Titolo originale: Dalla frizione scientifica alla finanza scientifica: una rivoluzione guidata dalla comunità nella biotecnologia Autore originale: Paul Kohlhaas, fondatore del protocollo BIO Traduzione originale: zhouzhou, BlockBeats

Nota dell'editore: questo articolo descrive come il protocollo BIO affronta i problemi di finanziamento, ricerca e mercato nel settore biotecnologico attraverso una rete decentralizzata di BioDAO. Attraverso la tokenizzazione della proprietà intellettuale, la governance decentralizzata e la liquidità in tempo reale, BIO consente a pazienti, scienziati e investitori di partecipare insieme alle decisioni, sostenendo aree trascurate come le malattie rare e le conseguenze a lungo termine del COVID. BIO supera le strutture tradizionali dei fondi, promuovendo l'innovazione biotecnologica, accelerando il progresso scientifico e realizzando flussi di capitale e trasferimenti di risultati più efficienti e giusti, spingendo infine il progresso scientifico e l'impatto globale.

Di seguito il contenuto originale (per facilitare la lettura e la comprensione, il contenuto originale è stato rielaborato):

«Viviamo in una società sofisticata che dipende dalla scienza e dalla tecnologia, ma quasi nessuno ne comprende i fondamenti.» — Carl Sagan

TL;DR

·Un sistema biofarmaceutico frammentato: la scienza incontra un collo di bottiglia

·La teoria del mega-fondo di Andrew Lo: una pietra miliare della finanza biotecnologica

·Oltre i mega-fondi: l'emergere del protocollo BIO

·Dai fondi agli ecosistemi: avanzare la visione di Lo nella rete BioDAO

·Le pratiche del protocollo BIO

·Farmaci orfani, malattie rare e long COVID: un abbinamento etico ed economico

·Lezioni apprese dalle holding biotecnologiche ispirate dai mega-fondi

·Dalla frizione scientifica alla finanza scientifica

·Evoluzione del finanziamento dal basso verso l'alto

Una verità universale aleggia sulla nostra era moderna, la conoscenza scientifica sta crescendo esplosivamente, ma le terapie che cambiano la vita – dalle conseguenze a lungo termine del COVID alle rare malattie autoimmuni – rimangono inaccessibili per milioni di persone. Questo contrasto netto rivela un paradosso distorto: il problema non è l'impossibilità scientifica, ma l'inefficienza della struttura di mercato.

Le grandi aziende farmaceutiche investono miliardi per effettuare miglioramenti incrementali su farmaci esistenti (come migliorare i farmaci anti-cancro PD-1 o i farmaci anti-obesità GLP-1) attraverso strategie come la gestione del ciclo di vita dei brevetti, dando la caccia agli obiettivi farmaceutici clinicamente validati più recenti e alla moda, in un mercato altamente competitivo – mentre la ricerca sui bisogni dei pazienti è languente.

Qual è il risultato? Un'industria intrappolata nella frizione scientifica, costi gonfiati, strozzature di capitale e isole di proprietà intellettuale rallentano il progresso delle innovazioni potenzialmente trasformative, o addirittura le mettono completamente in pausa.

1. Un sistema biofarmaceutico frammentato, la scienza incontra un collo di bottiglia

Ogni giorno, migliaia di persone combattono contro malattie complesse, debilitanti e con scarse risorse come il long COVID. Molti scoprono che aiutare la loro ricerca scientifica non è 'difficile'; piuttosto, è troppo 'complesso' per il ritorno sugli investimenti (ROI) della tradizionale industria farmaceutica. Questo è solo un simbolo di una crisi più ampia, come rivelato dalla legge di Eroom: mentre le spese per la R&S biotecnologica sono aumentate vertiginosamente, la produttività nella scoperta di nuovi farmaci è crollata. Come siamo arrivati qui?

1.1 Valle della morte e 'scommesse sicure'

Le scoperte promettenti nel mondo accademico spesso faticano a passare alla ricerca clinica precoce, poiché nessuno è disposto a finanziare il pericoloso stadio di transizione tra esperimenti sugli animali e studi sull'uomo. Questo infame 'valle della morte' ostacola le potenziali terapie, che per le grandi aziende farmaceutiche non hanno né potenziale di profitto né sono considerate abbastanza sicure.

Molte aziende di venture capital e farmaceutiche adottano strategie di 'fast follower', aspettando e sperando che altre aziende riescano a affrontare questi rischi. Questi rischi possono includere la decodifica della fisiopatologia delle malattie, la risoluzione di sfide normative (come la mancanza di endpoint clinici chiari), la fattibilità commerciale incerta delle fusioni e acquisizioni farmaceutiche, o la dinamica delle compagnie assicurative sanitarie nel rimborsare i trattamenti. Questo è un campo minato di incentivi e vincoli, ma non sfrutta alcun meccanismo collettivo per dare voce ai pazienti.

1.2 Eccesso di concentrazione di capitale

Le principali fonti di finanziamento per la biotecnologia – grandi aziende farmaceutiche e grandi venture capital – tendono a concentrare gli investimenti in categorie di 'best seller'. Oltre il 90% del capitale biotecnologico è concentrato in aree altamente competitive e con poche differenziazioni, portando a un arresto della ricerca innovativa un tempo promettente (come longevità, malattie del sistema immunitario complesse o ricerche neurologiche).

Sebbene questi ambiti di trattamento a rischio clinico relativamente basso e attrattiva commerciale siano molto attraenti per le aziende farmaceutiche e i venture capitalist, molti campi rappresentano anche i fallimenti più costosi, poiché solo il 5% dei farmaci approvati e commercializzati riesce a raggiungere il potenziale di best seller.

Altrimenti, si tratterebbe solo di uno spreco di enormi fondi per la R&D. Nel famoso (Atlas 2024 Review) di Bruce Booth, Bruce commenta che meno del 15% dei round di finanziamento biotecnologico ha ricevuto oltre il 66% dei fondi di venture capital disponibili, un enorme cambiamento rispetto a dieci anni fa. Abbiamo bisogno di più meccanismi meritocratici per affrontare le questioni di sanità pubblica e il tsunami dell'invecchiamento della società occidentale in arrivo.

1.3 Blocco della proprietà intellettuale e isole di dati

Nel modello commerciale esistente, la conoscenza è intrappolata dietro muri di brevetti e transazioni chiuse, portando a progressi lenti. I laboratori di tutto il mondo spesso ripetono gli stessi esperimenti ad alto costo a causa della mancanza di intuizioni condivise, aumentando frizioni non necessarie. I dati dei pazienti e le intuizioni cliniche sono così frammentati che, sotto un'architettura dati unificata, avrebbero potuto avere un'importante valore deduttivo, ma sono ostacolati dalla burocrazia di enti come amministratori ospedalieri, aggregatori di dati e biobanche.

La proprietà intellettuale può avere limiti temporali e solo alcune forme specifiche (come i brevetti sulla composizione di sostanze) hanno valore significativo per i venture capitalist e le aziende farmaceutiche, in contrasto con l'entusiasmo delle comunità longeve per il riutilizzo di farmaci (come rapamicina, urolitina A e metformina). In generale, l'inefficienza nella allocazione delle risorse e le restrizioni commerciali reprimono le trasformazioni sanitarie nel mondo reale, mentre la trasparenza in tempo reale può aiutare ad alleviare alcuni di questi problemi.

1.4 Ricerca e sviluppo opaca e responsabilità limitata

Il processo di sviluppo della pipeline di ricerca è lento e complesso. I flussi di capitale sono nascosti; gli esterni non possono vedere se (o perché) gli esperimenti falliscono fino a quando non è troppo tardi. La responsabilità è limitata, lasciando i pazienti e il pubblico nell'oscurità.

La direzione e i team di ricerca cambiano continuamente, e con loro anche le pipeline di sviluppo. Aziende come Roivant hanno costruito grandi imprese di successo mediante licenze e sviluppo di farmaci strategicamente accantonati.

1.5 Oltre 10 anni di blocco dei fondi reprimono l'innovazione

Gli investimenti tradizionali in biotecnologia spesso richiedono dieci anni o più per dare ritorni – praticamente un'eternità in un mercato frenetico. Questa scarsità di liquidità porta a una carenza di finanziamenti per la ricerca precoce, specialmente quando i risultati sono incerti.

Rispetto alla spiegazione clinica e scientifica del potenziale dei trattamenti farmacologici, la biotecnologia compete con altre classi di asset (come la più facilmente comprensibile crescita di entrate/EBITDA) per la distribuzione del capitale. In questo contesto, una comunità aperta può aiutare a colmare il divario educativo e socializzante del valore relativo di queste terapie.

La biotecnologia è svantaggiata nell'attrarre investitori e nel guadagnare quote di mercato, mentre altri temi legati alla salute (come la longevità) sono diventati fenomeni culturali. Alcuni breakthrough biomedici (come statine, inibitori PD-1 o farmaci anti-obesità) hanno mostrato un potenziale commerciale straordinario (ad esempio, il 2024 Obesity 5 (NONO, LLY, AMGN, ZEAL e VKTX) ha avuto un rendimento del 93%), ma la struttura degli investimenti necessita di una revisione significativa per garantire che il valore di queste innovazioni trasformative non venga eroso e per garantire una migliore accessibilità per gli investitori – ed è qui che la tokenizzazione porterà cambiamenti.

La legge di Eroom contrasta con i grandi progressi scientifici che stiamo vivendo – ad esempio AlphaFold2 di Deepmind, il premio Nobel per la chimica 2024, terapie mRNA, GLP-1, terapie cellulari e geniche, ecc. I modelli commerciali e di stakeholder dell'industria farmaceutica e biotecnologica sono stati raramente messi in discussione e, se ci fossero strutture operative che aiutassero a migliorare l'efficienza, sarebbero accolte calorosamente.

La teoria del mega-fondo di Andrew Lo: una pietra miliare della finanza biotecnologica

Nel 2012, il professor Andrew Lo del MIT e i suoi collaboratori hanno proposto il concetto di 'mega-fond' – un ampio portafoglio diversificato di candidati farmaceutici precoci. Avere da 50 a 200 asset relativamente non correlati può ridurre il rischio: una singola startup biotecnologica potrebbe fallire se il suo unico trattamento fallisce, ma un portafoglio può sopportare più fallimenti fintanto che alcuni progetti di successo possono generare ritorni.

Questa teoria ha messo in evidenza in modo pionieristico l'inefficienza strutturale nel finanziare la ricerca e sviluppo nelle scienze della vita. Tuttavia, questo approccio di Lo rimane ancora dall'alto verso il basso: grandi assegni da investitori istituzionali, allocazione dei fondi dall'alto, con scarsi spazi per i normali scienziati o pazienti di partecipare a decisioni significative.

3. Oltre i mega-fondi: entrare nel protocollo BIO

Ora, è emersa una nuova corrente di scienza decentralizzata, che spinge ulteriormente la visione di Lo. Il protocollo BIO prende spunto dal concetto di mega-fond – gestire il rischio attraverso una diversificazione ampia – ma ripensa il modo in cui questa diversificazione, governance e formazione di capitale avviene. Il protocollo BIO non è un unico grande fondo gestito da un'autorità centrale, ma:

·Come protocollo di governance decentralizzato per i possessori di token, pianificare e incubare BioDAO. Questi sono comunità specializzate dal basso verso l'alto, che possiedono e guidano la R&D attraverso un portafoglio di ricerca on-chain.

·Tokenizzare la proprietà intellettuale e i dati attraverso IPT (token di proprietà intellettuale), rendendoli asset liquidi commerciabili, permettendo così ai ricercatori e alla comunità di BioDAO di accedere alla liquidità prima rispetto ai metodi comuni nell'industria biotecnologica.

·Distribuzione di capitali in tempo reale, direttamente nella 'valle della morte'.

·Porre pazienti, scienziati e persone comuni al centro, proprio come una comunità Reddit ha un conto bancario condiviso.

3.1 Stakeholder senza licenza

In BioDAO, chiunque sia direttamente correlato a una certa malattia – siano essi pazienti, clinici o scienziati – può unirsi alla governance on-chain. Invece di sperare passivamente che 'qualcuno' finanzi la loro causa, raccolgono capitali tramite crittografia collettiva, fondano DAO e cercano insieme idee di ricerca da scienziati interni e globali, decidendo come allocare e dare priorità alle risorse.

3.2 Proprietà intellettuale e dati tokenizzati

BioDAO lancia token IP (IPT) tramite @molecule_dao, rappresentando diritti di governance decentralizzati sulla ricerca. Questi token possono essere concessi in licenza, scambiati o aggregati, fornendo in modo efficace un nuovo modo per il DAO di ridurre gradualmente il rischio della scienza precoce sulla base di distribuzioni di finanziamento milestone. La condivisione dei dati e la replica dei dati non sono più un contorno, ma un asset centrale e liquido in grado di promuovere scoperte scientifiche. È anche possibile emettere ricompense a vari ricercatori, creando meccanismi di incentivazione per la scienza decentralizzata e la scoperta di farmaci.

3.3 Formazione di capitale dal basso verso l'alto

A differenza dei mega-fondi che dipendono da grandi investitori istituzionali, il protocollo BIO coordina una raccolta di fondi guidata dalla comunità. Attraverso la sua piattaforma di avvio, i fondatori di BioDAO possono promuovere la loro ricerca, impostare vendite di token private o pubbliche e ricompensare i primi sostenitori con diritti di governance – senza la revisione di venture capital o aziende farmaceutiche.

4. Dai fondi agli ecosistemi: avanzare la visione di Lo nella rete BioDAO

4.1 Il 'meta-portafoglio' del centro decentralizzato

Il protocollo BIO non possiede 200 asset come un'entità singola, ma facilita un tesoro di governance con migliaia di BioDAO, ognuno focalizzato su un particolare settore scientifico. Ciò amplia enormemente lo spazio delle possibilità, consentendo alla comunità di autogestirsi. Non c'è un singolo manager che prenda decisioni; piuttosto, il protocollo guida lo sviluppo degli asset, la gestione del rischio e le sinergie di tutti questi DAO attraverso la sua comunità di detentori di token.

4.2 Piattaforme di avvio senza licenza e accelerazione

Il meccanismo di avvio decentralizzato di BIO in tempo reale – come curve di legame o aste – consente a nuovi BioDAO di avviarsi rapidamente. I primi staker o detentori di token possono indicare quali aree meritano un investimento. Questo approccio democratizza il finanziamento biotecnologico e accelera il flusso di capitale verso aree trascurate come il long COVID o le rare malattie autoimmuni.

4.3 Gestione del rischio on-chain

I mega-fondi riducono il rischio attraverso la teoria del portafoglio, così come fa BioDAO, ma l'analisi on-chain consente loro di condividere report standardizzati su traguardi clinici, valutazioni della proprietà intellettuale e dati del tesoro. Questo facilita intuizioni in tempo reale, permettendo al protocollo di diversificare ulteriormente il rischio o riequilibrarsi distribuendo i fondi tra più DAO.

4.4 Liquidità continua e capitale perenne

I fondi tradizionali bloccano il capitale per dieci anni, mentre i token BioDAO e i token di proprietà intellettuale mantengono la liquidità, consentendo ai partecipanti di ritirarsi o riconfigurare il capitale. Se un trattamento di un BioDAO inizia a mostrare prospettive, attirerà naturalmente più liquidità. Qui la teoria dei giochi è che il trattamento diventa naturalmente il 'punto di Schelling' del capitale. Nel frattempo, i ricavi dei trattamenti di successo ritorneranno nel tesoro del protocollo (BIObank), riciclando il capitale in nuovi o esistenti DAO.

5. Pratiche del protocollo: un ecosistema integrato e dal basso verso l'alto

Immagina un team di scienziati che propone un nuovo 'NeuroDAO', volto a sviluppare terapie innovative per il trauma cranico. Caricano i dati preclinici e la roadmap di finanziamento sulla piattaforma di avvio user-friendly di BIO. La comunità globale di BIO approva o rifiuta la proposta attraverso lo staking di token – senza piccoli comitati che operano dietro porte chiuse. Una volta approvata:

·NeuroDAO conia i suoi token di proprietà intellettuale (IPT).

·Vendere questi token tramite curve di legame o aste per raccogliere capitali iniziali.

·Con il raggiungimento di traguardi (come gli endpoint preclinici), più capitale verrà automaticamente sbloccato.

·Una comunità più ampia può monitorare i progressi, investire ulteriormente e accelerare l'effetto volano.

Se NeuroDAO raggiungesse un momento di grande svolta – ad esempio, scoprendo una nuova molecola in grado di accelerare il recupero cerebrale – gli accordi di licenza della proprietà intellettuale potrebbero portare entrate nel tesoro, finanziando ulteriori ricerche. Questo meccanismo crea un effetto volano sostenibile, alimentando un ciclo di auto-rinforzo.

Dalla sua fondazione, l'ecosistema BIO è cresciuto rapidamente. In meno di due anni:

·Finanziati 8 BioDAO

·Raccolti 30 milioni di dollari per la ricerca

·La proprietà intellettuale tokenizzata vale oltre 50 milioni di dollari

·Oltre 60 milioni di dollari di fondi nel tesoro BIO (AUM)

·Fino ad oggi, sono stati allocati 8 milioni di dollari a progetti scientifici finanziati da BioDAO

·60 progetti di ricerca attivi

·34.000 possessori di token dell'ecosistema (di cui 3.716 detengono token di governance BIO)

Diversi BioDAO hanno rapidamente avanzato dalla fase di ricerca seed a stadi avanzati di ricerca preclinica, dimostrando che il capitale decentralizzato e la collaborazione aperta possono accelerare l'innovazione biotecnologica.

Farmaci orfani, malattie rare e long COVID: un abbinamento etico ed economico

Le conseguenze a lungo termine del COVID sono solo un esempio di una malattia 'sottovalutata' ma urgente. Analogamente, le malattie orfane – quelle che colpiscono popolazioni di pazienti più piccole – sono spesso trascurate dalle grandi aziende farmaceutiche, poiché considerano limitato il potenziale di profitto.

Ma in reti come BIO, BioDAO guidati da pazienti o famiglie possono essere costituiti attorno a qualsiasi malattia, utilizzando nuove strutture per finanziare ricerche che le grandi aziende non sono disposte a sostenere. Piccole popolazioni di pazienti possono accelerare le sperimentazioni cliniche, ridurre i tempi e sbloccare ritorni considerevoli senza la mentalità del 'successo o fallimento'. La coerenza etica è evidente: non si tratta di dimensioni di mercato, ma di impatto.

7. Slancio nel mondo reale: lezioni apprese dalle aziende ispirate dai mega-fondi

Prima della scienza decentralizzata, modelli di condivisione del rischio multi-asset erano stati provati in forme diverse:

·BridgeBio (NASDAQ: BBIO): focalizzato sulle malattie rare, adotta un pipeline a radiale centrale.

·Roivant Sciences: lancia 'Vants' indipendenti per ogni area terapeutica, integrando le spese di gestione e capitale.

·Royalty Pharma: un portafoglio con miliardi di dollari di flussi di entrate diversificati da royalties, dimostrando che la cartolarizzazione può finanziare stabilmente la proprietà intellettuale dei farmaci.

Queste aziende incarnano il principio di diversificazione di Lo. Il protocollo BIO estende ulteriormente questo principio, democratizzando l'accesso, distribuendo diritti di governance e realizzando una liquidità continua attraverso la tokenizzazione.

8. Dalla frizione scientifica alla finanza scientifica (SciFi)

Chiudi gli occhi e immagina che sia ora il 2026. Sotto l'egida di BIO, ci sono già centinaia di BioDAO che trattano una varietà di malattie, da cancro al pancreas a alopecia autoimmune. Ogni DAO è una 'mentalità collettiva' composta da pazienti, ricercatori e sostenitori filantropici. Loro:

·Accedere a dati di ricerca in tempo reale condivisi tra reti, accelerando i progressi in ogni punto di svolta clinica.

·Coordinare i partecipanti alle sperimentazioni cliniche e le migliori pratiche (se più BioDAO stanno affrontando aree correlate, BIO può facilitare la condivisione di pool di partecipanti agli studi, registri di dati e governance delle migliori pratiche, riducendo le spese di gestione).

·Utilizzare l'IA per valutare rischi, potenziali sinergie e allocazione di capitale.

Non ci saranno più dieci anni di blocco dei fondi o severi vincoli istituzionali a limitare le innovazioni dirompenti. Al contrario, l'intera rete si comporta come un organismo vivente e respirante – fluido, adattabile, aperto.

8.1 L'era d'oro della biotecnologia

Attraverso la 'tokenizzazione di tutto', dai dati preclinici alla proprietà intellettuale di fase finale, insieme a una governance decentralizzata, BIO ha reso pubblici i maggiori punti di attrito dell'industria. All'improvviso, lo sviluppo di farmaci assomiglia di più alla fantascienza, piuttosto che a una lunga maratona.

8.2 Comunità inclusiva, impatto globale

Questa rivoluzione non avviene solo all'interno dei laboratori. Gli investitori normali – quelle persone le cui famiglie possono avere malattie rare – possono staccare token per sostenere nuove ricerche e vedere progressi trasparenti nel processo. La collaborazione non è più una parola d'ordine, ma una realtà on-chain che promuove la formazione di team di ricerca multinazionali.

8.3 Invertire la legge di Eroom

Con l'eliminazione delle frizioni, le comunità di qualsiasi area possono accedere a finanziamenti globali, e potremmo finalmente vedere la curva dei costi/tempi della ricerca di farmaci piegarsi verso il basso, invece che verso l'alto – realizzando il promettente progresso scientifico esponenziale.

9. L'evoluzione del finanziamento biotecnologico dal basso verso l'alto

La teoria del mega-fondo di Andrew Lo ci ha indicato una strada importante: un portafoglio ampio e diversificato può domare l'alto rischio della biotecnologia e attrarre capitali su scala maggiore. Tuttavia, le strutture dall'alto verso il basso e l'inerzia istituzionale continuano a reprimere il realizzarsi di alcune innovazioni. Al contrario, il protocollo BIO sovverte questa narrativa:

·Guidato dalla comunità: chiunque abbia un interesse – pazienti, scienziati o finanziatori curiosi – può partecipare alla governance, proporre nuovi BioDAO e modellare insieme la direzione della ricerca.

·Tokenizzazione della proprietà intellettuale: dati e proprietà intellettuale diventano liquidi, aprendo la strada a nuovi modelli di finanziamento e collaborazione.

·Liquidità in tempo reale: liberata da dieci anni di blocco dei fondi, il capitale può fluire rapidamente verso innovazioni dirompenti.

·Gestione del rischio guidata dall'IA: l'analisi on-chain monitora continuamente le prestazioni, le sinergie e le correlazioni, consentendo un flusso efficiente di capitale tra più BioDAO.

Attraverso l'impilamento di soluzioni scientifiche decentralizzate (tramite BioDAO) sotto il coordinamento di alto livello di BIO, le sfide più difficili dell'industria scientifica e farmaceutica possono essere affrontate in un ambiente guidato dalla comunità, trasparente e in continua evoluzione.

Ponendo famiglie, pazienti e scienziati al centro della decisione, BIO mira a 'far bollire l'oceano', affrontando le sfide delle innovazioni precoci. Non permettiamo più che la metà delle grandi idee del mondo marcisca nella 'valle della morte'. Al contrario, stiamo assistendo all'alba di un'era scientifica non più vincolata, liberata dai custodi obsoleti e dai pipeline pieni di frizioni.

Quindi la prossima volta che un tuo familiare affronta una malattia rara, il fattore determinante non sarà più l'analisi del consiglio sulla dimensione del mercato. Ma una rete globale – scienziati, pazienti e credenti comuni – che coordina, finanzia e accelera quelle terapie veramente importanti. In breve, siamo tornati nel mondo della fantascienza, dove l'umanità si unisce infine per trasformare l'impossibile in inevitabile.

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