Traduzione: Blockchain in linguaggio semplice
Nel quarto trimestre del 2024, il mercato crypto ha mostrato prestazioni forti, con l'indice dell'industria crypto FTSE/Grayscale che evidenzia che l'impennata del mercato è stata principalmente causata dalla reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni statunitensi.
Nel campo delle piattaforme di smart contract, la competizione rimane intensa. Come leader di categoria, Ethereum ha avuto prestazioni inferiori rispetto a Solana, che è al secondo posto per capitalizzazione di mercato. Gli investitori stanno mostrando un crescente interesse per reti alternative Layer 1 come Sui e The Open Network (TON).
Abbiamo aggiornato la lista delle prime 20 asset di Grayscale Research. Questa lista copre un portafoglio diversificato di asset nell'industria crypto che, a nostro avviso, hanno un alto potenziale per il prossimo trimestre. I nuovi asset aggiunti in questo trimestre includono HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO e GRASS. È importante notare che tutti gli asset nella lista delle prime 20 hanno un'alta volatilità dei prezzi e sono considerati asset ad alto rischio.
Il framework dell'industria crypto di Grayscale fornisce uno strumento analitico completo per comprendere l'intero panorama degli asset digitali investibili e la loro relazione con la tecnologia sottostante. Sulla base di questo framework e in collaborazione con FTSE Russell, abbiamo sviluppato la serie di indici dell'industria crypto FTSE Grayscale, utilizzata per misurare e monitorare la categoria degli asset crypto. Grayscale Research integra questi indici dell'industria crypto nell'analisi continua del mercato degli asset digitali.
Figura 1: Nel 2024, il nostro indice dell'industria crypto ha realizzato un rendimento positivo
Nel quarto trimestre del 2024, la valutazione degli asset crypto è aumentata drasticamente, principalmente grazie alla reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni statunitensi. Secondo il nostro indice di mercato completo dell'industria crypto (CSMI), la capitalizzazione di mercato dell'intero settore è passata da 1 trilione a 3 trilioni di dollari in questo trimestre. La figura 2 confronta la capitalizzazione totale del mercato crypto con varie categorie di asset tradizionali pubblici e privati. Ad esempio, la capitalizzazione di mercato dell'industria degli asset digitali è attualmente pari a quella del mercato obbligazionario globale indicizzato all'inflazione, più del doppio della capitalizzazione di mercato del mercato obbligazionario ad alto rendimento statunitense, ma comunque significativamente inferiore alla dimensione del mercato dei fondi hedge globali o della borsa giapponese.
Figura 2: Nel quarto trimestre del 2024, la capitalizzazione di mercato del mercato crypto è aumentata di 1 trilione di dollari
Con l'aumento della valutazione, molti nuovi token soddisfano gli standard di inclusione del nostro framework per l'industria crypto (la maggior parte degli asset ha un requisito di capitalizzazione di mercato minima di 100 milioni di dollari). In questo trimestre, abbiamo aggiunto 63 nuovi asset alla serie di indici, portando il totale a 283 token. Il numero maggiore di nuovi token è emerso nel settore consumer e cultura crypto, riflettendo il continuo forte rendimento dei memecoin e l'apprezzamento di vari asset legati a giochi e social media. In termini di capitalizzazione di mercato, il maggiore asset aggiunto all'industria crypto in questo trimestre è stato Mantle, un protocollo Layer2 di Ethereum, che ha ora raggiunto i nostri requisiti minimi di liquidità.
La competizione delle piattaforme di smart contract
Il settore delle piattaforme di smart contract potrebbe essere uno dei segmenti di mercato più competitivi nell'industria degli asset digitali. Sebbene il 2024 sia un anno cruciale per il leader di categoria Ethereum - che ha ottenuto l'approvazione per i prodotti di scambio di criptovalute (ETP) negli Stati Uniti e ha completato un importante aggiornamento - il suo token Ether ha avuto prestazioni inferiori rispetto ad alcuni concorrenti, incluso Solana, che si classifica al secondo posto per capitalizzazione di mercato. Gli investitori stanno anche rivolgendo la loro attenzione verso altre reti Layer1, tra cui blockchain ad alte prestazioni come Sui e la blockchain TON integrata nella piattaforma di messaggistica Telegram.
Quando si crea un'infrastruttura per gli sviluppatori di applicazioni, i progettisti delle blockchain di smart contract affrontano varie scelte progettuali. Queste scelte influenzano i tre fattori che costituiscono il 'trilemma della blockchain': scalabilità della rete, sicurezza della rete e decentralizzazione della rete. Ad esempio, dare priorità alla scalabilità si manifesta normalmente in un'alta capacità di transazione e basse commissioni (come Solana), mentre dare priorità alla decentralizzazione e alla sicurezza della rete può portare a una capacità di transazione inferiore e commissioni più elevate (come Ethereum). Queste specifiche scelte di design portano a differenze significative nei tempi di blocco, nella capacità di transazione e nelle commissioni medie di transazione (vedi figura 3).
Figura 3: Le piattaforme di smart contract hanno diverse caratteristiche tecniche
Indipendentemente dalle scelte progettuali e dai punti di forza e debolezza della rete, una delle fonti di valore delle piattaforme di smart contract è la loro capacità di generare entrate da commissioni di rete. In precedenza abbiamo sottolineato che le entrate da commissioni possono essere considerate il principale motore dell'accumulo di valore dei token in questo segmento di mercato, sebbene anche altri indicatori, come il valore totale bloccato (TVL), debbano essere considerati (vedi 'La battaglia per il valore delle piattaforme di smart contract'). Come mostrato nella figura 4, c'è una relazione statistica tra le entrate da commissioni delle piattaforme di smart contract e la capitalizzazione di mercato. Maggiore è la capacità della rete di generare entrate da commissioni, maggiore è la sua capacità di trasferire valore alla rete sotto forma di distruzione di token o premi di staking.
In questo trimestre, la lista delle prime 20 di Grayscale Research include le seguenti piattaforme di smart contract: ETH, SOL, SUI e OP.
Figura 4: Tutte le piattaforme di smart contract competono per le entrate da commissioni
Lista delle prime 20 di Grayscale Research
Ogni trimestre, il team di Grayscale Research analizza centinaia di asset digitali per supportare il processo di riequilibrio della serie di indici dell'industria crypto FTSE/Grayscale. Basato su questo processo, Grayscale Research pubblica la lista delle prime 20 asset nel campo dell'industria crypto. Questa lista mostra un portafoglio diversificato di asset, coprendo vari settori dell'industria crypto, che riteniamo abbiano un alto potenziale per il prossimo trimestre (vedi figura 4). Il nostro approccio considera vari fattori, tra cui la crescita e l'adozione della rete, potenziali fattori catalizzatori, sostenibilità fondamentale, valutazione dei token, tasso di inflazione dell'offerta di token e potenziali rischi di coda.
In questo trimestre, ci siamo concentrati su tre temi di mercato principali relativi ai token:
Le elezioni statunitensi e il loro potenziale impatto sulla regolamentazione del settore, in particolare nel campo della finanza decentralizzata (DeFi) e dello staking;
Le continue innovazioni nella tecnologia AI decentralizzata e l'applicazione della blockchain negli agenti AI;
Crescita dell'ecosistema Solana.
Sulla base di questi temi, abbiamo aggiunto i seguenti sei asset alla lista delle prime 20 per il primo trimestre del 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid è una blockchain Layer 1 progettata specificamente per supportare applicazioni finanziarie on-chain, con un'applicazione principale che è un exchange decentralizzato di contratti futures perpetui (DEX) dotato di un libro ordini completamente on-chain.
Ethena (ENA): Il protocollo Ethena ha sviluppato un nuovo tipo di stablecoin USDe, supportato principalmente da posizioni di copertura con collaterale in Bitcoin ed Ethereum. Il protocollo sostiene la stabilità di USDe detenendo posizioni lunghe in Bitcoin ed Ethereum, mentre detiene posizioni corte nei contratti futures perpetui di questi asset.
Virtuals Protocol (VIRTUAL): Virtuals Protocol è una piattaforma di agenti AI costruita su Base (rete Layer 2 di Ethereum). Questi agenti AI sono in grado di eseguire autonomamente compiti e simulare decisioni umane. La piattaforma supporta la creazione e la co-proprietà di agenti AI tokenizzati, che possono interagire con l'ambiente e altri utenti.
Jupiter (JUP): Jupiter è l'aggregatore DEX preferito su Solana, con il valore totale bloccato più alto (TVL) nel network. Con un numero crescente di investitori al dettaglio che accedono al mercato crypto tramite Solana e l'aumento della speculazione attorno ai token basati su memecoin e agenti AI legati a Solana, riteniamo che Jupiter sia in una posizione favorevole in questo mercato in rapida crescita.
Jito (JTO): Jito è un protocollo di staking liquido su Solana. Jito è cresciuto rapidamente nell'ultimo anno, con performance finanziarie tra le migliori dell'intero settore crypto, con entrate da commissioni superiori a 550 milioni di dollari nel 2024.
Grass (GRASS): Grass è una rete di dati decentralizzata che ricompensa gli utenti per condividere la loro larghezza di banda internet inutilizzata tramite un'estensione Chrome. Questa larghezza di banda viene utilizzata per il web scraping dei dati, che vengono poi venduti a società AI e sviluppatori per addestrare modelli di machine learning, realizzando così un'efficace estrazione di dati e compensando gli utenti.
Figura 5: L'aggiornamento della lista delle prime 20 copre applicazioni DeFi, agenti AI e l'ecosistema Solana
Nota: le aree ombreggiate rappresentano gli asset aggiunti, applicabili al prossimo primo trimestre del 2025. *Gli asset contrassegnati con un asterisco non sono stati inclusi nei rispettivi settori dell'indice dell'industria crypto. Fonte: Artemis, Grayscale Investments.
Nota: questi dati sono aggiornati al 20 dicembre 2024. Solo a scopo illustrativo, gli asset possono essere soggetti a modifiche. Grayscale e le sue affiliate e clienti possono detenere gli asset digitali menzionati in questo documento. Tutti gli asset nella nostra lista delle prime 20 hanno un'alta volatilità dei prezzi e devono essere considerati asset ad alto rischio.
Oltre ai nuovi temi menzionati sopra, siamo ancora entusiasti dei temi proposti nei trimestri precedenti, come le soluzioni di scalabilità di Ethereum, la tokenizzazione e l'infrastruttura fisica decentralizzata (DePIN). Questi temi sono rappresentati dai protocolli che sono tornati nella lista delle prime 20, come Optimism, Chainlink e Helium.
In questo trimestre, abbiamo rimosso i seguenti asset dalla lista delle prime 20: TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol e Celo. Grayscale Research continua a ritenere che questi progetti abbiano valore e rimangano componenti importanti dell'ecosistema crypto. Tuttavia, riteniamo che la lista delle prime 20 aggiornata possa offrire rendimenti corretti per il rischio più attraenti nel prossimo trimestre.
Investire in categorie di asset crypto comporta rischi, alcuni dei quali sono unici per gli asset crypto, incluse vulnerabilità nei contratti smart e incertezze normative. Inoltre, tutti gli asset nella nostra lista delle prime 20 hanno un'alta volatilità e devono essere considerati asset ad alto rischio, quindi non sono adatti a tutti gli investitori. Date le incertezze associate a questa categoria di asset, qualsiasi investimento in asset digitali dovrebbe essere considerato nel contesto complessivo del portafoglio e tenere conto degli obiettivi finanziari dell'investitore.
