Fonte dell'articolo: Mario guarda Web3
Autore: @Web3_Mario
Sommario: Un sentito ringraziamento a tutti per il supporto di quest'anno. Mi scuso per il ritardo del mio riepilogo di fine anno, ma ho impiegato tempo per gestire le mie questioni e ho riflettuto a lungo su come condividere le mie riflessioni di quest'anno da diverse prospettive. Alla fine, ho deciso che sarebbe più autentico condividere i miei pensieri e sentimenti dal punto di vista di un normale imprenditore web3 che sta ancora lottando in prima linea. In generale, riflettendo sul 2024 e guardando al 2025, l'autore ritiene che quattro frasi possano riassumere il tutto: dalla marginalità all'universalità, dal caos all'ordine, dal declino alla bolla, dal conservatorismo alla trasformazione. A seguire, l'autore condividerà alcune esperienze e prospettive su eventi che considera rappresentativi.
Dalla marginalità all'universalità: l'approvazione dell'ETF Bitcoin spot ha aperto la strada verso l'universalità degli asset crittografici.
Ripensando al 2024, l'autore crede che la trasformazione più straordinaria che il mondo crittografico ha vissuto sia passata da un prodotto di una nicchia subculturale a una categoria di asset di valore universale. Questo percorso risale a due eventi simbolici: il primo è stato il processo di approvazione dell'ETF Bitcoin spot, che ha visto tre mesi di giochi e si è concluso con l'approvazione della SEC il 10 gennaio 2024. Il secondo è stato il successo dell'elezione di Trump come 47° presidente degli Stati Uniti il 6 novembre 2024, durante il ciclo delle elezioni americane. Entrambi possono essere osservati nei due evidenti andamenti di prezzo del BTC di quest'anno. Il primo ha fatto salire il prezzo del BTC da $30.000 a $60.000, mentre il secondo ha portato il BTC da $60.000 a $100.000.
Il cambiamento porta l'impatto più diretto nella liquidità dei fondi. Una liquidità più abbondante è naturalmente favorevole all'andamento dei prezzi degli asset rischiosi, ma il processo e la motivazione per attrarre liquidità sono diversi rispetto al mercato rialzista del 2021. Ripensando al mercato rialzista degli asset crittografici del 2021, la principale forza trainante derivava dall'attributo di disregolamentazione degli asset crittografici, che portava a una maggiore efficienza del capitale, rendendo il settore crittografico più efficace nel catturare l'eccedenza di liquidità generata dal piano di salvataggio economico da 1,9 trilioni di dollari promosso dal governo Biden per affrontare la pandemia di COVID-19, realizzando rendimenti speculativi estremamente elevati.
Tuttavia, all'inizio di questo ciclo rialzista del 2024, si nota una trasformazione nell'intero processo di trasmissione. Grazie ai "fondi influenti" attratti dal mercato rialzista del 2021 e ai nuovi gruppi di interesse consolidati, si sta rilasciando un'influenza politica maggiore, che non si limita a numerosi gruppi di lobby per le politiche crittografiche e a enormi contributi politici. Su questo punto, l'autore ha effettuato un'analisi approfondita in un precedente articolo (Analisi approfondita del valore di World Liberty Financial: una nuova scelta sotto il svantaggio di finanziamento della campagna di Trump).
L'impatto più diretto di questo è che, mediante mezzi politici, diventa possibile promuovere in modo efficiente i valori universali delle criptovalute. Quindi, in questo ciclo, si vedrà che le argomentazioni sul valore degli asset crittografici stanno subendo iterazioni, e un numero crescente di tradizionali élite e media mainstream si sta etichettando come "amici delle criptovalute". Questo passaggio dalla "marginalità" all'"universalità" ha anche profondamente influenzato la motivazione nell'attrazione della liquidità. Indipendentemente dal fatto che le opinioni abbiano o meno prove sufficienti (come discusso in articoli precedenti, (Analisi approfondita delle cause alla base dell'attuale volatilità del mercato crittografico: ansia per la crescita del valore dopo il nuovo massimo di BTC)), tra le motivazioni per l'acquisto di BTC in questo ciclo, oltre alla speculazione, ci sono di certo più riferimenti a "riserva di valore" e "resistenza all'inflazione", il che ridurrà la ciclicità e la volatilità portate dalla speculazione, rendendo il supporto al valore più robusto. Naturalmente, attualmente, gli asset crittografici in grado di ottenere questo cambiamento positivo sono solo pochi asset blue chip come BTC, ma grazie all'effetto moltiplicatore, l'intero mercato degli asset crittografici trarrà, in un modo o nell'altro, beneficio. Un'immagine potrebbe illustrare questo cambiamento in modo più intuitivo.
Oltre all'impatto sulla classe dirigente, questa evoluzione ha portato a un enorme cambiamento positivo della mentalità per molti professionisti, incluso l'autore. Un esempio molto diretto: quando amici e familiari esterni chiedono del tuo settore, non è più necessario spiegare con timore di non essere un criminale o un arricchito, ma ora puoi presentare con orgoglio la tua professione o carriera. Questo cambiamento di mentalità renderà anche l'ingresso di talenti più attivo, e i costi di attrito nei processi di ricerca di partner imprenditoriali, reclutamento di talenti, e collaborazione con settori tradizionali saranno notevolmente ridotti. Pertanto, su questo punto, l'autore è molto fiducioso nel futuro sviluppo del settore.
Infine, è necessario menzionare alcune prospettive su questo percorso narrativo. Nel 2025, le discussioni sul valore degli asset crittografici rappresentati da BTC saranno più positive. In articoli precedenti ho già analizzato, in particolare il valore di riserva di BTC e il passaggio all'AI, diventando il nucleo della crescita del mercato azionario statunitense. Pertanto, è necessario mantenere sensibilità riguardo alle informazioni pertinenti, che potrebbero includere i seguenti aspetti:
Aggiornamenti sui progressi delle leggi relative alle riserve di bitcoin a livello nazionale, regionale, organizzativo e aziendale;
Dichiarazioni o espressioni di opinioni di figure chiave con influenza politica;
Situazione di allocazione di BTC nel bilancio delle aziende quotate negli Stati Uniti;
Dal caos all'ordine: il quadro normativo del settore crittografico degli stati sovrani globali sarà ulteriormente migliorato, e ci saranno basi per l'espansione del panorama delle attività del Web3.
Il secondo percorso di osservazione dell'autore è "dal caos all'ordine". Sappiamo che per molto tempo, una delle narrazioni principali del settore delle criptovalute è stata la capacità di resistenza alla censura derivante dalla decentralizzazione e dall'anonimato. È possibile trovare argomentazioni simili nella maggior parte delle applicazioni web3 del ciclo precedente, il che ha naturalmente contribuito in modo significativo a trovare un supporto di valore per il settore web3 nelle sue fasi iniziali, ma ha anche portato a danni considerevoli per il settore, come frodi e riciclaggio di denaro.
Tuttavia, l'autore ritiene che lo sviluppo del settore subirà un'iterazione in questa direzione, non si tratta di abbandonare completamente il web3 purista, ma l'autore crede che, da un punto di vista pragmatista, l'attuale settore delle criptovalute attraverserà una transizione dal caos all'ordine, e questa transizione sarà accompagnata dal miglioramento del quadro normativo per il settore delle criptovalute da parte degli stati sovrani globali. Sappiamo che nel 2024, tra i molti "punti caldi del gioco crittografico", la sostituzione del presidente della SEC Gary Gensler suscita molta attenzione. Sotto la guida di questo presidente poco amichevole nei confronti delle criptovalute, la SEC ha citato in giudizio numerose aziende crittografiche americane, come Ripple e Consensys, rendendo difficile l'espansione delle attività di questi colossi, come analizzato in precedenti articoli (Serie “Compra il rumor: miglioramento delle aspettative normative, quale criptovaluta ne beneficia di più?”).
Tuttavia, con l'insediamento di Trump e la sua preferenza per politiche di deregulation, insieme al cambio di Gary Gensler, ci si aspetta un quadro normativo più permissivo e accogliente, amico delle criptovalute. Dall'ultima evoluzione delle sentenze relative a casi come Ripple e Tornado Cash, l'emanazione di questo quadro non dovrebbe essere lontana.
E il beneficio più diretto di questo cambiamento è che consente al panorama delle attività del Web3 di espandersi in modo giustificato, senza dover affrontare molti potenziali rischi legali. Nel 2025, l'autore osserverà attentamente i progressi di tali eventi, e tutti dovrebbero mantenere la sensibilità a informazioni simili, incluse le sentenze di altri casi legali, l'emissione e il progresso di leggi pertinenti, cambiamenti nelle nomine della SEC e dichiarazioni e opinioni delle figure decisionali chiave. In merito alle potenziali attività di espansione, l'autore è particolarmente interessato a due aspetti:
Scenari Ce-DeFi: connettere strumenti finanziari tradizionali e asset crittografici e altri strumenti on-chain per risolvere l'efficienza del capitale, ridurre i costi di transazione, ecc. Dal punto di vista del flusso di fondi, può essere diviso in due categorie: la prima è il flusso di fondi dal mondo finanziario tradizionale agli asset crittografici on-chain, come l'innovazione finanziaria di MicroStrategy. La seconda è il passaggio di fondi dagli asset crittografici on-chain al mondo finanziario tradizionale, in particolare il finanziamento basato su obbligazioni RWA, canali di finanziamento on-chain simili a Usual Money e stablecoin nel settore TradeFi.
Scenari di gestione delle attività aziendali off-chain per DAO: questo è un po' un pensiero casuale, poiché le politiche di Trump hanno allentato le misure normative sulle criptovalute, insieme alla spinta della domanda interna del "America First", ci si aspetta che ci saranno più organizzazioni o aziende orientate a modelli aziendali tradizionali che sceglieranno di utilizzare il modello DAO per la governance interna, in cambio di servizi finanziari più economici. Per illustrare, se qualcuno desidera aprire un ristorante cinese, potrebbe scegliere di operare tramite DAO e integrare un sistema di pagamento basato su stablecoin, in modo che tutti i flussi di cassa siano trasparenti e pubblici. Inoltre, se le politiche normative vengono ulteriormente allentate, anche i processi di finanziamento e distribuzione dei dividendi delle aziende possono essere gestiti tramite DAO.
Dal declino alla bolla: lo sviluppo delle attività tradizionali del Web3 si concentra su tre assi principali: una narrativa grandiosa più innovativa, entrate aziendali più solide e un modello di gioco di interessi più equilibrato.
Il terzo percorso di osservazione dell'autore è "dal declino alla bolla". Sappiamo che nel 2024, i punti focali delle attività tradizionali del web3 hanno subito un notevole cambiamento. Rappresentato dal mercato LRT trainato da EigenLayer nella prima metà dell'anno, mostrava principalmente le caratteristiche di un periodo di recessione del settore. A causa della mancanza di un effetto di guadagno generale, nel contesto di una competizione limitata, i capitali si raggruppano e scelgono di concentrarsi in pochi settori potenzialmente di grande scala ma con attività reali a lungo termine, come il settore Infra, scambiando tempo per spazio, alzando la valutazione e abbinando "strategie di punti" per evitare la diluizione delle quote, sfruttando gli utenti, come analizzato in un precedente articolo (I monopolisti del Web3 stanno sfruttando gli utenti: da Tokenomics a Pointomics).
Tuttavia, con il miglioramento dell'ambiente di mercato a metà anno e le prestazioni del token del settore LRT che non sono state all'altezza, l'attenzione è gradualmente passata al livello delle applicazioni rappresentato da TON Mini App. Rispetto all'infrastruttura, il livello delle applicazioni è stato apprezzato dai capitali per la maggiore scelta di asset, costi di sviluppo più bassi, tempi di realizzazione più brevi e vantaggi di iterazione più facilmente controllabili. In questo momento, il mercato è rapidamente uscito dall'ombra del periodo di recessione.
E entrando nella seconda metà dell'anno, con la Federal Reserve che entra nel ciclo di riduzione dei tassi e con il problema FUD dei token VC, le tradizionali vie di uscita dei capitali sono state interrotte, portando il mercato a una rapida bolla, con i capitali che inseguono massicciamente il passaggio da reale a virtuale e le meme coin con cicli di uscita più brevi per cercare un tasso di rotazione dei capitali più elevato. Oltre alle meme coin stesse, piattaforme di lancio come Pumpfun e nuovi strumenti narrativi che integrano agenti AI sono anch'essi in fase di inseguimento dal mercato.
Guardando alle prospettive del prossimo anno, l'autore ritiene che le attività tradizionali del Web3 seguiranno un modello di sviluppo ciclico di bolla:
Una narrativa grandiosa più innovativa: sappiamo che il capitale ama inseguire settori ad alta crescita, il motivo principale è il potenziale d’immaginazione enorme e la tolleranza nei confronti delle attuali consegne, consentendo alle bolle di valutazione di crescere. Inoltre, è più facile attrarre trader di mercato e nuovi capitali, rendendo più facile per gli investitori ritirarsi attraverso il mercato secondario al momento giusto. Quindi, indipendentemente dal riconoscere o meno il valore a lungo termine di un settore, qualsiasi proposta logica può diventare un obiettivo per l'attrazione di capitali durante i periodi di bolla del mercato rialzista, quindi, da un punto di vista di inseguire guadagni di capitale, si dovrebbe mantenere sensibilità.
Entrate aziendali più solide: per alcuni settori che hanno subito un'iterazione, i modelli di valutazione torneranno a un intervallo ragionevole. A quel punto, la ricerca di entrate reali diventerà il tema principale dell'iterazione del settore, il che richiede requisiti più elevati per l'estrazione di domanda con potenziale commercializzazione. Ma se si riesce a scoprire veramente un certo scenario, il potenziale di mercato sarà infinito. Qui ci si riferisce specificamente al settore DeFi o Ce-DeFi. Personalmente, l'autore è molto interessato al mercato del trading degli interessi e invita chiunque abbia idee simili a discutere con lui.
Modelli di gioco di interesse più equilibrati: sappiamo che le attuali monete VC tradizionali stanno affrontando FUD. Maggiore è il problema che deriva dall'attuale modello di finanziamento tradizionale, il che ha portato a una relazione di gioco tra le parti coinvolte, ovvero l'emittente del progetto, i VC del mercato primario e gli investitori del mercato secondario, in una situazione di dilemma del prigioniero, in cui ogni prigioniero teme che l'altro possa tradirlo, quindi sceglie di tradire (per assicurarsi la liberazione o ridurre la pena). Pertanto, in un nuovo ambiente, se si riesce a trovare un modello migliore, può essere oggetto di attenzione. Ad esempio, l'autore ritiene che HyperLiquid possa aver scoperto alcuni dei segreti in questo ambito, un tema su cui l'autore si concentrerà nella sua ricerca futura.
Dal conservatorismo alla trasformazione: incredibile incertezza porta rare opportunità di fuga per gli asset rischiosi.
Il quarto percorso di osservazione dell'autore è "dal conservatorismo alla trasformazione". È necessario chiarire che qui conservatorismo e trasformazione sono termini neutrali; il conservatorismo si riferisce all'osservanza delle regole esistenti, mentre la trasformazione implica rottura. Il tema principale del 2025 sarà sicuramente una grande trasformazione economica e culturale innescata da cambiamenti politici, e l'intero processo sarà pieno di incertezze causate dal crollo dell'ordine esistente. Ad esempio, l'incertezza della crisi del debito delle amministrazioni governative tra Cina e Stati Uniti, l'incertezza delle politiche monetarie dei vari paesi, l'incertezza del cambiamento dei valori sociali prevalenti e l'incertezza nelle relazioni internazionali.
E queste incertezze portano a una volatilità enorme nel mercato del rischio. Naturalmente, se il movimento dei settori porta l'industria in uno stato di spinta positiva, tale volatilità è un bene, e viceversa. Una notizia di qualche giorno fa ha suscitato l'interesse dell'autore in questa direzione, ovvero che il piano di ristrutturazione di FTX entrerà in vigore il 3 gennaio e permetterà agli utenti di iniziare a ricevere rimborsi.
Sappiamo che nel ciclo precedente il panorama politico principale nel settore tecnologico era piuttosto orientato verso il partito Democratico, quindi molti dei grandi nomi che sono entrati nel mercato durante l'ultimo ciclo rialzista non avranno vita facile dopo il ritorno di Trump. Pertanto, è comprensibile che durante il periodo di transizione prima del suo insediamento, cerchino di aumentare il prezzo correlato il più possibile, gestendo i propri asset rischiosi come una forma di protezione. Aggiungendo un tocco di teoria della cospirazione, alcuni capitali dello Stato profondo hanno subito enormi perdite a causa del fallimento di FTX e del crollo del settore crittografico, quindi dopo la vittoria di Trump, sono disposti a utilizzare vari mezzi politici per alzare il prezzo degli asset crittografici a un livello esorbitante, riportando in vita alcuni bilanci già in difficoltà e così evitando perdite.
Dall'analisi del caso FTX, l'autore ha tratto alcune ispirazioni, quindi nel 2025 sarà molto interessato allo sviluppo del settore NFT, poiché sembra che ci siano alcune somiglianze tra i due, e combinando nuovi racconti speculativi come gli agenti AI, il mercato NFT potrebbe rivivere una seconda primavera.
