Fonte dell'articolo: Gary Yang.
Nella prima settimana del 2025, il mercato Crypto ha assistito a una scena straordinaria. Prima della fine della competizione nel campo BTCFi, persone con prospettive e posizioni diverse hanno mostrato stati d'animo complessi. Questo articolo non è per guardare ma per riassumere le dinamiche precedenti e analizzare le opportunità future. LSD, partendo da Lido, ha gradualmente acceso una nuova domanda di DeFi, e dopo due mesi di fiducia extra derivanti dalla vittoria di Trump, la questione su come affrontare il futuro è ciò che tutti si aspettano nel Q1 2025.
tl;dr
1.LSD definisce una narrazione che accende il mercato, LYD sottolinea il rendimento e attenua gli effetti negativi dello staking sulla liquidità.
2.LSD è iniziato con Lido, fornendo un meccanismo di equilibrio di liquidità per gli emittenti e i detentori di token, evolvendosi gradualmente fino a formare un assetto industriale.
3.LSD cattura l'ecosistema BTC e BTCFi come veicoli di sviluppo, realizzando vari progetti nella competizione per TVL e listing nel 2024.
4.LSD ha essenzialmente spinto il processo di raccolta nel mercato Crypto, con una competizione simile a quella delle banche TradFi.
5.LSD ha causato due problemi negativi a causa dell'Over Staking, con rischi e insostenibilità nello sviluppo.
6.LYD si concentra su Yield, introducendo un valore sostenibile nel mercato attraverso il processo di Trade Off tra Liquid e Yield.
7.LYD risolve il problema del reddito reale sostenibile, i progetti assumeranno ruoli come fondi Crypto, gestione patrimoniale e gestione degli asset.
8.LYD promuoverà la gestione patrimoniale del Protocollo e sarà la base per l'intervento degli agenti AI nella gestione finanziaria, formando AIFi.
9.LYD innescherà un cambiamento da fittizio a reale nel Crypto, diventando la base per pagamenti reali, rendimenti di asset e sviluppo di altri scenari finanziari.
1.Che cos'è LSD e LYD?
LSD (Liquid Staking Derivatives) è concepito per fornire rendimenti ai detentori di Crypto attraverso l'staking della liquidità per formare vari scenari derivati. LSD è un concetto narrativo molto astuto e ben congegnato; combina Liquid, Staking e Derivatives in un'unica parola, creando un modello che colpisce l'essenza del Crypto e della DeFi in modo molto nativo, accendendo il mercato e guidando una nuova rapida evoluzione degli ecosistemi DeFi e CeDeFi.
LYD (Liquid Yield Derivatives) significa cercare un equilibrio nello stato binario della liquidità Crypto e dei rendimenti, e formare vari scenari derivati. LYD eredita il concetto nativo di LSD, attenua i problemi negativi e le bolle causate dallo staking sulla liquidità, e sottolinea l'importanza del Real Yield per la sostenibilità del mercato Crypto e dei derivati, avviando e promuovendo un ambiente di mercato sano e sostenibile nelle prossime fasi: Sicuro, Scalabile e Sostenibile.
2.L'emergere e l'intento di LSD.
LSD è iniziato nel dicembre 2020 con il lancio di stETH da parte di Lido, esplodendo nel 2023-2024. Questo modello è molto simile all'effetto dei titoli di stato americani sul dollaro; in sostanza, sfrutta il trade off delle aspettative di rendimento per la liquidità, cercando un equilibrio di liquidità tra emittenti e detentori di token.
L'intento iniziale di LSD è cambiato nel tempo; il modello rebase rappresentato da stETH ha ancorato i premi di staking della rete Ethereum POS, anche se non è una garanzia di rendimento fisso promessa dalla fondazione, ha un valore sottostante piuttosto solido. Questo modello attrae liquidità per lo staking attraverso le aspettative di rendimento, portando a un'ampia TVL come KPI del settore, e può generare vari giochi interessanti di derivati, esplodendo rapidamente in un ricco paesaggio per DeFi e CeDeFi.
3.L'esplosione di LSD nel BTCFi e la relativa competitività.
Poco dopo l'emergere di LSD, alla fine del mercato ribassista del 2022, è stata catturata e risvegliata una reale domanda dei detentori di BTC: i detentori di BTC desiderano far crescere il valore del BTC che possiedono ma sono frustrati dalla mancanza di un ecosistema e di asset finanziari adeguati.
L'apparizione di Merlin ha aperto l'ecosistema BTC, BVM e BTC Layer 2, così come il BTCFi, diventando rapidamente un'importante area di competizione per il Crypto nel 2024. Dalla battaglia tra centinaia di progetti all'evoluzione continua di alcuni progetti chiave, la competizione BTCFi basata su LSD diventerà progressivamente chiara entro il Q3 2024, con i progetti che ottengono TVL rapidamente raggiungendo decine di miliardi di dollari di capitale attraverso il pledge di liquidità BTC.
Questo ciclo include marketplace come Pendle, formato dall'innovazione di modello, e Ethena, che ha creato strategie di rendimento basate su stablecoin. Entro la fine del 2024, nel continuo confronto per TVL e listing, Solv e Babylon potrebbero diventare i vincitori finali.
4.L'importanza e il valore di LSD nel settore.
La cattura della domanda dei detentori di BTC da parte di LSD è reale; essenzialmente, si tratta di un processo di raccolta di token Crypto attraverso Liquid->Staking, il che significa che i progetti di LSD hanno una mentalità simile a quella delle banche. La competizione nel BTCFi è sostanzialmente una competizione tra progetti per la raccolta di BTC.
LSD ha portato al mercato i seguenti significati e valori dall'emergere all'evoluzione:
i. Fornire un meccanismo di equilibrio di liquidità per i fornitori (emittenti) e i detentori (utilizzatori) di token.
ii. Catturare la domanda generalizzata di reddito dei detentori di token per fornire prodotti di reddito e mercati per asset.
iii. Riunire i fondi dei detentori di token per formare un processo di raccolta e una banca Crypto.
5.I dilemmi e i problemi di LSD.
Poiché si tratta di raccolta, la competizione è inevitabilmente intensa. Per ottenere TVL più rapidamente, i progetti, i giocatori e il mercato cercano di differenziare l'ecosistema e le modalità di gioco. Gli asset di staking, restaking e rererestaking si evolvono rapidamente, e il fenomeno di "una pala che scava molto" è molto comune, iniziano a emergere i problemi centrali di LSD.
L'astuzia del termine LSD è diventata anche il suo problema: sottolinea eccessivamente lo staking, trascurando l'importanza del reddito reale di fronte ai derivati. In fondo, l'operazione di questo ciclo di LSD segue ancora la consueta strada, ovvero innovare la narrazione, delineare le aspettative, costruire consenso e generare profitti. Senza real yield e applicazioni reali come base per asset ed ecosistema, anche la vittoria di Trump che ha ripristinato le aspettative di fiducia per due mesi non potrà sostenere lo sviluppo sostenibile del mercato.
L'over staking causato da LSD ha portato a due problemi negativi essenziali.
i. Per gli utenti: dopo un eccessivo uso dello staking, l'opacità di base e i processi di redemption complessi hanno generato molte informazioni poco chiare e asimmetrie temporali, riducendo notevolmente l'equità del trade off sul valore liquid inizialmente utilizzato dagli utenti e creando conflitti di motivazione e interesse tra progetti e utenti, portando a bolle e rischi.
ii. Per il settore: l'eccesso di influenza dello staking ha influito sulla liquidità di molte criptovalute ecosistemiche, creando attrito; mentre è resistente nel mercato ribassista, ha anche contribuito a un mercato rialzista breve, ostacolando lo sviluppo flessibile dell'ecosistema e le rapide fluttuazioni di prezzo.
È interessante notare che, per risolvere questa situazione derivante da LSD, molti progetti hanno introdotto i T-Bill come asset di base. Progetti come Ondo e OpenEden sono essenzialmente prodotti del ciclo LSD, utilizzando i T-Bill come "cuscinetti" di base e coinvolgendo nomi di spicco per la garanzia del credito. Alcune operazioni apparentemente semplici (ma non facili) hanno dato vita a un ramo di mercato, ottenendo decine di miliardi di dollari di capitalizzazione. L'emergere di questo ramo dimostra in realtà il problema fondamentale: il mercato LSD è gravemente carente di Real Yield.
6.L'inevitabilità dell'apparizione di LYD.
Il successo di LSD risiede nella fluidità e coerenza del processo Liquid->Staking->Derivatives, ma non dovrebbe essere lo staking a essere messo a confronto con Liquid, poiché lo staking è uno strumento di gestione della liquidità per attenuare la liquidità. Ciò che deve essere paragonato a Liquid non è un metodo o uno strumento, ma l'essenza finanziaria: Yield.
Liquid e Yield sono sia un'altalena binaria che una comunità di contraddizioni. Sia come emittenti, detentori o come mercato complessivo, è necessario riflettere sull'equilibrio tra questi due aspetti; le obbligazioni sovrane, i fondi e anche i derivati Crypto sono ugualmente coinvolti.
Il processo di scelta tra Liquid e Yield è un trade off; il diritto di scegliere questo trade off non dovrebbe essere limitato da regole imposte unilateralmente da una parte, ma dovrebbe essere un meccanismo di gioco di mercato, che in Web3 e Crypto può essere rappresentato da un Protocollo. Il R²Protocol proposto da CICADA nel Q4 2024 ha fatto un ottimo lavoro in questo senso.
Il problema di LSD risiede nel fatto che il processo di staking limita il meccanismo di gioco. Se Crypto desidera realmente immettere valore di produzione nel mercato per uno sviluppo sostenibile, deve liberare questa restrizione, permettendo al mercato di formare una competizione libera tra Liquid e Yield; questo meccanismo ecologico e i derivati finanziari sono rappresentati da LYD.
7.I problemi di superficie risolti da LYD.
L'apparizione di LYD sposterà l'attenzione del mercato, dei progetti e degli investitori già presenti, verso asset generanti reddito reali e sostenibili, introducendo gradualmente vari RYA (Real Yield Asset) nel Marketplace, lavorando e competendo nello sviluppo, nella selezione e nell'offerta di Real Yield, formando un ambiente di sviluppo stabile e sano.
I progetti che promuovono LYD e il Protocollo Crypto assumeranno ruoli nella gestione degli asset Crypto e nella parte degli asset, simile alla gestione degli asset, ai trust, ai fondi e agli uffici familiari nel TradFi, creando corrispondenze con le istituzioni di raccolta Crypto e simili a banche formate dal ciclo LSD, fornendo vari reali yield di soluzioni di reddito, costituendo un sistema finanziario più completo.
8.I problemi essenziali risolti da LYD.
LYD, in un senso micro, consente ai detentori e agli investitori Crypto di scegliere autonomamente l'equilibrio tra Liquid e Yield. Ogni istituzione e individuo può fare trade off tra Liquid e Yield in base alle proprie esigenze, analisi delle informazioni e propensione al rischio. Questo è il principio consueto dall'iterazione di TradFi fino ad oggi, restituendo libertà al mercato, ed è inevitabile per lo sviluppo sostenibile del mercato Crypto.
LYD, in un senso macro, sta spingendo il trend di asset RYA generanti reddito reale e asset RWA del mondo reale a entrare rapidamente nel mercato Crypto, un trend che presto passerà da un cambiamento qualitativo a uno quantitativo, spingendo l'economia e la finanza globali nell'era del Protocollo e dell'AI. Maggiore sarà la gestione patrimoniale del Protocollo e la gestione patrimoniale dei contratti intelligenti, che diventeranno anche la base per l'intervento degli agenti AI nella gestione economica e finanziaria formando AIFi.
9.LYD potrebbe innescare un punto di svolta per Crypto.
Questo passaggio da LSD a LYD potrebbe innescare un punto di svolta significativo nel CryptoMarket negli anni a venire; questo cambiamento non è un passaggio da prosperità a declino, ma piuttosto un cambiamento da un'economia fittizia a una reale.
Molti hanno affermato all'inizio di questo ciclo rialzista che era l'ultima opportunità; in realtà, questo non è l'ultimo giro del grande mercato Crypto, al contrario, Crypto sta cambiando in modo inarrestabile l'economia, la finanza e i sistemi di pagamento globali. L'ultima opportunità menzionata si riferisce in realtà alla conclusione della fase iniziale della diffusione del Crypto, in cui la narrazione costruisce consenso.
La prossima fase sarà una grande fase di sviluppo per Crypto nelle applicazioni pratiche, inclusi pagamenti reali, guadagno di asset e vari scenari finanziari, che entreranno rapidamente nel mercato Crypto formando una nuova generazione di sistema finanziario economico globale, con LYD che avrà un ruolo importante come legame.
