Jessy, Golden Finance
Le azioni di MicroStrategy, dopo aver raggiunto un nuovo massimo di 543 dollari il 21 novembre 2024, hanno iniziato a scendere, attualmente sono scese del 44% rispetto al picco, con un prezzo di 300 dollari. In confronto, il prezzo del Bitcoin è sceso solo di circa il 10% rispetto al suo massimo di 107.000 dollari.
Variazione del prezzo delle azioni di MicroStrategy
Prima della discesa, MicroStrategy, a causa del suo forte acquisto di Bitcoin, ha visto il suo prezzo delle azioni aumentare da 20 dollari nel 2020 a quasi 30 volte il suo massimo.
Il prezzo delle azioni di MicroStrategy aumenta con l'aumento del prezzo del Bitcoin, ed è comunemente chiamato Bitcoin ombra, mentre l'aumento del suo prezzo delle azioni supera di gran lunga l'aumento del prezzo del Bitcoin, e può essere chiamato Bitcoin a leva.
Attualmente, anche questo Bitcoin a leva è sceso dopo aver raggiunto un picco temporaneo prima del Bitcoin, con una caduta molto maggiore rispetto al ritracciamento del Bitcoin.
Perché le azioni di MicroStrategy sono scese? C'è un rischio di ulteriore calo?
Perché è aumentato?
Per rispondere al motivo del forte calo del prezzo delle azioni di MicroStrategy, è prima necessario chiarire il motivo del suo precedente forte aumento e quale sia il supporto di valore dietro il prezzo delle azioni.
Nel 2020, MicroStrategy ha iniziato ad acquistare Bitcoin, ed è stata la prima azienda quotata negli Stati Uniti a integrare Bitcoin come asset di riserva. La prima operazione di acquisto annunciata da MicroStrategy è stata di circa 21.000 BTC, per un valore di oltre 250 milioni di dollari, mentre il prezzo del Bitcoin era inferiore a 10.000 dollari.
Inizialmente, ha utilizzato il contante per acquistare, poi è passato a raccogliere fondi attraverso l'emissione e la vendita di azioni e obbligazioni convertibili.
Attualmente, MicroStrategy detiene complessivamente 446.400 Bitcoin, con una capitalizzazione di mercato attuale di circa 45 miliardi di dollari e un costo totale di acquisto di 27,9 miliardi di dollari.
MicroStrategy era originariamente una società di software intelligente; dopo aver acquistato Bitcoin, la sua immagine agli occhi del pubblico è diventata quella di una "società ombra del Bitcoin". Da ottobre 2000 a settembre 2020, il prezzo delle azioni di MicroStrategy è rimasto al di sotto dei 20 dollari per azione. Con l'acquisto continuo di Bitcoin, le fluttuazioni del suo prezzo delle azioni hanno iniziato a distaccarsi dalla sua attività principale, diventando invece un'azione legata al concetto di Bitcoin.
Grazie anche a questa strategia di acquisto attivo di Bitcoin negli ultimi anni, il prezzo delle azioni di MicroStrategy è aumentato da 20 dollari nel 2020, raggiungendo un massimo di quasi 30 volte, fino a 543 dollari.
In un mercato in crescita, il prezzo delle azioni di MicroStrategy è diventato un amplificatore del prezzo del Bitcoin; l'aumento negli ultimi anni ha superato di gran lunga quello del Bitcoin.
L'aumento del suo prezzo delle azioni proviene principalmente dai seguenti aspetti:
1. Detiene una grande quantità di Bitcoin; man mano che il prezzo del Bitcoin aumenta, il valore degli asset della società cresce, portando così a un aumento del prezzo delle azioni.
2. Il mercato ha un'aspettativa piuttosto ottimista riguardo al continuo aumento del Bitcoin; il calore del mercato delle criptovalute e l'ottimismo degli investitori aumenteranno la domanda di azioni di MicroStrategy, spingendo così il prezzo delle azioni verso l'alto.
3. La società raccoglie fondi attraverso l'emissione di azioni e obbligazioni convertibili per acquistare Bitcoin, formando un ciclo di "finanziamento - acquisto di Bitcoin - aumento della capitalizzazione di mercato - rifinanziamento"; questo modello di business unico attira investitori, facendo aumentare il prezzo delle azioni.
Attraverso l'analisi delle ragioni sopra esposte, si può comprendere che il prezzo delle azioni di MicroStrategy dipende fortemente dal Bitcoin; si può affermare che i fondamentali del suo prezzo delle azioni sono sostenuti dal valore dei Bitcoin acquistati, e l'aumento del prezzo delle sue azioni è basato sulla fiducia e sulle aspettative degli investitori nell'aumento continuo del prezzo del Bitcoin.
Perché è sceso?
Con il continuo aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy, l'enorme short seller Citron Research ha dichiarato sui social media X di essere in short su MicroStrategy, indicando che il volume degli scambi di MicroStrategy si è completamente distaccato dai fondamentali del Bitcoin, e la sua capitalizzazione di mercato supera di gran lunga il valore effettivo dei Bitcoin che detiene.
Come affermato da Citron, attualmente MicroStrategy detiene complessivamente 446.400 Bitcoin, con una capitalizzazione di mercato attuale di circa 45 miliardi di dollari; i Bitcoin detenuti attualmente rappresentano oltre il 2% della quantità totale di Bitcoin nel mondo. Durante il picco massimo del prezzo delle azioni di MicroStrategy, la sua capitalizzazione di mercato ha superato i 100 miliardi di dollari, in quel momento la capitalizzazione di mercato era più del doppio del valore di mercato dei Bitcoin detenuti. Tuttavia, il business di MicroStrategy è software intelligente, la redditività di questo business non è particolarmente ottimista; secondo i rapporti finanziari di MicroStrategy, nel terzo trimestre del 2024, la sua perdita netta è aumentata e i ricavi non sono stati all'altezza delle aspettative.
Il prezzo delle azioni di MicroStrategy ha iniziato a scendere dopo aver raggiunto un massimo temporaneo di 543 dollari il 21 novembre, per motivi sostanzialmente seguenti:
1. La strategia di investimento in Bitcoin di MicroStrategy è stata messa in discussione
Attualmente, MicroStrategy sta acquistando Bitcoin emettendo obbligazioni convertibili; secondo le statistiche, MicroStrategy ha emesso circa 13 miliardi di dollari in azioni e 3 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili, e ha utilizzato tutti questi fondi per acquistare Bitcoin. Dalla data del 31 ottobre, MicroStrategy ha acquistato Bitcoin per otto settimane consecutive, accumulando un totale di 19.418 Bitcoin.
Le sue ultime due operazioni di investimento in Bitcoin sono state effettuate a un prezzo medio di 97.000 dollari, e dopo gli ultimi acquisti, il Bitcoin ha subito un calo. Anche se MicroStrategy continua a emettere obbligazioni per acquistare Bitcoin, i prezzi di acquisto attuali sono già piuttosto elevati, il che ha sollevato preoccupazioni tra gli investitori riguardo alle decisioni di investimento e alla situazione finanziaria dell'azienda, influenzando così il prezzo delle azioni.
Inoltre, attualmente MicroStrategy ha praticamente completamente spostato il suo modello di business verso il Bitcoin, diventando eccessivamente dipendente dalle fluttuazioni del prezzo del Bitcoin e dalle prestazioni del mercato; l'unicità delle sue attività ha portato a un rischio elevato. Quando il mercato del Bitcoin subisce fluttuazioni o l'interesse degli investitori per il Bitcoin diminuisce, il prezzo delle azioni di MicroStrategy ne risente notevolmente.
2. L'ETF a leva di MicroStrategy amplifica la volatilità del prezzo delle azioni di MicroStrategy
MicroStrategy è Bitcoin a leva, mentre gli ETF correlati sono azioni di MicroStrategy a leva. In altre parole, MicroStrategy stessa è una scommessa a leva sul Bitcoin, mentre alcuni ETF a leva di MicroStrategy attuali sono progettati per quegli investitori che desiderano fare scommesse più aggressive sulle azioni di MicroStrategy.
Come i fondi a leva lanciati da Tuttle Capital e Defiance ETFs, che si concentrano sulle azioni di MicroStrategy per amplificare i rendimenti correlati al Bitcoin, questi fondi utilizzano swap e opzioni per operazioni a leva, ma affrontano problemi di liquidità, portando a risultati inferiori alle aspettative. Gli investitori sono delusi dalle prestazioni distorte dei fondi, e alcuni analisti ritengono che il lancio degli ETF a leva di MicroStrategy abbia accelerato la volatilità delle azioni. Questi ETF devono aumentare o diminuire quotidianamente la loro esposizione per ottenere l'effetto leva. I market maker che forniscono swap e opzioni di solito comprano e vendono le azioni reali di MicroStrategy per coprire il proprio rischio.
3. Cambiamenti nelle aspettative di mercato
Attualmente, MicroStrategy è entrata nell'indice Nasdaq 100 (l'indice Nasdaq 100 è un indice che comprende le azioni delle più grandi aziende non finanziarie degli Stati Uniti, riflettendo le prestazioni complessive di vari settori, tra cui tecnologia, beni di consumo, biofarmaceutica, ecc.), il che significa che è diventata una delle 100 aziende con la maggiore capitalizzazione di mercato del Nasdaq. Le aziende incluse nell'indice Nasdaq 100 sono generalmente soggette a una supervisione finanziaria più rigorosa e a un esame di mercato, il che pone maggiori requisiti su come MicroStrategy gestisce i suoi asset in Bitcoin. Entrare nel Nasdaq 100 è già un fattore positivo per il prezzo delle azioni di MicroStrategy.
E riguardo all'acquisto a prezzi elevati di Bitcoin da parte di MicroStrategy, così come al forte aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy in un breve periodo, il mercato teme che ci possa essere una bolla. Quando le preoccupazioni per la bolla aumentano, gli investitori tendono a vendere le azioni per evitare rischi, il che provoca un forte calo del prezzo delle azioni.
4. Fattori macroeconomici
Così come il recente ritracciamento del Bitcoin, anche il prezzo delle azioni di MicroStrategy non potrà evitare di essere influenzato dai fattori macroeconomici. Attualmente, i rendimenti dei titoli di Stato americani sono elevati e l'indice del dollaro continua a salire; alcuni addirittura prevedono che, se l'inflazione dovesse risalire nel 2025, gli Stati Uniti potrebbero riavviare l'aumento dei tassi di interesse. Al momento, l'incertezza nella situazione economica globale, l'aumento dei tassi di interesse e l'inflazione potrebbero portare a una diminuzione dell'appetito al rischio da parte degli investitori, riducendo gli investimenti in asset ad alto rischio come le azioni di MicroStrategy.
5. Aumenta il numero di imitatori di MicroStrategy, insieme al lancio di ETF Bitcoin a pronti, riducendo notevolmente la scarsità delle sue azioni.
Vedendo come MicroStrategy emette obbligazioni per acquistare Bitcoin, aumentando così il proprio prezzo delle azioni, molte aziende quotate stanno seguendo l'esempio, come la società mineraria Marathon Digital, la società di investimento giapponese Metaplanet, ecc.
Un gran numero di aziende sta entrando in questo settore, riducendo notevolmente la scarsità delle azioni di MicroStrategy. Nei mercati finanziari tradizionali, se le persone vogliono investire in "Bitcoin a leva", ci sono anche altre azioni di aziende tra cui scegliere, oltre alla possibilità di scegliere ETF Bitcoin a pronti.
È ancora possibile acquistare azioni di MicroStrategy?
Dico direttamente la conclusione—non lo consiglio.
Attualmente, il principale fattore di incertezza nel mercato degli investimenti è rappresentato dai fattori macroeconomici. Dopo il ritorno di Trump alla Casa Bianca, c'è grande incertezza sulla sua politica di aumento delle tariffe. Se venisse attuata una politica tariffaria del 60% sulla Cina e del 25% su altri paesi, potrebbe scatenare un'escalation delle tensioni commerciali globali, non solo rimodellando il panorama commerciale mondiale ma anche colpendo l'inflazione, il PIL, il valore della valuta e vari canali di investimento negli Stati Uniti, causando così un impatto significativo sul mercato azionario statunitense.
Attualmente, la politica dei tassi di interesse della Fed presenta un'elevata incertezza. Il mercato inizialmente prevedeva che la Fed avrebbe continuato a ridurre i tassi nel 2025, ma le dichiarazioni del presidente della Fed Powell nel dicembre 2024 sono state piuttosto caute; se le decisioni sui tassi di interesse della Fed non corrispondono alle aspettative del mercato, come un abbassamento dei tassi inferiore alle aspettative o un improvviso aumento, ciò potrebbe scatenare un forte aggiustamento nel mercato azionario statunitense.
Attualmente, come Bitcoin a leva, il prezzo delle azioni di MicroStrategy è già elevato; sebbene sia sceso del 44% dal suo picco massimo, rispetto al prezzo delle azioni quando la società ha acquistato per la prima volta Bitcoin, il prezzo delle azioni mantiene ancora un incremento di diverse volte. Questo è molto superiore all'incremento di Bitcoin. D'altra parte, l'attuale capitalizzazione di mercato della società è anche molto superiore al valore di mercato dei Bitcoin che detiene. Tutto ciò indica che le azioni della società presentano una grande bolla.
Il prezzo del Bitcoin aumenterà ancora in futuro, e il continuo comportamento di emissione di obbligazioni per acquistare Bitcoin da parte di MicroStrategy potrebbe far aumentare nuovamente il prezzo delle sue azioni, ma è prevedibile che, essendo un'azione già scoperta in valore, ciò che supporta il suo prezzo delle azioni sia solo il prezzo del Bitcoin e la leva associata al Bitcoin. Il Bitcoin non sarà sostituito, ma questa narrativa di MicroStrategy diventerà obsoleta e sarà sostituita.
In sintesi, attualmente il rischio di investire in azioni di MicroStrategy è maggiore rispetto ai suoi rendimenti.
