Quest'anno, sotto l'ombra di un dollaro forte, i mercati azionari asiatici hanno avuto andamenti contrastanti.
Alcuni di questi hanno realizzato un mercato toro delle azioni in valuta locale a costo di una svalutazione del tasso di cambio, mentre altri hanno sacrificato parte dei guadagni del mercato azionario a fronte di un tasso di cambio relativamente stabile.
Solo la Corea è un'eccezione:
In termini di won, l'indice composito coreano KSOPI è sceso del 10,0% quest'anno; considerando il calo del won, l'KSOPI in dollari è sceso del 18,9%, entrambi i valori sono i più deboli in Asia.
Fonte: Wall Street Watch
La maggior parte del calo si è verificato nella seconda metà dell'anno. L'KSOPI ha guadagnato quasi il 20% all'inizio, ma ha annullato tutti i guadagni nella seconda metà dell'anno.
Cosa è successo nella seconda metà dell'anno in Corea?
Capitale straniero in fuga, residenti che si uniscono per speculare su criptovalute.
Dal punto di vista del flusso di capitale, dalla seconda metà dell'anno, in Corea solo le istituzioni hanno mantenuto un netto acquisto nel mercato azionario, mentre il settore residenziale ha continuamente ridotto gli acquisti.
Fonte: Wind
Il capitale straniero è sempre più pessimista. A novembre, le vendite nette di azioni coreane da parte di investitori stranieri hanno raggiunto i 4,15 trilioni di won, segnando quattro mesi consecutivi di vendite nette. Nelle due settimane successive all'inizio di dicembre, ci sono state ulteriori vendite nette per 2,4 trilioni di won.
Fonte: Wind
I soldi che i residenti coreani hanno ritirato dal mercato azionario sono stati in gran parte utilizzati per "speculare su criptovalute".
I dati della Banca centrale della Corea (BOK) mostrano che, fino a novembre, il numero di investitori in criptovalute in Corea è salito a 15,59 milioni, con un aumento di 610.000 rispetto al mese scorso. Attualmente, il 30% dei 51 milioni di cittadini coreani sta speculando su criptovalute.
Il volume medio giornaliero di scambi delle cinque principali borse di criptovalute coreane - UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX - è aumentato da 3,4 trilioni di won in ottobre a 14,9 trilioni di won in novembre, crescendo di oltre quattro volte.
I coreani sono tradizionalmente entusiasti degli investimenti in criptovalute.
Durante il primo ciclo di bull market delle criptovalute nel 2017, circa il 5% della popolazione vi ha partecipato; nel secondo ciclo di bull market nel 2021, il 10% della popolazione ha partecipato; ora questa proporzione è aumentata al 30%.
Tuttavia, storicamente, l'indice azionario coreano e il prezzo del Bitcoin sono stati generalmente correlati positivamente, fino a quando questa correlazione positiva è stata completamente spezzata nell'ottobre di quest'anno.
Fonte: PaNews
Quindi, se il mercato azionario coreano scende, deve prendersi la colpa Bitcoin?
Le esportazioni, sono davvero forti?
Nel 2023, la quota delle esportazioni sul PIL della Corea ha raggiunto il 40%. Essendo un'economia orientata alle esportazioni, le esportazioni sono il barometro dell'economia coreana.
Le ultime esportazioni della Corea sembrano mostrare segni di ripresa.
I dati sulle esportazioni di novembre pubblicati dalla Korean International Trade Association mostrano che le esportazioni di novembre sono cresciute dell'1,4% rispetto all'anno precedente, mantenendo un trend di crescita per 14 mesi consecutivi, ma il trend ha mostrato segni di rallentamento.
I dati sulle esportazioni dei primi 10 e 20 giorni di dicembre pubblicati dalla dogana coreana mostrano una crescita rispetto all'anno precedente del 12,4% e del 6,8%, suggerendo che le esportazioni della Corea a dicembre non dovrebbero essere deboli.
Fonte: Wind
Ma dietro a questo fenomeno, è più probabile che ci sia una corsa all'accaparramento causata dalle preoccupazioni per i dazi di Trump.
Partendo dai fondamentali delle esportazioni, i principali settori di esportazione della Corea, come semiconduttori, automobili e prodotti chimici, affrontano tutte prospettive sfavorevoli.
Fonte: Struttura delle esportazioni coreane nel 2022
Innanzitutto, c'è la debolezza dei semiconduttori.
Le principali aziende di semiconduttori coreane, Samsung Electronics e SK Hynix, si concentrano principalmente sui chip di memoria, che rappresentano solo circa il 30% dell'intero mercato dei semiconduttori. Rispetto alla Taiwan, che ha una catena di fornitura completa che include fabbricazione, imballaggio e test dei chip, la presenza della Corea è debole.
I dati di Trend Force mostrano che nel secondo trimestre di quest'anno la quota di mercato di TSMC nel mercato globale del contratto di produzione è stata del 62%, mentre Samsung Electronics è stata solo dell'11%, con il divario tra le due aziende ampliato dal 36,5% nel terzo trimestre del 2020 al 51% attuale.
L'insufficiente sostegno politico è la ragione principale, poiché la Corea manca di sussidi governativi simili a quelli degli Stati Uniti, della Cina continentale e della regione di Taiwan, rendendo difficile il progresso della nazionalizzazione dei chip.
I materiali, i componenti e le attrezzature chiave per i semiconduttori in Corea dipendono fortemente dall'estero. I dati dell'ufficio delle dogane coreano mostrano che in 13 settori di specializzazione delle attrezzature per semiconduttori, oltre la metà è in uno stato di deficit commerciale a lungo termine.
Fonte: South Korean Customs Service
Particolarmente, il governo di Yoon Seok-yeol ha scelto di disaccoppiare rigidamente dal mercato cinese, portando a un crollo drammatico dell'industria dei semiconduttori coreani, che è estremamente dipendente dal mercato cinese. Nel 2023, la quota di chip forniti dalle aziende coreane nelle importazioni di chip cinesi è scesa al 6,3%, rispetto a oltre il 10% mantenuto in precedenza.
In secondo luogo, l'industria della produzione automobilistica è caduta in una posizione di svantaggio evidente nella competizione.
Nel 2023, le vendite totali globali di auto coreane hanno superato gli 8 milioni, con una crescita di oltre il 7% rispetto all'anno precedente, ma la quota di veicoli elettrici è solo del 9,3%.
La Cina è attualmente il mercato di veicoli elettrici più grande e in più rapida crescita al mondo. Nel 2023, le vendite totali di auto in Cina sono arrivate a 30,09 milioni, con una quota di veicoli elettrici che ha raggiunto il 31,6%. La scala dell'industria automobilistica cinese è quasi quattro volte quella della Corea, con la quota di veicoli elettrici che supera di più di quattro volte quella della Corea.
Fonte: Automotive Sales volume, 2024
Rispetto alle case automobilistiche tedesche, americane e giapponesi, che hanno lanciato attivamente modelli a lungo passo e personalizzati in base alle caratteristiche dei consumatori cinesi, le case automobilistiche coreane si muovono lentamente, con insufficienti investimenti in ricerca e sviluppo, e affrontano difficoltà nella transizione verso le nuove energie, rendendo le auto coreane in difficoltà nel mercato cinese.
Fonte: Wall Street Watch
Infine, anche l'esportazione di prodotti petroliferi (industria della raffinazione) affronta una certa pressione al ribasso.
A novembre di quest'anno, il principale raffinatore coreano SK Energy ha annunciato i risultati del terzo trimestre:
Nel trimestre da luglio a settembre, la perdita operativa dell'industria della raffinazione è stata di 616,6 miliardi di won (450,2 milioni di dollari), il valore più alto dalla quarta trimestre del 2022.
L'azienda ha dichiarato che
"Ci troviamo in un contesto economico complessivamente sfavorevole, con i prezzi del petrolio in calo e il mercato dei prodotti petroliferi complessivamente sotto pressione......"
Continueremo a mantenere il tasso minimo di operatività degli impianti di distillazione del petrolio (CDUs) per prevenire tassi di profitto negativi......"
I dati della Borsa di Londra mostrano che nei mesi di giugno-agosto di quest'anno il tasso di profitto della raffinazione in Asia è sceso al livello più basso dall'inizio del terzo trimestre del 2022.
Oggi, con una grande prospettiva e potenziale di aumento della produzione e una domanda che sta gradualmente scomparendo, il mercato ha una visione pessimistica a lungo termine sui prezzi del petrolio, limitando la produzione e le prospettive di esportazione dei raffinatori.
L'ultima indagine sulle prospettive aziendali per il 2025 pubblicata dalla Korean Federation of Industries mostra che:
A causa di ampie preoccupazioni riguardo alla situazione delle esportazioni, il 65,7% delle aziende intervistate ha dichiarato di aver già elaborato piani operativi per l'anno prossimo, di cui il 49,7% ha adottato una politica di "gestione restrittiva", il livello più alto dall'indagine del 2019.
La Banca centrale coreana ha dichiarato che
"Nel 2025 ci sarà un ulteriore abbassamento dei tassi di interesse per alleviare la pressione economica al ribasso."
Di fronte a venti contrari nei tassi di cambio, l'intransigenza della Banca centrale coreana ha ulteriormente messo in luce la sua debolezza economica.
Le turbolenze politiche non si sono placate.
Il recente sviluppo del caso di emergenza del presidente coreano ha aggravato ulteriormente la già debole situazione fondamentale della Corea.
Il 29 novembre, la commissione bilancio del Parlamento coreano ha forzato l'approvazione di un piano di riduzione del bilancio, riducendo integralmente i fondi speciali per l'ufficio del presidente, la procura, l'ufficio di sorveglianza e la polizia, mentre ha ridotto drasticamente il fondo di emergenza del governo, per un totale di 4,1 trilioni di won, il che significa che il governo di Yoon Seok-yeol si fermerà l'anno prossimo a causa della mancanza di fondi.
Il 3 dicembre, il presidente coreano Yoon Seok-yeol ha dichiarato lo stato di emergenza, portando la contesa tra il governo e il parlamento a un culmine.
La contesa tra governo e parlamento è in realtà una contesa di bilancio, e la pressione fiscale in Corea è stata estremamente severa negli ultimi due anni.
Il governo di Yoon Seok-yeol ha emanato nel 2023 una politica di riduzione delle tasse per i ricchi, causando la maggiore riduzione fiscale della storia della Corea. Il rapporto di bilancio del Ministero dell'Economia e delle Finanze coreano ha mostrato che nel 2023 il gettito fiscale totale della Corea è stato di 497 trilioni di won, riducendosi di 77 trilioni di won rispetto all'anno precedente.
L'azione di Yoon Seok-yeol è davvero un "saccheggio nazionale per arricchire i ricchi".
Oggi, il deficit fiscale della Corea rimane significativo, raggiungendo a settembre 52,89 trilioni di won, pari al 2% del PIL nominale del 2023.
Fonte: Wind
Per far fronte alla crisi fiscale, il governo di Yoon ha persino ridotto il budget per la ricerca scientifica della Corea quest'anno del 15%, la prima volta che il governo coreano prende una tale decisione dal 1991.
Il 15 dicembre, il Parlamento coreano ha ufficialmente approvato la mozione di impeachment contro il presidente Yoon Seok-yeol. Il 16, il capo del partito di governo Han Dong-hoon ha annunciato le dimissioni dalla carica di capo del partito.
……
Anche se il procedimento di impeachment sembra destinato a far fallire Yoon Seok-yeol, il futuro della politica coreana appare ancora più confuso, il che potrebbe ulteriormente intensificare il pessimismo degli investitori stranieri.
Con il pessimismo sia interno che esterno, quale sarà il destino del mercato azionario coreano l'anno prossimo?
Questo articolo è stato autorizzato per la ripubblicazione da: (PaNews)
Autore originale: Wall Street Watch
L'articolo "Le azioni coreane sono scese del 18,9% quest'anno! È colpa di Bitcoin? Ti mostriamo quanto gli coreani amano speculare su criptovalute" è stato pubblicato per la prima volta su "Crypto City".
