Autore originale: Grayscale Fund
Compilato da: Lawrence, Mars Finance
Riepilogo:
Il mercato delle criptovalute ha registrato un forte aumento nel quarto trimestre del 2024, con l'indice FTSE/Grayscale Crypto Sectors che mostra una performance di mercato robusta. L'aumento riflette in gran parte la reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni statunitensi.
La competizione nel settore delle piattaforme di smart contract rimane intensa. Le performance di prezzo del leader di settore Ethereum sono inferiori a quelle del suo rivale Solana, il secondo asset per capitalizzazione di mercato, e gli investitori stanno prestando sempre più attenzione ad altre reti Layer 1, come Sui e The Open Network (TON).
Grayscale Research ha aggiornato l'elenco dei token Top 20. Questo elenco rappresenta asset diversificati nel settore delle criptovalute, che potrebbero avere un alto potenziale nel prossimo trimestre. I nuovi asset aggiunti per il primo trimestre del 2025 includono HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO e GRASS. Tutti gli asset nell'elenco Top 20 presentano un'elevata volatilità dei prezzi e devono essere considerati come asset ad alto rischio.
Indice Grayscale Crypto Sectors
Grayscale Crypto Sectors fornisce un quadro completo per comprendere l'ampiezza degli asset digitali investibili e la loro relazione con la tecnologia sottostante. Sulla base di questo quadro e in collaborazione con FTSE Russell, Grayscale ha sviluppato la serie di indici FTSE Grayscale Crypto Sectors per misurare e monitorare gli asset crittografici (Grafico 1). Grayscale Research ha incluso questo indice nella sua analisi del mercato degli asset digitali.
Grafico 1: Ritorno positivo dell'indice Grayscale Crypto Sectors per il 2024
La valutazione delle criptovalute è aumentata drasticamente nel quarto trimestre del 2024, principalmente a causa della reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni americane. Secondo l'indice di mercato del settore delle criptovalute (CSMI), la capitalizzazione di mercato totale del settore è aumentata da 1 trilione a 3 trilioni di dollari in questo trimestre. Il Grafico 2 confronta la capitalizzazione totale delle criptovalute con diverse categorie di asset pubblici e privati tradizionali. Ad esempio, la capitalizzazione di mercato dell'industria degli asset digitali di oggi è approssimativamente equivalente alla capitalizzazione di mercato delle obbligazioni legate all'inflazione a livello globale - più del doppio di quella del mercato delle obbligazioni ad alto rendimento americano, ma ancora ben al di sotto dell'industria globale dei fondi hedge o del mercato azionario giapponese.
Grafico 2: Aumento di 1 trilione di dollari della capitalizzazione di mercato delle criptovalute nel quarto trimestre del 2024
A causa dell'aumento della valutazione, molti nuovi token soddisfano i criteri di inclusione nel framework Crypto Sectors di Grayscale (dove il requisito minimo di capitalizzazione di mercato per la maggior parte dei token è di 100 milioni di dollari). In questo riequilibrio trimestrale, Grayscale ha aggiunto 63 nuovi asset alla serie di indici, portando il totale a 283 token. I settori dei consumatori e della cultura hanno visto il maggior numero di nuovi token, riflettendo i ritorni costantemente forti dei meme coin e l'apprezzamento di vari asset legati ai giochi e ai social media.
In termini di capitalizzazione di mercato, il maggiore nuovo asset nel Crypto Sectors è Mantle, un protocollo Layer 2 di Ethereum, che ora soddisfa i requisiti minimi di liquidità (per ulteriori dettagli sui criteri di inclusione negli indici di Grayscale, fare riferimento qui).
Competizione tra piattaforme di smart contract
Il settore delle piattaforme di smart contract potrebbe essere il mercato segmentato più competitivo dell'industria degli asset digitali. Anche se il 2024 sarà un anno fondamentale per il leader del settore Ethereum - che ha ottenuto l'approvazione per i prodotti scambiati in borsa (ETP) negli Stati Uniti e ha subito importanti aggiornamenti - le performance di ETH sono inferiori a quelle di alcuni concorrenti, come Solana, che è il secondo asset per capitalizzazione di mercato in questo settore. Gli investitori stanno anche rivolgendo la loro attenzione ad altre reti L1, incluse blockchain ad alte prestazioni come Sui e la blockchain TON integrata nella piattaforma Telegram.
Quando gli architetti delle blockchain di smart contract creano infrastrutture per gli sviluppatori di applicazioni, affrontano varie scelte di design. Queste scelte di design influenzano i tre fattori che compongono il "triangolo impossibile della blockchain": scalabilità della rete, sicurezza della rete e decentralizzazione della rete. Ad esempio, dare priorità alla scalabilità si traduce spesso in un'elevata capacità di transazioni e commissioni basse (ad esempio Solana), mentre dare priorità alla decentralizzazione e alla sicurezza della rete può portare a una minore capacità di transazioni e commissioni più elevate (ad esempio Ethereum). Queste scelte di design portano a diversi tempi di blocco, capacità di transazioni e commissioni medie (Grafico 3).
Grafico 3: Le piattaforme di smart contract hanno caratteristiche tecniche diverse
Indipendentemente dalle scelte di design e dai punti di forza e debolezza della rete, le piattaforme di smart contract derivano il loro valore dalle entrate generate dalle commissioni della rete. Sebbene altri indicatori (come il TVL totale) siano anche importanti, le entrate da commissioni possono essere considerate il principale motore dell'accumulo di valore dei token in questo segmento di mercato.
Come mostrato nel Grafico 4, esiste una relazione statistica tra le entrate da commissioni delle piattaforme di smart contract e la capitalizzazione di mercato. Maggiore è la capacità della rete di generare entrate da commissioni, maggiore è la capacità della rete di trasferire valore sotto forma di distruzione di token o ricompense di staking. In questo trimestre, l'elenco dei token Top 20 elencati da Grayscale Research include alcuni token delle piattaforme di smart contract: ETH, SOL, SUI e OP.
Grafico 4: Tutte le piattaforme di smart contract stanno competendo per le entrate da commissioni
Elenco dei token Top 20 di Grayscale Research
Ogni trimestre, il team di Grayscale Research analizza centinaia di asset digitali per informare il processo di riequilibrio degli indici della serie FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Dopo questo processo, Grayscale Research genera un elenco dei primi 20 asset nel settore Crypto Sectors. I primi 20 rappresentano asset diversificati attraverso i Crypto Sectors e questi asset potrebbero avere un alto potenziale nel prossimo trimestre (Grafico 4). La selezione di questo elenco combina una serie di fattori, tra cui crescita/adozione della rete, catalizzatori imminenti, sostenibilità fondamentale, valutazione del token, inflazione dell'offerta di token e potenziali rischi di coda.
Nel primo trimestre del 2025, Grayscale si concentrerà su token che riguardano almeno uno dei seguenti tre temi di mercato principali:
Le elezioni statunitensi e il loro potenziale impatto sulla regolamentazione del settore, in particolare nei settori della finanza decentralizzata (DeFi) e dello staking;
Continui progressi nella tecnologia AI decentralizzata e utilizzo di agenti AI nella blockchain;
Crescita dell'ecosistema Solana.
Sulla base di questi temi, sei asset sono stati aggiunti all'elenco della Top 20 per il primo trimestre del 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid è una blockchain L1 progettata per supportare applicazioni finanziarie on-chain. La sua principale applicazione è un exchange decentralizzato (DEX) per futures perpetui, con un libro ordini completamente on-chain.
Ethena (ENA): Il protocollo Ethena si è sviluppato in una nuova stablecoin USDe, garantita principalmente da posizioni di copertura in Bitcoin ed Ethereum. In particolare, il protocollo detiene posizioni long su Bitcoin ed Ether e posizioni short su contratti futures perpetui degli stessi asset. La versione stakata di questo token offre rendimenti attraverso la differenza tra i prezzi spot e futures.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol è una piattaforma per la creazione di agenti AI sulla rete Ethereum L2 Base. Questi agenti AI sono progettati per imitare le decisioni umane e svolgere compiti in modo autonomo. La piattaforma consente la creazione e la co-proprietà di agenti AI tokenizzati, che possono interagire con il loro ambiente e con altri utenti.
Jupiter (JUP): Jupiter è il principale aggregatore DEX su Solana, con il più alto TVL nella rete. Con un numero crescente di trader al dettaglio che entrano nel mercato delle criptovalute tramite Solana e un'escalation delle attività speculative attorno ai token memecoin e agenti AI basati su Solana, crediamo che Jupiter sia pienamente in grado di sfruttare questo mercato in crescita.
Jito (JTO): Jito è un protocollo di liquidità su Solana. Jito ha visto un aumento significativo dell'adozione nell'ultimo anno e ha la migliore situazione finanziaria nel settore delle criptovalute, con entrate da commissioni nel 2024 superiori a 550 milioni di dollari.
Grass (GRASS): Grass è una rete dati decentralizzata che ricompensa gli utenti per la condivisione della larghezza di banda internet inutilizzata tramite un'estensione Chrome. Questa larghezza di banda viene utilizzata per raccogliere dati online, che vengono poi venduti a società di AI e sviluppatori per addestrare modelli di machine learning, effettuando così il web scraping dei dati mentre si compensa gli utenti.
Grafico 5: Nuove aggiunte alla Top 20 includono applicazioni DeFi, agenti AI e l'ecosistema Solana
Nota: Le ombre indicano i nuovi token in arrivo nel trimestre successivo (primo trimestre del 2025). Il "*" indica asset pertinenti non inclusi nell'indice Crypto Sectors. Fonte: Artemis, Grayscale Investments. Dati aggiornati al 20 dicembre 2024, solo a scopo informativo. Gli asset possono variare. Gli asset possono variare. Grayscale e le sue affiliate e clienti potrebbero detenere posizioni sugli asset digitali discussi in questo documento. Tutti gli asset nella Top 20 presentano una elevata volatilità dei prezzi e devono essere considerati come asset ad alto rischio.
Oltre ai nuovi temi menzionati sopra, Grayscale continua a rimanere ottimista riguardo ai temi dei primi trimestri, come le soluzioni di scalabilità di Ethereum, la tokenizzazione e le infrastrutture fisiche decentralizzate (DePIN). Questi temi sono ancora rappresentati da alcuni protocolli che sono tornati nella Top 20, come Optimism, Chainlink e Helium.
In questo trimestre, abbiamo rimosso Celo dalla Top 20. Grayscale Research continua a rimanere ottimista riguardo a questi progetti e li considera ancora componenti importanti dell'ecosistema crittografico. Tuttavia, l'elenco aggiornato della Top 20 potrebbe offrire rendimenti più attraenti per il rischio nel prossimo trimestre.
Investire nelle categorie di asset crittografici comporta rischi, alcuni dei quali sono unici per le categorie di asset crittografici, comprese le vulnerabilità dei contratti smart e l'incertezza normativa. Inoltre, tutti gli asset nella Top 20 presentano un'elevata volatilità e devono essere considerati come asset ad alto rischio, quindi non sono adatti a tutti gli investitori. Date le incertezze relative alla categoria di asset, qualsiasi investimento negli asset digitali dovrebbe essere considerato nel contesto del portafoglio e tenendo conto degli obiettivi finanziari dell'investitore.
