La recente segnalazione di un'azione coercitiva pianificata contro Paxos da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti in merito a Binance USD (BUSD) ha portato molti membri della comunità a chiedersi come l'autorità di regolamentazione possa considerare una stablecoin come un titolo.

Gli esperti di blockchain hanno dichiarato a Cointelegraph che, sebbene la risposta non sia netta e netta, esiste un argomento a favore se le stablecoin sono state emesse nell'aspettativa di profitti o se sono derivati ​​da titoli.

Un rapporto del Wall Street Journal del 12 febbraio ha rivelato che la SEC sta pianificando di citare in giudizio Paxos Trust Company in relazione all'emissione di Binance USD, una stablecoin creata in partnership con Binance nel 2019. Nella notifica, la SEC afferma che BUSD è un titolo non registrato.

non odiarmi ma le stablecoin di custodia sono probabilmente tutte titoli, l'ho detto costantemente, le leggi statunitensi sui titoli sono semplicemente follemente ampie... https://t.co/JDsB0v93Sw

— _gabrielShapir0 (@lex_node) 13 febbraio 2023

Il docente senior Dr. Aaron Lane del Blockchain Innovation Hub del RMIT ha detto a Cointelegraph che mentre la SEC può affermare che queste stablecoin sono titoli, tale proposta non è stata testata in modo conclusivo dalle corti statunitensi:

"Con le stablecoin, una questione particolarmente controversa sarà se l'investimento nella stablecoin abbia portato una persona ad aspettarsi un profitto (il "terzo braccio" del test di Howey)."

"In una visione ristretta, l'idea generale della stablecoin è che sia stabile. In una visione più ampia, si potrebbe sostenere che le opportunità di arbitraggio, copertura e staking forniscano un'aspettativa di profitto", ha affermato.

Lane ha anche spiegato che una stablecoin potrebbe rientrare nelle leggi statunitensi sui titoli nel caso in cui si scopra che è un derivato di un titolo.

Si tratta di un aspetto che il presidente della SEC, Gary Gensler, ha sottolineato con forza nel luglio 2021 in un discorso al Derivative and Futures Law Committee dell'American Bar Association:

“Non commettere errori: non importa se si tratta di un token azionario, di un token a valore stabile supportato da titoli o di qualsiasi altro prodotto virtuale che fornisca un’esposizione sintetica ai titoli sottostanti.”

"Queste piattaforme, sia nel settore della finanza decentralizzata che in quello centralizzato, sono implicate dalle leggi sui titoli e devono operare all'interno del nostro regime sui titoli", ha affermato all'epoca.

Tuttavia Lane ha sottolineato che alla fine ogni caso “si baserà sui fatti”, in particolare quando si giudica su una stablecoin algoritmica piuttosto che su una garantita da criptovaluta o fiat.

Anche un recente post di Quinn Emanuel Trial Lawyers ha affrontato l'argomento, spiegando che per "portare" le stablecoin a un "valore stabile", a volte potrebbero essere offerte scontate prima che si stabilizzino a sufficienza.

"Queste vendite potrebbero supportare l'argomentazione secondo cui gli acquirenti iniziali, nonostante le formali esclusioni di responsabilità da parte degli emittenti e degli acquirenti, acquistano con l'intento di rivenderli dopo la stabilizzazione al prezzo più alto", ha scritto.

Le stablecoin sono titoli? Un'analisi legale di Quinn Emanuel Trial Lawyers. Fonte. Quinn Emanuel.

Ma mentre gli emittenti di stablecoin possono ricorrere ai tribunali per risolvere la controversia, molti ritengono che l’approccio di “regolamentazione mediante applicazione” della SEC sia semplicemente ingiustificato.

L'avvocato e partner di asset digitali Michael Bacina di Piper Alderman ha detto a Cointelegraph che la SEC dovrebbe invece fornire "linee guida sensate" per aiutare gli operatori del settore che cercano di essere conformi alla legge:

"La regolamentazione tramite l'applicazione delle norme è un modo inefficiente di soddisfare i risultati delle politiche, come ha recentemente osservato il commissario della SEC Peirce nel suo feroce dissenso in relazione all'azione penale di Kraken. Quando un settore in rapida crescita non si adatta al quadro normativo esistente e ha cercato percorsi chiari per la conformità, allora l'impegno e una guida sensata sono un approccio di gran lunga superiore rispetto al ricorso alle cause legali".

Il partner di Cinneamhain Ventures Adam Cochran ha espresso un altro punto di vista ai suoi 181.000 follower su Twitter il 13 febbraio, sottolineando che la SEC può citare in giudizio qualsiasi società che emetta attività finanziarie ai sensi del Securities Act del 1933, una legge molto più ampia:

1/5Questo è ciò che la gente non capisce. Test di Howey = precedente per i contratti di investimento. "Titoli" è una categoria molto più ampia definita dal Securities Act del 1933. Onestamente, se la SEC volesse, data la vaghezza della legge, sarebbe abbastanza facile includere qualsiasi cosa sotto di essa. https://t.co/TbHKqO3zLD

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 13 febbraio 2023

L’investitore di asset digitali ha poi spiegato che la SEC non è limitata al test Howey:

"Il fatto che queste attività contengano titoli del Tesoro sottostanti, le rende molto simili a un fondo del mercato monetario, esponendo i detentori a un titolo, anche se non ne traggono guadagno. Sostenendo un argomento (non uno con cui sono d'accordo, ma abbastanza ragionevole) che possono essere un titolo".

"Vale la pena combattere con le unghie e con i denti, ma tutti coloro che liquidano la cosa come "lol la SEC ha sbagliato, non supera il test di Howey" devono rivalutare. La SEC, che ci crediate o no, ha un consulente esperto in materia di titoli", ha aggiunto.

L'ultima azione pianificata segnalata dalla SEC arriva dopo la notizia emersa il 10 febbraio secondo cui Paxos Trust era oggetto di indagine da parte del Dipartimento dei servizi finanziari di New York per motivi non confermati.

Commentando i primi resoconti, un portavoce di Binance ha affermato che BUSD è un "prodotto emesso e posseduto da Paxos" con Binance che concede in licenza il suo marchio all'azienda per l'uso con BUSD. Ha aggiunto che Paxos è regolamentato dal Dipartimento dei servizi finanziari di New York (NYDFS) e che BUSD è una "stablecoin supportata 1 a 1".

"Le stablecoin sono una rete di sicurezza critica per gli investitori che cercano rifugio dai mercati volatili e limitare il loro accesso danneggerebbe direttamente milioni di persone in tutto il mondo", ha aggiunto il portavoce. "Continueremo a monitorare la situazione. I nostri utenti globali hanno a disposizione un'ampia gamma di stablecoin".