Scritto da: Gyro Finance
Il 2024 è senza dubbio un anno importante nella storia della crittografia.
Quest’anno, incentrato sulle due narrazioni principali degli ETF e delle elezioni statunitensi, con Bitcoin come leva principale, l’industria delle criptovalute ha ottenuto con successo una svolta quest’anno Le società quotate, le istituzioni finanziarie tradizionali e persino i governi nazionali si sono riversate e si sono diffuse Il riconoscimento è aumentato in modo significativo, anche il contesto normativo si è spostato verso un percorso chiaro e rilassato con l'entrata in carica del nuovo governo. La collisione tra mainstream, la differenziazione del percorso e l'evoluzione normativa sono diventati il tema principale del settore quest'anno.
01 Recensione 2024: Bitcoin raggiunge la vetta, Ethereum inseguito, MEME Casino attira l'attenzione
Guardando lo sviluppo principale dell'industria quest'anno, Bitcoin è senza dubbio il racconto centrale.
L'ETF e le riserve statali hanno permesso a Bitcoin di raggiungere con successo i 100.000 dollari, annunciando ufficialmente che Bitcoin ha superato il significato delle criptovalute, estendendosi a diventare un forte asset anti-inflazionistico globale, il valore di riserva è riconosciuto, e BTC inizia a passare gradualmente da oro digitale a valuta sovrana, segnando una vittoria parziale in questo grande esperimento finanziario iniziato da Satoshi Nakamoto. D'altra parte, l'ecosistema Bitcoin si è espanso quest'anno; sebbene le iscrizioni, i sigilli e persino L2 siano passati da un periodo di grande popolarità a una crisi, l'ecosistema multi-dimensionale di Bitcoin si è già formato, e applicazioni come BTCFi, NFT, giochi e social continuano a svilupparsi. Il TVL del Bitcoin DeFi è salito da 300 milioni di dollari all'inizio dell'anno a 6,755 miliardi di dollari, con una crescita annuale superiore a 20 volte; tra questi, Babylon è diventato il protocollo più grande sulla blockchain di Bitcoin, con un TVL che ha raggiunto 5,564 miliardi di dollari, rappresentando l'82,37% del totale.
Tornando nel campo delle blockchain, quest'anno Ethereum, il leader del settore, ha avuto tempi difficili. Rispetto ad altre asset class, ha mostrato prestazioni scadenti, con cattura di valore e attività degli utenti in calo, mentre la narrazione non è più come prima; la "teoria del valore" ha messo Ethereum sotto pressione. Anche se il rinascimento del DeFi ha già preso forma come consenso, oltre all'ondata di TVL generata dal ri-staking, sembra che solo Aave stia portando tutto il peso, con investimenti reali chiaramente insufficienti. Tuttavia, alla fine dell'anno, l'emergere del cavallo di battaglia dei derivati Hyperliquid non solo ha colpito CEX, ma ha anche suonato la tromba della controffensiva per DeFi. D'altra parte, dopo l'aggiornamento di Dencun, l'involuzione di Ethereum Layer 2 è accelerata, continuando a strappare quote di mercato alla mainnet, portando a una grande discussione sulle meccaniche di Ethereum, con crescenti voci di critica; addirittura la rapida crescita di Base ha alimentato voci sul futuro di Ethereum, suggerendo che potrebbe appartenere a Coinbase.
L'ascesa di Solana contrasta fortemente, poiché dal punto di vista del TVL, la quota di mercato di Ethereum nelle blockchain è scesa dal 58,38% all'inizio dell'anno al 55,59%, mentre Solana è passata da nessuno a un impressionante 6,9% entro la fine dell'anno, diventando la seconda blockchain più grande dopo Ethereum. SOL ha creato un miracolo di crescita, passando da 6 dollari di due anni fa a 200 dollari attuali, con un aumento di oltre il 100% solo quest'anno. In termini di percorso di recupero, grazie ai costi bassi e all'alta efficienza, Solana punta a una posizione centrale di liquidità, basandosi sulla cultura Degen, diventando indiscutibilmente il re dei MEME e il campo di raccolta degli investitori. Quest'anno, le spese giornaliere sulla blockchain di Solana hanno superato quelle di Ethereum, e il numero di nuovi sviluppatori è cresciuto, superando Ethereum con una tendenza evidente.
TON e SUI si sono distinti quest'anno. Telegram, con i suoi 900 milioni di utenti, ha acceso il settore dei giochi blockchain, aprendo un nuovo ingresso per il traffico Web3, stimolando fortemente un mercato che era rimasto silenzioso fino a settembre. Sostenuto da un grande albero, TON è finalmente passato dalla lunga attesa all'esplosione della crescita. Secondo i dati di Dune, attualmente gli utenti on-chain di TON hanno superato i 38 milioni e il volume totale delle transazioni ha superato i 2,1 miliardi di dollari. SUI, invece, ha colpito con un aumento dei prezzi, progredendo rapidamente con il linguaggio Move; con l'espansione dell'hardware, la diversificazione dei protocolli e l'introduzione degli airdrop, il futuro sembra brillante. Rispetto ai prezzi trainanti di SUI, la blockchain concorrente Aptos ha mostrato prestazioni di prezzo relativamente deboli, ma ha attratto più capitali tradizionali, stabilendo con successo collaborazioni quest'anno con BlackRock, Franklin Templeton e Libre; la conformità potrebbe portarla a vedere la luce in questo nuovo ciclo di RWA e BTCFi.
Dal punto di vista delle applicazioni, il MEME è stato il principale motore del mercato quest'anno; in sostanza, l'ascesa dei MEME rappresenta il segno del cambiamento dell'attuale configurazione del mercato. I token VC non sono stati apprezzati, e la liquidità in eccesso non ha trovato destinazioni; alla fine, ciò si è concentrato in settori più equi e profittevoli. In questo contesto, il significato del MEME si sta espandendo continuamente, passando da un semplice oggetto di speculazione a un tipico rappresentante della finanza culturale; "tutto può essere MEME" sta diventando una realtà. Sebbene, in termini di capitalizzazione di mercato, i MEME rappresentino solo meno del 3% delle prime 300 criptovalute, escludendo le stablecoin, il loro volume di scambi continua a rappresentare il 6-7% della quota, e recentemente ha raggiunto persino l'11%, rendendoli la principale pista di liquidità. Secondo i dati di Coingecko, i MEME hanno catturato il 30,67% dell'attenzione degli investitori quest'anno, posizionandosi al primo posto tra tutte le piste. Dove c'è attenzione, ci sono anche i soldi, e questo è un fatto; guardando ai MEME di quest'anno, fundraising pre-vendita, token di celebrità, battaglie tra zoo, PolitFi e AI, tutti sono stati i top player nel settore.
In questo contesto, l'infrastruttura attorno ai MEME continua a solidificarsi, con la piattaforma di lancio equo Pump.fun che è emersa, non solo rimodellando il panorama dei MEME, ma diventando anche una delle applicazioni più redditizie e di successo dell'anno. A novembre, Pump.fun è diventato "il primo protocollo di Solana nella storia a generare oltre 100 milioni di dollari di entrate mensili". Secondo i dati di Dune, entro il 22 dicembre, Pump.fun ha accumulato entrate superiori a 320 milioni di dollari e ha distribuito un totale di circa 4,93 milioni di token.
Naturalmente, il fatto che le piattaforme guadagnino non significa che gli investitori guadagnino; considerando la probabilità di 1 su 100.000 per il goldendog, e solo il 3% degli utenti può guadagnare oltre 1.000 dollari su Pump.fun, oltre a una crescente tendenza alla istituzionalizzazione dei MEME, dal punto di vista degli utenti, indipendentemente da quanto sembri equo, il taglio e il tagliarsi sono difficili da evitare. Forse proprio per questo, dare ai MEME fondamentali è diventato un nuovo modello di sviluppo per il progetto; la maggior parte dei progetti a lungo termine come Desci e AIMEME ha adottato questo modello, ma finora sembra che la situazione sia ancora una meteora, e il valore di "correre veloce per vivere bene" sta aumentando.
E a causa dell'influenza delle elezioni americane, un'altra applicazione divina è emersa. Polymarket ha superato tutte le piattaforme di scommesse sul mercato, ottenendo un'alta precisione nel prevedere i mercati. Solo nel mese di ottobre, il sito di Polymarket ha ricevuto 35 milioni di visite, il doppio di siti di scommesse popolari come FanDuel, e il volume di scambi mensili è balzato da 40 milioni di dollari ad aprile a 2,5 miliardi di dollari. Un ampio numero di utenti e una domanda reale equivalgono a un'applicazione di valore chiara, e non c'è da sorprendersi che Vitalik non risparmi lodi. L'unico rammarico è che non ha portato a una conversione su larga scala degli utenti cripto. Tuttavia, la nuova fusione di media e gioco d'azzardo sta sicuramente avanzando.
Il tempo è giunto alla fine dell'anno, i grandi modelli sono passati dalla tecnologia all'applicazione, e sembrano già presentare un quadro di competizione accesa. Dopo un anno di fluttuazioni nei punti focali del Web3, l'IA è finalmente tornata a essere l'outsider dell'anno. Il MEME ha dato il via, Truth Terminal è arrivato rapidamente con il goldendog GOAT, ACT e Fartcoin, e il mito dei cento volte si è ripetuto, aprendo la frenesia delle applicazioni di AI Agent, un'applicazione di nicchia. Attualmente, quasi tutte le istituzioni mainstream vedono con favore l'AI Agent, considerandolo il secondo percorso fenomenale dopo il DeFi. Tuttavia, fino ad ora, l'infrastruttura in questo campo non è ancora completa, e le applicazioni si concentrano principalmente su MEME, Bot e simili, mentre il profondo legame tra AI e blockchain è ancora scarso; ma il nuovo significa anche opportunità, e la speculazione cyber continua a richiedere attenzione.
D'altra parte, guardando alle istituzioni che guidano questo bull market, il PayFi, che collega senza soluzione di continuità la finanza tradizionale con il Web3, sarà sicuramente il primo. Le stablecoin e gli RWA sono esempi tipici. Quest'anno, le stablecoin hanno finalmente mostrato il loro grande potenziale di applicazione, non solo crescendo rapidamente nel settore cripto, ma iniziando anche a occupare una parte nel mercato globale dei pagamenti e dei trasferimenti. Le regioni dell'Africa subsahariana, dell'America Latina e dell'Europa orientale stanno iniziando a bypassare i sistemi bancari tradizionali, utilizzando direttamente le stablecoin per i pagamenti; la dimensione è aumentata di oltre il 40% rispetto all'anno precedente. Attualmente, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin supera i 210 miliardi di dollari, significativamente superiore ai miliardi di dollari del 2020, con oltre 20 milioni di indirizzi che effettuano transazioni di stablecoin su blockchain pubbliche ogni mese; solo nel primo semestre del 2024, il valore delle transazioni delle stablecoin ha superato i 2,6 trilioni di dollari. Tra i nuovi prodotti, Ethena è stato il progetto di stablecoin più notevole quest'anno, generando un'ulteriore ondata di stablecoin a interesse, ed è stato il principale motore delle entrate di AAVE quest'anno. Gli RWA, dopo l'annuncio di BlackRock, sono stati completamente accesi; il valore di mercato degli RWA, che tre anni fa era inferiore ai 2 miliardi di dollari, è già aumentato a 14 miliardi di dollari quest'anno, coprendo vari settori come prestiti, immobili, stablecoin, obbligazioni, ecc.
In realtà, lo sviluppo del PayFi e le prestazioni del mercato sono in linea; è proprio a causa della crescita interna del mercato che ha raggiunto un collo di bottiglia, e il mercato istituzionale di mainstream per la crescita incrementale è all'inizio di un nuovo ciclo. Per cercare spazi di crescita, PayFi sta attualmente entrando in un processo cruciale. È degno di nota che a causa dell'integrazione con il sistema finanziario tradizionale, questo settore è anche la pista Web3 più amata dalle agenzie governative, come Hong Kong, che ha già classificato le stablecoin e gli RWA come aree importanti per lo sviluppo dell'anno prossimo.
Naturalmente, sebbene sembri tutto roseo, non si può negare che, in un contesto di quasi due anni di contrazione macroeconomica e ciclo di discesa dell'industria, il settore cripto ha anche affrontato prove estremamente difficili. Applicazioni innovative faticano a emergere, i conflitti interni aumentano, e le fusioni e acquisizioni sono in costante crescita; il declino della liquidità ha generato una divergenza nei percorsi del settore cripto, creando un flusso centrale verso Bitcoin, che continua a risucchiare altre valute. La maggior parte del tempo quest'anno il mercato delle altcoin è stato una fase di scarsa produttività, mentre il "bull market di questa volta non ha altcoin" è stato ripetutamente confermato e confutato, fino a quando alla fine dell'anno non ha toccato il fondo sotto l'attenzione di Wall Street, aprendo la stagione delle altcoin. Al momento, la divergenza dei percorsi continuerà a breve termine, e ci sarà una crescente intensificazione di questa tendenza.
02 Prospettive per il 2025: nuovo ciclo, nuove applicazioni, nuove direzioni
Rivolgendo lo sguardo al presente, il suono della campana di Capodanno sta per risuonare; guardando al 2025, con l'amministrazione Trump che inaugura una nuova era cripto, le istituzioni con capitali abbondanti sono pronte a lanciarsi. Fino ad ora, oltre 15 istituzioni hanno pubblicato le previsioni di mercato per l'anno prossimo.
In termini di previsioni di prezzo, tutte le istituzioni esprimono ottimismo riguardo al valore di Bitcoin; 150.000-200.000 è il range di prezzo di picco previsto da sei istituzioni. Tra queste, VanEck e Dragonfly prevedono che il prezzo raggiungerà i 150.000 dollari, mentre Presto Research, Bitwise e Bitcoin Suisse prevedono che arriverà a 200.000 dollari; se basato sulle riserve strategiche, Unstoppable Domains e Bitwise hanno persino avanzato previsioni di 500.000 dollari o oltre. Per quanto riguarda altre valute, VanEck, Bitwise e Presto Research hanno fornito previsioni che suggeriscono che l'ETH sarà intorno ai 6.000-7.000 dollari, mentre Solana sarà tra i 500-750 dollari; SUI potrebbe aumentare fino a 10 dollari. Presto e Forbes prevedono che la capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute raggiungerà i 7,5-8 trilioni di dollari, mentre Bitcoin Suisse afferma che la capitalizzazione di mercato delle altcoin aumenterà cinque volte.
Le previsioni di prezzo sono naturalmente supportate; quasi tutte le istituzioni credono che l'economia americana raggiungerà un atterraggio morbido l'anno prossimo, con un miglioramento dell'ambiente macroeconomico, e la regolamentazione cripto sarà allentata di conseguenza. Più di cinque istituzioni hanno una visione positiva delle riserve strategiche di Bitcoin, ritenendo che almeno un paese sovrano e molte aziende quotate includeranno Bitcoin nelle loro riserve; tutte le istituzioni ritengono che l'ingresso degli ETF sarà un fatto oggettivo.
E dal punto di vista dei percorsi specifici, le stablecoin, le risorse tokenizzate e l'IA sono i settori di maggiore interesse per le istituzioni. Per quanto riguarda le stablecoin, VanEck prevede che il volume di transazioni delle stablecoin raggiungerà 300 miliardi di dollari l'anno prossimo, mentre Bitwise afferma che con l'accelerazione della legislazione, l'adozione delle fintech e la spinta per la liquidazione globale, la dimensione delle stablecoin raggiungerà 400 miliardi di dollari; Blockworks Mippo è ancora più ottimista, con una stima di 450 miliardi di dollari. A16z ritiene anche che le aziende accetteranno sempre di più le stablecoin come metodo di pagamento, e Coinbase ha anche segnalato nel suo rapporto che la prossima reale adozione delle criptovalute (killer application) potrebbe derivare dalle stablecoin e dai pagamenti.
In termini di risorse tokenizzate, A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse e Framework sono tutti ottimisti riguardo a questo settore. Nelle previsioni di A16z si menziona che, con la diminuzione dei costi delle infrastrutture blockchain, la tokenizzazione delle risorse non tradizionali diventerà una nuova fonte di reddito, spingendo ulteriormente l'economia decentralizzata. VanEck ha fornito cifre specifiche, ritenendo che il valore delle azioni tokenizzate superi i 50 miliardi di dollari, in linea con le previsioni di Bitwise. Messari ha fornito conclusioni differenziate combinando la realtà, affermando che, con il calo dei tassi di interesse, le obbligazioni tokenizzate potrebbero affrontare resistenza, ma i fondi inattivi sulla blockchain potrebbero ricevere maggiori attenzioni, portando l'attenzione a spostarsi dalle risorse finanziarie tradizionali verso le opportunità on-chain.
Nel settore dell'IA, A16z, che ha già investito pesantemente nel campo dell'IA, è molto ottimista riguardo alla combinazione di IA e criptovalute, ritenendo che la capacità di agenti autonomi dell'IA sarà notevolmente potenziata, e l'intelligenza artificiale potrà possedere portafogli esclusivi per realizzare azioni soggettive, mentre i chatbot decentralizzati diventeranno i primi veri entità di rete ad alto valore autonomo. Coinbase ha anche riconosciuto questo, indicando che gli agenti di intelligenza artificiale dotati di portafogli cripto saranno nei settori più all'avanguardia della disruption. VanEck ha dichiarato che le attività on-chain degli agenti IA superano il milione, e Robot Ventures ritiene che la capitalizzazione di mercato totale dei token legati agli agenti IA crescerà almeno cinque volte. Sebbene Dragonfly concordi sul fatto che i token aumenteranno significativamente, ha una visione relativamente conservatrice sulle applicazioni pratiche, ritenendo che l'applicazione dei protocolli sottostanti potrebbe essere relativamente limitata.
Bitwise e Defiprime hanno evidenziato i principali scenari di utilizzo; il primo ritiene che gli agenti IA guideranno l'esplosione dei MEME, mentre il secondo afferma che il DeFi è lo scenario di fusione profonda. Messari ha fornito un percorso più specifico, ritenendo che la combinazione di IA e criptovalute abbia tre direzioni principali: 1) nuovi casinò AI, come Bittensor e Dynamic TAO; 2) la tecnologia blockchain sarà utilizzata per il fine-tuning di modelli piccoli e professionali; 3) la combinazione di agenti AI e MEME.
E in altri aspetti, i punti di attenzione delle previsioni delle istituzioni variano; ad esempio, YBB ritiene che il rinascimento del DeFi sarà il tema principale del 2025, Robot Ventures prevede che ci sarà un'ondata di integrazione nei settori delle catene applicative e L2, Messari prevede che quasi tutti i protocolli infrastrutturali adotteranno la tecnologia ZK nel 2025, e il settore DEPIN raggiungerà entrate da 8 a 9 cifre entro il 2025; VanEck e Bitcoin Suisse prevedono un ritorno degli NFT, ecc. A causa dell'eccessiva lunghezza del testo, non entrerò nei dettagli.
03 Conclusione: dove si trova la strada per gli investitori?
Sebbene ci siano lievi differenze di argomento e differenze nei settori, non è difficile notare che tutte le istituzioni sono ottimiste e hanno aspettative attive per l'anno prossimo; sia che si tratti dell'aumento dei prezzi, dell'espansione degli ecosistemi o dell'adozione mainstream, si prevede che continueranno a scalare vette nel 2025.
È prevedibile che, solo in base ai prezzi, l'aumento dei prezzi delle criptovalute mainstream sia inevitabile, specialmente nel primo trimestre dell'anno prossimo, che sarà un periodo di politiche favorevoli intense. Il mercato delle altcoin continuerà a differenziarsi; a causa degli ETF, le altcoin conformi alla regolamentazione saranno più facili da ottenere flussi di capitale e continuare la narrazione, mentre altre valute si contrarranno lentamente; se la liquidità macro diventa tesa, i rischi delle altcoin diventeranno ancora più evidenti.
Dal punto di vista dell'industria, sebbene le forti blockchain legacy occupino ancora un vantaggio ecologico, l'impatto delle nuove blockchain è inevitabile. Il valore catturato di Ethereum e il modo di narrazione continueranno a fermentare, ma è ottimista il fatto che il flusso di capitali esterni potrebbe alleviare questa situazione, mentre l'espansione a livello tecnico e la diffusione dell'astrazione degli account diventeranno importanti breakthrough per Ethereum nel 2025. Solana continua a crescere sotto l'influenza del potere di mercato, ma dipende fortemente dai MEME, presentando una crisi latente; la competizione con Base diventerà sempre più intensa. Inoltre, è previsto che un gruppo di nuove blockchain entri nel mercato, come Monad e Berachain.
Lo sviluppo da infrastruttura ad applicazione è la grande direzione per lo sviluppo dell'industria futura, le applicazioni consumer saranno il focus delle applicazioni nei prossimi anni, la catena applicativa e l'astrazione della catena potrebbero diventare i principali modi di costruzione delle DAPP. Dal punto di vista dei percorsi, il rinascimento del DeFi è già un consenso, ma attualmente è ancora proiettato su AAVE, mentre l'enfasi sulla centralizzazione si concentra sul percorso dei pagamenti; Hyperliquid ed Ethena meritano ancora un'attenzione particolare.
La speculazione sui MEME probabilmente continuerà a breve termine, ma il ritmo rallenterà significativamente, specialmente a causa dell'impatto della stagione delle altcoin; tuttavia, direzioni chiave come Politifi hanno ancora narrazioni relativamente lunghe da seguire. Nonostante ciò, l'infrastruttura attorno ai MEME è ancora destinata a migliorare, l'esperienza utente sarà ottimizzata, e la diminuzione delle barriere all'entrata e l'istituzionalizzazione dei MEME sono tendenze inevitabili. È importante notare che nuovi modi di lancio dei token possono sempre suscitare una nuova ondata di entusiasmo.
Poiché il mercato incrementale proviene dalle istituzioni, i settori preferiti dalle istituzioni sono destinati a svilupparsi rapidamente; le stablecoin, l'IA, gli RWA e il DePin continueranno a essere i racconti principali nella prossima ondata. Inoltre, in un contesto di liquidità tesa, qualsiasi strumento o protocollo di liquidità on-chain che possa aumentare la leva sarà molto probabilmente preferito.
Un nuovo ciclo è imminente, e come investitori, abbandonare il vecchio e accogliere il nuovo, scoprire i cicli, seguire i cicli e partecipare attivamente è l'unica scelta.
