Một Coin Defi 2.0 tiên phong chứa trí tuệ tài chính sâu sắc:
Cần hiểu rõ, $USUAL là một giao thức stablecoin, trong đó USD0 là một loại stablecoin không cần cấp phép và hoàn toàn tuân thủ, hỗ trợ 1:1 bởi tài sản thế giới thực (RWA);
Token USUAL bản thân là token quản trị của dự án, cho phép cộng đồng hướng dẫn sự phát triển trong tương lai của mạng.
Mọi người đều biết rằng hiện tại vị trí của Tether và Circle là không thể thay thế, vậy lý do tồn tại của một stablecoin mới là gì?
Đầu tiên, trong năm 2023, Tether và Circle đã tạo ra hơn 10 tỷ USD doanh thu, với định giá vượt qua 200 tỷ USD. Tuy nhiên, người dùng đã đóng góp thanh khoản cho họ lại không thể chia sẻ những lợi nhuận khổng lồ này. Mô hình này của các tổ chức tập trung, trong đó lợi nhuận được tư nhân hóa trong khi rủi ro được xã hội hóa, đi ngược lại với mục tiêu ban đầu của tài chính phi tập trung.
Thứ hai, mặc dù tài sản thế giới thực (RWA) đang thu hút sự chú ý trong thị trường tiền điện tử, nhưng ngay cả những sản phẩm như trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi, số lượng người nắm giữ trên mạng chính cũng chưa đến 5000 người. Điều này cho thấy sự tích hợp sâu giữa RWA và DeFi vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức.
Thứ ba, người dùng DeFi thường mong muốn chia sẻ thành công của các dự án mà họ hỗ trợ. Nhưng mô hình phân phối lợi nhuận hiện tại thường bỏ qua những rủi ro lớn hơn mà người dùng sớm đã phải gánh chịu, cũng như không đủ khuyến khích những người tham gia đã đóng góp cho sự thành công của dự án.
Vì vậy, câu chuyện này hướng tới dân chủ và công bằng.
Chính dựa trên những quan sát này, $USUAL đã đưa ra ba điểm bán hàng của riêng mình:
1. Đầu tiên, là chuyển hoàn toàn stablecoin lên chuỗi. Khác với stablecoin truyền thống, việc phát hành của Usual hoàn toàn do cộng đồng nắm giữ token quản trị kiểm soát, bao gồm các quyết định quan trọng như chính sách rủi ro, bản chất tài sản thế chấp và chiến lược khuyến khích thanh khoản. Sự kiểm soát phi tập trung này đảm bảo tính trung lập và minh bạch của USUAL.
2. Thứ hai, là cách giải quyết vấn đề trong trường hợp phá sản. Dự trữ của stablecoin truyền thống thường được lưu trữ tại các ngân hàng thương mại, điều này khiến chúng dễ bị rủi ro từ hệ thống ngân hàng. Như sự sụp đổ của Silicon Valley Bank đã chỉ ra, mô hình này tồn tại rủi ro hệ thống. Usual đã tìm ra một cách tiếp cận khác, trực tiếp liên kết với trái phiếu ngắn hạn, kết hợp với chính sách rủi ro nghiêm ngặt và quỹ bảo hiểm, đảm bảo tài sản được thế chấp 100%.
3. Thứ 3, là việc định nghĩa lại quyền sở hữu stablecoin và cơ chế phân phối lợi nhuận. Người dùng không chỉ có thể nhận được lợi nhuận từ tài sản thế chấp của stablecoin, mà quan trọng hơn, thông qua token quản trị, họ đã có quyền kiểm soát hoàn toàn đối với usual, lợi nhuận và doanh thu trong tương lai.
Về bản chất, sự xuất hiện của Usual không chỉ đơn giản là muốn cạnh tranh với các stablecoin hiện có, mà cố gắng giải quyết một vấn đề cơ bản hơn: Làm thế nào để stablecoin thực sự trở thành cơ sở hạ tầng tài chính của người dùng, chứ không phải là công cụ lợi nhuận của một tổ chức tập trung nào đó?
Hiểu ngay USD0 của Usual, là stablecoin được hỗ trợ bởi RWA
Hệ sinh thái của Giao thức Usual chủ yếu được cấu thành từ ba sản phẩm cốt lõi: USD0, USD0++ và token quản trị USUAL. Mỗi sản phẩm đều có chức năng và giá trị riêng, cùng nhau tạo thành một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh.
USD0: Cơ sở an toàn và ổn định
USD0 là nền tảng của hệ sinh thái Usual, nó là stablecoin RWA đầu tiên trên thế giới tổng hợp nhiều loại trái phiếu chính phủ Mỹ. Thiết kế này khiến USD0 trở thành một giải pháp an toàn, cách ly phá sản, không phụ thuộc vào tiền gửi ngân hàng truyền thống, từ đó tránh được rủi ro hệ thống có thể đến từ hệ thống tài chính truyền thống.
USD0 được gán số 0 là vì nó muốn trở thành tương đương với tiền tệ ngân hàng trung ương (M0) trong các giao thức tiền tệ.
Các đặc điểm chính của USD0 bao gồm:
Hoàn toàn có thể chuyển nhượng và không cần cấp phép: đảm bảo tích hợp liền mạch và khả năng tiếp cận rộng rãi trong hệ sinh thái DeFi.
Tính đa chức năng: có thể được sử dụng làm công cụ thanh toán, đối tác giao dịch và tài sản thế chấp.
Tính minh bạch: cung cấp thông tin mới nhất về tài sản thế chấp theo thời gian thực, tăng cường niềm tin của người dùng.
Tính mở rộng: do có thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ với tính thanh khoản sâu, lý thuyết có thể mở rộng đến quy mô hàng triệu tỷ.
USD0++: Sản phẩm đổi mới giúp lợi nhuận trái phiếu tăng gấp đôi
USD0++ là sản phẩm đổi mới trong hệ sinh thái Usual, về bản chất là một loại trái phiếu chính phủ tăng cường. Thông qua trái phiếu DeFi có thời hạn 4 năm được tăng cường, được đảm bảo bởi số vốn USD0 được khóa trong 4 năm, đảm bảo vốn có thể thu hồi. Nó cho phép người dùng hưởng lợi từ sự phát triển và thành công của thỏa thuận. Khác với mô hình truyền thống, USD0++ không chỉ cung cấp thu nhập từ thỏa thuận, mà còn phân phối quyền sở hữu thỏa thuận thông qua cơ chế thưởng đổi mới của nó.
Đằng sau thiết kế đổi mới này ẩn chứa trí tuệ tài chính sâu sắc. Khi người dùng chuyển đổi USD0 thành USD0++, thực tế họ đang bước vào một cấu trúc lợi nhuận hai lớp được thiết kế cẩn thận. Lớp đầu tiên là lợi nhuận cơ bản đến từ trái phiếu chính phủ Mỹ, lợi nhuận này được đảm bảo thông qua cơ chế bảo vệ lãi suất cơ bản (BIG), đảm bảo rằng nhà đầu tư ngay cả trong tình huống tồi tệ nhất cũng có thể nhận được lợi nhuận tương đương với trái phiếu chính phủ thông thường. Lớp thứ hai là lợi nhuận tăng cường đến từ sự phát triển của thỏa thuận, lợi nhuận này được phát hành dưới dạng token USUAL.
Đáng chú ý là, thời gian khóa USD0++ được đặt là 4 năm, sự lựa chọn về khoảng thời gian này không phải là ngẫu nhiên. Nó vừa khớp với thời gian đáo hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ, vừa cho phép thỏa thuận có đủ thời gian để phát triển và tạo ra giá trị. Trong 4 năm này, những người nắm giữ USD0++ thực sự trở thành đối tác lâu dài của thỏa thuận, lợi ích của họ gắn liền chặt chẽ với sự phát triển của thỏa thuận.
Từ góc độ triển khai kỹ thuật, USD0++ áp dụng cách quản lý tự động bằng hợp đồng thông minh. Khi người dùng gửi USD0, hợp đồng sẽ tự động phân bổ vốn vào danh mục trái phiếu chính phủ tối ưu, đồng thời khởi động kế hoạch phát hành token. Quá trình này hoàn toàn minh bạch và không thể bị thay đổi, người dùng có thể xem tình trạng đầu tư và lợi nhuận dự kiến của mình bất cứ lúc nào. Quan trọng hơn, toàn bộ hệ thống được thiết kế theo kiểu mô-đun, điều này có nghĩa là trong tương lai có thể linh hoạt điều chỉnh các tham số hoặc thêm các chức năng mới theo nhu cầu thị trường và yêu cầu quản lý.
So với thị trường tài chính truyền thống, điểm đổi mới của USD0++ là nó đã thành công trong việc biến việc đầu tư trái phiếu chính phủ thụ động thành tham gia thỏa thuận chủ động. Các nhà đầu tư không còn chỉ đơn giản là chờ đợi lãi suất đến hạn, mà có thể tham gia quản trị thỏa thuận thông qua token USUAL, chia sẻ lợi nhuận tăng trưởng, thậm chí giao dịch những quyền lợi này trên thị trường thứ cấp. Thiết kế này về bản chất đã tạo ra một loại sản phẩm tài chính hoàn toàn mới, vừa duy trì tính an toàn của trái phiếu chính phủ, vừa trao cho tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế tiền điện tử.
Từ góc độ quản lý rủi ro, USD0++ cung cấp một giải pháp phòng ngừa rủi ro độc đáo. Trong môi trường thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể vừa nhận được dòng tiền ổn định từ trái phiếu chính phủ, vừa có thể chia sẻ sự tăng trưởng của ngành thông qua token USUAL, chiến lược kết hợp này cân bằng hiệu quả giữa rủi ro và lợi nhuận. Đặc biệt trong thời kỳ thị trường giảm, cơ chế bảo vệ lãi suất cơ bản có thể cung cấp sự bảo vệ quan trọng, trong khi trong thời kỳ thị trường tăng, token USUAL sẽ cung cấp tiềm năng tăng giá đáng kể.
USUAL: Cốt lõi của quản trị và khuyến khích
USUAL, với tư cách là token quản trị của Giao thức Usual, thiết kế của nó vượt xa một token quyền biểu quyết đơn giản. Nó là cốt lõi của việc nắm bắt và phân phối giá trị trong toàn bộ hệ sinh thái, thông qua mô hình kinh tế token được thiết kế cẩn thận, đảm bảo sự phát triển bền vững của thỏa thuận và tối đa hóa lợi ích của người dùng.
Về quản trị, USUAL áp dụng mô hình "quản trị dựa trên giá trị" đổi mới. Những người nắm giữ không chỉ có thể tham gia vào các quyết định quan trọng của thỏa thuận, như điều chỉnh tham số rủi ro, phát hành sản phẩm mới, mà quan trọng hơn là trọng số phiếu bầu của họ gắn liền trực tiếp với mức độ đóng góp của họ cho thỏa thuận. Cơ chế này đảm bảo rằng những người nắm giữ lâu dài và tích cực tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái có thể có được tiếng nói lớn hơn.
Cơ chế nắm bắt giá trị của USUAL được thiết lập ở nhiều cấp độ. Đầu tiên, tất cả doanh thu do thỏa thuận tạo ra, bao gồm phí phát hành, phí đổi, v.v., sẽ được sử dụng để hỗ trợ giá trị của USUAL. Thứ hai, thông qua cơ chế đặt cọc, những người nắm giữ USUAL có thể nhận được phần chia lợi nhuận liên tục. Quan trọng hơn, khi quy mô tài sản được quản lý bởi thỏa thuận tăng lên, tốc độ phát hành USUAL sẽ giảm dần, thiết kế tính chất giảm phát này đảm bảo tiềm năng tăng trưởng giá trị dài hạn của token.
Trong thực tế, chức năng của USUAL đã mở rộng ra nhiều lĩnh vực ngoài quản trị. Nó có thể được sử dụng như một token thưởng cho khai thác thanh khoản, tham gia định giá các sản phẩm tài chính khác nhau trong hệ sinh thái, thậm chí như một phương tiện cầu nối giữa các chuỗi. Tính đa chiều này không chỉ làm tăng nhu cầu về token, mà còn củng cố hiệu ứng mạng của toàn bộ hệ sinh thái.
Thông qua thiết kế toàn diện này, USUAL đã thành công trong việc kết nối các thành phần của thỏa thuận một cách hữu cơ, tạo thành một hệ thống lặp lại tích cực tự củng cố. Khi ngày càng nhiều người dùng tham gia và tài sản tiếp tục tích lũy, giá trị mà USUAL mang lại sẽ trở nên ngày càng rõ ràng và mạnh mẽ.
Triển vọng
Từ góc độ môi trường thị trường hiện tại, thời điểm ra mắt của Usual có thể nói là rất hợp thời. Khi thị trường tiền điện tử dần phục hồi từ thị trường gấu, nhu cầu về các dự án chất lượng cao đang tăng lên. Khác với những đồng Meme chỉ thuần túy theo đuổi đầu cơ ngắn hạn, Usual cung cấp một giải pháp cơ sở hạ tầng tài chính hoàn chỉnh, sự định vị khác biệt này có thể trở thành lợi thế độc đáo của nó.
Từ góc độ định giá, chúng ta cần chú ý đến một số khía cạnh quan trọng:
Đầu tiên là không gian tổng thể của lĩnh vực stablecoin. Hiện tại, vốn hóa thị trường của USDT và USDC cộng lại đã vượt quá 1000 tỷ USD, doanh thu hàng năm vượt quá 10 tỷ USD. Nếu Usual có thể chiếm được 5% thị phần trong số đó, chỉ riêng lĩnh vực stablecoin cũng có thể hỗ trợ một định giá đáng kể.
Thứ hai là tiềm năng tăng trưởng trong lĩnh vực RWA. Khi các tổ chức tài chính truyền thống dần bước vào thị trường tiền điện tử, nhu cầu đối với các sản phẩm trái phiếu chính phủ hợp pháp trên chuỗi sẽ tăng lên đáng kể. Usual, với tư cách là giao thức đầu tiên biến lợi nhuận trái phiếu chính phủ thành token, rất có thể trở thành một trong những người tham gia quan trọng trong thị trường mới nổi này.
Xem xét hiệu suất thị trường sau khi niêm yết trên Binance, các trường hợp gần đây cho thấy, thị trường vẫn đang rất hứng thú với các dự án chất lượng (dù có phải là Meme hay không, nhưng có yếu tố độc đáo trong câu chuyện). Usual có một ma trận sản phẩm hoàn chỉnh, mô hình nắm bắt giá trị rõ ràng và không gian thị trường rộng lớn, những đặc điểm này đều phù hợp cao với các dự án thành công khi niêm yết.
Nhưng các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến một số điểm rủi ro chính:
Đầu tiên là rủi ro quản lý. Mặc dù Usual đã sử dụng trái phiếu chính phủ tuân thủ làm bảo chứng, nhưng trong bối cảnh quy định tài chính toàn cầu đang thắt chặt, bất kỳ sản phẩm tài chính đổi mới nào cũng có thể đối mặt với sự không chắc chắn về chính sách.
Thứ hai là chi phí giáo dục thị trường. Mô hình kết hợp stablecoin, lợi nhuận trái phiếu và token quản trị tuy đổi mới, nhưng cũng làm tăng độ khó cho người dùng trong việc hiểu. Nhóm dự án cần đầu tư nhiều tài nguyên cho việc giáo dục thị trường.
Thứ ba là rủi ro cạnh tranh. Một khi Usual chứng minh mô hình này khả thi, chắc chắn sẽ thu hút nhiều đội ngũ hơn tham gia, việc duy trì lợi thế tiên phong sẽ là một thách thức liên tục.
Tổng thể mà nói, Usual đại diện cho một hướng đi quan trọng trong thời đại DeFi 2.0. Nó không chỉ đơn giản là sao chép mô hình hiện có, mà cố gắng giải quyết các vấn đề thực tiễn thông qua đổi mới công nghệ. Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm giá trị lâu dài, đây chắc chắn là một dự án đáng chú ý. Nhưng đồng thời, các nhà đầu tư cũng cần phải phân bổ vị thế một cách hợp lý dựa trên khả năng chịu rủi ro và chu kỳ đầu tư của bản thân, đồng thời thực hiện quản lý rủi ro.