Autore: Thor Hartvigsen

Tradotto da: Azuma, Odaily Planet Daily

Contesto

Da quando HYPE è stato lanciato, sia il volume di scambi che le entrate di Hyperliquid hanno mostrato un notevole incremento.

HYPE è stato ufficialmente lanciato il 29 novembre, con un prezzo di apertura di circa 2 dollari, e ha subito un notevole aumento a dicembre, fino a un recente calo (circa il 34% dal suo massimo storico).

Quali saranno i prossimi passi per HYPE e Hyperliquid?

Questo articolo analizzerà in profondità i fondamenti di Hyperliquid e HYPE, esplorando le aspettative di crescita di HYPE e analizzando la potenziale valutazione in relazione alla crescita del volume di scambi e delle entrate nel 2025.

Dati sul volume di scambi

Sebbene alcune persone si aspettassero che il volume di scambi sopra Hyperliquid sarebbe diminuito dopo l'airdrop di HYPE (questo è successo storicamente in altri exchange di derivati), la realtà è esattamente opposta. Da allora, il volume di scambi di Hyperliquid è aumentato notevolmente, stabilendo ripetutamente record di oltre 10 miliardi di dollari di volume di scambi giornalieri.

L'airdrop di HYPE rappresenta il 31% dell'offerta totale. Si prevede che un ulteriore 42,81% dell'offerta sarà disponibile per distribuzioni future e ricompense per la comunità. Sebbene sia prevedibile che una parte della quota rimanente venga utilizzata per incentivi di staking e per incentivi all'ecosistema HyperEVM Layer 1, la possibilità che i trader e i detentori di HYPE ricevano nuovamente qualche tipo di ricompensa senza saperlo non è zero.

Calcolando a un prezzo di 25 dollari, il 42,81% dell'offerta HYPE corrisponde a circa 11 miliardi di dollari.

Da quando HYPE è stato lanciato, oltre al volume di scambi dei contratti, il volume di scambi spot di Hyperliquid è aumentato notevolmente, con la maggior parte dei giorni di trading che registra volumi di 250-500 milioni di dollari.

Hyperliquid vs CEX

Da tempo seguo il confronto tra il volume di scambi di Hyperliquid e quello di borse centralizzate (CEX) come Binance.

Nel tempo, un numero crescente di utenti e volumi di scambi ha cominciato a spostarsi on-chain, e le aspettative rialziste di Hyperliquid riguardano la crescita della quota di mercato. Rispetto a Binance, c'è chiaramente ancora molta strada da fare. Tuttavia, come mostrato nel grafico sottostante, la quota di mercato di Hyperliquid ha mostrato una chiara tendenza al rialzo a dicembre. Nelle ultime due settimane, la quota di mercato relativa di Hyperliquid è stata circa del 5-8%.

Secondo i dati di Coingecko, il volume di scambi giornalieri recenti di derivati su Binance varia tra 60 miliardi e 150 miliardi di dollari. Tuttavia, questi numeri di volume non possono essere verificati dall'altra parte del CEX, quindi vanno presi con cautela.

Rispetto a Bybit, la quota di mercato di Hyperliquid ha recentemente raggiunto il 25% di quella precedente (dati di picco).

Commissioni e entrate

Trading di contratti

Le commissioni sopra Hyperliquid sono pagate dagli utenti che trattano sulla piattaforma. Rispetto ad altre borse come Binance, le commissioni di Hyperliquid sono più basse, con l'intento di incentivare ulteriori attività di trading. Per quanto riguarda il trading di contratti perpetui, per la maggior parte degli utenti, la commissione per gli ordini di mercato è dello 0,035%, mentre per gli ordini limitati è dello 0,01%. Maggiore è il volume, minori sono le commissioni.

Queste commissioni sono riscossate dal vault dei market maker HLP, dal fondo assicurativo, dal fondo di assistenza (principalmente responsabile del riacquisto) e da altri indirizzi vari su Hyperliquid. Il team di Hyperliquid non ha reso pubbliche informazioni sulla specifica distribuzione delle commissioni di trading della piattaforma, rendendo difficile stimare accuratamente i dati sul riacquisto di HYPE.

Trading spot

Le commissioni pagate dagli utenti sul mercato spot vengono utilizzate per acquistare e bruciare i token specifici scambiati. Non sorprende che HYPE attualmente rappresenti la maggior parte del volume di scambi spot di Hyperliquid. Fino ad ora, le commissioni di trading spot di HYPE hanno superato 100.000 HYPE (equivalente a oltre 2 milioni di dollari al prezzo attuale).

In generale, rispetto al riacquisto del fondo di assistenza, questo non ha un impatto sostanziale sull'offerta di HYPE (almeno per ora non ha).

Aste spot

Hyperliquid ha anche ottenuto entrate considerevoli dalle aste spot. Calcolando 500.000 dollari per ogni asta, Hyperliquid può guadagnare annualmente ulteriori 141,29 milioni di dollari.

Fondo di assistenza e riacquisto di HYPE

Sebbene i dettagli sulla distribuzione delle entrate provenienti da aste spot e trading di contratti non siano chiari, possiamo misurare i dati sul riacquisto di HYPE giornalmente attraverso il fondo di assistenza.

Due settimane fa, ho pubblicato un articolo analitico su X, analizzando la situazione del riacquisto di HYPE del fondo di assistenza nell'arco di 48 ore. In quel momento, sono stati riacquistati circa 151000 HYPE in 48 ore, equivalenti a circa 686 milioni di dollari di potenza di riacquisto annuale.

In quei due giorni, il volume medio giornaliero di scambi di Hyperliquid ha raggiunto gli 8 miliardi di dollari.

Quadro di valutazione

Entrando nel 2025, le aspettative di crescita di HYPE sono una scommessa sul continuo aumento del volume di scambi di Hyperliquid e sulla crescente domanda di aste spot, poiché ciò porterà a un aumento delle entrate di Hyperliquid, amplificando così la forza di riacquisto di HYPE.

Una delle ragioni chiave per l'aumento del volume di scambi di Hyperliquid è che Hyperliquid ha ancora miliardi di dollari per ricompense future, rendendolo un luogo di trading molto redditizio. Altri potenziali catalizzatori includono la quotazione spot su CEX e il lancio di HyperEVM.

@fmoulin 7 ha fatto una buona analisi del potenziale di valutazione di HYPE, assumendo un rapporto P/E di 30, dove le aspettative di prezzo di HYPE in relazione alle entrate delle commissioni di trading dei contratti e delle entrate delle aste sono le seguenti.

Il volume medio giornaliero di scambi di Hyperliquid negli ultimi 14 giorni è stato di circa 4,89 miliardi di dollari, con un prezzo d'asta di circa 500.000 dollari.

In considerazione di ciò, abbiamo formulato un'aspettativa di entrate annuali di Hyperliquid pari a 587,5 milioni di dollari, assumendo un rapporto prezzo/utili di 30, il che implica che HYPE potrebbe raggiungere i 52,78 dollari. Si noti che qui si calcola la capitalizzazione di mercato circolante e non il FDV, poiché i futuri sbloccaggi sono per lo più legati agli incentivi della comunità, piuttosto che a sbloccaggi interni.

Inoltre, ci sono due punti da notare: fino ad ora, quasi tutte queste entrate saranno utilizzate per riacquistare HYPE; una quantità crescente di HYPE è stata messa in staking (attualmente circa il 25%), il che ha ridotto efficacemente l'offerta liquida.

In sintesi, se credi che il volume di scambi di Hyperliquid e il tasso di adozione continueranno a crescere, ci sono molte ragioni per essere rialzisti su HYPE nel lungo periodo.