Gli Exchange Traded Fund in Bitcoin potrebbero non essere effettivamente approvati, a causa delle preoccupazioni di lunga data della SEC riguardo alla manipolazione del mercato. E, se così fosse, potrebbero cambiare la natura stessa del Bitcoin, a scapito della visione originale di Satoshi Nakamoto, dicono i critici.

L’andamento dei prezzi di Bitcoin (BTC) lo scorso anno (più che raddoppiato nel 2023) è stato guidato, in larga misura, da una rinascita dell’interesse per gli exchange-traded fund (ETF) spot di bitcoin. L’inaspettata presentazione di BlackRock alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti a giugno ha attirato l’attenzione sull’asset, che è stato uno dei migliori dell’anno, registrando guadagni superiori al 100%.

Ora, con l’approvazione di un ETF Bitcoin prevista questa settimana (già oggi), molti stanno cercando di “vendere la notizia” della buona fortuna di BTC. Questo è un estratto dalla newsletter di The Node, una raccolta quotidiana delle notizie crittografiche più cruciali su CoinDesk e oltre. Puoi iscriverti per ricevere la newsletter completa qui. Per quanto riguarda il caso rialzista degli ETF Bitcoin, rimane una questione aperta se la SEC approverà una o molte delle dozzine di richieste di ETF bitcoin spot aperti, anche se una smentita è ancora nelle carte. Gli ETF Bitcoin che rimangono nel limbo, ovvero nello status quo, potrebbero non essere nemmeno dannosi per le criptovalute. In effetti, gli ETF live bitcoin potrebbero non essere tutto ciò su cui gli osservatori del mercato contano; potrebbero anche essere un netto negativo per il settore.

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Senza dubbio, un ETF bitcoin sarebbe un segnale di maturità per tutte le criptovalute (ho trattato il caso rialzista qui). E questo è esattamente ciò di cui si preoccupano i politici antagonisti, tra cui la senatrice Elizabeth Warren (D-MA) e gli enti regolatori scettici come il presidente della SEC Gary Gensler. Ciò è stato esemplificato da una lettera aperta dell’ultimo minuto di Better Markets, un’organizzazione con legami con entrambi, che sosteneva che un ETF bitcoin avrebbe legittimato un settore pieno di frodi.

cripto pronto per questo?

Anche se una sentenza del tribunale dello scorso anno sta costringendo la SEC a prendere una decisione sugli ETF sui bitcoin entro il 10 gennaio, vale la pena prendere sul serio alcune delle preoccupazioni storiche dell'agenzia sugli ETF sulle criptovalute. In sostanza, la SEC ha rifiutato di approvare un ETF bitcoin sin da quando i gemelli Winklevoss ne hanno presentato per la prima volta il lancio, dieci anni fa, a causa delle preoccupazioni sulla manipolazione del mercato.

La manipolazione è tipicamente una preoccupazione per gli ETF che replicano indici (o panieri di asset diversi), perché può esserci una differenza tra i prezzi degli asset di riferimento e le informazioni giornaliere fornite dai gestori degli ETF che possono essere sfruttate da coloro che dispongono di informazioni privilegiate sugli indici. Tuttavia, un problema simile potrebbe sorgere in base a come è formulato il prezzo del bitcoin.

Poiché il bitcoin è decentralizzato, non esiste un prezzo unico per il bitcoin. Invece, il suo valore in dollari viene spesso calcolato facendo la media del prezzo corrente del bitcoin su alcuni scambi affidabili. Tuttavia, anche negli scambi consolidati, non è inaudito che gli investitori aumentino o diminuiscano deliberatamente o accidentalmente i prezzi delle criptovalute con grandi operazioni, aprendo opportunità di arbitraggio.

Questo tipo di manipolazione del mercato oggi non rappresenta una grande preoccupazione per la stragrande maggioranza dei trader di criptovalute, e probabilmente non lo sarà per la maggior parte dei potenziali investitori in ETF bitcoin. Ma potrebbe diventare un problema più grande una volta coinvolti i Quants. BlackRock è stata la prima a suggerire un "accordo di condivisione della sorveglianza" tramite scambi di criptovalute per placare i timori della SEC, ma non tutti sono d'accordo

Inoltre, mettendo da parte le preoccupazioni sulla privacy derivanti da una maggiore sorveglianza del mercato, c’è anche l’ampia domanda su chi trae veramente vantaggio dagli ETF bitcoin. I fondi negoziati in borsa spesso aumentano il costo delle attività di copertura sottostanti. Questo sembra un vantaggio per i detentori di bitcoin, finché non si considera cosa significa per materie prime come l’oro e il petrolio, che sono sia investimenti che beni che hanno un costo da utilizzare.

In altre parole, qual è l’impatto a lungo termine sull’usabilità di Bitcoin se 1 BTC = 1 milione di dollari? Come sarebbero queste commissioni? È vero che il bitcoin è divisibile in satoshi, che 1 BTC sarà sempre uguale a 1 BTC. Ma molte persone alla fine non verrebbero semplicemente scontate, in particolare quelle nei paesi in via di sviluppo che i bitcoiner vogliono "bancare?"

E questo essenzialmente è il nocciolo della questione: Bitcoin, con la sua pura forza di essere, invita a uno scontro culturale tra chi ha e chi non ha. Il possibile successo di un ETF bitcoin non svende la visione originale di un sistema che sta al di fuori del Sistema?

Cos’è un ETF Bitcoin? Si tratta di un'azione che rappresenta BTC che potrebbe finire nei 401(k) di milioni di persone tramite un prodotto gestito dal più grande gestore patrimoniale del mondo utilizzando monete custodite da una società esterna (Coinbase è il principale custode degli ETF statunitensi). In altre parole, non è una “porta d’accesso all’adozione”; è una corruzione dell’idea che, attraverso l’autocustodia, si possa prendere il controllo del proprio denaro.

Sicuramente ci sono sfumature di grigio, soprattutto considerando che i protocolli aperti per definizione possono essere utilizzati da chiunque. In questo senso, l’invasione di BlackRock non rende Bitcoin meno peer-to-peer. Ma ci sono domande senza risposta su cosa significhi per il protocollo la crescente influenza di Wall Street su Bitcoin, se l’afflusso di denaro cambierà la realtà dello sviluppo del Core o del mining di Bitcoin.