Autore | Colin Wu
Di recente, la Banca Popolare Cinese ha pubblicato il (Rapporto sulla Stabilità Finanziaria della Cina (2024)), in cui vengono menzionati ampiamente gli sviluppi normativi globali sugli asset crittografici e si sottolinea il progresso della conformità agli asset crittografici a Hong Kong.
Pagina 47 (Istituzioni non bancarie e altre sezioni)
Le autorità di regolamentazione di vari paesi stanno continuamente rafforzando le loro misure di regolamentazione sugli asset crittografici. Dopo una serie di eventi di rischio nel mercato degli asset crittografici nel 2022, nel 2023 i prezzi e i volumi di scambio sono significativamente aumentati, con una capitalizzazione di mercato globale degli asset crittografici che ha raggiunto i 15,5 trilioni di dollari alla fine dell'anno, con un aumento del 10,71% rispetto all'anno precedente. Considerando i potenziali rischi di spillover degli asset crittografici sulla stabilità del sistema finanziario, le autorità di regolamentazione dei vari paesi stanno aumentando continuamente il loro impegno nella regolamentazione degli asset crittografici; attualmente, 51 paesi e regioni hanno emesso divieti sugli asset crittografici, e alcune economie hanno modificato le leggi esistenti o riformulato nuove normative.
Negli Stati Uniti, gli emittenti di asset crittografici sono regolati in base alle normative esistenti relative alle violazioni della (legge sui titoli). La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha respinto oltre 20 domande di ETF su Bitcoin spot tra il 2018 e il 2023. Dopo aver approvato l'IPO di ETF su Bitcoin spot nel gennaio 2024, il presidente della SEC ha affermato che ciò non significa che la SEC approvi o riconosca i prodotti Bitcoin, e gli investitori devono ancora prestare attenzione ai rischi associati ai prodotti legati al Bitcoin e agli asset crittografici.
L'Unione Europea ha approvato la (Legge sulla regolamentazione del mercato degli asset crittografici), stabilendo il primo quadro normativo globale completo e chiaro per gli asset virtuali, che dovrebbe entrare in vigore ufficialmente entro la fine del 2024;
Il Regno Unito accelera il passo nella legislazione sulle risorse virtuali, emanando la (Legge sui Servizi Finanziari e sui Mercati), includendo gli asset crittografici nell'ambito di regolamentazione della legge;
Singapore ha pubblicato il (quadro normativo sulle stablecoin), chiarendo il campo di applicazione delle stablecoin regolamentate e i requisiti per gli emittenti;
Il Giappone ha elaborato la (legge sui pagamenti), limitando gli emittenti di stablecoin a istituzioni come banche autorizzate, agenzie di trasferimento registrate e società fiduciarie.
Hong Kong sta attivamente esplorando la gestione delle licenze per gli asset crittografici. Hong Kong classifica gli asset virtuali in due categorie per la regolamentazione, ovvero asset finanziari titolati e asset finanziari non titolati, e applica un sistema di “doppia licenza” agli operatori della piattaforma di scambio di asset virtuali, nel senso che i “token di sicurezza” sono soggetti alla regolazione e al sistema di licenze delle (Leggi sui Titoli e sui Futures), mentre i “token non di sicurezza” sono soggetti alla regolazione e al sistema di licenze delle (Leggi contro il Riciclaggio di Denaro). Le istituzioni che svolgono attività crittografiche devono richiedere una licenza di registrazione dalle autorità competenti per operare. Nel contempo, si richiede a grandi istituzioni finanziarie come HSBC e Standard Chartered di includere gli exchange di asset crittografici nella loro supervisione quotidiana dei clienti.
Pagina 67 parte di gestione macroprudenziale
Negli ultimi anni, le attività legate agli asset crittografici sono diventate sempre più complesse e il mercato ha subito notevoli fluttuazioni. In generale, le attività crittografiche presentano una limitata connessione con le istituzioni finanziarie di importanza sistemica, i mercati finanziari chiave e le infrastrutture di mercato, ma con l'aumento dell'uso degli asset crittografici in scenari come i pagamenti e gli investimenti al dettaglio, gli asset crittografici potrebbero generare rischi in alcune economie.
Il FSB e gli enti di normazione pertinenti hanno congiuntamente elaborato un quadro globale di regolamentazione degli asset crittografici, guidato dal principio di “attività simili, rischi simili, regolamentazione simile” per aiutare le autorità di regolamentazione ad affrontare i rischi di stabilità finanziaria legati agli asset crittografici.
Il FMI e il FSB hanno elaborato una tabella di marcia per le politiche di regolamentazione, al fine di identificare e affrontare i rischi macroeconomici e di stabilità finanziaria legati agli asset crittografici. La tabella di marcia ha delineato i lavori legati all'attuazione del quadro normativo per gli asset crittografici, con l'obiettivo di promuovere la condivisione e la cooperazione globale delle informazioni, colmando il divario di dati necessario per l'evoluzione rapida dell'ecosistema degli asset crittografici.
Colonna sedici
Il Consiglio per la Stabilità Finanziaria ha pubblicato un quadro internazionale di regolamentazione degli asset crittografici
Nel luglio 2023, il FSB ha pubblicato un quadro internazionale di regolamentazione degli asset crittografici, presentando raccomandazioni di alto livello per gli asset crittografici e le “stablecoin globali”, con l'obiettivo di migliorare la coerenza globale dei metodi di regolamentazione del settore degli asset crittografici, ridurre le lacune normative, prevenire l'arbitraggio normativo e mitigare efficacemente i rischi finanziari.
1. Principi generali delle due raccomandazioni di regolamentazione
Il primo principio è il principio “attività simili, rischi simili, regolamentazione simile”. Se le attività crittografiche e le attività delle “stablecoin globali” hanno funzioni economiche simili a quelle delle attività finanziarie tradizionali e comportano gli stessi tipi di rischi finanziari, devono rispettare gli stessi requisiti normativi.
Il secondo principio è il principio di flessibilità. Le autorità di regolamentazione dei vari paesi possono applicare le leggi e i regolamenti esistenti all'industria degli asset crittografici o elaborare nuove leggi e regolamenti per attuare le raccomandazioni di regolamentazione.
Il terzo principio è la neutralità tecnologica. Le autorità di regolamentazione dei vari paesi devono regolare in base alle funzioni economiche e alle caratteristiche di rischio delle attività crittografiche, piuttosto che sulla tecnologia sottostante.
2. Contenuti delle raccomandazioni di regolamentazione
Due raccomandazioni di regolamentazione presentano requisiti specifici per le autorità di regolamentazione, gli emittenti di asset crittografici e i fornitori di servizi.
（1）(Raccomandazioni di alto livello per il monitoraggio, la supervisione e la regolamentazione delle attività crittografiche e dei mercati) (Raccomandazioni CA)
Le raccomandazioni CA comprendono un totale di 9 raccomandazioni di alto livello.
1. Poteri e strumenti di regolamentazione. Le autorità di regolamentazione devono disporre di adeguati poteri di regolamentazione, strumenti e risorse sufficienti per regolare gli asset crittografici e poter attuare efficacemente le leggi e i regolamenti pertinenti.
2. Regolamentazione completa. Le autorità di regolamentazione devono attuare una regolamentazione completa proporzionata ai rischi degli asset crittografici secondo il principio di “attività simili, rischi simili, regolamentazione simile”. Ad esempio, formulare politiche di regolamentazione che corrispondano ai rischi, alla scala, alla complessità e all'importanza sistemica; valutare se le attuali misure di regolamentazione possano affrontare i rischi di stabilità finanziaria derivanti dagli asset crittografici, espandere o regolare il campo di applicazione della regolamentazione se necessario; unificare gli standard di regolamentazione del mercato degli asset crittografici e dei mercati finanziari tradizionali, proteggendo adeguatamente gli interessi di tutte le parti coinvolte.
3. Cooperazione, coordinamento e condivisione delle informazioni transfrontaliere. Considerando la natura transfrontaliera degli asset crittografici, le autorità di regolamentazione devono tenere pienamente conto dei rischi di spillover, promuovere una comunicazione e una condivisione delle informazioni efficienti sia a livello nazionale che internazionale e favorire la coerenza della regolamentazione.
4. Quadro di governance. Gli emittenti di asset crittografici e i fornitori di servizi devono elaborare e divulgare un quadro di governance completo, che deve essere in linea con i rischi, la scala, la complessità e l'importanza sistemica e i rischi di stabilità finanziaria che possono derivarne, avere meccanismi di responsabilità chiari e procedure per identificare, affrontare e gestire i conflitti di interesse.
5. Gestione del rischio. Gli emittenti di asset crittografici e i fornitori di servizi devono stabilire un efficace quadro di gestione del rischio: in grado di identificare, misurare, valutare, monitorare, riportare e gestire tutti i rischi significativi; avere un management con buona reputazione, in grado di supervisionare efficacemente le questioni di conformità; stabilire piani di emergenza e piani di continuità aziendale (BCP), rispettare i requisiti antiriciclaggio del Gruppo di Azione Finanziaria Internazionale (FATF), proteggere i beni dei clienti e ridurre il rischio di perdita, abuso o impossibilità di rimborso dei beni dei clienti.
6. Gestione dei dati. Gli emittenti di asset crittografici e i fornitori di servizi devono stabilire un sistema completo di gestione dei dati: garantire l'integrità e la sicurezza dei dati, rispettare le leggi e i regolamenti sulla sicurezza dei dati; correggere tempestivamente i dati errati, garantire l'affidabilità della qualità dei dati; essere in grado di riportare in modo completo, tempestivo, accurato e continuo le informazioni sui dati pertinenti; sostenere la condivisione dei dati tra i diversi paesi, aumentando la comprensione pubblica degli asset crittografici.
7. Informativa. Gli emittenti di asset crittografici e i fornitori di servizi devono garantire una divulgazione completa delle informazioni. Le informazioni da divulgare includono caratteristiche di rischio necessarie relative alla gestione, alle transazioni e ai prodotti; termini delle relazioni di custodia, misure di protezione degli asset dei clienti e rischi di fallimento del custode; rischi significativi di tipo tecnico, come il rischio informatico e il rischio ambientale.
8. Affrontare i rischi di stabilità finanziaria derivanti dai legami tra l'ecosistema degli asset crittografici e il sistema finanziario. Le autorità di regolamentazione devono monitorare efficacemente le interconnessioni all'interno dell'ecosistema degli asset crittografici e tra l'ecosistema degli asset crittografici e altri sistemi finanziari, identificando e mitigando i potenziali rischi di stabilità finanziaria.
9. Regolamentazione completa dei fornitori di servizi di asset crittografici multifunzionali. Le autorità di regolamentazione devono richiedere ai fornitori di servizi di costruire un sistema di gestione organizzativa coerente con la loro strategia generale e il loro stato di rischio; quando i fornitori di servizi non rispettano le normative esistenti o generano gravi conflitti di interesse, devono adottare misure rigorose secondo la legge; monitorare da vicino i rischi di concentrazione e i rischi di transazioni correlate, e se necessario, formulare ulteriori requisiti di regolamentazione prudenziale; richiedere ai fornitori di servizi transfrontalieri di condividere informazioni, prevenendo la diffusione dei rischi all'estero.
（2）(Raccomandazioni di alto livello per la regolamentazione delle “stablecoin globali”) (Raccomandazioni GSC)
Le raccomandazioni GSC comprendono un totale di 10 raccomandazioni di alto livello, oltre ai 7 requisiti simili a quelli delle raccomandazioni CA riguardanti i poteri normativi, il quadro di governance, la gestione del rischio, ecc., sono state formulate 3 raccomandazioni separate.
1. Piani di recupero e liquidazione. Le “stablecoin globali” devono elaborare piani di recupero e liquidazione adeguati, sostenere una liquidazione o liquidazione ordinata all'interno di un quadro giuridico e garantire che le funzioni e le attività critiche possano essere ripristinate o continuate.
2. Diritto di riscatto, stabilità e requisiti prudenziali. Gli emittenti di “stablecoin globali” devono fornire agli utenti diritti legali forti o garanzie e garantire un tempestivo riscatto: informare gli utenti sulla procedura di riscatto, i costi di riscatto e le richieste di indennizzo, inclusi i modi per garantire un riscatto fluido in situazioni di stress; devono avere riserve di asset equivalenti all'importo delle stablecoin in circolazione, e le riserve devono essere costituite da asset di alta qualità e alta liquidità, facilmente liquidabili e senza svalutazione. In caso di fallimento dell'emittente, la proprietà delle riserve deve essere protetta; rispettare i requisiti prudenziali (inclusi i requisiti di capitale e liquidità), avere liquidità sufficiente per affrontare le uscite di fondi.
3. Requisiti di regolamentazione prima dell'operatività. Le “stablecoin globali” devono soddisfare i requisiti di accesso al mercato del proprio paese prima di operare (come licenze o registrazione) e costruire prodotti e sistemi necessari per adattarsi ai nuovi requisiti di regolamentazione.
3. Stato dei lavori e prospettive future
Monitorare l'attuazione delle politiche da parte dei membri. Monitorare le principali dinamiche di mercato e di regolamentazione dalla pubblicazione delle raccomandazioni, riassumere i progressi, le pratiche e le sfide affrontate nell'attuazione delle raccomandazioni di alto livello sugli asset crittografici e le “stablecoin globali” da parte dei membri del FSB.
Valutare l'efficacia dell'attuazione delle raccomandazioni di regolamentazione. Entro la fine del 2025, collaborare con organizzazioni internazionali pertinenti per valutare l'attuazione delle raccomandazioni di regolamentazione da parte degli enti economici membri, garantendo un'applicazione completa e coerente delle raccomandazioni e valutando se sia necessario aggiornare le raccomandazioni.
Continuare a studiare e perfezionare le politiche di regolamentazione. Studiare i potenziali rischi finanziari dei fornitori di servizi di asset crittografici multifunzionali, valutare se siano necessarie ulteriori politiche di regolamentazione in base all'impatto potenziale.
Espandere l'ambito di attuazione e monitoraggio. Collaborare con enti di normazione pertinenti e altre organizzazioni internazionali per promuovere l'effettiva attuazione delle raccomandazioni di regolamentazione non solo tra i membri del FSB, ma anche per ridurre il rischio di arbitraggio normativo. Invitare economie membri non FSB con significative attività crittografiche transfrontaliere a unirsi ai gruppi di lavoro pertinenti del FSB per ampliare il monitoraggio transfrontaliero degli asset crittografici.
Collegamento al testo originale:
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html