 300.000 dollari e una posizione UNI massima di 5 milioni di dollari. .
Prendendo come esempio la coppia di trading ETH, dopo che dYdX ha raggiunto una profondità di 4 milioni di USDT, lo slittamento della transazione può essere ancora inferiore all'1%. Per più di 4 milioni di USDT, lo slittamento della transazione è maggiore dell'1% e aumenterà gradualmente man mano che la quantità di fondi aumenta.
Quando Perpetual raggiunge una profondità di 100.000 USD, lo slippage ha raggiunto il 5,5%.
Prendendo LINK come esempio, quando dYdX ha accolto 200.000 USDT, lo slippage ha raggiunto il 50,78%.
Quando Perpetual raggiunge una profondità di 100.000 USD, lo slippage ha raggiunto il 10,6%.
D’altra parte, a causa del modello di liquidità globale, stai effettivamente prendendo in prestito monete da GLP, quindi oltre a pagare le commissioni di transazione, i trader devono pagare ulteriori commissioni di prestito orarie.
Gmx è più adatto per transazioni di grande importo e a breve termine. Questo è anche il motivo per cui il volume degli scambi di Gmx sopra menzionato è sostanzialmente lo stesso di Kraken e Bitfinex, ma il divario nelle posizioni aperte è ampio.
4/La direzione futura del progetto? Quanto è scalabile il business? L’espansione aziendale può espandere il valore di mercato?
Dal punto di vista macro:
C’è ancora spazio per la crescita nel trading sui mercati delle criptovalute. Attualmente, ad un prezzo di 1.800 dollari l’oncia, il valore totale dell’oro nel mondo è di circa 10,87 trilioni di dollari. L’attuale valore di mercato totale del mercato della crittografia è di 865,07 miliardi di dollari.
Informazioni su Gmx:
Gmx prevede attualmente tre direzioni di espansione:
(1) Sono disponibili più varietà per il trading di derivati. Attualmente sono supportate solo quattro varietà: BTC, ETH, LINK e UNI.
(2) Operazioni di swap a pronti.
(3) Sulla base delle caratteristiche della liquidità globale e dell'assenza di slittamento, lo scambio valutario stabile di grandi quantità è combinato con altri DEX per fornire liquidità di base.
Sulla base del modello economico dei token Gmx, la suddetta espansione del business e l’aumento delle entrate derivanti dalle commissioni di transazione aumenteranno il TAEG degli impegni GMX e GLP e incoraggeranno ulteriori lock-up. L’aumento del lock-up GLP aumenterà ulteriormente il valore delle posizioni di importo elevato, formando un ciclo positivo.
5/Situazione di squadra?
Il nickname Twitter del fondatore del progetto è X (https://twitter.com/xdev_10), un imprenditore seriale che ha creato progetti XVIX, token con leva finanziaria, Gambit e GMX. Non si conoscono altre informazioni.
6/Situazione sui social media?
7/Chi sono i potenziali sostituti?
Un modo migliore per creare mercati
8/In quali circostanze è possibile abbattere le barriere? Come si fa a capire se una barriera è stata infranta? Qual è l'indicatore?
(1) Si verificano problemi di sicurezza
(2) La liquidità GLP è stata drenata
(3) Sostituito
(1) La quantità totale di GLP diminuisce e i prezzi crollano
(2) Il volume degli scambi crolla
9/Quali sono le persone e le motivazioni per il dumping e l'acquisto di token? La domanda per l’acquisto di token può essere sostenuta? Può compensare la svendita dei token? L’espansione del business può aumentare la domanda di token?
Secondo il modello token GMX:
6 milioni dalla migrazione XVIX e Gambit (predecessore di GMX).
2 milioni ed ETH hanno formato LP su Uniswap come liquidità iniziale
2 milioni per i premi di staking GMX
2 milioni sono gestiti dal fondo del prezzo minimo (utilizzato per sostenere il prezzo GMX)
1 milione per marketing, cooperazione e comunità
250.000 assegnati linearmente alla squadra entro 2 anni
Considerando il tasso di pegno dell’85% e i 2 milioni di GMX in gestione del fondo, la pressione di vendita su GMX deriva principalmente dai premi di pegno e di liquidità.
La motivazione all'acquisto di GMX deriva principalmente dallo staking dell'APR e dalle aspettative per lo sviluppo futuro del protocollo. Oltre ai premi di emissione aggiuntivi di GMX, lo staking dell'APR condividerà anche le commissioni di gestione del protocollo sotto forma di ETH o AVAX. Attualmente, l'APR GMX è del 22,75% e gli utenti possono continuare a realizzare guadagni composti per aumentare ulteriormente l'APR.
La curva verde nella figura sopra rappresenta il prezzo rispetto a USD, mentre la curva gialla rappresenta il prezzo rispetto a BTC. Non è difficile vedere che i token GMX si comportano molto meglio di DYDX, in particolare superando BTC nell'ultima metà del mese.
Il motivo è che DYDX attualmente non è in grado di acquisire in modo efficace le entrate del protocollo e utilizza i token per premiare i market maker e gli utenti per aver fornito liquidità, il che aumenta la pressione di vendita. Il modello economico del token GMX è molto migliore in confronto. Non solo cattura il valore delle entrate del protocollo, ma non utilizza il token stesso per stimolare la liquidità e presenta un gran numero di scenari di lock-up.
Il tasso di pegno superiore all’85% illustra anche il successo del modello token GMX.
E dal punto di vista dei dati, sebbene il patrimonio netto degli utenti dYdX sia superiore a quello di Gmx, a causa del modello economico token, il valore di mercato circolante di DYDX è quasi uguale a quello di GMX.
10/Rischio?
Rischio sistemico:
(1) Problemi di sicurezza
(2) Rischio di sostituibilità
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