Kinji Steimetz, analista di ricerca aziendale di Messari; tradotto da Jinse Finance xiaozou
Questo articolo è un riepilogo dei punti salienti del mio recente rapporto di ricerca Messari su Symmio.
Symmio ha recentemente emesso il token SYMM tramite TGE, con un FDV attuale di circa 30 milioni di dollari.
A nostro avviso, il mercato ha frainteso Symmio, considerandolo come 'un altro protocollo perpetuo on-chain'. In realtà, Symmio introduce una nuova prassi DeFi per i protocolli di controparte bilaterali on-chain, un design unico che consente trading perpetuo su L1 generico.
Esploriamo più a fondo:
Flussi di capitali continui nei libri ordini e negli exchange di contratti perpetui basati su AMM su L1 e L2. Tuttavia, riteniamo che, a causa di limitazioni tecniche, questi modelli siano essenzialmente non praticabili e non possano diventare vincitori a lungo termine.
Un libro ordini on-chain su L1 generico deve affrontare i seguenti problemi:
Problema dei costi del gas: le elevate spese necessarie per impostare/annullare ordini danneggiano la redditività dei MM (market makers), allargando gli spread per gli utenti.
Problema di priorità nell'annullamento degli ordini: il L1 generico non può dare priorità all'annullamento degli ordini dei MM, aumentando il rischio di selezione avversa.
Queste limitazioni aumentano i costi e i rischi per i MM, danneggiando infine gli interessi degli utenti.
Limitazioni AMM:
A causa della dipendenza dalla liquidità passiva, il trading perpetuo basato su AMM è difficile da realizzare in modo sostenibile. I pool di liquidità fungono da controparti, richiedendo un bilanciamento delle posizioni long e short per evitare rischi di mercato. Una volta squilibrati, come ad esempio con una posizione long eccessiva, se il movimento dei prezzi va contro di essa, il pool di fondi affronterà perdite.
Per riequilibrare e gestire il rischio degli LP (fornitori di liquidità), il protocollo regola le commissioni o i tassi di interesse sui fondi. Ciò significa che il protocollo deve addebitare commissioni più elevate ai trader per fermare ulteriori squilibri e incentivare il trading inverso, ripristinando gradualmente l'equilibrio.
La soluzione ideale deve gestire il rischio dei market maker, dando loro la priorità nell'annullamento delle transazioni e riducendo al minimo i costi. Questo può essere realizzato creando una catena applicativa specifica, come Hyperliquid, che dà priorità ai market maker, o utilizzando un sistema basato sull'intento, come Symmio. Symmio si basa su solver (principalmente market maker) come controparti delle transazioni degli utenti, eliminando così la necessità del protocollo di gestire il rischio dei LP passivi e la necessità di pagamenti di gas quando si creano e si annullano ordini limitati.
Altri vantaggi:
Symmio offre molti vantaggi aggiuntivi attraverso il suo sistema basato sull'intento, inclusa una liquidità più profonda, tassi di interesse sui fondi stabili e accesso a più asset. Aggregando la liquidità dei mercati on-chain e off-chain, supporta 336 coppie di trading, mentre su dYdX ci sono 142 coppie e su Hyperliquid 139.
Una nuova prassi:
Riteniamo che sia ingiusto classificare questo protocollo semplicemente come un exchange perpetuo, ignorando il suo potenziale come nuova e innovativa prassi DeFi. L'impatto più ampio di questo protocollo è la sua capacità di creare un mercato per il trading decentralizzato OTC, realizzando un vero ecosistema peer-to-peer che va ben oltre il trading perpetuo.
DeFi ha finalmente una piattaforma dedicata alla scoperta delle controparti per il trading peer-to-peer. Symmio apre una porta a nuovi casi d'uso DeFi fornendo un'infrastruttura semplificata per la creazione di protocolli decentralizzati.
Ma è davvero un prodotto completamente nuovo? Come dovremmo considerare protocolli come CoW Swap o Across che abbinano anche utenti e solver?
Symmio adotta un approccio diverso: non ottimizza i percorsi di trading, ma promuove accordi bilaterali con rischio isolato.
Questo sblocca casi d'uso precedentemente impraticabili, come mercati decentralizzati di trading OTC, asset sintetici e protocolli personalizzati. Questo è diverso da altre piattaforme che mancano di accordi di controparte e si concentrano solo sulla competizione dei percorsi di trading.
Symmio ha il potenziale per superare gli attuali exchange perpetui basati su AMM, aumentando la quota di mercato perpetuo on-chain a circa il 5%. Inoltre, può anche fungere da piattaforma per nuovi casi d'uso, come fornire leva per qualsiasi tipo di meme coin, o facilitare il trading di asset sintetici con liquidità profonda. Se questo potenziale diventa realtà, ci saranno opportunità di crescita di dieci volte, con FDV di Symmio che crescerà a circa 800 milioni di dollari.
