Gli investitori di Wall Street che speravano in un tradizionale Santa Rally per chiudere l'anno sono stati delusi finora. I futures sugli indici azionari suggeriscono continue difficoltà per le azioni, dopo un calo dell'1,1% dell'S&P 500 alla fine della scorsa settimana.

Secondo gli economisti, il 2024 è stato un anno record per Wall Street. L'S&P 500 ha raggiunto 57 massimi record, collocandosi tra i primi cinque anni per record di tutti i tempi. Negli ultimi dodici mesi, il Nasdaq Composite ha guadagnato oltre il 31%, l'S&P 500 è salito del 25% e il Dow Jones Industrial Average è aumentato del 14% più modesto.

Tuttavia, l'aumento dei rendimenti obbligazionari sta presentando sfide per le azioni. Il rendimento del Treasury a 10 anni di riferimento ha chiuso la scorsa settimana al suo livello più alto in sette mesi. Da settembre, i rendimenti sono aumentati di quasi un punto percentuale intero, anche dopo che la Federal Reserve ha ridotto il suo tasso di interesse di riferimento.

I rendimenti del Treasury potrebbero mettere pressione sulle azioni

Gli analisti attribuiscono l'aumento dei rendimenti obbligazionari a preoccupazioni riguardo alle politiche tariffarie e fiscali del presidente eletto Donald Trump. Queste politiche potrebbero alimentare l'inflazione e ampliare il deficit federale, aumentando l'offerta di obbligazioni e sopprimendo i prezzi.

Julian Emanuel, stratega di Evercore ISI, avverte che i rendimenti a lungo termine potrebbero continuare a esercitare pressione a medio termine sulle azioni, anche se le condizioni economiche più ampie rimangono favorevoli.

“L'aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine rappresenta la sfida più grande per il mercato toro all'inizio del 2025,” ha scritto Emanuel in una nota recente, indicando un aumento della volatilità del mercato azionario dopo la riunione di dicembre della Federal Reserve.

Il mercato obbligazionario sta raggiungendo un picco mentre il mercato del petrolio greggio trova un fondo, entrambi guidati principalmente dall'inflazione. Bitcoin si posiziona come un attore chiave a causa della sua natura decentralizzata e dell'offerta limitata, offrendo un'alternativa alla svalutazione degli asset tradizionali. Come…

— GG (@LuillyDRR) 27 dicembre 2024

Emanuel ha sottolineato che, sebbene i rendimenti obbligazionari possano ritirarsi leggermente nel breve termine a causa delle elevate posizioni corte nei Treasury e della diminuzione delle tensioni geopolitiche, le prospettive a medio termine rimangono difficili. L'interazione tra l'aumento dei rendimenti obbligazionari e le valutazioni azionarie sarà cruciale nel determinare le tendenze del mercato all'inizio del 2025.

La stratega prevede anche che un rendimento del Treasury a 10 anni del 4,5% sia gestibile per le azioni, ma una violazione del 4,75% potrebbe innescare una correzione più profonda. È notevole che le azioni abbiano mostrato resilienza in periodi di aumento dei rendimenti, avanzando del 117% dal punto più basso del mercato obbligazionario nel 2020.

Tuttavia, durante i periodi in cui i rendimenti superavano il 4,5% o il 4,75%, le azioni registravano rendimenti negativi del -2,1% e -3,7%, rispettivamente.

Gli utili aziendali rafforzati dalla resilienza economica

Nel 2024, la crescita degli utili si è estesa oltre i “Magnifici Sette” colossi tecnologici, con le altre 493 aziende dell'S&P 500 che escono dalla loro recessione degli utili. Secondo i dati di FactSet, si prevede che gli utili dell'S&P 500 cresceranno del 15% anno su anno nel 2025.

Keith Lerner, co-CIO di Truist, osserva che questa crescita degli utili sosterrà probabilmente il mercato toro. “Il peso delle prove suggerisce che il trend primario del mercato rimane rialzista, guidato dalla crescita degli utili nel 2025,” ha dichiarato Lerner nella sua previsione di mercato.

L'economia statunitense più ampia ha anche dimostrato resilienza. Le vendite al dettaglio di novembre hanno superato le aspettative, la crescita del PIL rimane sopra la media al 3% e il tasso di disoccupazione continua a mantenersi intorno al 4%. Sebbene ancora elevata, l'inflazione ha mostrato segni di moderazione, dando agli investitori speranza per un “atterraggio morbido” in cui i prezzi si stabilizzano senza significative perdite di posti di lavoro.

Fattori favorevoli e sfavorevoli al mercato verso il 2025

Diverse forze favorevoli stanno supportando l'ottimismo del mercato in vista del 2025. Si prevedono profitti aziendali record per il secondo anno consecutivo, con margini di profitto netto previsti quasi al 12%. I settori al di là della tecnologia, compresi sanità, industriali e materiali, sono attesi a vedere aumenti di profitto nei numeri alti.

Tuttavia, le difficoltà sono dove gli economisti esprimono poco o nessun ottimismo. I funzionari della Federal Reserve ora prevedono che il tasso dei fondi federali scenderà al 3,9% nel 2025, un aumento rispetto alla loro stima precedente di settembre del 3,4%.

Mentre la Fed ha effettuato un sostanzioso taglio dei tassi di 50 punti base a settembre, la maggior parte delle regolazioni nell'ultimo anno sono state in incrementi più piccoli di 25 punti base. Le ultime proiezioni suggeriscono che la banca centrale prevede due ulteriori tagli dei tassi nel 2025, rispetto ai quattro tagli precedentemente previsti a settembre.

ULTIME NOTIZIE: Le proiezioni della Fed implicano 50 punti base di tagli ai tassi nel 2025, altri 50 bps nel 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 dicembre 2024

Se i tassi di interesse non verranno ridotti adeguatamente nel 2025, date le politiche della Federal Reserve di combattere l'inflazione, potrebbe rischiare un errore di politica che potrebbe danneggiare il mercato del lavoro.

Inoltre, gli analisti ritengono che le politiche dell'amministrazione Trump, sebbene favorevoli agli affari, potrebbero introdurre sfide alla crescita attraverso tariffe più elevate.

Le azioni tecnologiche, che hanno guidato gran parte dei guadagni del mercato, affrontano una possibile stagnazione mentre gli investitori diventano cauti riguardo alla spesa eccessiva in intelligenza artificiale senza una corrispondente crescita degli utili. Anche se un crollo delle valutazioni tecnologiche è improbabile, una moderazione nelle valutazioni potrebbe spostare l'attenzione degli investitori verso settori sottovalutati come la sanità e i materiali.

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