Autore: IGNAS, DEFI RESEARCH
Esamina le opportunità di mercato delle criptovalute nei prossimi 90 giorni.
Le criptovalute sono attualmente completamente influenzate da fattori macroeconomici.
Nel mio X vedo solo analisi macroeconomiche, non guide per airdrop mining o meme coin.
Quando scrivo questo articolo, il mercato delle criptovalute e i mercati finanziari tradizionali sono ancora a un livello di "paura estrema" (anche se ciò è vero anche dopo la cancellazione di alcune tariffe).
Procedere nel settore delle criptovalute non è mai stato così impegnativo, e come creatore di contenuti, non ho mai sentito così profondamente le mie mancanze. Anche se so che il mio livello di analisi macro è mediocre, desidero comunque condividere.
Concordo con l'opinione di DonAlt: nel mondo pazzo di oggi, il modo in cui le persone pensano alle criptovalute è ancora molto superficiale.
Sfortunatamente, se questo segna davvero un cambiamento nella configurazione del mondo e la fine del ciclo di alto debito (come afferma Dalio), ci troveremo ad affrontare un ambiente macroeconomico instabile nei prossimi anni.
Tuttavia, in alcuni settori relativamente stabili, l'attenzione delle persone si sposterà verso lo sviluppo dinamico all'interno del sistema crittografico.
Il periodo di sospensione delle tariffe di 90 giorni potrebbe anche portare a qualche opportunità.
Bitcoin: mercato rialzista o ribassista?
A posteriori, quando ho pubblicato a febbraio (Mercato rialzista o ribassista: cosa succederà dopo?), avrei dovuto liquidare.
Ho condiviso alcuni grafici di dati on-chain di Bitcoin (qui sotto), e il mercato è passato immediatamente da rialzista a ribassista. Non incolparmi, come la maggior parte dei KOL su X, non riesco a prevedere correttamente la direzione del mercato.
Quello che capisco è che, in un mercato rialzista guidato da fattori interni, l'importanza dei dati on-chain supera quella di un mercato rialzista guidato da fattori macro esterni (come l'attuale mercato rialzista).
Bitcoin è diventato un asset macro, con due principali scuole di pensiero che stanno discutendo.
Bitcoin è un asset rischioso come le azioni?
Bitcoin è un asset rifugio come l'oro?
Molti non si rendono ancora conto che la grave crisi che Bitcoin sta affrontando attualmente è che: se non riesce a stabilire le sue proprietà di asset rifugio e continua a mostrare un'alta correlazione con l'indice Nasdaq, allora il prezzo attuale perderà il supporto fondamentale. Questa caratteristica di sincronizzazione con gli asset rischiosi, se mai dovesse consolidarsi, porterà gli investitori istituzionali a perdere interesse per la sua allocazione.
Nel mio articolo (La verità e le bugie sulle criptovalute del 2025), ho descritto Bitcoin come un tipo di asset rifugio atipico contro l'incertezza macroeconomica.
Bitcoin non può essere sia oro digitale che asset rischioso allo stesso tempo.
Bitcoin raggiungerà 250.000 dollari nel 2025, mentre Ethereum salirà a 12.000 dollari.
La ricerca sulla correlazione di BlackRock ha confermato questo, e persino Dalio, che in precedenza aveva dubbi su Bitcoin, ha riconosciuto che Bitcoin è un "mezzo di conservazione della ricchezza":
Raccomando vivamente di leggere l'ultimo libro di Dalio (Come falliscono le nazioni). Nel libro, afferma che gli Stati Uniti si trovano attualmente in un tipico ciclo di alto debito. Dalio crede che durante il processo di ristrutturazione del debito, sia necessario stabilire un nuovo ordine mondiale.
Questo è l'unico articolo attualmente che fornisce un'analisi approfondita della situazione mondiale.
In breve: gli Stati Uniti stamperanno denaro, e anche altri paesi indebitati seguiranno l'esempio. Puoi immaginare come Bitcoin si comporterà in questa situazione.
Bitcoin sembra più un asset rischioso rispetto all'oro (che sta creando nuovi massimi storici). Penso che coloro che vedono Bitcoin come un asset rischioso stiano vendendolo a coloro che lo vedono come un asset rifugio.
Mi è piaciuto molto quel passaggio in cui BlackRock è stato intervistato da Bankless: ha deriso quegli analisti nativi del settore delle criptovalute che insistono nel considerare Bitcoin un asset rischioso, perché in realtà commerciano Bitcoin in base a indicatori macro, come i dati sulla disoccupazione, il rapporto sull'occupazione non agricola o l'indice ISM del settore manifatturiero.
Forse una teoria più semplice potrebbe spiegare l'attuale andamento di Bitcoin: è puramente guidato dalla liquidità dei fondi e dall'emissione eccessiva di moneta. Quando la moneta si stringe, Bitcoin fluttua come una shitcoin; quando la banca centrale avvia la stampa di denaro, Bitcoin schiaccia tutti gli asset rischiosi.
Questa è anche l'affermazione che l'analista di criptovalute Hayes continua a promuovere.
A dire il vero, prevedo che Bitcoin aumenterà drasticamente, poiché il sistema monetario legale sta per essere completamente distrutto.
Ethereum: non c'è il peggiore, solo il meno peggio
Se valutiamo il valore di ETH in base a fattori fondamentali come gli indirizzi attivi e le commissioni, ha senso che il prezzo di ETH si ritiri ai livelli del 2018.
Se statisticamente guardiamo agli indirizzi attivi di ciascun L2, possiamo vedere una crescita, ma ciò è interamente attribuibile alla catena Base. Altre catene come Optimism e Arbitrum sono stagnanti.
Prima di tutto, come spiego in questo articolo, non credo che le spese di GAS siano l'unico fattore per valutare il valore di L1.
Invece di concentrarsi esclusivamente sull'effetto di deviazione delle spese di Ethereum causato dalle soluzioni di secondo livello e considerarlo una minaccia, sarebbe meglio considerare ETH come un asset produttivo:
Nell'era ICO, ETH era la valuta universale per partecipare alle vendite di token: le casse dei progetti erano tutte denominate in ETH. È ironico che questo impatto abbia ancora effetti collaterali, poiché molti vecchi progetti continuano a vendere incessantemente l'ETH accumulato durante le raccolte fondi.
Durante l'estate DeFi, ETH era l'asset fondamentale per estrarre vari food tokens e animal tokens. Ad esempio, nel pool di liquidità SUSHI/ETH, devi fornire ETH per estrarre i token SUSHI.
Durante l'epoca del boom degli NFT, ETH era (e rimane) la valuta principale.
Il mio manuale strategico per gli investimenti DeFi nel bull market è considerare le L1 come asset produttivi: utilizzare token come SUI, STX, INJ, SOL per partecipare al mining ecosistemico per ottenere token airdrop. Una volta ricevuti gli airdrop, vendili immediatamente per ottenere gli asset L1 sottostanti e ripeti questo processo.
Tuttavia, la maggior parte di questi progetti di primo livello non è riuscita a sviluppare con successo i propri ecosistemi. Anche se pochi progetti (come STX, SUI) hanno fatto progressi, gli effetti degli airdrop dei loro ecosistemi sono stati deludenti.
Il motivo per cui scommetto su ETH è che il meccanismo di ri-staking di Eigenlayer renderà ETH l'asset produttivo più efficiente nella storia delle blockchain: tramite il ri-staking di ETH, non solo puoi ottenere rendimenti superiori rispetto a un semplice staking, ma riceverai anche molti airdrop dai progetti dell'ecosistema Eigenlayer.
Eigenlayer ha fallito. Pensavo che Symbiotic potesse avere un'opportunità, ma ora non importa più.
Segnali rialzisti? Il prezzo medio di acquisto degli holder di Ethereum è di 2200 dollari, quindi la maggior parte degli holder è in perdita.
Attualmente, ETH rimane un asset con alcune proprietà produttive, utilizzato principalmente come collaterale nell'ecosistema DeFi. Tuttavia, in questo ciclo di mercato, le sue proprietà produttive non stanno performando bene come SOL, poiché SOL ha avuto un ruolo chiave nel boom delle meme coin (come mezzo di scambio e riserva di valore).
Credo che SOL stia seguendo l'andamento di ETH, poiché il crollo delle meme coin non è stato sostituito da altre narrazioni in grado di spingere la domanda di SOL. Tuttavia, poiché SOL ha una capitalizzazione di mercato inferiore e offre alti premi inflazionistici, gli utenti possono ancora ottenere un rendimento annualizzato del 25% nel pool di liquidità Multiply di Kamino. Chi può mostrarmi un rendimento così alto in ETH?
Per invertire la tendenza di ETH sono necessari:
Un ambiente macro stabile e favorevole al rischio e un ambiente normativo vantaggioso;
Rendere ETH un asset più produttivo.
I cambiamenti normativi negli Stati Uniti sono una buona notizia per Ethereum e altri Layer 1. Questi cambiamenti attireranno un maggior afflusso di stablecoin, accelerando il processo di tokenizzazione degli asset e velocizzando l'adozione complessiva della tecnologia blockchain.
Ma anche se la tokenizzazione degli asset su Ethereum (rispetto ad altre blockchain) mostra prospettive molto ottimistiche, non significa necessariamente che l'ETH che possediamo aumenterà drasticamente.
Immagina se le azioni di Tesla potessero essere scambiate sulla blockchain di Ethereum, sarebbe una grande notizia per DeFi. Centinaia di miliardi, se non trilioni di dollari, di asset nel mercato finanziario tradizionale potrebbero essere utilizzati come collaterale, prestando stablecoin per scenari di consumo quotidiano.
Se le azioni della Apple potessero essere scambiate liberamente a livello globale tramite Uniswap, questo porterebbe i protocolli DeFi (e i loro token) nell'era d'oro. Finalmente potremmo liberarci dalla fase attuale di dipendenza dai cicli interni e dalla domanda di leva. A quel punto, i ricavi delle commissioni di piattaforme come Aave, Fluid e Uniswap aumenteranno esponenzialmente.
Ma cosa significa per ETH essere un asset produttivo? Indubbiamente, il volume delle transazioni aumenterà, ma la fondazione di Ethereum sta pianificando di ridurre drasticamente le commissioni per le soluzioni di primo e secondo livello.
Utente chiede: Voglio sapere se gli asset RWA saranno abbinati a Ethereum o a stablecoin? Ma a dire il vero, perché scegliere di essere abbinati a ETH?
Le transazioni si svolgeranno su L2 (come Base) senza assegnare entrate alla mainnet L1? La fondazione di Ethereum costringerà L2 a pagare commissioni a L1?
......
Molte domande rimangono senza risposta.
La tokenizzazione RWA è la narrazione più rialzista tra i rialzisti di Ethereum, ma come spiega Sam di seguito, ciò potrebbe non avere un impatto significativo sul prezzo di Ethereum.
Attualmente, un gruppo di nuovi progetti sta entrando nel mercato seguendo la tendenza della tokenizzazione RWA di Ethereum e dell'adozione istituzionale: ad esempio, Plume, Ethena, e Converge, un Layer 1 blockchain per la finanza tradizionale lanciato da Securitize.
In generale, spero di vedere ETH diventare di nuovo un asset più produttivo. Come collaterale a basso rendimento in continua svalutazione, non è sufficiente a sostenere la crescita della capitalizzazione di mercato di un asset di 200 miliardi di dollari.
Asset produttivi attuali
Quali asset sono attualmente più produttivi?
Hyperliquid (HYPE)
Ci sono due motivi principali per scegliere HYPE:
Le entrate generate da Hyperliquid superano Solana ed Ethereum, e con tali entrate riacquistano i token HYPE.
L'ecosistema HyperEVM sta emergendo, con HYPE come suo token centrale.
La rete HyperEVM è piena di protocolli DeFi forkati, che si stanno preparando a lanciare i propri token. La nostra strategia è molto chiara: identificare i protocolli più promettenti e depositare i token HYPE in essi.
La maggior parte delle applicazioni decentralizzate si concentra su strategie di leva circolare, il cui funzionamento tipico è il seguente:
Stake gli asset in HYPE LST.
Utilizzali come collaterale per prendere in prestito asset o coniare stablecoin.
Usa gli asset presi in prestito per ulteriori operazioni circolari.
Se ci sono problemi nei passaggi operativi, ciò può comportare dei rischi. Pertanto, ho adottato una strategia conservativa: partecipare alle interazioni di Nansen tramite staking di LSTs o usando la piattaforma nativa di Hyperliquid. (Nansen sta per lanciare un airdrop!)
Poiché le applicazioni decentralizzate stanno emergendo e cambiando continuamente, quando pubblicherò questo articolo, la situazione potrebbe già essere cambiata.
A dire il vero, intendo fare un airdrop ecologico e poi vendere per ottenere più HYPE. Anche se non è molto etico.
Initia (INIT)
Sebbene non sia ancora attivo, una volta che il progetto sarà online, credo che ci saranno buone opportunità di profitto nel mining.
Come ho spiegato nel mio post precedente sui "Cinque TGE di tendenza in arrivo", il meccanismo di "liquidità sacra" di Initia consente agli utenti di guadagnare premi in due modi: gli utenti possono mettere in staking i token INIT da soli o mettere in staking i token di pool di liquidità INIT-X approvati dal protocollo (questi token LP devono essere abbinati ai token INIT), entrambi distribuiti tramite un meccanismo di proof of stake delegato DPoS.
La liquidità integrata è un buon meccanismo di tokenomics Ponzi, richiedendo di abbinare il 50% o più dei token INIT come token abbinati in tutti gli ecosistemi. Questi token LP devono essere approvati tramite whitelist di governance.
Tuttavia, rimango cauto: il modello di "liquidità nativa" di INIT è simile a quello di Berachain. Anche se i rendimenti su Berachain sono stati molto interessanti, se non sai cosa stai facendo, quei fornitori di liquidità subdoli potrebbero farti perdere tutto.
Studia l'ecosistema e cogli l'opportunità di uscita.
Sonic (S) e Ronin (RON)
Entrambi gli ecosistemi stanno avviando attività di mining di liquidità:
La campagna di marketing di Sonic con il token S di 200 milioni di pezzi terminerà a giugno 2025. Nonostante il mercato globale stia crollando, S, essendo l'asset centrale dell'ecosistema, è più stabile rispetto a Bitcoin, e ha sovraperformato Ethereum e SOL, il che è tipico degli asset produttivi. Tuttavia, giugno potrebbe essere un momento preoccupante per i possessori di S.
Ronin offrirà premi totali di 3 milioni di dollari in diversi pool di liquidità, con rendimenti per le coppie di trading USDC/RON e ETH/RON intorno al 75%.
E Bitcoin, sorpresa?
Ottenere rendimenti su Bitcoin è un Santo Graal ricercato da molti, ma comporta compromessi sulla sicurezza: devi depositare Bitcoin in un protocollo di secondo livello controllato da multi-firma o in altri indirizzi di terze parti.
Tuttavia, protocolli come Lombard Finance hanno aumentato il loro TVL a 1,7 miliardi di dollari senza essere ampiamente notati, superando piattaforme come Pancakeswap, Raydium e Rocket Pool.
Puoi partecipare al farming di rendimento su più protocolli contemporaneamente tramite la Lombard Vault, ricevendo in un colpo solo i rendimenti e i premi airdrop provenienti da un massimo di sei protocolli.
Altre semplici opportunità di guadagno vengono offerte dalle piattaforme Xverse e Bob L2.
Ad esempio, puoi mettere in staking BTC su Babylon tramite Solv Protocol e ricevere il token di staking di liquidità solvBTC.BBN.
I rendimenti annualizzati delle varie iniziative non sono ancora chiari, ma mentre scrivo, il token BABY dell'ecosistema Babylon è stato lanciato con una capitalizzazione di mercato liquida di 282 milioni di dollari e un FDV di 1,2 miliardi di dollari.
In confronto, l'attuale capitalizzazione di mercato di EIGEN è di 183 milioni di dollari, con FDV di 1,3 miliardi di dollari.
Forse la narrativa del ri-staking non è morta, ma si sta semplicemente svolgendo silenziosamente nell'ecosistema di Bitcoin.
Due cattivi precedenti nella tokenomics
PancakeSwap
PancakeSwap sta attualmente collaborando strettamente con Binance, concentrandosi sull'evento TGE congiunto, poiché Binance è impegnata nella promozione del suo portafoglio Web3.
Questa collaborazione è una grande notizia per Pancakeswap, il cui volume di scambi l'ha resa il secondo scambio decentralizzato dopo Uniswap. Il reddito da commissioni settimanali di Pancakeswap ha raggiunto 11,26 milioni di dollari, solo 2 milioni di dollari in meno rispetto a Hyperliquid.
Tuttavia, questo non ha spinto in alto il prezzo di CAKE.
Per affrontare questo problema, CAKE sta trasformando il suo modello di tokenomics da un meccanismo di "condivisione dei rendimenti e decisioni guidate dalla comunità" a un modello "di riacquisto e distruzione" guidato dal team.
Il problema è: i protocolli PCS, Magpie e StakeDAO che adottano il modello di business dei governance meta-aggregatori hanno subito un rug.
Questo è simile alla relazione tra Convex e Curve, dove il token veCRV è utilizzato per la governance e il rilascio di premi, ma per semplificare il processo e integrare i rendimenti, il token CVX funge da protocollo di livello superiore.
Prima di investire in protocolli di governance simili, questo è un precedente che gli investitori devono considerare.
Crypto.com
Rispetto a PCS, la situazione di Crypto.com è molto peggiore.
In poche parole, Crypto.com non ha bruciato il 70% dei token BURNT nel 2021, e poi ha annunciato una collaborazione con Trump Media Company per lanciare un ETF crittografico che include CRO stesso.
Crypto.com ha portato le truffe a un nuovo livello. Sfortunatamente, l'intero settore sembra aver dimenticato questo, ma io non dimenticherò mai. Crypto.com rimarrà per sempre nella mia lista nera delle aziende più odiate.
Entrambi i progetti hanno creato cattivi precedenti per l'industria. La tokenomics deve avere prevedibilità per essere considerata un investimento. Non c'è da meravigliarsi se le persone credono solo in Bitcoin.
Se mai il limite massimo di 21 milioni di Bitcoin dovesse essere annullato, preparati a un grande sell-off.
Il vecchio DAO è morto, lunga vita al nuovo DAO
Credo che il vecchio modello DAO stia subendo una rivoluzione, ma molte persone hanno perso il divertimento a causa della turbolenza macroeconomica attuale.
Tra alcuni mesi, prevedo che molti DAO inizieranno a provare diversi modelli di voto e ad apportare modifiche alla loro tokenomics.
A causa della mancanza di reali condivisioni di entrate o premi di staking, i token DAO risultano poco attraenti, e il lobbying nel settore DeFi (acquisto di diritti di voto) diventerà un problema sempre più grave.
Aragon consente di avviare DAO come entità modulari, attuando una gestione decentralizzata del potere tramite plugin con diverse funzionalità.
A dire il vero, Futarcy è il progetto più emozionante.
Utilizza mercati predittivi per guidare le decisioni, mirano a migliorare l'efficienza e ridurre i difetti del modello "1 token = 1 voto".
Arbitrum DAO sta considerando di avviare un meccanismo di staking:
Sono stati creati due mercati predittivi:
Mercato A: se viene implementato un meccanismo di staking, quale sarà il prezzo di ARB in sei mesi?
Mercato B: se non viene implementato un meccanismo di staking, quale sarà il prezzo di ARB tra sei mesi?
I possessori di token ARB possono scommettere su questi due mercati. Se il prezzo previsto del token ARB nel mercato A è superiore a quello del mercato B, verrà adottato un meccanismo di staking.
Questo potrebbe cambiare radicalmente il modo in cui DAO votano.
Dopo aver notato tutto ciò e l'evento Lobby Finance su Arbitrum, i leader di Arbitrum hanno pubblicato una nuova "Visione futura di Arbitrum".
Per risolvere il problema dell'inefficienza, la Arbitrum Foundation e il team principale di Offchain Labs ora si occuperanno della maggior parte delle decisioni.
Questo segue anche la tendenza alla crescita dei BORGs (budgetati, allineati agli obiettivi, a portata limitata, governabili), in particolare Lido.
I BORG di Lido e la nuova visione di Arbitrum si dedicano a risolvere lo stesso problema centrale: sebbene i DAO siano decentralizzati, il loro funzionamento è caotico, inefficiente e manca di una chiara struttura esecutiva.
In breve, il tentativo di governance decentralizzata di Arbitrum non ha avuto successo, e team come Lido hanno ripreso il controllo.
Cosa accadrà dopo?
Quando l'attuale governo può cambiare la direzione delle criptovalute con un solo post, diventa eccezionalmente difficile prevedere gli sviluppi futuri.
Tuttavia, sto seguendo attentamente le performance di mercato del token Babylon, i progressi del TGE di Initia e come l'aggiornamento Pectra di Ethereum migliorerà l'esperienza attuale degli utenti.
La decisione di Trump di posticipare le tariffe di 90 giorni ha alleviato la pressione sul mercato, quindi penso che i vari progetti si affretteranno a sfruttare questo periodo di opportunità per lanciare token, far partire mainnet e così via.
È tempo di far svanire tutte le nostre paure in questi tre mesi.
Per questo motivo, intendo anche condividere le mie intuizioni su progetti crittografici emergenti e promettenti. C'è così tanto da studiare!
Riferimento: PANews
Ulteriori notizie
Nella tempesta delle tariffe di Trump, chi performa meglio, oro o Bitcoin?
Le politiche tariffarie di Trump sono state rinviate, il più grande punto di aumento nella storia della borsa taiwanese è tornato! Bitcoin ha ancora la possibilità di tornare a 100.000 dollari?