Articolo di: Pzai, Foresight News
Come azienda con una strategia centrale basata sulle riserve in Bitcoin, MicroStrategy (MSTR) ha ricevuto negli ultimi anni un grande interesse da parte degli investitori del mercato azionario statunitense grazie al suo fermo supporto per il Bitcoin, combinato con l'entusiasmo del mercato per il Bitcoin.
Tuttavia, da quando ha toccato il massimo storico di 589 dollari il 21 novembre, il prezzo delle azioni di MSTR è sceso di oltre il 44% a 300 dollari, con una perdita di valore di mercato del 34% solo nelle ultime due settimane. Come una delle aziende di criptovalute più distintive nel mercato azionario statunitense, anche i piccoli cambiamenti nel contesto di mercato si traducono in forti fluttuazioni nei prezzi delle azioni. E alla fine, la narrativa della "cripto Federal Reserve" riuscirà a mantenere il suo precedente splendore?
Ritorno dai massimi
A causa del suo modello di business, il prezzo delle azioni di MicroStrategy è altamente correlato al prezzo del Bitcoin. A dicembre 2024, il prezzo del Bitcoin è sceso di circa il 10% dai massimi di 108.000 dollari, a circa 97.000 dollari. Questo ritracciamento ha avuto un impatto diretto sul valore del bilancio di MicroStrategy, trascinando così il suo prezzo delle azioni. Inoltre, il prezzo delle azioni di MicroStrategy ha storicamente presentato un premio rispetto al valore delle sue riserve in Bitcoin. A novembre 2024, questo premio era arrivato fino a 3,5 volte, ma all'inizio del 2025 si era ridotto a 1,6 volte. La riduzione del premio indica che la fiducia degli investitori nella narrativa del "leverage Bitcoin investment" sta diminuendo.
Correlazione tra il prezzo delle azioni di MSTR e il movimento del Bitcoin (con il riferimento ancorato alla coppia Binance BTCUSD)
Fino a dicembre 2024, MicroStrategy detiene circa 446.000 Bitcoin, per un valore di circa 43 miliardi di dollari, diventando il più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo. Questo enorme volume di detenuto le conferisce una posizione significativa nel mercato delle criptovalute, e a dicembre è stata inclusa nell'indice Nasdaq, diventando uno dei pochi asset di criptovaluta.
Tuttavia, al di fuori di MSTR, le aziende globali rimangono relativamente caute nei confronti di questo nuovo asset emergente, il Bitcoin. Sebbene i potenziali ritorni e i vantaggi della diversificazione degli asset attirino l'attenzione di alcune aziende, la sua alta volatilità, l'incertezza normativa e i problemi di compatibilità con le strategie finanziarie tradizionali hanno portato la maggior parte delle aziende a rimanere in attesa o a intraprendere tentativi limitati. Ad esempio, gli azionisti di Microsoft hanno respinto a dicembre 2024 una proposta di investimento in Bitcoin, uno dei motivi principali è stata l'alta volatilità del Bitcoin che contrasta con la necessità delle aziende di cercare investimenti stabili. Markus Thielen, fondatore di 10x Research, ha dichiarato in un rapporto ai clienti: "Con il prezzo delle azioni di MicroStrategy sceso del 44% dal picco, mentre altre aziende adottano il Bitcoin come strategia di riserva in misura minore, sembra che questo (afflusso di aziende tradizionali) stia perdendo slancio".
Pressione sulla strategia di leverage
MicroStrategy finanzia l'acquisto di Bitcoin attraverso l'emissione di azioni e obbligazioni convertibili. Questa strategia è vista come un "volano per trasformare la valuta fiat in Bitcoin" durante i mercati rialzisti del Bitcoin, attirando un gran numero di investitori. Il fondatore e CEO dell'azienda, Michael Saylor, ha ripetutamente dichiarato pubblicamente che il Bitcoin è "oro digitale", il miglior strumento per proteggersi dall'inflazione. Inoltre, sta attivamente cercando di convincere le aziende e il governo statunitensi ad abbracciare il Bitcoin.
E poiché il modello di business di MicroStrategy dipende fortemente dal prezzo del Bitcoin, qualsiasi fluttuazione del prezzo del Bitcoin avrà un impatto significativo sul suo prezzo delle azioni. Dopo che il Bitcoin ha raggiunto il massimo storico, alcuni investitori hanno scelto di incassare profitti, portando a una pressione sul prezzo delle azioni di MicroStrategy. A livello politico, anche gli asset correlati hanno incontrato alcune resistenze. La Federal Reserve ha lanciato segnali da falco nella riunione di dicembre 2024, suggerendo che potrebbero esserci ulteriori aumenti dei tassi per frenare l'inflazione. Questo cambiamento di politica ha ridotto l'attrattiva degli asset correlati, e MicroStrategy, come una sorta di strumento di investimento in Bitcoin con leverage, ha subito un impatto particolarmente significativo.
La strategia di leverage di MicroStrategy ha amplificato i profitti durante i rialzi, ma ha anche aumentato i rischi durante i ribassi. Le preoccupazioni del mercato riguardo al suo onere debitorio e alla capacità di rifinanziamento sono aumentate, soprattutto nel contesto di un calo del prezzo del Bitcoin, in cui l'azienda potrebbe affrontare una maggiore pressione finanziaria. Nel contesto di un ritracciamento del prezzo del Bitcoin e di un indebolimento del sentimento di mercato, la narrativa di MicroStrategy è effettivamente sotto pressione nel breve termine. Le preoccupazioni degli investitori riguardo al suo alto premio e ai rischi di leverage hanno portato a un forte ribasso del prezzo delle azioni.
Prospettive
Possiamo osservare che la performance delle azioni di MicroStrategy continuerà a dipendere fortemente dal prezzo del Bitcoin. La sua posizione di "cripto Federal Reserve" è stata messa in discussione nel breve termine a causa del ritracciamento del prezzo del Bitcoin e del cambiamento del sentimento di mercato, ma il suo potenziale a lungo termine dipende ancora dall'andamento dei prezzi del Bitcoin e dalla capacità dell'azienda di gestire il capitale. Se il prezzo del Bitcoin torna a salire, la narrativa di MicroStrategy potrebbe riottenere supporto. Soprattutto nel contesto in cui il Bitcoin è atteso dal mercato per essere ampiamente accettato come riserva di valore durante il mandato di Trump, la sua strategia di accumulo di Bitcoin potrebbe ancora attrarre investitori nel lungo periodo.
Con il valore di MicroStrategy che tende a una valutazione più razionale, il processo di deleveraging delle sue azioni potrebbe avvicinarlo al valore delle sue riserve in Bitcoin, piuttosto che mantenere un alto premio. Questo processo di razionalizzazione potrebbe portare a ulteriori aggiustamenti del prezzo delle azioni, ma potrebbe anche offrire migliori opportunità di ingresso per gli investitori a lungo termine.
E le nuove regole contabili che entreranno in vigore nel 2025 consentiranno a MicroStrategy di riportare il valore delle sue riserve in Bitcoin al valore equo, il che potrebbe aumentare significativamente il suo reddito netto e attrarre più investitori istituzionali, fino a essere inclusa nell'indice S&P 500 (anche se questa possibilità è ridotta). Sebbene nel breve termine la performance delle azioni di MicroStrategy possa continuare a essere sotto pressione, la sua solida posizione come il maggiore detentore aziendale di Bitcoin ha ancora un certo significato strategico nel mercato.
Fino al momento della pubblicazione, il prezzo delle azioni di MSTR è di 300,01 dollari. Con il mercato del Bitcoin che si riprende gradualmente, anche il sentimento del mercato dovrebbe riflettersi nel suo prezzo. Se il mercato del Bitcoin torna a una tendenza rialzista, MicroStrategy potrebbe diventare nuovamente il centro dell'attenzione degli investitori.
