Testo originale di Grayscale Research
Compilazione｜Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）
Riepilogo:
Il mercato delle criptovalute è aumentato notevolmente nel quarto trimestre del 2024, con l'indice FTSE/Grayscale Crypto Sectors che mostra una forte performance di mercato. L'aumento è stato ampiamente riflesso dalla reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni statunitensi.
La competizione nel settore delle piattaforme di contratti intelligenti rimane intensa. Le prestazioni di prezzo del leader del settore Ethereum sono rimaste indietro rispetto al secondo concorrente per capitalizzazione di mercato Solana, e gli investitori stanno anche prestando maggiore attenzione ad altre reti Layer 1, come Sui e The Open Network (TON).
Grayscale Research ha aggiornato l'elenco dei 20 token. Questo elenco rappresenta asset diversificati nel settore delle criptovalute, che potrebbero avere un alto potenziale nel prossimo trimestre. Gli asset aggiunti nel primo trimestre del 2025 includono HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO e GRASS. Tutti gli asset nell'elenco Top 20 presentano alta volatilità dei prezzi e dovrebbero essere considerati asset ad alto rischio.
Indice Grayscale Crypto Sectors
Grayscale Crypto Sectors offre un quadro completo per comprendere l'ampiezza degli asset digitali investibili e la loro relazione con la tecnologia sottostante. Sulla base di questo framework e in collaborazione con FTSE Russell, Grayscale ha sviluppato la serie di indici FTSE Grayscale Crypto Sectors per misurare e monitorare gli asset crittografici (Figura 1). Grayscale Research include questo indice nella sua analisi del mercato degli asset digitali.
Figura 1: Rendimenti positivi dell'indice Grayscale Crypto Sectors nel 2024
La valutazione delle criptovalute è schizzata alle stelle nel quarto trimestre del 2024, principalmente a causa della reazione positiva del mercato ai risultati delle elezioni statunitensi. Secondo l'indice del mercato del settore delle criptovalute (CSMI), la capitalizzazione totale del settore è aumentata da 1 trilione di dollari a 3 trilioni di dollari in questo trimestre. La Figura 2 confronta la capitalizzazione totale delle criptovalute con varie categorie di asset pubblici e privati tradizionali. Ad esempio, la capitalizzazione di mercato dell'industria degli asset digitali di oggi è approssimativamente equivalente a quella del mercato dei bond legati all'inflazione globale — più del doppio del mercato dei bond ad alto rendimento statunitensi, ma ancora lontano dall'industria globale dei fondi hedge o dal mercato azionario giapponese.
Figura 2: Aumento della capitalizzazione di mercato delle criptovalute di 1 trilione di dollari nel quarto trimestre del 2024
A causa dell'aumento della valutazione, molti nuovi token soddisfano i criteri di inclusione del framework settoriale di Grayscale Crypto (che ha un requisito minimo di capitalizzazione di mercato di 100 milioni di dollari per la maggior parte dei token). In questo ri-bilanciamento trimestrale, Grayscale ha aggiunto 63 nuovi asset alla sua serie di indici, portando il totale a 283 token. Il settore dei consumatori e della cultura ha visto il maggior numero di nuovi token, riflettendo il continuo forte rendimento delle monete Meme e l'apprezzamento di vari asset legati ai giochi e ai social media.
Misurato per capitalizzazione di mercato, l'asset più grande aggiunto ai Settori Crypto è Mantle, un protocollo Layer 2 su Ethereum, che ora soddisfa i requisiti minimi di liquidità (per ulteriori dettagli sui criteri di inclusione degli indici di Grayscale, fare riferimento qui).
Competizione tra piattaforme di contratti intelligenti
Il settore delle piattaforme di contratti intelligenti potrebbe essere il mercato segmentato più competitivo nel settore degli asset digitali. Mentre il 2024 è stato un anno fondamentale per il leader del settore Ethereum — che ha ottenuto l'approvazione per i prodotti scambiati in borsa (ETP) negli Stati Uniti e ha subito importanti aggiornamenti — le prestazioni di ETH sono state inferiori a quelle di alcuni concorrenti, come Solana, che è il secondo asset per capitalizzazione di mercato nel settore. Gli investitori stanno anche rivolgendo la loro attenzione ad altre reti L1, comprese blockchain ad alte prestazioni come Sui e blockchain TON integrate con la piattaforma Telegram.
Quando si crea un'infrastruttura per gli sviluppatori di applicazioni, gli architetti delle blockchain di contratti intelligenti affrontano una serie di scelte progettuali. Queste scelte progettuali influenzano i tre fattori che costituiscono il "triangolo impossibile" della blockchain: scalabilità della rete, sicurezza della rete e decentralizzazione della rete. Ad esempio, dare priorità alla scalabilità si traduce spesso in un'elevata capacità di transazione e basse commissioni (ad esempio Solana), mentre dare priorità alla decentralizzazione e alla sicurezza della rete può comportare una capacità inferiore e commissioni più elevate (ad esempio Ethereum). Queste scelte di design portano a diversi tempi di blocco, capacità di transazione e commissioni medie di transazione (Figura 3).
Figura 3: Le piattaforme di contratti intelligenti hanno caratteristiche tecniche diverse
Indipendentemente dalle scelte di design e dai punti di forza e debolezza delle reti, le piattaforme di contratti intelligenti derivano il loro valore dai ricavi delle commissioni generate dalla rete. Sebbene altri indicatori (come il totale TVL) siano importanti, i ricavi delle commissioni possono essere considerati il principale motore dell'accumulo di valore dei token in questo segmento di mercato (per ulteriori letture: La battaglia per il valore nelle piattaforme di contratti intelligenti).
Come mostrato nella Figura 4, esiste una relazione statistica tra i ricavi delle commissioni delle piattaforme di contratti intelligenti e la loro capitalizzazione di mercato. Maggiore è la capacità di una rete di generare ricavi da commissioni, maggiore è la sua capacità di trasferire valore alla rete sotto forma di distruzione di token o ricompense per il staking. In questo trimestre, l'elenco dei token Top 20 di Grayscale Research include alcuni token di piattaforme di contratti intelligenti: ETH, SOL, SUI e OP.
Figura 4: Tutte le piattaforme di contratti intelligenti competono per i ricavi delle commissioni
Elenco dei 20 principali token di Grayscale Research
Ogni trimestre, il team di Grayscale Research analizza centinaia di asset digitali per informare il processo di riequilibrio della serie di indici FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Dopo questo processo, Grayscale Research genera un elenco dei primi 20 asset nel campo dei settori crypto. I primi 20 rappresentano asset diversificati attraverso i settori crypto e questi asset potrebbero avere un alto potenziale nel prossimo trimestre (Figura 4). La selezione dell'elenco combina una serie di fattori, tra cui crescita/adozione della rete, catalizzatori imminenti, sostenibilità fondamentale, valutazione dei token, inflazione dell'offerta di token e potenziali rischi di coda.
Nel primo trimestre del 2025, Grayscale si concentrerà su token che coinvolgono almeno uno dei seguenti tre temi di mercato chiave:
Le elezioni statunitensi e il loro potenziale impatto sulla regolamentazione del settore, in particolare nei settori della finanza decentralizzata (DeFi) e dello staking;
Continui progressi nella tecnologia AI decentralizzata e utilizzo di agenti AI nella blockchain;
Crescita dell'ecosistema Solana.
Sulla base di questi temi, i seguenti sei asset sono stati aggiunti all'elenco Top 20 del primo trimestre 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid è una blockchain L1 progettata per supportare applicazioni finanziarie on-chain. La sua principale applicazione è un exchange decentralizzato (DEX) per futures perpetui, con un libro degli ordini completamente on-chain.
Ethena (ENA): Il protocollo Ethena si è evoluto in una nuova stablecoin USDe, garantita principalmente da posizioni di copertura in Bitcoin ed Ethereum. In particolare, il protocollo detiene posizioni lunghe in Bitcoin ed Ether e posizioni corte in contratti futures perpetui sugli stessi asset. La versione staked di questo token offre rendimento tramite la differenza tra i prezzi spot e futures.
Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol è una piattaforma per la creazione di agenti AI sulla rete L2 di Ethereum, Base. Questi agenti AI sono progettati per imitare le decisioni umane e svolgere compiti in modo autonomo. La piattaforma consente la creazione e la co-proprietà di agenti AI tokenizzati, che possono interagire con il loro ambiente e altri utenti.
Jupiter (JUP): Jupiter è il principale aggregatore DEX su Solana, con il TVL più alto nella rete. Con un numero sempre crescente di commercianti al dettaglio che entrano nel mercato delle criptovalute tramite Solana e un'attività speculativa crescente attorno a memecoin e token AI basati su Solana, crediamo che Jupiter sia pienamente in grado di capitalizzare su questo mercato in crescita.
Jito (JTO): Jito è un protocollo di liquidità su Solana. Jito ha visto un notevole aumento dell'adozione nell'ultimo anno e ha la migliore condizione finanziaria nel settore delle criptovalute, con ricavi da commissioni superiori a 550 milioni di dollari nel 2024.
Grass (GRASS): Grass è una rete dati decentralizzata che premia gli utenti per la condivisione della larghezza di banda Internet inutilizzata tramite un'estensione Chrome. Questa larghezza di banda viene utilizzata per raccogliere dati online, che vengono poi venduti a società di AI e sviluppatori per addestrare modelli di machine learning, consentendo effettivamente la raccolta di dati di rete mentre compensa gli utenti.
Figura 5: Nuovi aggiunti al Top 20 comprendono applicazioni DeFi, agenti AI e l'ecosistema Solana
Nota: le ombre indicano i nuovi token in arrivo nel prossimo trimestre (primo trimestre del 2025). '*' indica asset nei settori pertinenti non inclusi nell'indice Crypto Sectors. Fonte: Artemis, Grayscale Investments. Dati aggiornati al 20 dicembre 2024, solo a scopo informativo. Gli asset possono variare. Gli asset possono variare. Grayscale e le sue affiliate e clienti potrebbero detenere posizioni sugli asset digitali discussi in questo documento. Tutti gli asset del Top 20 presentano alta volatilità dei prezzi e dovrebbero essere considerati asset ad alto rischio.
Oltre ai nuovi temi sopra menzionati, Grayscale continua a rimanere ottimista sui temi dei trimestri precedenti, come le soluzioni di scaling di Ethereum, la tokenizzazione e le infrastrutture fisiche decentralizzate (DePIN). Questi temi sono ancora riflessi da alcuni protocolli che stanno tornando nel Top 20, come Optimism, Chainlink e Helium.
In questo trimestre, abbiamo rimosso Celo dal Top 20. Grayscale Research continua a rimanere ottimista su questi progetti e li considera ancora una parte importante dell'ecosistema crittografico. Tuttavia, l'elenco rivisto del Top 20 potrebbe offrire rendimenti di venture capital più attraenti nel prossimo trimestre.
Investire in categorie di asset crittografici comporta rischi, alcuni dei quali sono unici per la categoria degli asset crittografici, inclusi i difetti nei contratti intelligenti e l'incertezza normativa. Inoltre, tutti gli asset nel Top 20 presentano alta volatilità e dovrebbero essere considerati ad alto rischio, quindi non sono adatti a tutti gli investitori. Data la rischiosità della categoria di asset, qualsiasi investimento in asset digitali dovrebbe essere considerato nel contesto del portafoglio e tenendo conto degli obiettivi finanziari dell'investitore.
