Autore: @Web3_Mario
Sommario: Grazie a tutti per il supporto durante quest'anno, mi scuso per il ritardo del mio riassunto di fine anno, ho impiegato tempo per gestire le questioni e ho riflettuto a lungo su quali aspetti condividere con voi riguardo le mie esperienze dell'anno. Alla fine, ho deciso di condividere i miei pensieri e sentimenti dal punto di vista di un normale imprenditore Web3 che sta ancora lottando in prima linea. In generale, guardando il 2024 e anticipando il 2025, l'autore ritiene che quattro frasi possano riassumere adeguatamente la situazione: da una giungla a un valore universale, dal caos all'ordine, dalla depressione alla bolla, dalla conservazione alla trasformazione. Successivamente, l'autore condividerà alcune esperienze e prospettive che ritiene rappresentative.
Da giungla a universale: l'approvazione dell'ETF spot di BTC ha aperto la strada all'universalità degli attivi crittografici.
Ripensando al 2024, l'autore ritiene che il cambiamento più straordinario vissuto nel mondo delle criptovalute sia stato il passaggio da un prodotto delle nicchie subculturali a una classe di attivi di valore universale. Questo viaggio può essere ricondotto a due eventi emblematici: il primo è l'approvazione ufficiale dell'ETF spot di BTC dopo tre mesi di trattative, avvenuta il 10 gennaio 2024, grazie all'approvazione della SEC. Il secondo è l'elezione di Trump, amico delle criptovalute, come 47° presidente degli Stati Uniti, avvenuta il 6 novembre 2024, durante il ciclo elettorale. Entrambi possono essere visti negli evidenti andamenti dei prezzi di BTC di quest'anno. Il primo ha portato il prezzo di BTC dall'intervallo di $30,000 a $60,000, mentre il secondo è stato fondamentale per il rialzo di BTC da $60,000 a $100,000.
L'impatto più diretto di questo cambiamento riguarda la liquidità dei fondi. Una liquidità più abbondante è naturalmente favorevole all'andamento dei prezzi degli attivi rischiosi, ma il processo e la motivazione che attraggono la liquidità sono diversi rispetto al bull market del 2021. Rivedendo il bull market delle criptovalute del 2021, la principale forza trainante derivava dalla maggiore efficienza dei fondi portata dalla natura non regolamentata degli attivi crittografici, che ha consentito al settore delle criptovalute di catturare in modo più efficiente la liquidità eccessiva generata dal piano di salvataggio economico da $1.9 trilioni promosso dal governo Biden per affrontare la pandemia di COVID, portando a rendimenti speculativi straordinari.
Tuttavia, nel bull market avviato nel 2024, si può notare un cambiamento nell'intero processo di trasmissione. Con il capitale "influente" attratto dal bull market del 2021 e i nuovi gruppi di interesse che emergono, si stanno attivamente rilasciando maggiori influenze politiche, non limitate a numerosi gruppi di lobbying per le politiche crittografiche e a ingenti donazioni politiche. A questo proposito, l'autore ha effettuato un'analisi approfondita nel precedente articolo (Analisi approfondita del valore di World Liberty Financial: una nuova scelta sotto il svantaggio di finanziamento della campagna di Trump).
L'impatto più diretto di questo è che, attraverso mezzi politici, è diventato possibile promuovere in modo efficace il valore universale delle criptovalute. Quindi, in questo ciclo, vedrete che le discussioni sul valore degli attivi crittografici stanno subendo un'evoluzione, e più membri dell'élite tradizionale, così come i media mainstream, si stanno etichettando come "amici delle criptovalute". Questo passaggio da "giungla" a "universale" ha profondamente influenzato la motivazione per attrarre liquidità, indipendentemente dal fatto che le opinioni abbiano prove sufficienti (già discusso in articoli precedenti, Analisi approfondita delle cause fondamentali dell'attuale turbolenza del mercato delle criptovalute: ansie sulla crescita del valore dopo il nuovo massimo di BTC). Oltre alla speculazione, la motore di acquisto di BTC in questo ciclo include davvero più parole come "riserva di valore", "resistenza all'inflazione", ecc., e questo ridurrà la ciclicità e la volatilità associate alla speculazione negli attivi crittografici, rendendo il supporto al valore più robusto. Ovviamente, finora, solo alcuni attivi blue-chip, come BTC, hanno potuto beneficiare di questo cambiamento positivo, ma grazie all'effetto moltiplicatore, l'intero mercato degli attivi crittografici ne trarrà in qualche modo beneficio. Utilizzare un'immagine per illustrare questo cambiamento potrebbe essere più intuitivo.
Oltre all'impatto sulla classe superiore, questa evoluzione ha portato a un enorme cambiamento positivo nell'atteggiamento di molti professionisti, incluso l'autore. Un esempio molto diretto è che quando amici e familiari esterni chiedono del tuo settore, non è più necessario spiegare timorosamente che non sei un criminale o un nuovo ricco, ma ora puoi presentare con orgoglio la tua professione o carriera. Questo cambiamento di mentalità renderà anche l'afflusso di talenti più attivo, riducendo notevolmente i costi di attrito nei processi di ricerca di partner per start-up, reclutamento di talenti, e collaborazione con settori tradizionali. Pertanto, riguardo a questo, l'autore è pieno di fiducia nello sviluppo futuro del settore.
Infine, è importante menzionare alcune prospettive su questo percorso narrativo. Nel 2025, la discussione sul valore degli attivi crittografici, rappresentati da BTC, sarà più positiva. In articoli precedenti, si è analizzato in modo specifico il valore di riserva di BTC e la sua capacità di diventare il nucleo della crescita del mercato statunitense. Pertanto, è necessario mantenere una certa sensibilità riguardo le informazioni correlate, che potrebbero includere i seguenti aspetti:
Aggiornamenti sui progressi delle leggi relative alle riserve di Bitcoin a livello nazionale, regionale, organizzativo e aziendale;
Le dichiarazioni o le opinioni espresse da figure chiave con influenza politica;
La configurazione di BTC nel bilancio delle aziende quotate negli Stati Uniti;
Dal caos all'ordine: il quadro normativo per il settore crittografico dei paesi sovrani globali sarà ulteriormente perfezionato, e ci sono basi per superare il confine delle attività Web3.
Il secondo percorso di osservazione dell'autore è "dal caos all'ordine". Sappiamo che per molto tempo, uno dei racconti centrali dell'industria delle criptovalute è stata la capacità di resistenza alla censura derivante dalla decentralizzazione e dall'anonimato. Puoi trovare argomentazioni simili nella maggior parte delle applicazioni Web3 nel precedente ciclo, il che ha naturalmente contribuito in modo significativo a trovare un supporto di valore per l'industria Web3 nelle fasi iniziali, ma ha anche portato a notevoli danni per il settore, come frodi, riciclaggio di denaro e altri crimini.
Tuttavia, l'autore ritiene che lo sviluppo del settore evolverà in questa direzione, non nel senso di abbandonare completamente il purismo del Web3, ma piuttosto che, dal punto di vista del pragmatismo, l'attuale settore delle criptovalute subirà una transizione dal caos all'ordine, e questo cambiamento avverrà con il perfezionamento del quadro normativo per il settore delle criptovalute nei paesi sovrani del mondo. Sappiamo che nel 2024, molte "hotspot di gioco crittografico", la sostituzione del presidente della SEC Gary Gensler ha attirato molta attenzione. Sotto la direzione di questo presidente non amichevole verso le criptovalute, la SEC ha citato in giudizio numerose aziende crittografiche statunitensi, come Ripple e Consensys, rendendo difficile l'espansione delle loro attività. In un articolo precedente (Analisi del miglioramento delle aspettative del contesto normativo: quali criptovalute beneficeranno maggiormente?), l'autore ha chiaramente analizzato i progressi in questo ambito utilizzando Lido come esempio.
Tuttavia, con l'assunzione di Trump e la sua preferenza per politiche di deregulation, insieme al cambio di Gary Gensler, ci si aspetta un quadro normativo più ampio e accogliente, favorevole alle criptovalute. Dalla recente evoluzione delle sentenze in casi correlati, come Ripple e Tornado Cash, l'emissione di questo quadro non sarà lontana.
E il cambiamento portato da ciò è il più diretto vantaggio che rende la rottura dei confini delle attività Web3 basata su prove, senza dover affrontare molti rischi legali potenziali. Nel prossimo anno 2025, l'autore osserverà attentamente i progressi di tali eventi, e tutti dovrebbero mantenere una certa sensibilità riguardo a informazioni simili, comprese le sentenze di altri casi legali, la proposta e l'avanzamento di leggi correlate, i cambiamenti nelle nomine della SEC e le dichiarazioni e opinioni di decisori chiave. In merito alle potenziali attività di rottura dei confini, l'autore è particolarmente interessato a due aspetti:
Il scenario Ce-DeFi: collegare strumenti finanziari tradizionali con attivi crittografici e altri strumenti on-chain per migliorare l'efficienza dei fondi e ridurre i costi di transazione. Dal punto di vista del flusso di fondi, può essere diviso in due grandi categorie: la prima, dai mercati finanziari tradizionali agli attivi crittografici on-chain, come l'innovazione finanziaria di MicroStrategy. La seconda, dagli attivi crittografici on-chain al mondo finanziario tradizionale, in particolare canali di finanziamento on-chain basati su obbligazioni, simili a Usual Money, e settori TradeFi come stablecoin.
Le scenari di gestione delle attività aziendali off-chain per il DAO: questa direzione è un po' improvvisata. A causa della liberalizzazione delle politiche di regolamentazione delle criptovalute da parte di Trump e dell'incremento della domanda interna sotto il motto "America First", ci sarà la possibilità che più organizzazioni o aziende orientate verso attività tradizionali scelgano di utilizzare il modello DAO per la governance interna, in cambio di servizi finanziari più economici. Un esempio per illustrare: se qualcuno desidera aprire un ristorante cinese, può scegliere di gestirlo tramite DAO e integrare un sistema di pagamento basato su stablecoin, rendendo così tutti i flussi di cassa trasparenti. Inoltre, se le politiche di regolamentazione vengono ulteriormente allentate, le fasi di finanziamento e distribuzione dei dividendi dell'azienda possono anche essere gestite tramite DAO.
Dalla depressione alla bolla: lo sviluppo tradizionale del business Web3 si concentra su tre assi principali: una narrativa più innovativa e grandiosa, entrate aziendali più solide e un modello di gioco degli interessi più equilibrato.
Il terzo percorso di osservazione dell'autore è "dalla depressione alla bolla". Sappiamo che nel 2024, i punti caldi tradizionali del business Web3 hanno subito una notevole trasformazione, rappresentata dal mercato LRT guidato da EigenLayer nel primo semestre, mostrando principalmente le caratteristiche del periodo di depressione del settore. A causa della mancanza di un effetto di guadagno universale, nel contesto della competizione tra le risorse esistenti, il capitale si è riunito e ha scelto di concentrarsi su un numero limitato di settori Infra, potenzialmente di grande dimensione di mercato ma con una realizzazione commerciale più a lungo termine, scambiando tempo per spazio, elevando le valutazioni e abbinando una "strategia di punti" per evitare la diluizione delle quote, sfruttando così gli utenti. Questo è stato analizzato in precedenti articoli dell'autore (Gli oligarchi del Web3 stanno sfruttando gli utenti: da Tokenomics a Pointomics).
Tuttavia, con il miglioramento dell'ambiente di mercato a metà anno e le prestazioni del prezzo dei token nel settore LRT non soddisfacenti, l'attenzione si è gradualmente spostata verso il livello applicativo rappresentato dalle TON Mini App. Rispetto all'infrastruttura, il livello applicativo è stato apprezzato dal capitale grazie a una maggiore scelta di obiettivi, costi di sviluppo più bassi, cicli di realizzazione più brevi e iterazioni più facili da controllare. In questo momento, il mercato è rapidamente uscito dall'ombra del periodo di depressione.
Con l'arrivo della seconda metà dell'anno, con la Federal Reserve che entra in un ciclo di riduzione dei tassi di interesse e con i problemi di FUD delle criptovalute tradizionali, il tradizionale percorso di uscita del capitale è stato interrotto, e il mercato è rapidamente entrato in uno stato di bolla, con il capitale che insegue massicciamente attivi meno tangibili e con cicli di uscita più brevi, come i Meme coin, per perseguire tassi di rotazione dei fondi più elevati. Oltre ai Meme coin stessi, piattaforme di lancio come Pumpfun, insieme a nuovi strumenti aggiornati come gli AI Agent, stanno anche attirando l'attenzione del mercato.
Per l'anno a venire, l'autore ritiene che le attività tradizionali del Web3 seguiranno il modello di sviluppo del ciclo della bolla:
Una narrativa più innovativa e grandiosa: sappiamo che i capitali amano inseguire settori ad alta crescita, la ragione principale sta nel potenziale immaginativo enorme e nella tolleranza alla consegna attuale, che consente di gonfiare ulteriormente le bolle di valutazione. Questo attrae più facilmente trader di mercato e nuovi capitali, rendendo gli investitori più inclini a uscire attraverso il mercato secondario al momento opportuno. Pertanto, indipendentemente dal riconoscimento del valore a lungo termine di un certo settore, purché sia logico, può diventare un obiettivo per l'attrazione di capitali durante il periodo di bolla del mercato rialzista. Quindi, dal punto di vista dell'inseguimento dei guadagni di capitale, dovremmo mantenere una certa sensibilità.
Entrate aziendali più solide: per alcuni settori che hanno subito un ciclo evolutivo, i modelli di valutazione torneranno a un intervallo ragionevole. A quel punto, la ricerca di entrate reali diventerà il tema principale dell'evoluzione del settore, richiedendo standard più elevati per l'affinamento delle richieste con potenziale commerciale. Tuttavia, se è possibile scoprire realmente un certo scenario, il potenziale di mercato sarà infinito. Qui si fa riferimento specifico al settore DeFi o Ce-DeFi. L'autore è personalmente molto interessato al mercato del trading dei tassi d'interesse e chiunque abbia idee simili è invitato a discuterne con l'autore.
Un modello di gioco degli interessi più equilibrato: sappiamo che l'attuale VC tradizionale ha subito il FUD, e gran parte del problema risiede nel fatto che l'attuale modello di finanziamento ha creato una situazione di dilemma del prigioniero tra le parti coinvolte, in cui progetti, VC del mercato primario e investitori del mercato secondario si trovano in una strategia individuale ottimale. Ogni prigioniero teme il tradimento dell'altro, quindi sceglie di tradire (per assicurarsi la liberazione o ridurre la pena). Pertanto, in un nuovo ambiente, è possibile trovare un modello migliore, come l'autore crede che HyperLiquid potrebbe aver scoperto alcuni dei segreti di questo, e questo sarà un punto focale della sua ricerca futura.
Dalla conservazione alla trasformazione: opportunità rare di fuga per gli attivi rischiosi portate da enormi incertezze.
Il quarto percorso di osservazione dell'autore è "dalla conservazione alla trasformazione". È necessario spiegare che, qui, conservazione e trasformazione sono solo termini neutri; la conservazione implica conformità alle regole esistenti, mentre la trasformazione significa rottura. Il tema principale del 2025 sarà sicuramente una grande trasformazione economica e culturale innescata da cambiamenti politici, e l'intero processo sarà caratterizzato dall'incertezza derivante dal crollo dell'ordine esistente, come l'incertezza nella crisi del debito sovrano tra Stati Uniti e Cina, l'incertezza delle politiche monetarie nei vari paesi, le variazioni nei valori sociali prevalenti e l'incertezza nelle relazioni internazionali.
Tuttavia, l'incertezza porta a una grande volatilità nel mercato dei rischi. Certamente, se la rotazione dei settori rende l'industria in uno stato di spinta positiva, tale volatilità è benefica; altrimenti, non lo è. Recentemente, una notizia ha suscitato l'interesse dell'autore in questa direzione: il piano di ristrutturazione di FTX entrerà in vigore il 3 gennaio e consentirà agli utenti di iniziare a ricevere rimborsi.
Sappiamo che nel precedente ciclo, lo spettro politico dominante nel settore tecnologico era piuttosto favorevole ai Democratici. Pertanto, è probabile che molti dei grandi nomi entrati nel mercato durante il precedente bull market abbiano difficoltà dopo il ritorno di Trump. Pertanto, utilizzare il periodo di transizione prima della sua assunzione per cercare di sollevare i prezzi correlati e coprire beni rischiosi è comprensibile. Qui si può formulare una teoria del complotto: alcuni capitali dello Stato profondo, colpiti dalla bancarotta di FTX e dal crollo del settore crittografico, hanno subito perdite enormi. Pertanto, dopo la vittoria di Trump, non esitano a utilizzare vari mezzi politici per sollevare il prezzo degli attivi crittografici a un livello esagerato, riportando in vita bilanci già rovinati, evitando così le proprie perdite.
Dal caso FTX, l'autore ha anche ottenuto alcune intuizioni, quindi nel 2025, è molto interessato allo sviluppo del settore NFT, poiché sembra che ci siano alcune somiglianze tra i due, e combinando nuove narrazioni speculative come gli AI Agent, il mercato NFT potrebbe rinascere.
