La zona euro si sta preparando per un faticoso 2025 mentre gli economisti evidenziano rischi crescenti da una potenziale guerra commerciale globale e instabilità politica regionale. Un sondaggio del Financial Times di 72 economisti identifica questi fattori come le minacce più significative per la salute economica della regione, con previsioni di consenso che indicano una crescita di solo l'1,1% per l'anno.

La promessa del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump di imporre dazi fino al 20% sulle importazioni statunitensi, con una potenziale escalation fino al 60% sulle merci cinesi, ha sollevato timori di un aumento del protezionismo. Se attuati, queste misure rappresenterebbero il più significativo aumento dei dazi statunitensi dalla Grande Depressione, probabilmente scatenando azioni di rappresaglia dai paesi colpiti.

La zona euro, che mantiene un significativo surplus commerciale con gli Stati Uniti, affronta un'esposizione elevata a questi dazi. Gli economisti avvertono anche di potenziali interruzioni dalla Cina, che potrebbe inondare i mercati globali con merci a basso costo in risposta alle politiche di Trump.

Le guerre commerciali si profilano all'orizzonte: La zona euro dovrebbe prepararsi all'impatto?

Quasi il 69% dei rispondenti al sondaggio FT prevede un conflitto commerciale tra Stati Uniti e UE, mentre l'81% si aspetta che il ritorno di Trump pesi pesantemente sulla crescita della zona euro. “La seconda presidenza di Trump è ora il più grande rischio politico ed economico,” ha detto Mujtaba Rahman, direttore generale per l'Europa di Eurasia Group.

Sondaggio FT sulla possibilità di guerre commerciali economiche nel 2025. Fonte: Financial Times

Gli economisti si aspettano che la zona euro si espanda solo dello 0,9% nel 2025, segnando il terzo anno consecutivo di crescita sotto la media. Questa prospettiva è in linea con un recente sondaggio della Banca Centrale Europea (BCE) tra economisti indipendenti, che ha messo in evidenza diversi rischi al ribasso.

La semplice anticipazione di dazi probabilmente porterà le imprese a ritardare gli investimenti poiché la paura dell'“ignoto” si insinua nei settori commerciali.

John Llewellyn, ex economista senior all'OCSE, ha previsto uno scenario ancora più cupo, suggerendo che l'economia della zona euro potrebbe contrarsi dell'1% nel corso dell'anno. “La stabilità economica è molto più fragile di quanto la generazione moderna riconosca,” ha avvertito.

La ‘paralisi’ politica potrebbe creare sfide interne

In tutta Europa, gli analisti prevedono una frammentazione politica che potrebbe complicare ulteriormente il panorama economico. La maggior parte di loro ritiene che la Germania sia improbabile che raggiunga un governo stabile fino a dopo le elezioni anticipate di febbraio, mentre la Francia rimane politicamente stagnante fino alla fine del mandato del presidente Emmanuel Macron nel 2027.

L'economista Ulrich Kater della Deka Bank tedesca ha paragonato le difficoltà dell'Europa a quelle del “tardo impero asburgico,” citando inefficienze burocratiche e una mancanza di innovazione tecnologica. “L'Europa è bloccata da un melanconico ricordo della sua grandezza passata,” ha aggiunto.

⚠️LA MANIFATTURA NELLA ZONA EURO È IN UNA SITUAZIONE DISASTROSA⚠️ L'attività manifatturiera nell'Area Euro è in DIMINUZIONE da 29 mesi consecutivi. Questo è il periodo più lungo dalla crisi del debito europeo del 2011-2012. Anche i servizi sono scesi in contrazione a novembre..👇https://t.co/OlSrKmUzsH

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) 27 dicembre 2024

Le azioni europee hanno sottoperformato rispetto ai loro omologhi statunitensi, con l'indice Euro Stoxx 600 che scambia a un record del 40% di sconto rispetto all'S&P 500 basato sugli utili previsti per il prossimo anno. Nonostante i quasi-record nei mercati azionari europei, i gestori di fondi globali rimangono sottopesati sulle azioni europee, secondo un sondaggio di Bank of America.

Mentre alcuni analisti nutrono speranze per un rimbalzo tedesco dopo le elezioni di febbraio, altri non sono convinti che ci sia speranza. Marcel Fratzscher, presidente di DIW, ha messo in guardia contro l'aspettativa che un nuovo governo tedesco fornisca un significativo impulso alla fiducia.

Le negoziazioni commerciali per riaccendere l'ottimismo

La maggior parte degli economisti nel sondaggio del FT, il 61%, sostiene l'appello della presidente della BCE Christine Lagarde affinché i responsabili politici dell'UE avviino colloqui commerciali con Trump per evitare una guerra commerciale totale. Tuttavia, le opinioni sono divise sul miglior approccio.

“[L'UE] potrebbe voler utilizzare la minaccia di rappresaglia come parte della negoziazione. Ma alla fine, i dazi sono un danno auto-inflitto, e l'UE farebbe meglio a non usarli,” ha detto Isabelle Mateos y Lago, capo economista di BNP Paribas.

Altri sono meno ottimisti riguardo a un approccio conciliatorio. “Trump ha la mentalità di un bullo del parco giochi,” ha osservato Kamil Kovar, economista senior di Moody’s, avvertendo che concessioni potrebbero incoraggiare politiche più aggressive da parte degli Stati Uniti.

Alcuni economisti vedono motivi di speranza, sostenendo le loro opinioni ottimistiche con il calo dei tassi di interesse e un potenziale aumento della domanda dei consumatori che potrebbe offrire un modesto sollievo. Inoltre, le riforme derivanti dalle elezioni in Germania potrebbero alleviare i vincoli fiscali, potenzialmente sollevando il freno costituzionale sul debito del paese e stimolando gli investimenti.

“La depressione psicologica in Germania potrebbe essere invertita se una nuova coalizione presents un programma di riforme coerente,” ha detto Moritz Kraemer di LBBW.

Tuttavia, rimangono sfide significative, con gli economisti che chiedono sforzi coordinati per affrontare sia i rischi esterni che interni per la “fragile” ripresa della zona euro.

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