Rispondendo a tre domande chiave sulle aspettative di rendimento e sulla volatilità target del portafoglio, gli investitori multi-asset possono valutare l'idoneità del bitcoin per i loro portafogli e determinare la sua allocazione ottimale in base ai loro obiettivi unici.
Contrariamente alla credenza popolare, il prezzo del bitcoin è principalmente guidato dalla domanda, non dalla sua (mining) offerta. Ognuno dei cinque mercati rialzisti del bitcoin è stato spinto da innovazioni nel modo in cui gli investitori vi accedono, che spaziano dalla creazione di borse spot precoci all'introduzione di futures, prestiti non garantiti, ETF spot bitcoin e ora opzioni su questi ETF. Questa evoluzione sottolinea l'integrazione sempre più profonda del bitcoin nei mercati finanziari tradizionali, una tendenza accelerata dalle approvazioni normative da parte di agenzie statunitensi come la CFTC e la SEC, che hanno progressivamente legittimato i prodotti finanziari basati sul bitcoin.
La decisione del 2017 di mantenere la dimensione del blocco di Bitcoin a 1 megabyte (MB) ha segnato la risoluzione di un dibattito di lunga data all'interno della comunità Bitcoin sulla scalabilità della rete. Inizialmente implementata per gestire la congestione e mantenere la decentralizzazione, il limite di dimensione del blocco è diventato una caratteristica distintiva. Dando priorità alla decentralizzazione rispetto a un maggior throughput delle transazioni, questa decisione ha consolidato il ruolo del bitcoin come "oro digitale."
Questo framework aiuta gli investitori della finanza tradizionale a comprendere il ruolo del bitcoin come oro digitale, uno strumento di mitigazione del rischio o una protezione contro l'inflazione, e offre spunti sul suo potenziale di valutazione. Sebbene il bitcoin sia improbabile che interrompa il mercato dei gioielli (8 trilioni di dollari), potrebbe catturare porzioni del mercato indirizzabile da 10 trilioni di dollari, inclusi investimenti privati (4 trilioni di dollari), riserve delle banche centrali (3,1 trilioni di dollari) e uso industriale (2,7 trilioni di dollari). Con la capitalizzazione di mercato attuale del bitcoin a 2 trilioni di dollari, questo suggerisce una potenziale crescita di 5 volte mentre si consolida la sua posizione come oro digitale.
Esibizione 1: Bitcoin (grafico logaritmico) curve della legge di potenza
La distinzione fondamentale è la natura del Bitcoin come tecnologia con forti effetti di rete, che l'oro non possiede intrinsecamente. Le tecnologie di rete seguono spesso un modello di adozione a "S-curve", con l'adozione di massa che accelera una volta superata la soglia critica dell'8%.
Con una capitalizzazione di mercato di 2 trilioni di dollari, il bitcoin rappresenta solo lo 0,58% del quasi portafoglio globale di beni finanziari da 400 trilioni di dollari. Questa quota è destinata ad aumentare poiché i gestori patrimoniali, i fondi pensione e i fondi sovrani integrano progressivamente il bitcoin nelle loro strategie di investimento.
Per integrare strategicamente il bitcoin in un portafoglio ottimizzato per il futuro, basato su Markowitz, gli investitori devono affrontare tre domande chiave:
Come ci si aspetta che si comporti il bitcoin rispetto alle azioni?
Come si comporteranno le azioni rispetto ai titoli di stato?
Qual è la volatilità complessiva del portafoglio target?
Queste intuizioni guidano decisioni di allocazione più informate all'interno di portafogli multi-asset.
Esibizione 2: Allocazione multi-asset ottimale basata sui nostri parametri di rendimento/rischio attesi
Ad esempio, se si prevede che il bitcoin superi le azioni statunitensi del +30% nel 2025, le azioni statunitensi superano i titoli di stato statunitensi del +15% e il portafoglio punta a un livello di volatilità del 12%, si verificano i seguenti aggiustamenti: le azioni aumentano dal 19,1% al 24,9%, il settore immobiliare scende dal 16,8% allo 0%, il reddito fisso sale dal 44,6% al 57,7% e le alternative (inclusi private equity, hedge fund, oro e bitcoin) diminuiscono dal 19,5% al 17,4%. Nonostante ciò, l'allocazione del bitcoin salta significativamente, dal 0,58% (basato sulla sua attuale quota di mercato del pool globale di beni finanziari da 400 trilioni di dollari) al 5,77%.
Questo aggiustamento aumenta il rendimento atteso del portafoglio dall'11,3% al 14,1%, sfruttando un framework ottimizzato Black-Litterman mirato alla volatilità, che è uno strumento analitico per ottimizzare l'allocazione degli attivi all'interno della tolleranza al rischio e delle opinioni di mercato di un investitore. Rispondendo a queste domande chiave e applicando questo approccio, gli investitori possono determinare la loro allocazione ideale in bitcoin.
