Autore: BlockBeats

CowSwap è la DeFi coin che ha registrato il maggiore aumento recentemente, ed è anche uno dei DEX preferiti di Vitalik, nonché una piattaforma on-chain per i grossi trader, e persino il DEX ufficiale del team di Trump.

Ma molte persone non sanno che dietro CowSwap c'è un importante incubatore sottovalutato all'interno della fazione Ethereum: Gnosis. Credo che questa sia la vera ragione dell'esplosione di $COW.

Recentemente, una dinamica on-chain riguardante il progetto DeFi del team di Trump, World Liberty Financial (WLFI), ha attirato l'attenzione del mercato. Sebbene l'elenco degli asset di WLFI non includa $COW, secondo l'analista on-chain Ai Yi, gli ultimi acquisti di token di WLFI hanno utilizzato CowSwap. Questo coincide con l'abitudine di Vitalik Buterin di utilizzare frequentemente CowSwap.

Questo comportamento on-chain speciale ha anche direttamente influenzato il sentimento del mercato; nella "notte" prima dell'insediamento di Trump e sotto le aspettative doppie dell'argento politico, il prezzo di $COW è aumentato del 62% in una sola settimana e ha raggiunto un aumento del 162% in un mese.

Le persone dietro CowSwap sono Gnosis.

Gnosis è la forza potente che sta dietro CowSwap.

CowSwap è nato come Gnosis Protocol V1, lanciato nel 2020, ed è stata la prima piattaforma di trading decentralizzata che ha realizzato transazioni circolari tramite un meccanismo di asta di massa. Il suo design unico consente a tutti gli ordini di condividere la liquidità e completare il regolamento in modo efficiente.

Nel 2021, Gnosis Protocol V2 ha lanciato un meccanismo di risoluzione innovativo (Solver), non solo aumentando notevolmente l'efficienza dell'abbinamento degli ordini, ma affrontando anche il problema MEV (valore estraibile dai miner) che ha afflitto i trader DeFi per lungo tempo. Nello stesso anno, Gnosis Protocol è stato rinominato CowSwap, diventando l'aggregatore di trading che conosciamo oggi.

Si può dire che l'ascesa di CowSwap è indissolubilmente legata alla profonda accumulazione dell'ecosistema Gnosis. E in effetti, la storia dell'ecosistema Gnosis risale al 2015.

Rispetto a Polymarket, che è ora ben conosciuto, il co-fondatore di Gnosis Martin Koeppelmann ha iniziato a studiare mercati predittivi decentralizzati molto prima. Nel 2015, ha pubblicato su un suo forum riflessioni sulla combinazione di MarketMaker e OrderBook, una delle prime idee di mercato predittivo decentralizzato.

Martin Koeppelmann è stato anche uno dei primi sviluppatori di Ethereum, essendo entrato nel periodo di TheDAO; vivendo a Berlino, ha avuto stretti rapporti con Vitalik, che all'epoca lavorava nel loro ufficio di Berlino.

Negli anni, ha partecipato a molte discussioni nella comunità di sviluppo di Ethereum, discutendo frequentemente con Vitalik su argomenti come L2, ZK e la roadmap di Ethereum. Dalle valutazioni di Martin sui social media, si può anche notare il suo grado di integrazione nella comunità.

È proprio sulla base di questa accumulazione tecnologica che Gnosis ha gradualmente sviluppato un sistema ecologico completo. Da Gnosis Protocol è evoluto in CowSwap, Martin e il suo team hanno ulteriormente sviluppato prodotti come Gnosis Chain, Safe e Gnosis Pay, formando infine un ecosistema altamente collaborativo.

Quindi, l'integrazione reciproca è stata naturale. Uno degli esempi più rappresentativi è l'integrazione tra CowSwap e Safe.

Il portafoglio ufficiale della famiglia Trump

Come prodotto di punta dell'intera famiglia Gnosis, Safe è il portafoglio multi-firma più popolare nell'ecosistema Ethereum, ed è utilizzato dai grandi investitori. Quando Safe ha lanciato il proprio token quest'anno, la lista dei primi 100 indirizzi a ricevere airdrop era quasi interamente composta da progetti o istituzioni.

Vale a dire che i grandi investitori di Safe all'inizio erano principalmente progetti, non utenti individuali. Compresi OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido e così via.

Inizialmente, il pubblico di Safe era principalmente DAO e progetti di criptovalute. Ma con l'entrata del settore cripto in una nuova fase, istituzioni tradizionali, fondi familiari e vecchi capitali sono entrati nel mercato. Tuttavia, la barriera all'ingresso per le criptovalute è alta, e il modo più sicuro per proteggere i fondi e operare in criptovalute on-chain è attraverso portafogli multi-firma, e la scelta ricade su Safe.

Il design di Safe aumenta notevolmente la sicurezza nella gestione dei fondi. Attraverso un meccanismo multi-firma, i fondi sono conservati in indirizzi di smart contract, e le transazioni possono essere eseguite solo quando viene raggiunto il numero prestabilito di firme (ad esempio 3/10). Questo meccanismo riduce efficacemente il rischio di errore singolo; anche se una chiave privata di un indirizzo di firma viene compromessa, è difficile per un attaccante ottenere un numero sufficiente di firme per completare la transazione. Inoltre, durante il processo di conferma multi-firma, le operazioni di firma dei pre-firmatori non richiedono il pagamento di Gas, poiché la transazione rimane in stato di "in attesa di esecuzione"; solo l'indirizzo dell'ultima firma che conferma l'operazione (come transazione, trasferimento, ecc.) deve pagare Gas. Questa ottimizzazione non solo riduce i costi di utilizzo, ma rende Safe la scelta migliore per gli utenti istituzionali e le grandi balene.

Secondo i custodi di Safe, ci sono due modi semplici per determinare se un indirizzo on-chain è un indirizzo del portafoglio Safe: uno è la "MultiSig" mostrata su ARKHAM, e l'altro è che sotto l'indirizzo nella pagina di debank verrà direttamente mostrato "MultiSig:Safe".

Indirizzo del progetto di Trump

Indirizzo di Vitalik

E cosa più importante, come parte dell'intera famiglia Gnosis, il DEX integrato in Safe è proprio CowSwap. Questo è il motivo per cui balene come Vitalik e il team di Trump preferiscono CowSwap.

Perché da questo punto di vista, ciò che attrae grandi balene come Trump e Vitalik non è solo il fatto che CowSwap sia un DEX anti-MEV, ma anche l'effetto sinergico mostrato dall'intera famiglia Gnosis, e una soluzione personalizzata che risponde alle esigenze reali delle grandi balene.

Da incubatore a DAO d'investimento.

Come detto in precedenza, l'ecosistema Gnosis ha iniziato a prendere forma nel 2015. Inizialmente era una piattaforma di mercato predittivo basata su Ethereum, che si è successivamente sviluppata in un ecosistema Gnosis, generando molti progetti come Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay e altri.

Gnosis Chain, un noto sidechain di Ethereum nel ciclo precedente, si concentra sulla costruzione di applicazioni decentralizzate efficienti e sicure. Secondo i dati di DefiLlama, al momento della scrittura, il valore totale bloccato (TVL) su Gnosis Chain è di $349,31 milioni, comprensivo di $71,61 milioni in asset nativi e $277,7 milioni in asset di bridging cross-chain. La capitalizzazione di mercato degli stablecoin ha raggiunto i $119,98 milioni, di cui il 74,07% è rappresentato da DAI, con volumi di trading stabili.

Dati di Gnosis Chain, fonte: DefiLlama.

E Gnosis Pay è una carta di debito per pagamenti on-chain, che integra senza soluzione di continuità la tecnologia blockchain per fornire un'esperienza di pagamento comoda per utenti e istituzioni, insieme a CowSwap e al portafoglio multi-firma Gnosis Safe (ora noto come Safe).

E GnosisDAO è l'istituzione centrale di governance dell'ecosistema Gnosis, promuovendo l'incubazione e lo sviluppo di progetti innovativi attraverso un approccio di autonomia decentralizzata. Con l'incubazione ecologica che sta prosperando, GnosisDAO ha iniziato a provare attività di investimento.

Oltre a incubare progetti noti come Safe e CowSwap, già nel 2019, GnosisDAO ha iniziato a posizionarsi nel settore blockchain attraverso il suo dipartimento di investimenti GnosisVS, supportando oltre 60 startup.

I progetti in cui si è investito includono: Monerium, un'infrastruttura di valuta fiat on-chain per costruttori Web3; Naptha AI, una piattaforma decentralizzata per flussi di lavoro di intelligenza artificiale; e Schuman Financial, un protocollo di stablecoin conforme a MiCA.

Quest'anno, le attività di investimento si sono ulteriormente ampliate. In ottobre, GnosisDAO ha approvato una proposta e ha recentemente avviato un fondo di venture capital di 40 milioni di dollari. Di cui 20 milioni provengono da GnosisDAO e l'altra metà da partner limitati esterni (LP). Questa doppia struttura non solo ha aumentato la dimensione del fondo, ma ha anche creato ulteriori opportunità di collaborazione esterna.

Questo fondo si chiama GnosisVC Ecosystem e investirà prioritariamente in progetti che si occupano di tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA), infrastruttura decentralizzata e canali di pagamento finanziari.

Le aree di investimento chiave sono tre: 1. Tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA): promuovere la digitalizzazione e l'inserimento in blockchain di asset finanziari tradizionali per fornire maggiore liquidità e trasparenza ai mercati finanziari globali; 2. Infrastruttura decentralizzata: coprire un ampio spettro che va dall'operazione dei nodi a calcolo e archiviazione decentralizzati, sostenendo il funzionamento efficiente delle applicazioni blockchain di nuova generazione; 3. Canali di pagamento e middleware: fornire capacità di pagamento senza soluzione di continuità per DeFi e l'ecosistema Web3 attorno a soluzioni di pagamento come Gnosis Pay.

Qual è la vera forza di CowSwap?

Si può dire che l'ascesa di CowSwap rappresenti la migliore manifestazione della sinergia dell'ecosistema Gnosis, ma ciò non significa che CowSwap non abbia creato un nuovo paradigma.

Per essere più precisi, il CoW Protocol è un protocollo di trading decentralizzato, mentre CowSwap è un DEX costruito sul CoW Protocol. Come interfaccia front-end, gli utenti interagiscono con il CoW Protocol attraverso CowSwap.

Come applicazione front-end del CoW Protocol, CowSwap amplifica ulteriormente i vantaggi del protocollo. È conosciuta come l' "assistente al trading" del CoW Protocol, è un aggregatore Meta DEX che può passare tra più AMM e altri aggregatori, aiutando gli utenti a trovare i prezzi ottimali attuali sul mercato. A differenza dei tradizionali DEX che costringono gli utenti a confrontare i prezzi, la missione di CowSwap è quella di semplificare le operazioni degli utenti attraverso un abbinamento intelligente, assicurando che le transazioni siano completate nel modo più vantaggioso. Da questo punto di vista, CowSwap ha risolto un problema che gli utenti DeFi affrontano da lungo tempo: il problema della dipendenza front-end.

La fine della battaglia contro MEV è l'intenzione?

Il valore estraibile dai miner (MEV) è un grande problema che affligge i trader da lungo tempo. MEV si riferisce al valore aggiuntivo estratto dai miner o da altri trader dalle transazioni degli utenti normali, manipolando l'ordine delle transazioni o inserendo transazioni. Secondo un rapporto di Galaxy Digital, solo sulla rete Ethereum, i bot MEV hanno estratto fino a 300 milioni a 900 milioni di dollari di interessi degli utenti.

Questo è molto scomodo per i grandi trader e le balene; anche Vitalik Buterin, il fondatore di Ethereum, ha dovuto affrontare notevoli problemi a causa di frequenti "sandwiching". Quindi, il problema MEV è uno dei più importanti per Vitalik durante la costruzione di Ethereum, ed è stato frequentemente menzionato in vari discorsi e nella roadmap di Ethereum.

E CowSwap ha risolto bene questo problema.

Nelle interazioni DeFi tradizionali, le operazioni degli utenti (come bridging di asset, scambio, staking e prelievi) interagiscono direttamente con i contratti on-chain. Questo design non solo è complesso, ma espone anche le esigenze di trading degli utenti, rendendoli obiettivi facili per gli attacchi dei bot MEV. Pertanto, il CoW Protocol ha cambiato fondamentalmente questo modello di interazione, migrando le esigenze di trading degli utenti dalla catena al trattamento off-chain. Questa soluzione è chiamata "pre-elaborazione off-chain", e ha anche un nome più familiare: "trading per intenzione".

Il processo delle intenzioni è essenzialmente una scatola nera di pre-elaborazione off-chain, dove le intenzioni degli utenti vengono collocate in un centro di pre-elaborazione "invisibile". Dopo aver raccolto e pre-elaborato le esigenze di trading degli utenti, CowSwap introduce terze parti "solver" off-chain per abbinare e gestire le transazioni. Questo meccanismo porta numerosi vantaggi, poiché riduce significativamente l'esposizione degli utenti ai rischi on-chain, ottimizzando la gestione della liquidità del protocollo, rendendo le transazioni degli utenti più efficienti, sicure e riservate.

Per essere più specifici, attraverso la narrazione delle intenzioni, il CoW Protocol ha progettato tre meccanismi di protezione fondamentali per affrontare il problema MEV:

1. Lotti di prezzo di liquidazione unificati

Il CoW Protocol introduce il meccanismo del "prezzo di liquidazione unificato". Quando lo stesso trading pair (come ETH-USDC) viene scambiato più volte in un lotto, tutti gli asset delle transazioni verranno liquidati allo stesso prezzo di mercato. Questo meccanismo rende l'ordine di transazione irrilevante, eliminando fondamentalmente la possibilità per i bot MEV di trarre profitto dal riordinamento delle transazioni. Inoltre, questo meccanismo risolve anche il problema di incoerenza dei prezzi causato dal modello di market maker a funzione costante (CFMM) nei tradizionali AMM (come Uniswap), fornendo agli utenti un ambiente di trading più equo.

2. Esecuzione del trade su delega

Le transazioni degli utenti vengono eseguite da solver terzi garantiti, evitando l'esposizione diretta ai rischi MEV on-chain. I solver devono garantire che il prezzo di esecuzione delle transazioni non scenda al di sotto del prezzo firmato dagli utenti, ottimizzando la liquidità tramite abbinamenti off-chain o market maker privati. Questo design non solo riduce il rischio di prezzo per gli utenti, ma aumenta notevolmente l'efficienza dell'esecuzione delle transazioni.

3. Modello di coincidenza della domanda

Rispetto ai tradizionali market maker automatizzati (AMM) o ai libri degli ordini a limite centralizzati (CLOB), il CoW Protocol ha il vantaggio del suo meccanismo di asta centrale. Questo meccanismo consente che più transazioni avvengano simultaneamente, come una grande promozione di mercato efficiente. In questo evento, chi riesce a trovare il miglior abbinamento ottiene il massimo profitto. Questo è ciò che si chiama "coincidenza dei desideri (Coincidence of Wants, CoWs)"; il nome CoW Protocol deriva proprio da questo, combinando astutamente l'ortografia della parola "mucca".

Pertanto, sotto la spinta dell'effetto volano dell'ecosistema Gnosis e dei prodotti di CowSwap, CowSwap ha registrato un volume di trading molto intenso sulla blockchain di Ethereum negli ultimi 30 giorni.

Le controversie passate con Uniswap.

Molti non sanno che CowSwap ha alcune controversie passate con Uniswap. L'anno scorso, il leader DEX Uniswap ha annunciato UniswapX, che è stato coinvolto in uno scandalo di plagio di CowSwap.

Dopo l'annuncio della versione V4 di Uniswap, è stato subito annunciato il lancio di UniswapX, ma la comunità è molto insoddisfatta di UniswapX, con molte discussioni. Alcuni hanno persino chiesto direttamente: "Qual è la differenza tra UniswapX e CowSwap?" Alcuni hanno scherzato dicendo: "UniswapX dovrebbe ringraziare lo spirito open source dell'industria cripto."

L'account ufficiale di Curve Finance ha valutato molto direttamente: "A dire il vero, le regole del gioco sono cambiate molto tempo fa: quando 1inch ha effettuato per la prima volta un'aggregazione di alta qualità, quando CowSwap ha lanciato il modello dei solver. UniswapX è buono, ma non è l'innovatore, e nemmeno il secondo giocatore."

Questa pressione dell'opinione pubblica ha posto Uniswap di fronte a notevoli sfide; sembra che per sfuggire al soprannome di "Tencent del mondo DEX", due mesi fa Uniswap Labs ha lanciato la rete Layer 2 di Ethereum Unichain basata su OP Stack, riuscendo finalmente a "riprendersi".

Uno dei grandi punti innovativi è che Unichain ha innovato nel meccanismo di distribuzione dei profitti MEV, tramite ambienti di esecuzione affidabili (TEE), distribuendo parte dei profitti MEV direttamente agli utenti o ai fornitori di liquidità (LP), realizzando una condivisione di valore più equa.

Inoltre, i profitti MEV sono iniettati proporzionalmente nei pool di premi per validatori e utenti. Questo meccanismo non solo riduce i rischi di partecipazione per gli LP, ma incoraggia anche un maggiore coinvolgimento degli utenti nella costruzione dell'ecosistema.

Wintermute è arrivato "sui colori dell'arcobaleno".

Da questo punto di vista, si può concludere che il prodotto di CowSwap è buono, ma ci sono molti modi in cui i prodotti nel settore crypto possono fallire; non molti riescono ad arrivare sulle piattaforme di trading di alto livello, e ancor meno riescono ad aumentare del 162% in un mese.

Se si torna indietro di 4 mesi, si può notare che l'inizio dell'aumento del prezzo di $COW coincideva con la collaborazione con Wintermute.

Inizialmente, per aumentare la liquidità on-chain, CoW DAO ha proposto di distribuire 10 milioni di token $COW per iniettare liquidità nel mercato ETH/COW. Questa proposta includeva una strategia innovativa: parte dei token $COW sarebbe stata convertita in ETH e iniettata in un nuovo pool di liquidità AMM (Function Maximizing AMM, FM-AMM) con massimizzazione delle funzionalità. FM-AMM è diverso dai tradizionali AMM in quanto può eliminare efficacemente gran parte degli attacchi MEV e dei profitti eccessivi degli arbitraggi, riducendo i rischi per i fornitori di liquidità (LP).

Tuttavia, avere solo liquidità on-chain non è sufficiente a soddisfare la domanda di mercato; i mercati profondi delle piattaforme di trading centralizzate sono molto importanti. Dopotutto, i mercati là sono più grandi e ci sono più soldi. All'epoca, l'unico modo per ottenere $COW era attraverso canali decentralizzati, e il pool più grande era ETH/COW su Balancer sulla mainnet di Ethereum. Senza scenari di trading CEX, molti utenti e istituzioni non potevano investire in $COW.

A questo punto, Wintermute è arrivato "sui colori dell'arcobaleno".

Wintermute ha proposto di prendere in prestito 7,5 milioni di token COW dal tesoro di CoW DAO per supportare la liquidità delle piattaforme di trading decentralizzate e centralizzate. Questa proposta ha ricevuto un forte sostegno dalla comunità e ha ufficialmente avviato un nuovo capitolo per la liquidità di $COW.

Come uno dei principali market maker nel settore cripto, Wintermute è estremamente abile nel costruire mercati efficienti tra piattaforme di trading centralizzate e decentralizzate; il suo team fondatore ha lavorato presso il gigante della finanza tradizionale Optiver, possedendo ricca esperienza nella gestione della profondità del mercato.

Durante i mesi di collaborazione, Wintermute ha fornito supporto al mercato profondo con ETH e altri trading pair per COW, garantendo liquidità e fornendo un ambiente di trading stabile per aggregatori DeFi come CowSwap, UniswapX e 1inch. Nel frattempo, Wintermute ha fornito supporto per grandi transazioni nel mercato OTC (over-the-counter) per le istituzioni, ampliando ulteriormente la base utenti di $COW.

Questo effetto di spinta bidirezionale ha direttamente portato a un'impennata del prezzo di $COW.

Addirittura, solo due mesi dopo che Wintermute ha iniziato a fare market making per lui, Coinbase ha annunciato di aver incluso $COW nella sua roadmap di quotazione e tre mesi dopo ha lanciato i contratti perpetui COW. Da allora, $COW ha iniziato a essere quotato su tutte le principali piattaforme di trading, con Binance che ha seguito subito dopo, lanciando il trading spot COW/USDT.

Queste sono le vere ragioni per cui credo che $COW sia aumentato del 162% in un mese.

L'effetto volano tra l'ecosistema Gnosis e Ethereum.

Da una prospettiva macroeconomica delle blockchain pubbliche, durante un mercato rialzista, l'ecosistema Solana, su cui Wall Street ha scommesso, è cresciuto rapidamente, mentre Ethereum sembra leggermente affaticato. Tuttavia, guardando alle dinamiche on-chain del progetto WLFI del team di Trump, Solana ha ancora ampi margini di crescita nel servire clienti istituzionali. Le prestazioni dei prodotti multi-firma sono difficili da eguagliare rispetto all'accumulo profondo di Ethereum.

Sebbene sulla blockchain di Solana ci siano anche prodotti multi-firma, gli asset che gestiscono non sono neanche paragonabili.

Prendendo come esempio il protocollo multi-firma Squads, che gestisce il maggior numero di asset su Solana, attualmente la sua dimensione di fondi custoditi è di circa 170 milioni di dollari. Mentre in Safe, nell'ecosistema Gnosis, la dimensione degli asset custoditi è di ben 89 miliardi di dollari.

Più importante, i prodotti dell'ecosistema Gnosis non solo hanno una scala incredibile, ma attraverso la collaborazione e l'integrazione profonda, formano un potente ecosistema in grado di servire istituzioni e grandi investitori. La sicurezza di Safe, l'efficienza di CowSwap e la comodità di Gnosis Pay aiutano insieme Ethereum a "riprendersi" in questa corsa alle blockchain pubbliche.

Inoltre, ed è più importante, i prodotti dell'ecosistema Gnosis, sotto la collaborazione dei progetti, hanno già formato un eccellente ecosistema per servire istituzioni e grandi investitori, aiutando Ethereum a "riprendersi" nella corsa alle blockchain pubbliche.

È proprio questo effetto sinergico che ha costruito l'effetto volano tra l'ecosistema Gnosis e Ethereum.