Questo articolo è di: Thor Hartvigsen

Tradotto da: Azuma (@azuma_eth), Odaily Planet Daily

Contesto

Da quando HYPE è stato lanciato, il volume di scambi e le entrate di Hyperliquid sono aumentati notevolmente.

HYPE è stato ufficialmente lanciato il 29 novembre, con un prezzo di apertura di circa 2 dollari, e ha subito un forte aumento a dicembre, prima di tornare recentemente indietro (una diminuzione di circa il 34% dal massimo storico).

Qual è il prossimo passo per HYPE e Hyperliquid?

Questo articolo analizzerà in profondità i fondamentali di Hyperliquid e HYPE, esplorerà le aspettative di aumento di HYPE e analizzerà la potenziale valutazione in base alle tendenze di crescita del volume di scambi e delle entrate nel 2025.

Dati sul volume di scambi

Sebbene alcune persone si aspettassero che il volume di scambi su Hyperliquid diminuisse dopo l'airdrop di HYPE (situazione già vista in altre borse derivate in passato), i fatti sono stati esattamente opposti. Da allora, il volume di scambi di Hyperliquid è aumentato notevolmente, stabilendo ripetutamente nuovi massimi giornalieri oltre i 10 miliardi di dollari.

L'airdrop di HYPE rappresenta il 31% dell'offerta totale. Si prevede che ci sia ancora il 42,81% dell'offerta disponibile per distribuzioni future e ricompense della comunità. Anche se si prevede che una parte della quota rimanente venga utilizzata per incentivi di staking e incentivi per l'ecosistema HyperEVM Layer1, la possibilità che in futuro trader e detentori di HYPE ricevano nuovamente qualche tipo di ricompensa senza esserne a conoscenza non è zero.

Calcolando a un prezzo di 25 dollari, il 42,81% dell'offerta di HYPE equivale a circa 11 miliardi di dollari.

Da quando HYPE è stato lanciato, oltre al volume di scambi dei contratti, anche il volume di scambi spot di Hyperliquid è aumentato notevolmente, con volumi di scambi giornalieri di 250-500 milioni di dollari nella maggior parte dei giorni di trading.

Hyperliquid vs CEX

Da tempo seguo il confronto tra il volume di scambi di Hyperliquid e quello di borse centralizzate come Binance.

Col passare del tempo, sempre più utenti e volumi di scambi iniziano a spostarsi on-chain, le aspettative rialziste di Hyperliquid riguardano la crescita della quota di mercato. Rispetto a Binance, è evidente che c'è ancora molta strada da fare. Tuttavia, come mostrato nell'immagine sottostante, la quota di mercato di Hyperliquid ha mostrato una chiara tendenza al rialzo a dicembre. Nelle ultime due settimane, la quota di mercato relativa di Hyperliquid è stata di circa il 5-8%.

Secondo i dati di Coingecko, il recente volume di scambi giornalieri di derivati su Binance è compreso tra 60 miliardi e 150 miliardi di dollari. Tuttavia, questi numeri di volume non possono essere verificati dall'altra parte di CEX, quindi è necessario trattarli con cautela.

Rispetto a Bybit, la quota di mercato di Hyperliquid ha recentemente raggiunto il 25% del volume di quest'ultimo (dati di picco).

Commissioni e entrate

Scambi di contratti

Le commissioni su Hyperliquid sono pagate dagli utenti di trading sulla piattaforma. Rispetto ad altre borse come Binance, le commissioni di Hyperliquid sono inferiori, mirano a incentivare ulteriori attività di trading. Per il trading di contratti perpetui, per la maggior parte degli utenti, la commissione per ordini di mercato è dello 0,035%, mentre quella per ordini limite è dello 0,01%. Maggiore è il volume, minori sono le commissioni.

Queste commissioni sono raccolte dal tesoro dei market maker di HLP, dal fondo di assicurazione, dal fondo di assistenza (responsabile principalmente del riacquisto) e da altri indirizzi vari su Hyperliquid. Il team di Hyperliquid non ha reso pubbliche informazioni specifiche sulla distribuzione delle commissioni di transazione della piattaforma, quindi è difficile stimare con precisione i dati sul riacquisto di HYPE.

Trading spot

Le commissioni di transazione pagate dagli utenti nel mercato spot vengono utilizzate per acquistare e bruciare i token specifici scambiati. Non sorprende che HYPE attualmente rappresenti la maggior parte del volume di scambi spot di Hyperliquid. Fino ad ora, le commissioni di transazione di HYPE hanno superato 100.000 HYPE (superando i 2 milioni di dollari al prezzo attuale).

In generale, rispetto ai riacquisti del fondo di assistenza, questo non ha un impatto sostanziale sull'offerta di HYPE (almeno non al momento).

Aste spot

Hyperliquid ha anche ottenuto entrate considerevoli dalle aste spot. Calcolando a 500.000 dollari per asta, Hyperliquid può ottenere annualmente ulteriori 141,29 milioni di dollari di entrate.

Fondo di assistenza e riacquisto di HYPE

Sebbene non siano chiari i dettagli sulla distribuzione delle entrate provenienti dalle aste spot e dai contratti, possiamo misurare i dati quotidiani sul riacquisto di HYPE attraverso il fondo di assistenza.

Due settimane fa, ho pubblicato su X un'analisi riguardo ai riacquisti di HYPE da parte del fondo di assistenza nelle 48 ore. In quel periodo, sono stati riacquistati circa 151.000 HYPE, equivalenti a circa 686 milioni di dollari di forza di riacquisto annuale.

In quei due giorni, il volume medio giornaliero di Hyperliquid ha raggiunto gli 8 miliardi di dollari.

Struttura di valutazione

Entrando nel 2025, le aspettative di aumento di HYPE sono una scommessa sul continuo aumento del volume di scambi di Hyperliquid e della domanda di aste spot, poiché ciò porterà a un aumento delle entrate di Hyperliquid, amplificando così l'intensità del riacquisto di HYPE.

Una delle ragioni chiave dell'aumento del volume di scambi di Hyperliquid è che Hyperliquid ha ancora miliardi di dollari disponibili per ricompense future, il che renderà Hyperliquid un luogo di scambi molto redditizio. Altri potenziali catalizzatori includono l'elenco spot di CEX e il lancio di HyperEVM.

@fmoulin7 ha fatto una buona analisi della potenziale valutazione di HYPE, assumendo un rapporto P/E di 30, con le seguenti aspettative di prezzo di HYPE in base ai ricavi delle commissioni di trading dei contratti e delle aste a diversi livelli.

Il volume medio giornaliero di Hyperliquid negli ultimi 14 giorni è stato di circa 4,89 miliardi di dollari, con un prezzo d'asta di circa 500.000 dollari.

Alla luce di ciò, abbiamo previsto un reddito annuo di Hyperliquid di 587,5 milioni di dollari, assumendo un rapporto prezzo/utili di 30, il che significa che HYPE potrebbe raggiungere i 52,78 dollari. Si prega di notare che qui stiamo calcolando la capitalizzazione di mercato circolante e non il FDV, poiché i futuri sbloccaggi riguardano per lo più incentivi per la comunità e non sblocchi per gruppi interni.

Ci sono anche due punti da notare: fino ad ora, queste entrate sono state praticamente interamente destinate al riacquisto di HYPE; sempre più HYPE è stato messo in staking (attualmente circa il 25%), il che riduce efficacemente l'offerta circolante.

In sintesi, se credi che il volume di scambi e l'adozione di Hyperliquid continueranno a crescere, hai molte ragioni per essere rialzista su HYPE su un orizzonte temporale più lungo.